游庭皓｜2026/6/10(三)多空角力 泡沫論再現?土洋對作!台股還能飆?【早晨財經速解讀】

來源：游庭皓的財經皓角 YouTube 字幕 YouTube：https://www.youtube.com/watch?v=xnznLLQLnig 影片 ID：xnznLLQLnig 發布時間：2026-06-10 09:07（台北時間） 字幕語言：zh-TW 注意：本文由 YouTube 字幕整理，未人工逐字校對；可能仍有斷句或同音字錯誤。

開場：多空角力與台股接盤力道

投資朋友 歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間2026年6月10號 禮拜三早上8:30 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位 一起解讀國際財經新聞時事變化 美國股市昨天震盪波動算大 多空角力之下 納斯達克指數盤中一度重挫了3.7 % 最後中場尾盤稍微拉了一下 跌幅來到1 % 費半整體跌幅是1.9 % 不過從昨天的下引線也看得出來哦 昨天一度跌破前天的 應該講禮拜五的低點哦 但年初至今費半漲幅也有79 % 所以其實從乖離角度而言 拉到季線 今年漲幅正報酬都還是很多 過去三個月飆升161 %的帶額 單日下跌4.8 % 看起來大家對於長高的AI股 開始產生適度的輪動 雖然哦短期內 大家當然會拿來跟即將掛牌的Spacex 來做聯想 想說Spacex的募資規模可能達到860億 所以呢這麼龐大的新股的供給 可能會抽走市場的流動性 但這種事情呢 不是好幾個月之前就已經知道了嗎 所以現在可能更多反映的是 在利率預期之下 市場如果融資成本居高不下 那麼未來的資金成本越來越高 對於期巨頭而言 本身繼續發債就開始不太有利 不過呢至少多空市場上 看起來還是嚴重分歧 昨天美國股市的接盤力道還是很強 更不用講臺股了 臺股在昨天創下史上第八大漲點 漲了1,201點 居然站回到44,000點的大關了 那這一波站穩月線以後是否說明著

三大法人、投信買超與散戶融資

台股散戶或者說台股的位階 現在又相對於美國股市 接盤意願來的更強呢 從昨天三大法人的買賣超來做觀察 整體而言 自營商是賣超了 那也不用特別管 有很多是做避險的 重點來自於投信 昨天買超205億 但外資賣了917億 結果台股居然還漲1,000多點 你就知道除了ETF的投行買盤之外 在昨天散戶的個股買盤到底有多大 現在散戶俗稱台股第四法人 神積護體 扶積滅洋 贏要衝 輸要唆 跟他拼了 唆是梭哈的唆 華爾街現在好像贏不過華西街 當然了這也不代表外資整體而言 有多大的衝擊 他的持股規模 的確從比例來看是在慢慢降的 可是如果市值只要增長的過快 那基本上它對於台股的持有部位 還在上升呢 我們舉一個比較直觀的例子 長期以來 美國掛牌的台積電ADR 通常都是比臺灣的股票 或者台積電臺股掛牌的股票 有更高的估值溢價 但這種現象在過去幾個月 已經正在快速的改變 現在大量的資金 尤其是本土資金融入到AI股之後 台積電聯電哦這一些市場 台股的漲幅 基本上已經陸續超越 美國股市的這些權值股ADR 那整體而言 ADR相對於現股的溢價 已經縮小到2年的最低水準了 這就說明著 臺灣投資人 現在自己也成為了重要推手 即便外資到今年為止 其實還是賣超台股 但台股投資人 基本上還是不太害怕外資的慢壓 所以從過去幾個月 不管是基金持股的鬆綁限制 到散戶去瘋狂的追逐AI供應鏈 到目前為止 哦哦 臺灣人正在押注一場國運 大家只要相信AI繼續成長 那我們就繼續從台積電 會帶領著上下游供應鏈 賺取下個時代的紅利哦 外資還在場內 但是哦針對台積電的持股 已經從5年前的79 %

台積電籌碼與融資餘額快速回補

下滑到接近70 %了 臺灣人正在買回台積電 你說哎那是不是就說明這一波洗 籌碼根本洗不乾淨哎 對是沒錯 我們從融資餘額來看 前天才下滑156億哎 昨天就暴增128億哎 所以哦現在這種行情反而是好的 就是你就算融了 股市就盤在這個位置 然後多空角力 最好就學習美股 一直洗盤一直修正 你也不用大跌或大漲 因為現在大漲或大跌行情哦 大家過去兩年快要習慣了 大漲就想追嘛 那大跌有很多重股主也很敢買哦 所以真正讓人磨到受不了 不想玩了 其實洗盤會好一點呢 就像現在好 就是去年10月份一樣 上下波動 你要賺波段也賺不到 磨到你沒有耐心 那資金是有成本的嘛 那可能到時候去質押去借貸的 決定不玩了 哎 位階就在這邊 那麼市場上遲早會消退 這也是一種方式 通常市場交易量收縮 也不是暴漲或者暴跌的時候 不是長牛或者長熊 基本上市場沒有交易量 那就是盤整嘛 好幾個月都不動 不想玩了 通常市場情緒也算是一種拐點回檔 當然韓國股市 在昨天單 日也是顯著市場資金的輪動 暴漲了8.2 % 收復了大多數的失土 那反攻的就是AI概念股 這一次三星大漲了9 % s k海力士大漲了16 % 原本市場也是擔心韓國股市哦 我這一波杠杆開的這麼大 比臺灣大多了 哎不過呢 看起來韓國散戶也清楚知道的 杠杆資金的清洗 相對健康 但是產業基本面沒有惡化的情況底下 市場上 還是有更進一步的買盤 其實昨天南韓融資買股 遭到強制平倉的比例還是蠻多的哦 5月份大概只有1%哦 好在昨天是高達8 % 所以的確還是有很多人被洗掉了 當然我們回過頭看哦 那市場上的多空分歧來自於哪裡呢 多方就不用講了 AI的基本面

AI 基建潮與美銀熊市警訊

還有市場推力 還有賣鏟子的企業 正在享受本輪的AI基建潮 那麼相對比較謹慎的呢 當然就是從美銀的哈內特來做觀察 好他又提出了一份報告 來對於市場給予市場警訊 美英觀察的10項熊市預警指標當中 目前有7項已經亮燈 比例是70% 跟過去歷次市場見頂的平均水準相同 那我們看看他的看法 其中他認為最重要的兩個警訊 分別是高本益比的股票 遠遠跑贏低本益比的股票 以及市場對於未來成長預期過度樂觀 基本上就代表著 我們對於當前的資本支出 大概是預估到2030年 會有接近2.5兆的規模 我們預估在2030年以前 必須要把這些投入的錢全部給收回 來那預估生產力要爆發2.5倍 那即便是網路時期哦 這網路泡沫時期 從99年一九八年到2,000年哦 生產力有沒有提升 有大家用網路以後 生產力會提升嗎 大概最多也才1.5倍哦 那現在要預估翻到2.5-2.7倍 才有機會能夠賺的回來 現在投的錢 你要麼就是生產力大突破 要麼就是2030年以後 你宣佈一毛錢都不投了 那就可以控制當前的預算 累積新的現金流 那這件事情本身是很大風險的 某種程度也就是是否是AI 科技樂觀論者 我們不只是要對AI有樂觀 而且我們要在5年內 要相信它能夠爆發生產力的實質突破 要不然就配不上現在的股價 這是美銀的第一層觀點 第二種觀點呢 是科技股的內部分化已經來到極端值 美銀指數目前科技產業的表現 最佳和最差的表現的報酬 大概已經差到120個百分點了 2,000年平均而言也不過是125-130 所以其實是有點類似 第三個就是講到的 正由於這種市場廣度的區別 會導致其實不用所有股票都跌 他只要少數股票下跌 他一樣會形成類股災 指數上的崩跌 我們張圖表看到的 是標普500的市場廣度

市場寬度不足與權值股集中

衡量的是有多少成分股接近 或者創下52周的新高 你會發現數字越低 就代表 上漲越集中在少數大型權值股身上 而非由多數股票共同推動 所以美股其實比台股還不健康 台股 我們還是很明顯感覺得到多點散花 可是在美股市場當中尤其 在過去一整年呢 那個廣度就不斷的收斂 它就是有少數全資股往上拉升 多數股票表現的並不是特別好 所以呢美銀行耐特認為 目前市場正處於19世紀鐵路狂潮以來 最大的資產泡沫 那當然標普五百指數雖然仍然在高位 市場廣度的持續縮窄 現在標普五百指數當中 只有21家公司在過去6月份以來 持續創下新高 占比只有4 % 幾乎跟2,000年的網路泡沫破滅高峰 完全相等 所以他的看法是非常非常謹慎的 那當然了 有中期回檔 這大多數投行都願意接受 那有沒有泡沫破滅的風險呢 他應該算是一個領頭羊指標 那我們過去的看法也很簡單嘛 這2點是能夠予以破除的 好第一件事情就是 那的確 AI就是跟鐵路革命不一樣 AI就是跟網路革命不一樣嘛 它是人類更進一步生產力的突破 這是科技樂觀論者的想像嘛 那第二件事情呢 那可是就只有他們在投資本支出 你要沒有投大量資本支出 沒有投資料建設資料中心 這些企業 他也要長得跟他一樣 那有點強人所難 因為這些企業不斷的去投資資料中心 就是為了在5年後的未來 他至少可以保有AI的獨佔權嘛 以後不一定是獨佔 但至少是寡占 所以投越多資料中心的 形成自己的AI護城河 在未來享有更高的本益比或者估值 好像也沒什麼太大的問題 好所以我個人認為 這個說法有點牽強 不過 指標大家稍微參考一下就好 每個人都是從不同角度來做思維 還以及做聯想嘛 當然呢它其實也意味著市場上哦 某種程度而言 這些訊息 它並不是一個立即泡沫破滅的元兇

泡沫訊號與估值回檔理由

就算是哦 它也不是說當下立即要爆發 它可能更類似於一種估值回檔的理由 那我們過去講說 針對估值回檔的理由 當前雖然有人說是IPO 有些人什麼資產價格過高 那個都是因 但是那個果 我們要講說引爆點哦 我認為還是從利率端來做引爆 會比較可能哦 因為要讓融資成本高到一定程度以後 才會讓這些巨頭們稍微嚇到 直到發債的壓力越來越大 我們看這一次 隨著國際油價在高位持續盤旋 紅海封鎖的壓力又開始陸續發酵 原因很簡單 因為美軍呢 這一次已經表態 即將在未來幾個小時 採取新一輪的報復循環 原因是因為 稍早美國中央司令部的說法 表示一架巡邏的阿帕奇攻擊直升機 在荷姆茲海峽上空遭到伊朗擊落 雖然兩名的機組成員獲救 不過呢美軍一定會採取報復行動 而這是川普的直接性的表態 認為相稱性的打擊還在停火範圍之內 要停火它的概念呢 並不是雙方一槍未發 而是接下來一段時間 我們整體而言不讓局勢擴大 可是該打的還是要打 那加上在當前 紅海的壓力也在陸續提升 好這一次 伊朗支持的葉門胡塞武裝也宣佈 禁止所有與以色列相關的船舶 通行紅海和曼德海峽 那跟以色列有關的國家算不算 不確定好 但是雙邊封鎖的壓力越來越大以後 我們看到原油庫存 看起來是越來越低 石油價格到目前為止大概在90塊左右 持續震盪 可是我們擔心的是什麼 擔心的事情是 第一時間拖長 這個通膨外溢的效果鏈 遲早傳出去 那第二件事情呢 是供給面通膨引發的需求面通膨 這有點壓力大 就說現在 其實兩層通膨陸續在發酵 我們過去一直聚焦這供給面通膨 我們做一些調整 以後就不買中東原油就好了吧 臺灣其實進口油價還是很高了 不是哦 按照目前臺灣資產價格的上漲 加上政府的補貼哦 你有覺得油價失控

能源補貼與需求型通膨壓力

你有覺得油料費受不了嗎 那很多國家是真的快受不了了 因為他們沒有進行補貼嘛 所以真正的壓力來自於 當前即便政府做了補貼哦 但是擋不住需求型通膨 這個需求型通膨 不是你想要多吃幾個便當的 需求型通膨 是AI的需求炒作引起的通膨 我們如果細看 這個是記憶體 過去的產業 我們都知道 他一直是依循著摩爾定律嘛 大概第一任每GB成本呢 平均每5年下降大概有10倍 這是科技業最穩定的通縮來源 其實全球我們要感謝GET 因為GET真的是全球長天期 不斷的去降低成本 進行技術突破 所以過去一年 現在問題來了 本來記憶體都是長期跌價的 過去一年記憶體價格現貨已經漲了6倍 全球記憶體市場 從2,200億到現在已經8,900億了 一年 突然增加了6,000億美元的市場規模 但問題在於 它是來自於記憶需求的爆發 所以導致整體供給端在PC 在手機市場 壓力極大無比 所以如果我們細看張圖 表示電子消費零組件的PPI 現在漲幅是多少 87 %你覺得現在手機沒漲 PC沒漲 這可以理解 他不敢轉嫁嘛 現在零售銷售也不是說特別好 但是哦 我們看到的很多手機品牌商比電商哦 他現在面臨的是87%的成本上漲 他買的零組件 他的機殼都漲了87 % 那當然 主要是由記憶體的供給上升來導致的 所以如果完全轉嫁成本哦 按照目前Zero Hedge的預估 PC售價至少要漲67 % 伺服器要漲83 手機要漲34 % 這個就遠遠超過疫情的通膨幅度了 也就說現在的通膨壓力 如果是從記憶體價格來做傳導 它可能壓力比2022年來的更嚴重 可是 2022年當時是由於市場上烏俄戰事 以及供給鏈斷裂 所形成的市場停滯性通膨壓力 現在不一樣 現在是因為需求的通膨來做拉升 所以供給型的通膨 我們都說那是外部性衝擊

科技通膨、記憶體缺貨與擴產

那不用擔心了 像需求型通膨已經開始以後 要怎麼把3C電子產品的價格 給壓回去呢 如果他一直缺貨 這必須要立即擴產 立即要進行科技通縮 那事實上 這只是一大層面呢 我們講的是記憶體引發的價格上漲 另外一大層面呢 是AI資料中心的需求 所帶動的土地電力價格的上漲 過去10年 美國人通常最擔心的都是房租 醫療教育嘛 但現在 電費支出已經變成新的通膨來源 美國住宅定價 今年年漲幅已經10 %了 這遠遠高於聯準會兩%的top目標 華盛頓特區的電價是暴漲22 % 你像是紐澤西馬里蘭也超過17 % 原因就來自於老舊電網 需要大規模升息 那很多民間電廠的批發價 漲幅是60 % 70 %那政府已經開始做抑制了 可是仍然擋不住當前的電價上漲 事實上AI資料中心最大的問題 不只是缺電 是誰付電費 電網的升級費用 是由科技巨頭來做主導嗎 哇那如果全民的科技巨頭 應該講是全民的電網 由科技巨頭來做產業升息的話 那誰要出這個錢呢 他這個也不太願意嘛 舉些舉例來說 我們從AI電力競爭的撞牆期來做觀察 紐約州議會哦 在上個禮拜 就通過全美首個 州級資料中心的暫停審批法案 你說紐約沒有 但紐約會示範一個方向嗎 這次州長霍楚他簽署生效以後 未來一年 只要尖峰用電超過20兆瓦的 大型製藥中心呢 都完全無法取得許可 紐約缺電呢 好所以官方希望利用這段時間呢 也不說以後不能蓋哦 我們要開始針對電網 土地水資源和碳排放來做評估 因為我還無法確定 我們到底可以接受 蓋多少個資料中心 你先讓我們評估 評估好之後我再跟你 說那你現在先不要蓋了 那這對於地方政府而言呢 就很清楚很瞭解到 明明資料中心 可以帶來一些產業的發展 就業 土地價格上漲 可是現在已經排擠到定價 排擠到居民用電了

供給型通膨與需求型通膨的差異

中期選舉就要到了 大家都在怕好 所以你會發現 市場上的壓力也就來自於 我們擔心的是 從供給型通膨轉往需求型通膨 供給型通膨 那戰爭結束就沒了 2022年也是一樣 只要市場上的供給鏈調解完就沒了 但是需求型通膨 他要建到2030年 這的確就稍微有點壓力了 所以我們講說AI產業 這幾年最有趣的地方就在於 瓶頸一直在改變 2023年 大家最擔心的是沒資金 只有少數科技巨頭 有能力投入到大語言 模型訓練 後來又發現哎 缺的不只是錢 買不到GPU 所以輝達變成了最搶手的戰略資源 後來又變成HBM 變成記憶體 又變成下一個缺口 到現在大家發現哦 好像是土地的問題 好像是電網的問題 好像是電力的問題 到底現在是缺錢缺電缺人缺土地 還是缺市場 進一步的市場放 管制放鬆 不同尺度 它就會有不同的問題 不同尺度 它就會有不同的挑戰 而這是我們看到的實質跡象 之前講 一對情侶異地戀嘛 難得見面 這次特別男生挑茹絲葵 紀念一下吃好吃的 那男生說哎 我為了今晚的約會 我存了一整個月呢 女孩子講 你真體貼 那我也不能讓你破費 我們還是各付各的好了 男生說 我說的不是錢 所以我們講說AI時代 最缺的到底是錢 是資金的問題 是融資的問題 還是電還是GPU 還是缺的是記憶體 還是缺的是土地 不同尺度 不同時間長短 就會有不同的問題哦 可他似乎圍繞著一個點 那就是 由於AI資料中心所需要的資源太多 可是融資利率成本居高不下 就會影響到我借錢 或者說我資源累積的速度 這個是市場上 我認為真實估值的修正來源 但很重要的問題是 他不是泡沫破滅 泡沫破滅要算力過剩

AI 資料中心：泡沫破滅或預期調降

要太多當大家相信這是一場騙局 最後發現 我根本就不需要建那麼多資料中心 也能夠用AI 這才是泡沫破滅嘛 但現在更類似於估值回檔 告訴你還有你2030年的計畫 我們可能無法達成哦 所以你必須 要調降你的預期 好這個是我認為比較主流的思考 好那回過頭看美股是四大指數表現 道瓊指數上漲86點 0.17 %收在50,872點 標普下跌19點 0.26 % 收在7,386點 納指下跌250點 0.97 %收在25,678點 費半下跌248點 1.93 % 收在12,657點 這大怒神越來越容易出現 你看納指和費半 那下影線留的很長哦 逢低買盤看起來也特別強烈 其實昨天蠻刺激的哦 那當然回過頭說 那對於我們這些賣產值的 市場表現為何呢 昨天 臺灣公佈了5月份出口來到748億美元 年增幅51.7 這不只是歷年的單月次高 也寫下連續31個月的正成長 進口金額來到605億這 就更值得觀察了 因為我們的進口 基本上大多數的項目 一半以上 都不是真實的民間消費意圖 我們的進口 就是為下個季度的出口來做準備嘛 我們臺灣呢是生產 相對應該是算是進口中間材 然後以終端產品呢 現在直接輸出到美國 所以我們進口的越多 就代表我們進口越多電子零組件 那這些電子零組件呢 經過我們的加工以後 高附加價值就能夠輸入到美國 那現在進口金額還在創高哦 其實就意味著 今年下半年的出口幾乎是完全暢旺的 韓國市場也是如此 最新韓國5月份的出口年增幅 53.2 %來到877億美元 不但創下歷史新高 而且是1980年以來最快的增速 韓國市場也發現了 現在三星和SK海力士的帶頭衝 讓市場上有非常顯著的資金擴張 那當然對於內需而言 你像汽車

台韓出口亮麗與產業分化

或者說市場上內部一些鋼鐵 其實表現並不好 韓國汽車反而年減5.9 鋼鐵出口衰退2.1 所以也是比較急化的現象 不過總體金額再創高 那現在全球出口最亮麗的兩個經濟體 基本上 就是臺灣和韓國了 臺灣今年1-5月份平均出口增長是48 南韓是43 香港也不錯 不過我們也知道 主要是比較偏向轉口貿易哦 那中國15 % 日本7.9 美國15 % 德國13 % 市場幾乎完全占到了台韓供應鏈身上 我們看一下品牌商 華碩整體營收月成長哦 也創下了同期歷史新高 5月營收有690億 年增幅9.3 % 再看一下宏碁 宏碁在今年以來 基本也走出了漂亮的表現 算是13年以來的新高 AI現在讓小虎隊重新起飛 其實從傳統PC業務 受到AI PC的換機潮以外 用華碩和宏碁 這兩年呢 都做了比較多的多重事業的引擎 策略從伺服器 到電競不同平臺治安同時的做佈局 電子五哥目前表現也算不錯 但是訂單其實有點趨穩了 就是要讓他爆炸性的增長 有點難度 緯創前5個月的營收大概是翻倍成長 5月份營收是2,900哎 應該是2,901億 年增幅39 % 這是歷史單月的次高記錄 廣達的部分AI私服器的占比 已經突破8成了 營收3,114億 年增幅94.4 % 好營收是接翻了 接近有一倍 英業達伺服器出貨開始升溫 年增幅35 % 5月營收也創下歷史同期的新高 其他人保就稍微緩一點 年增幅22 % 累計前5個月營收3,400億 年增幅7.7 % 主要還是看到傳統PC淡季的影響 所導致的 不過呢如果盡可能往伺服器來做調節 還是有機會後續追上來的 那不管怎麼說 我們把亞洲的經常賬 就是出口減進口 占GDP的比值就看得出來

台韓成為東亞出口領頭羊

基本上 你說日本和中國市場有受到多大 榮景嗎他們也在復甦 可是拿來跟日韓 拿來跟台韓來做一些比較 你就知道那不是同一個經濟增速 目前臺灣和南韓出口的暴增 對於經常帳的帶動 幾乎已經成 為了東亞的領頭羊 這也就代表著全球一個新的狂潮 他會圍繞著台韓經濟體 雖然我們知道台韓之間呢 還是有比較強烈的競爭意識哦 可是其實現在分工還是很明確的 就是南韓就是HBM 不管怎麼樣都是要運到臺灣來嘛 我們知道 臺灣是作為一個AI 最終終端產品的出貨點 所以基本上台韓這兩年的貿易量 應該是史詩級驚人 韓國現在應該講說 臺灣現在第二還是第三大的進口國 就已經變成南韓市場了 大量的HBM會運到臺灣來 做最終的組裝 那南韓的經濟增速 當然就遠遠超乎市場預期了 我們看韓國股市的上漲 搭配著出口增幅 韓國在一季度的g增幅 GDP層面從1.7% 上修到1.8% 這個是2021年以來的最快增幅 出口在AI的帶動底下 季增幅有5.9 % 所以整體來說 臺灣和韓國 現在都在重演全新的AI板塊升級 而且我們都同時面臨一個跡象 就是外資都在調節 舉例來說張圖表 外資在賣台股我們就不講了 這個是已經好幾年的事情了 你看一下韓國股市哦 在今年以來的外資賣出表現 那也很驚人 26年到現在 外資也賣了韓國股市賣了650億哦 那韓國股市今年還翻倍嘞 那我們就可以瞭解 韓國散戶 今年光是用ETF的買超就超過300億了 更不用講國內機構投資人以及大戶 這就導致了 全球市場當中 其實 外資都在針對表現最亮麗的台韓市場 來做調節 他可能也不是看空 就長高了 就要做一些變賣 可是韓國投資人 臺灣投資人 實在是拿到太多股利了 賺到的錢太多了

台韓資本支出與高槓桿投資心態

甚至有點貪婪 知道明年會賺到很多錢 所以今年選擇去質押或者買正二 來放大杠杆 好這就是我們觀察到全球資本 雖然針對台韓股市的回補 沒有特別強烈 其實你會發現 全球資本它是實業投資 對台韓投資比較強 就是比如美光 超微來臺灣投資嘛 擴產嘛這叫實業投資哦 可是從刺激市場的股權投資哦 表現就沒有特別的強烈 只要是不買你們家股票 但是相信你的能力 這也很吊詭 相信臺灣有能力 可以做好工廠 但是不想買你們家股票 我還是在美國買就好 有這樣的感覺 那韓國市場其實也差不多 但不管怎麼說 它都說明著台韓市場在AI浪潮底下 已經成為了市場的中心 我們要知道 我們大家知道 李在明最近不是又嘴賤嗎 又又開始批評一下臺灣 說什麼兩岸局勢 看起來比南北韓局勢來的更為緊張 那從宏觀指標來看哦 南韓和臺灣沒辦法做直接比較 因為沒有指標來做對照 可從垂直指標來看 台海安全指數 的確在過去一個月 又創下今年以來的新高了 上一次新高是 今年年初的時候 中國軍演的時候 那現在到6月份哦 大概就是今年1月份以來的新高 這件事情也意味著 全球各地 這兩周 你看到大量的臺灣報告陸續出爐 很多在討論臺灣 很多人在討論韓國嘛 都開始把臺灣對於全球體系當中的 單點故障的衝擊 開始做評估 那大家都開始瞭解到 原來我們根本離不開臺灣了 根據統計 臺灣生產大概62%的全球的半導體 有91% 的先進晶片 相比之下 全球的原油供應呢 雖然高度仰賴荷姆茲海峽麻六甲海峽 但是單一瓶頸 也不過20-40 % 所以臺灣真實所受到的衝擊 相對於荷姆茲海峽 至少是4倍到5倍起跳 那普遍的預估是 如果台海造成危機 都不用打仗 只要一封鎖 美國GDP就會下滑約5 %

台海風險與全球供應鏈損失

中國下滑接近9 % 對於全球會造成數兆美元的損失 蓬勃的經濟研究也顯示 台海如果爆發經濟衝突 臺灣當然首當其衝嘛 第一年GDP可能就要重挫40 % 那除了臺灣以外 越南南韓日本馬來西亞 預估南韓和越南的GDP損失 至少是15-20% 起跳 這些人都意味著 一旦兩岸局勢稍微不穩呢 對於全球壓力有多大 所以你說 這當然是美國後續 希望能夠建立本土供應鏈的原因 這另外一個方向也說明著 臺灣即便佔據這麼重要的一個位階 仍然屬於AI全球供應鏈的中心 這就顯得我們有多厲害 對不對這也是一種觀察的角度啦 雖然 這個兩岸呢 一直都是市場上我們過去講過嘛 我們怎麼看以 色列股市 就跟很多美國人看臺灣股市 差不多了 哎這哎就不是很安全 但以色列股市也是大漲 所以某種程度就是這樣子 我們在全球地緣政治的中央 但是呢 本身也是在全球AI供應鏈的中央 那外資不願意做刺激市場的回補 但他願意做初級實業投資嘛 那你如果看好臺灣國運呢 那他們投資不要停 實業投資不停 你的刺激投資也不要停嘛 至少那些外資 大部分這幾年是讓貨給你 所以有些人說 全球最危險的地緣政治熱點在這邊呢 但是從從博所預估的衝擊來看 你會發現 我們也在世界的中心那 這就是樂觀派和悲觀派的看法 悲觀派就認為因為比較危險 所以就不能給予這麼高的溢價 他可能對於南北韓的問題也差不多 所以臺灣市場 韓國市場 他這兩年就是不受外資歡迎 不管怎麼樣 他就是調節 他們就是不追台韓股市 可是呢對於本土本地投資人而言 就是不斷在買 反正貨都是我們接走了 這是樂觀論和悲觀論的看法 講那個廢男人跟優秀男人一樣嗎 人家會嫌那個廢物男生每天沉迷遊戲 可是你反過來說優秀男生 那等同於有自己的愛好

社群段子與投資情緒

廢男生整天宅在家 優秀的男生是深居簡出 廢物男生遇事喜歡抱怨 優秀的男生 能夠準確的指出問題所在 有些男生害怕社交 但是長得帥的男生 他是不做無效社交 放假熬夜 白天睡覺 廢男人的專利 優秀男人呢 是對於時間的掌握異於常人 廢男人遇到挫折就放棄 優秀男人會學會止損呢 廢男人經常熬夜到淩晨 優秀男人會擅長安排自己的時間 廢男人極度懶惰 能不動就不動 優秀的男人 不貿然行動 廢男人整天都空想 不付諸行動 優秀男人善於思考 刀是兩面刃 有時候換個說法 樂觀跟悲觀 一瞬間就改變了 所以很多時候就是這樣子 最後還是相信你自己的原則 換個說法就差很多 現在是史上最廣泛的政治清洗 正在進入新階段 哇好嚴重 現在是史上最大規模的反腐行動 全面展開 變成好勵志 大學生下課去酒店工作 我們講過 觀感不是很好嘛 那酒店小姐下班以後還去上課學習 好上進哦 給你一個讚 Coco 神父 我祈禱時可以抽煙嗎 當然不行 那我抽煙時可以祈禱嗎 哦那可以 那可以我喜歡別人的老婆 這樣子顯得我很壞 但是如果改成 我喜歡的人 做了別人的老婆 好可憐 刀是兩面刃 所以 到底臺灣哪是地緣政治中心的位階 所造成的市場承壓 還是臺灣是AI供應鏈的核心 不同角度就有不同思維 所以最後還是取決於你是不是科技 樂觀論者 那當然了 我們回過頭說 臺北股市下跌122點 今天跟非半差不多了 算平盤震盪 昨天多空角力很大 如果上演在今天的台股哦 那也會洗掉不少人 我覺得好 但是我們剛講到嘛 台韓供應鏈的一

AI 四大 CSP、利率成本與資本支出

切一切 他都取決於哪裡呢 他其實最終還是取決於這些 AI的四大c sp業者 他能否持續下單 所以最重要的不只是時間尺度 5年內必須要生產力的提升 更重要的事情是 融資成本利率成本不能夠無限上升 所以我們不能說 現在利率已經跟科技股為無關了 或者利率 已經跟基本面良好的科技股無關了 而是由需求面所帶動的通膨 慢慢取代由中東所引發的供給通膨 時候壓力就會來的越來越大 因為現在市場上 AI泡沫的風險呢 不再只是單純技術 是投資回報率的問題 你生產率是一定要提升的 重點是 你來不來得及在2030年之前提升呢 如果到時你還提升不了 你哪來這麼多的錢 在2030年以後繼續投呢 所以全球的AI資本支出 現在就不同路徑的產生 我們繼續來說 這是彭博所給予的預估 彩色柱狀體哦 是28年到30年這段時間的觀察期 如果出現突破性的AI進展投資爆發 那一切都有機會 保守的預估 是27年 資本支出來到1兆以後 就要逐步回歸了 那29年30年出現新一輪的技術革命 資本支出很有可能再度跳高 所以最重要的事情就是來自於 你到底多快 能夠端出生產力週期的突破 這是臺灣綁在這條列車上 我們已經上車了 你說現在AI泡沫撲滅 那我們也受傷很重 我們只能期待 那些正在建資料中心的人 趕快做突破吧 趕快把錢賺回來 吧OK 所以總結來說 今天我們看全球股市 大幅的震盪 第一個是多空劇烈的拉鋸階段 從美國股市AI龍頭股的回檔 到台股韓股的快速反彈 高杠杆和短期的籌碼清洗 基本面沒有崩壞 不過呢要清洗籌碼 看起來洗盤會比較適合 另外一層是通膨結構 正在悄然的改變 過去從能源供給鏈 關稅所引發的供給衝突 慢慢由財富效應 AI投資熱潮所引發的需求性通膨

結論：AI 需求通膨與台韓超級循環

不是你的消費 是AI資料中心的消費 那這個壓力 是很大的 而且僵固性看起來來的更高 那最後就是臺灣 韓國能夠推動本輪的AI超級循環 基本上 必須要能夠靠不斷的資本支出 才撐得下去 而這個資本支出 它其實取決於生產力週期 是否能夠有效的突破 所以基本上結論就是 如果未來的AI變現速度 跟不上投入速度 那現在很多圍繞著算力 電力的基礎龍井 也可能面臨重新的定價 但現在好在事情是 我們短期內不會看到算力過剩 可是呢我們短期內 可能由於利率所引導的估值回檔 會持續的發生呢 持續的洗盤 好好的把籌碼清洗一輪 可能是最好的方式哦 所以AI 行情呢一定要能夠變現 我們一定要對於未來的生產力有信心 昨天呢才有網友改編我前天唱的rap 我還發現蠻好聽的 今天他能夠取代你的rap 明天他就可以取代你的黃段子 所以投資朋友 AI時代來臨了 大家一定要抓好這條列車 誘空 yo空～ 華爾街開始耍詐術 放消息搞利空下咒術 嘎爆你臉上全是霾 轉頭你又偷偷下注 散戶嚇到忙跑路 低點割肉像瀑布 錢賠光了你不在乎 錢賠光了你不在乎 新聞天天喊末路 開盤等著見神父 yo～空yo～空yo～空