定錨產業筆記｜EP7-AI伺服器功耗飆升：被動元件會再上演「被動元件之亂」嗎？ ft.Eric

來源：SoundOn Podcast RSS 音檔：https://rss.soundon.fm/rssf/06e16cf5-5b45-4863-bcdf-9343aa584f73/feedurl/a1a9337f-5d86-4b7f-abb0-e6ee5eaf3280/rssFileVip.mp3?timestamp=1773166677367 發布日期：2026-03-09 預估長度：00:31:56 整理：ASR 轉錄後依定錨/Stockhomes 風格整理為主題段落；已移除時間戳，保留逐字稿口語脈絡。

開場：AI 伺服器功耗與被動元件

歡迎收聽定錨產業筆的Pocket現在錄音時間是3月5號的下午3點讓我們來歡迎半導體跟電子零組件上游的研究員Eric嗨 曾硬哥 大家好 大家好 久不見好 我們現在錄音時間是剛打完WBC台灣跟澳洲的比賽然後我們用3比0落敗這場打擊是對 沒有錯 覺得辛苦中號隊啦 其實陳爺憲那個手受傷也是很心疼啦 但我只想接下來還有幾場比賽繼續加油對啊 那個手受傷感覺這一次的比賽可能就沒有了因為畢竟他是打在那個沒有護具的地方沒錯 然後目前也還 我們在錄音時間還沒有傳出要不要退賽的消息可能大家聽到說這個杯賽已經打完了 所以就祝福他可以傷勢不要這麼嚴重這樣子 好 然後近期我們也看到最近這個禮拜的盤勢是非常的震盪從禮拜一到禮拜三就是一個蠻瘋狂的下跌真的 大漲大跌 先開低又走高 然後又大跌兩天然後又大漲回來 然後一樣的戰爭又稱之類的很多變數對啊 所以還是要提醒各位聽眾朋友那個戰爭的風險跟下跌這件事情要注意 然後要注意好自己的風險控制股票是要走的長走的久而不是一時的暴轉這樣子對 真的風險控制之後就變得非常重要而且過去的漲勢這麼瘋狂的狀況之下有可能這禮拜下跌又突然讓讓這個投資人又回到發現這個風險是隨時存在一個東西所以這禮拜就是一個看看自己投資風險部位這個控管的一個很好檢視一個時機 對啊所以我覺得最近一直有很多朋友跑來問我自己的朋友跑來問我說為什麼會下跌什麼我覺得最大理由就是其實就是漲太多然後其他的都是額外發動的原因所以大家要緊急就是要做好自己的風險控制我們還是有在持續做產業研究我們還是有持續在尋找趨勢那我們也會在這條路上陪伴大家那這邊未來也希望每一季會有定時更新幾個我們現在目前比較看重的重點產業到時候再邀請Eric或是Leo或是其他研究員來跟大家一起聊一聊我們今天就直接進入到被動元件的整個產業趨勢第一個想要跟Eric聊一下就是大家一直聽到被動元件因為被動元件其實很長從2018年的國際事件一直到現在 我們有看到被動元件有一些不一樣的改變想先請Eric幫我們先稍微介紹一下被動元件的主要功能是什麼然後我們常聽到電容 電感 電組他們在幹嘛他主要會放在哪裡OK 這應該錯了沒錯那我們今天就是來聊聊我們被動元件這樣的一個主題那今天簡單讓大家了解一下被動元件這些東西到底在做什麼顧面思義而被動元件其實就是相對於主動元件而言在電路裡面的存在那主動元件是什麼就是我們常聽到的這些晶片RGT這些需要電源驅動的東西這叫做主動元件所以被動元件就是相對於主動而言不需要外部的電源也不會放大訊號但可以藉由儲存釋放電力等等功能去影響電的傳輸並配合主動元件運作這樣的一個零組件 那我想就如這一個剛剛說到就是其實很多人對於被動元件的印象常常在網路上看到或是聽到就是我們現在形容某一些行業的缺貨會以被動元件滋亂這樣的事件去形容那我想這件事情就是在回溯到2018年那個時候就是那時候日本大廠春田Murata他把這個2秒CC這樣的一個產能轉做高毛利車用這樣的應用退出了手機PC等等消費性產品這樣的一個後段產品導致2秒CC的事況在那個時候公布應求缺貨標長那我想現在大家重新看到這個產業的話題而且大家所期待的事情就是類似這樣的事情會不會因為AI的需求有沒有可能再度的發生那今天就來跟大家分享被動元件這樣的事況跟他的介紹 對然後那時候情況其實我印象滿身客因為那時候剛進股市大概一兩年所以對於國際事件其實印象滿身客我們講到最本質就是大廠退出了比較低階的產品所以導致比較低階的產品出現了供給沒辦法追上需求的情況所以導致了漲價的發生所以想跟Eric聊聊目前被動元件這邊可以進一步區分電容電阻電感那這三個元件會有什麼各自的不同功能就如之前可以剛剛講到其實電容電感電阻常常是聽到的被動元件區分剛剛沒有解釋它的功能現在就來大概簡單了解一下這三個東西我們常聽到的被動元件它常常這樣做這樣的區分它們有什麼樣的功能在電路裡面首先電容其實就是藉由儲存電荷然後達成穩定電壓 偶和這樣的效果那依照材質進一步去區分又可以分為我們常聽到的MLCC淘汰電容坦直電容固態電容等等的那這些不同的型態的電容它去滿足不同的容量頻率 特性 體積 可高性等等的需求去應用在不同的場景裡面OK 那電感的部分其實就是藉由磁場的能量儲存然後進而達成這個MabDn轉換綠波等等這樣的功能那依照這個元件製程的架構可以蓋瓜層這個功率電感綠波器 烙線電感等等那最後電阻的部分就是藉由限制電流去達成保護元件然後分配電壓然後調整電路訊號等等這樣的功能常見的型態包含薄膜 厚膜等等的電阻OK 那其實很多這些變動元件大部分都是在這個板子上面 或是說一些零組件上面OK 那今天討論的聚焦會在電容跟電感四況方面的分享尤其是修圖前面提到近日包含MLCC毯子電容 固態電容 電感等等逐漸在市場上的討論受到關注那我們先請Eric幫我們簡單介紹一下被動元件的這個供應鏈現在長什麼樣子因為我們知道台廠在這個工藝裡面佔其實滿多的份額然後也滿多的公司在裡面有投入那我們這裡先請Eric幫我們簡單介紹一下這個供應鏈長什麼樣子然後有什麼樣的廠商在裡面OK 對

MLCC、鋁質電容與高容值需求

其實供應鏈這個台灣廠商的組成其實很多元然後我覺得這部分可以分成兩個角度來看那第一個角度就是說從被動元件它這個本身產品的生產的這個上下游來看可以大概分成上游的材料然後中游的這些常見製造大廠商然後下游的代理商等等那上游的部分國內廠商包含的最主要就是提供這個被動元料這個銅漿銀漿像是琴凱這樣的廠商此外這個界電陶瓷粉也常用在生產 秒食機等等這樣的材料包含的信倉店這樣的廠商那中游的部分就是國內常見的廠商像是國際華新科 凱美 合生糖台新科 玉邦等等很多的這些被動元件 電容 電感這樣的廠商那下游的代理商在國內就包含了日電帽密望史等等 這樣的代理國內外大廠的這樣的廠商那我想比較能夠理解跟比較重要的是還是去從另外一個方向就是產品類別的角度去分去了解這些廠商主要做的是什麼樣的被動元件那比如說大家常提到的2秒CC好了這個陶瓷電容它是最廣泛使用然後也是最常被提及這樣的被動元件那主流供應商分布就是很主要大家常聽到日本玉三甲 摩拉塔然後TDK跟糖油電那此外韓國三星電機國劇等等那如果從市占率的角度觀察其實摩拉塔春天終究是一個市占率領導廠商大概占了40%這樣一個市占那三星電機通常是排在第二名大概占了20幾左右的市占國劇就排在第三名大概占據47%這樣市占那其餘就是包含TDK 太陽油電華興科等等在產品種類去區分的另外一方面除了2秒CC之外我們常聽到的鋁質電容固態電容這樣的領導廠商就是以日本大廠包含PennasonicKAMICON這樣為主國內就以玉幫 凱美金山電最具代表性那此外電感廠商包含了台達電體下的田坤台信科三級銳的軍保等等都是電感這樣的一個生產廠商他們主要生產這方面的產品此外電主方面除了大廠國劇以外它是一個綜合性產品的廠商那包含了心情 光潔等等就比較focus在單獨電主這樣一個產品謝謝Eric的介紹所以我們知道現在這裡最大的玩家還是日本的玉山家但是在台廠這裡其實也有一定的份額存在那近期我們看到整個產業 跟供應鏈一直被拿出來討論因為從去年的下半年到現在才過了三個月已經有好幾間廠商包括日廠包括台廠有發出漲價性想跟Eric先討論一下為什麼最近會有這麼多漲價訊息存在對 其實從回溯去年底到現在這樣一個被動營建的時況大家發現其實漲價性這樣的消息不斷的出現舉例來說從去年二年五年年十一月開始像是中國廠商這個龍頭豐華高科他率先發這個漲價性的內容去調漲了這個持住電感 押米電阻後模電阻直接電容等等這樣的產品然後這個漲價的幅度大概在10到30%不等那後續包含台灣的廠商像是台信科的國具也去跟進調漲這個持住基層是電感的報價此外這個國具華信科 也有去調漲電阻的報價等等那同時坦直電容這些方面我們也看到就是國具在二年二五下半年以來三度漲價尤其像剛剛這一個開頭提到就是三月一號的時候他去宣布的調漲15到20%這樣的幅去造成現在市場討論的這樣一個話題OK 我想那我們去看這部分報價調漲的原因尤其是剛剛提到的這些持住電感 電阻部分其實是由於就是銀漿料啊 這個銀它佔據的這個生產成本非常的高常常超過Maybe 5 60%甚至到7 80%大家去觀察去年白銀的報價從年初的時候可能Maybe 30 40塊一度漲價到快要接近120塊OK 那現在是大概90塊的幅價但是這個超過一兩倍100%的這個漲幅 對於生產成本是造成很大的負擔同時除了銀之外還有一些固定組像是巴西啊 甚至銅啊這些固定組也都在同步上漲所以這些廠商為了反映成本去維持營運所以去調漲它產品的價格這是原物料去驅動的漲價此外呢在原物料之外在需求的端的部分其實我們也觀察到就是隨著AI Server這個放量出貨讓包含剛剛提到坦石電容需求提升供應警覺那我想這是國巨人廠商去調漲坦石電容價格的原因我們也持續觀察這些AI Server的需求端的驅動尤其在包含機櫃功耗提升電源架構的這些疊帶的轉變之下會不會同步讓這2秒CC等等的被動元件供應轉驅吃緊因此除了我們剛剛前面講到原物料成本的驅動 在需求端的驅動也逐漸成為這個漲價動人那這是我們接下來說要留意的方向那我們剛有聊到這個產業其實就是嚴重的會受到供給需求這個兩端是否平衡所影響好那我們先看起來銀漿的上漲是成本端的改變

800V、電源模組與功率元件升級

那我們目前看到需求端像是電源架構也做了一點改變那想請Eric跟大家分享說我們現在目前看到需求端這邊的改變是電源架構如何變化然後對於被動元件未來的需求會有什麼樣的改變那其實電源架構部分其實我們第一集的Podcast裡面有提到就是電源架構接下來的蠻大的去疊帶改變那其實可以覺得這方面可以從兩個角度去觀察就是一個是整個機櫃系統這樣巨觀的改變跟一個晶片主板上面這個比較微觀方面的角度去改變這是兩個不同零組件的角度去看那我們先從比較微觀這個晶片主板這個角度來說以Unbended Arpeggio的例子好了當一個晶片就是隨著這些算益需求的成長 功率的角度來看從GV200大概一顆晶片大概1200W這樣的功率那今年下半年會推出這個Viva Rubin 200這樣會達到1800到2300W這樣的功率這功率的成長幅度就可能達到50%這麼的多那明年會出的這個Viva Rubin Ultra這個VR300會進一步達到3600W同時這個晶片功率的成長它跟被動元件包含電容、電感這些需求成長是正相關的所以導致的就是整體被動元件需求正在改變的進行此外我們再從巨觀的角度觀察在晶片電源功耗增加的同時去為了減少這些電流傳輸的損耗預期明年這些Server廠商會開始導入這個HBDC這樣 高壓直流電的這樣的架構這是從巨觀伺服器整體的架構角度去觀察藉由去加大電壓像是政府400V、800V的方式去降低電流的傳輸進一步減少傳輸過程所造成的損耗Yimida自己也表示就是說明年這邊VR Rubin Ultra它會導入這HBDC的架構其中就包含了我們需要去獨立這個電源貴的設計然後這樣會造成就是說包含在零組件端然後傳輸的轉換端這些被動元件都同時幫你的穩定電流傳輸的角色進一步帶動這些用量的需求我覺得剛Erik講這也就蠻直觀的第一個就是持續而去觀察說同一個AI伺服器裡面它的功耗瓦數是不是有上升如果有上升其實就代表著我們的被動元件 或是任何的功率元件它會用的需求量會增加然後第二個值的改變就是整個伺服器的供電架構出現的改變之後會導致整個產生一個值的改變包括用了更高級的東西這樣子那我們近期看到MLCC這邊用量是翻倍的成長你可不可以給大家一個概念是說下半年的VR200或是明年的VR300的機櫃MLCC的用量的成長幅度會長什麼樣子OK2秒CC的用量其實最近常在檯面上被大家討論那我們就以Media為例子就是參考Media HGXH200它每顆GPU的功耗大概是700瓦這樣的一個基準來說那它的一個Server其實那時候還是容納大概8顆GPU它需要配置2秒CC 就到了5到6萬顆這麼多那去年開始量產爬坡這個Media Gp300 NBL72它的每顆GPU功耗就成長到1400瓦那它變成一個機櫃裡面需要72顆GPU還要增加Switch Tray就是交換器的成數那需要配置2秒CC整櫃的數量就到了45到50萬顆這樣的一個比例今年下半年即將導入量產這個Media VR200那每顆GPU的功耗它就達到了大概1000到2000多瓦那每台機櫃裡面同樣容量72顆GPU那整櫃的設計功耗可能會達到了220千瓦這麼多需要配置2秒CC數量可能會較剛剛講到的Gp300去增加了30%那最值得留意的就是明年Media去推出的這個Rubin Ultra VR300 KyberRack這樣的架構我們那時候預估每顆GPU的功耗可能會高達3600瓦這麼大那每台機櫃需要容納288顆GPU整櫃的機櫃設計它的功耗突破了100萬瓦這樣的一個功耗法術需要配置2秒CC的數量可能相較我們剛剛講到的MediaGp300這樣的數量會增加6到8倍那其實Murata就是MLC的龍頭春田的經營層前段時間曾經在這個經營會的會議上面提及認為AI Server它所用的MLCC接下來會以Kager大概30%比率這樣每年的增長到了2030年它的需求會較可能2025年增加3.3倍但是根據我們剛剛這樣子的一個推算 其實它這個預估還算是相對保守好 那我來簡單總結一下從H200到現在的Gp300每一機櫃的MLCC大概成長就是8成左右然後跨到了下一代的Velvar Rubin的機櫃就是成長了6到8倍這個成長狀況就是非常的可觀也是下一代機櫃我們看到新的產業趨勢好 那我想說目前我們知道被動員建這個產業型態很像是大宗商品它的價格是非常敏感的因為通常都是用在消費性的電子上面會高度的跟供給做連動那我知道了目前這個需求會倍數的成長看起來供給車這邊最近像2月初日本大廠都有出來召開法說會那想說請Eric幫我們分享一下目前日常的MLCC這邊的擴展狀況怎麼樣 對 我們這時候就來看看供給端這方面的狀況最近的訊息揭露了如何我們剛剛提到就是龍頭Murata在之前的電話會議裡面有表示它公司的這個2秒CCE的產業流率已經達到了90到95%這樣蠻慘的一個成績持續它接下來產能的計畫同樣是逐步維持它Caiger大概10%這樣的步調值得留意是就是說它公司社長在近期的這個投資人會裡面也有講到內部已經開始考慮去調長2秒CCE的價格去因應這樣逐漸施擠的情形另外剛剛講到三星電機也是這個2秒CCE的大廠

供給端：日系廠、擴產與訂單出貨比

在電話會議裡面也表示2026年它會受惠於這個AIS Super對於耐高溫高壓的這個需求快速成長整個公司的這個產業流率已經達到了80到85%以上會持續的去擴大包含海外產能的擴建另外近期市場的傳言就是說三星電機它將會在第二去實施2秒CCE的漲價漲幅達10%以上那剛剛講到日本玉山家的其他兩家包含太陽右電腦也在電話會議裡面表示公司2秒CCE的價動率達到了85%隨著資料中心的需求維持強勁公司的這個2秒CCE的價動率持續成長那此外TDK這表示目前並未就2秒CCE進行擴產的計畫但它產業流率同樣是非常高的一個水準綜合以上來說其實從包含日系玉山家 然後他們的產能用力已經達到了80到90%其中用於AI Server的這高階2秒CCE的產能已經是滿載的狀態但是看起來三大廠商對於目前這個擴產的態度仍然是相對保守的提及一下目前擴產的計畫就是像春田它已經在去年10月的部分啟用了這個菲律賓廠接下來今年2026年將會啟用包含日本出雲廠新加坡廠這樣的一個計畫屆時達到我們剛提到每年擴產KG的大概10%的目標但是TDK跟太陽右電在2026、2027年這兩年他們目前沒有大規模去規劃擴產2秒CCE而是小幅擴產鋁質電容這樣的產品談完了供給端我們再回到需求端來看隨著這個Media它接下來今年下半年 這個Viva Rubin這個產能逐步爬坡以及明年下半年會出的這個VR300 Rubin Ultra這樣開幕的這個價格每台機櫃裡面所需的電容電感數量肯定會進一步增加在目前我們剛剛提到日系廠商供給端相對擴產態度保守之下不排除很多訂單會外依到台系等等相關廠商我覺得這邊值得討論的事情就是說我們剛剛開頭提到的是我們常會以被動元件之亂去形容這個供需的狀況就如之前剛剛提到很多供需的情形影響價格其實去年下半年記憶體的狀況像是DDR5 HBm產能吃緊導致大廠去減產可能舊的DDR3DDR4舊製程然後去增加DDR5HBm這樣的產能生產也讓台灣的廠商 接獲轉單效益這樣的故事在這樣的故事裡面看到被動元件而言其實被動元件的技術差距並不像是記憶體這個製程的技術差距這麼的龐大不像說我們DDR4D大股這樣製程的差距台灣廠商沒辦法再做到進一階的這樣一個產品相對而言被動元件的方面來看台灣廠商是有機會去遲到高階AI Server就是高階M217這樣訂單的機會那此外包括我們剛剛提到的這個坦直電容同樣面臨緊缺的狀況最近也看到國際持續調漲價格所以我們也看到一些Server的客戶可能會去採用M2C去取代部分坦直電容這樣使用平緩它的供給的狀況讓整體M2C的需求是進一步的成長聊到了M2C在坦直電容之後 其實我們還有其他電容例如像鋁質固態電容我想說請Eric來跟我們分享一下其他這些電容是否也會受惠這個趨勢的影響而產生價格或是需求量的改變我們剛有介紹電容分成很多種依照它的材質然後應用場景其實除了M2C談的電容還有分成像是包含鋁質電容固態電容也是在伺服器架構之下裡面很重要的產品那我們可以根據就是KamiCon這個固態電容龍頭的會議資訊大家來理解一下就是說目前現在鋁質電容固態電容的成長趨勢是怎麼樣OK 那相較於過去NVIDIA剛剛提到HX可能H200而言NVIDIA的Rubin Ultra接下來會導入我們HBDC高壓直流的架構 那每台機櫃電容龍子大家可以想像可以增加30到40倍這樣的一個比例同時由於這個運算主板然後供電板這個空間其實是很有限的因此高容值高電容這樣一個重要性是與日俱增那這些鋁質電容固態電容的供應龍頭廠商包含Panasonic KamiCon還有一些國內的我們這個廠商是持續發展這些高容值的電容去支援這個server這樣一個很龐大的需求那談及這個電容龍子的提升如同前述我們剛剛講到電源架構這個很俱觀角度這樣來改變就是去產素固態電容在裡面扮演的角色其實從電源的領土鍵端新的電源機櫃會去驅動電容的需求就是HTC導入之後獨立的這電源機櫃會去驅動這些電容的導入 其中電源工廠PESU上面需要配置包含鋁質電容等等這樣的電容它裡面的型態包含了扭角型的大電容跟貼片式 接角式等等這樣的型態此外BBU紅布也需要配置鋁質故意混合的電容就是Hybrid固態液態混合的電容那其中我們剛剛講到扭角電容其實是針對這個中高壓電源的應用它的容量跟體積上相對一般貼片式更為龐大導致它的平均單價其實是一般鋁質電容的大概速食甚至數百倍那我想這部分的國內廠商以均三電跟利龍是比較有代表性那到了機櫃龐就是

會不會重演被動元件之亂

Sidecar Compariser就是轉換端的這一部分這邊我們在HBTT這樣的架構裡面會把800比轉換成我是比這個DC直流電的這樣一個型態那這邊也需要固態電容的參與最後到了這個伺服器就是圍觀主板上面的角度來看主板也隨著晶片功耗提升逐步增加固態電容配置的數量所以國內固態電容的主要廠商像是預幫等等也積極去擴充產能滿足包含CAP晶片類跟Conc GenOS這樣一個類型的產品的需求值得留意的事情就是說目前我們剛剛提到這個固態跟鋁質電容的龍頭國際大廠是以日常Panasonic KamiCon為主但是他們目前我們看到它增產的方向 是以更高毛利就是這個故意太混合電容就是Hybrid這樣的電容為主而他們進一步去減少這是OScom這樣一個固態電容這樣一個產能是帶給台灣工力店滿大的機會好 那看起來這一塊的改變比較多然後它有牽涉到Sycar還有整個電源架構轉換之後的產品所以這裡可能發酵時間或是需求拉伸的時間可能會比較久遠一點因為我們也知道像第一集我們有聊到整個Hybrid架構的改變那那個會發生的時間點可能是在2027年之後的事情所以大家自己之後還是要特別去注意那有關於剛才談到的這些公司這個整個產業的狀況包括預幫 包括計程車店這邊歡迎大家回來我們的網站 看我們的訂閱報告我們在1月8號收集有發表了一篇被動元件漲價循環的報告歡迎大家進來參考然後我們在每一週的週報也有持續的追蹤這些公司前面談了很多電容應用那我們來談談電感這邊在AI伺服器的應用有哪些對 剛剛講述了很多種不同的電容在伺服器發展裡面的角色那我們現在談談電感好了剛剛講說電容電感電阻我們現在談談電感OK 其實電感部分其中功率電感這樣的型態電感在AI Server裡面其實它也同步受惠這個Server的這個架構成長OK 那根據我們的觀察新一代的這個VY Rubin 200它會配置大概有170到200顆這麼大數量的功率電感 其實相較於過去的世代可能HGA也說是GB 200可能只有50到60顆這樣的電感數量大概就增加了兩倍這樣的一個比例此外除了在Server的這個主機片的應用之外其實其他方面來看比如說Pimic就是電源管理IC跟DDR5這樣需要電感數量也隨著這些領土鍵的改變數量是增加的去同步溢出這些電感廠商的營運動能根據我們的研調來看像是Intel AMD這些CPU的大廠他們在新時代的CPU裡面很常去導入包含NPU的設計去強化這個AI的運算效能這樣的設計就需要額外搭載5到6顆的電感此外剛剛講到就是說DDR5的部分過去DDR4的模組常常跟CPU共用電感 但現在DDR5的模組需要額外配置一顆Pimic所以在PC跟NB端需要額外搭配包含三顆的這個功率一體成型的電感在伺服器端的應用的話就要另外搭載四顆這樣的比例而且伺服器的電感規格較高單價較PCNB的電感會提升50%這樣的比例隨著目前AIPC仍然是持續滲透率提升的狀態之下以及DDR4缺料加快這些廠商去迭代到DDR5G體這樣的使用可望同步去帶動電感需求持續增長好 那看起來電感這邊也有持續的量的提升也有一點值得改變那我們之前看到的市場新聞電感這邊蠻多人提及TLVR這個類型的電感是不是可以請Eric幫我們介紹一下這個是什麼東西 然後未來在AIS伺服器上面也會有同樣的應用嗎OK 對進以TLVR電感就是有時候會被市場所討論其實隨著就是同樣AIS Server的功耗越來越高瞬間電容的變化也跟著增加傳統電感其實已經有點不堪負荷了那需要額外去搭配TLVR電感去滿足這些晶片電源傳輸的這個性能OK 所以TLVR電感某種程度來說就是For AI Server然後高階CPU GPU設計的這樣的電感它的設計就是說藉由增加這個落阻的設計實現低電壓大電流電壓穩定這樣一個效果也可以增加這個轉換效率它的單價會叫傳統的電感增加了3到5倍這麼多目前其實AMD、Intel、Media這些主流 包含Ethic這樣一些大廠也都針對下一代的這些晶片產品跟電感廠商合作客製化設計那數量需要配置大概16到30顆不等那值得留意的事情就是說接下來2026、27年隨著Media、Rubin或是AMD的Epic Manus、Intel、OX、Stream這樣這些GPU、CPU的滲透率主流體成開始量產出貨以及這些大CAP廠商之前Ethic持續推進下一個世代會帶動TLVR電感需求持續成長那台灣在這邊的供應廠商包含了台大電旗下的乾坤台慶科、三級瑞、聯保等等都有機會去切入供貨持續受惠這個Server放量的趨勢那我們剛才講到了這麼多 看起來是供給面上面的提升想說來跟大家聊聊往後帶大家如果對於這個產業有興趣的話我們需要注意什麼然後未來如果想要持續觀察這個產業的話我們可以觀察哪幾個部分其實就是我們就來綜合整理一下上訴所對於Beat it on your shoulder這些介紹以及我們接下來所要觀察的點從第一方面來說其實我們剛剛講到就是說運算主板、供電板它的空間其實是有限的在電容這部分高容值的電容的重要性是與日俱增不管是我們剛剛講到坦直電容的供應商包含Penasonic、GMAV-Share鋁質電容的供應商包含Penasonic、Kameycon那除了MLCC的供應商包含 這些玉山加、三星電機等等這些廠商都在發展高容值的電容去逐步淘汰包含比較低階的產品所以在這樣的背景之下我們看到兩方面包含在AI Server的驅動之下接下來我覺得值得觀察的就是說高階MLCC的產能

投資視角：估值、景氣與風險控管

目前已經達到了產能力很高的狀態大廠又逐步加產能轉去生產高階ForgetAI Server這樣的產品那中低階MLCC會不會接下來能夠去外溢到其他台系廠商沒比這樣的機會不排除日系廠商在擴產態度保守之下台系廠商也有望接獲就是高階MLCC這樣的提談剛剛提到就是技術方面的差距並不像機體方面那麼的大所以我們更有機會去接到這個外溢的訂單那另外一方面在鋁質電容跟固態電容的部分我們其實隨著他們全力發展這個高容值的電容有些大廠依據他本身的毛利跟這個產能考量進一步去規劃減產可能就型的這個鋁質固態電容等等的產能我們也觀察到台灣的這些供應廠商 有望逐步接獲這個轉單那台廠是非常有機會去收回的此外接下來2026的下半年我們剛剛講到很多的包含大廠的GPU以及CSP這些ASIC Server開始逐量出貨然後開始量產趴坡那這些Server很多都搭配這個剛剛講到客製化設計這個TLVR電感讓這方面的需求逐步的爬升那是否接下來就會帶動台灣電感廠商這樣的營運表現是值得觀察的地方那我們最後其實一直沒有提到電阻的部分它其實因為就是說電阻它其實是一種比較像是保護元件或有時候用在比如說壓敏電阻就是電壓或是溫度測試就是熱敏電阻這樣的一個功能它的成長比例就是相對我們剛剛講到電容電感的一點 可能不會隨著就是AS5-7這個電源功耗爬升的比例這麼的顯著它成長幅度可能不弱電容跟電感但仍然會受惠這樣的一個成長趨勢我目前感覺這裡整個供應鏈發生的故事其實都蠻類似的有點像記憶體像城頭製程現在都好像是演同樣類似的狀況就是大廠開始高階的產能吃緊然後開始往下減少到舊的產品的規格供應然後導致舊的產品規格他們的報價上漲然後外溢到了台廠的狀況對類似的故事其實不斷的在上演那就是一個供需方面的變化那我想這也是其實地保產業比例一直在做供應鏈研調的意義所在就是隨著AI Server它驅動的需求然後疊帶的速度非常快幾乎是一年就出一代這樣的速度 而且帶跟帶之間的這個規格就會有蠻明顯的這個顯著的提升那這驅動的相關包含零組件供應鏈不斷的需要去追上客戶的這個改變跟進化的腳步當然這也帶給這些廠商很多機會那同時就如同我們節目開頭講就是說2018年這被動元件之亂這樣一個故事的背景其實供需的故事不斷的在發生那供應鏈的產能分配也造成整體供需的不確定性我們也會在報告跟網站裡面持續為大家更新最新供應鏈的狀況我們剛才都聊到了整個產業的供需狀況的改變然後看起來整個產業目前的狀況但是我想這裡應該還是有一些風險請Eric跟我們分享一下這裡我們有看到什麼可能的風險當然上述的情況都是假設產品 能夠如期推出這樣的一個前行那其實講到就是這個疊帶的速度剛解到非常的快那規格提升是很顯著的這也讓供應鏈它有時候沒辦法去達到客戶的需求所以我們也沒辦法去忽略這個產品有可能會遞延這樣的風險那是不是這些規格這些產品會如期推出去影響了很多這個領土鏈包含被動元件的出貨所以我們也不得不持續觀察這樣的一個變化此外被動元件等等就像前面所說的MLCT它其實有一種大宗商品的貴道就是很多的供應商然後產能供需決定的這個報價 市場等等那如果這些大廠一改前面的這個態度它積極去擴產這樣的一個產品是不是也有可能造成後續的需求不會那麼緊缺然後產能逐步的釋放 這也是需要逐步觀察的地方那最後就是近期其實我們看到很多包含這個國際形勢然後地緣正式這樣的風險造成市場的不確定性我想剛剛講到很多被動元件的這個改變都是提供給大家一些產業架構方向的一個觀察隨著AI Server這樣的改變我們看到這樣的趨勢那我們也會持續留意在這邊這個產業的變化所以是跟大家更新謝謝Eric最要提醒大家最近市場非常波動地盟是一個產業研究平台我們負責把最專業的趨勢分享給各位但是趨勢研究出來了發生的時間點是什麼時候我們不一定可以預測得很準所以後續還是要請大家自己去做滾動式的觀察才能掌握最新的產業趨勢當然也可以回到我們的網站 我們也會持續為大家更新整個產業趨勢目前的狀況是怎麼樣請大家評估好自身的風險再做投資決策那我們今天就聊到這邊我會把這集相關的文章放在下面的資訊欄歡迎大家再回到我們的網站來做閱讀如果喜歡我們的節目的話歡迎訂閱我們的頻道並且給我們五星好評有任何問題也歡迎留言告訴我們我們下週見 拜拜謝謝政彥 大家拜拜