來源：gooaye/corrected 校正版 Markdown 原始檔：foodmo/gooaye/corrected/EP0529.md 集數：EP0529 SoundOn：https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/2d46ce5e-6fe9-4940-bf97-7b17462dba6b 音訊：https://rss.soundon.fm/rssf/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/feedurl/2d46ce5e-6fe9-4940-bf97-7b17462dba6b/rssFileVip.mp3?timestamp=1738752492445

EP529 | 🥏

開場 / 贊助：火星生技 5倍魚油

歡迎收聽股癌，我是謝孟恭，本集節目由火星生技贊助。

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生命的無常：大S過世的反思

那這幾天我被那個大S過世的新聞給震撼到了。因為小時候我姐非常喜歡看大小S相關的節目，那我自己當然也是看過《流星花園》。應該說我們 90 後的蠻多都有看過《流星花園》，所以對她的認識就在這邊。

那小時候我姐就非常喜歡她，所以她就一直看他們兩姐妹的娛樂相關的，好像叫什麼《娛樂百分百》吧。然後再來就是又看一些港劇。那我姐很常因為看這些東西被我爸臭罵一頓，有時候我爸還會直接貶她。反正就是非常非常討厭小朋友看所有的沒營養的東西。

那後來就發現說，其實每一代都這樣。就是我們的爸媽就覺得說你看這些東西、你看港劇、你看 YouTube 等於沒有營養。那我們這一代呢就覺得下一代的看短影音等於沒有營養。所以其實我們都慢慢的活成了長輩的形狀了。我們會講說不一樣，短影音是更低能的東西，沒有你長輩那時候就覺得你看 YT、提到這些娛樂的東西很低能。所以就是一代傳一代。

但反正總之就是他真的在我們的過去的回憶裡面佔了一個角落，所以突然間看到一個人在壯年的時間直接過世，這個是很震撼的事情。

人生經歷與健康決策

然後外加因為像我自己的生活體驗是，當然有小孩之後開始有一些改變。可是在他之前就是我一年在國外的時間大概三四個月左右，甚至是更高。那當然在海外的時候就是一定會遇到一些生病的狀況。

那過往的 SOP 怎麼樣就是反正一定在出國前會去找一下診所拿一下出國藥。所以出國藥應該絕大多數人都知道，不知道稍微講一下，反正就是你就跟診所說你要這個東西，他就給你一包大禮包。裡面有一些什麼止瀉、止肚痛的、止痛藥、咳嗽藥、感冒藥什麼的，反正就是全部都給你來一點。

那這個大禮包把它帶出國，如果狀況怎麼樣就先吞藥，一般都是這樣子做。那如果稍微嚴重一點的話就可能會去看個醫生。像我自己在海外就曾經去看過一次醫生。那並不是說什麼因為在海外我沒有健保又省錢，我們也不差那個錢，但重點就是就覺得麻煩就不想去。

然後在國內呢其實我自己感冒也都不會看醫生，就覺得在家自體康復就好。那後來呢其實也真的就越來越少感冒，就有點像說那種自己的免疫力就有被鍛起來的感覺。那反正總之呢這個在海外的處理 SOP 就像這樣——先吃藥嘛，那如果說嚴重一點就去看醫生。

那在這個大S的狀況就是他看了醫生之後就被退回嘛，還退回了好像兩次吧。那在我們的認知裡面就會認為說這個都是大家會遇到的事情，像我們自己也會遇到這樣子的事情。假設你去醫院，人家跟你講說這個藥你回去吃一吃再看怎麼樣，你一定就乖乖回去了嗎？那如果說很嚴重你再去，那他又再把你退回來，這時候你會怎麼樣？你可能還是會摸摸鼻子就回去嘛。

那只是現在我覺得我就會改我自己過往的一些做法。就是如果說我被退貨的話，我就會直接跟他講說，當然我自己可能還好啦，因為我相信自己對自己的判斷是比較高一點，但如果是自己的家人遇到，我就會問說有沒有辦法我們就自費去給你買個病房或什麼，稍微觀察一下，就只要注意到你真的有跟平常不一樣、有變嚴重，那我就不會想去賭這個機率。

所以以前可能會覺得說反正就在家看一看就好，然後現在才知道說哇靠原來是可以鬧得這麼大。那當然其實本身可能跟這個流感有很大的一個關聯性。那流感算是掛了一個感在那，大家覺得是感冒，但其實流感是比感冒再嚴重很多的東西。

疫苗接種的選擇

那我們從小這個認知是因為我爸自己的朋友就是好像有數位都是因為流感而過世，所以從小我爸就是會強迫我們都一定要去打流感疫苗。強迫是因為小朋友都不想打，小朋友哪會懂。那後來知道爸爸的用心就是他逼你去打這個是為了你好。

那當然我們在節目上比較不會去呼籲大家一定要去打流感疫苗這種事情，因為知道像自己的身邊有朋友是去打了疫苗之後有一些不良反應，包含像是 COVID 或是流感。所以我們真的沒有辦法去幫任何人做這樣子的一個決定，但分享自己的一個決策就是我一定要去評估就是我打、我不良的可能性有多少，那如果說我得流感、重病的可能性有多少，那相較之下打疫苗是一個非常合理的賭注，所以就會直接去做這樣子的事情。

那其實到現在都是。不然說像我自己老婆懷孕的時候，那時候醫生也建議說要打流感疫苗，特別是孕婦啊、小朋友都要打，所以都直接送去打了。所以還是請大家要稍微的照顧自己的身體。

那有時候呢這個生命是很難以預測的，然後自己的好朋友最近也有遇到家人就是過世。那很慶幸就是說他們在最後一刻有大和解的狀況產生。因為我們的長輩這一代呢，我不知道是不是一個共同的創傷啦，但是其實發現蠻多像我們這種 80 年次的或是什麼 70 年次的、七年級八年級生，其實我們的家長很多都是那一種屬於不會表達愛的人。

所以不會表達就是我們相信他一定是愛你的，只是他愛你的方式還蠻特別的，可能是羞辱你、蓋你、嗆你，然後是叫你不要膨脹，然後可能不會給你勉勵。這輩子或許甚至沒有抱過你或什麼的。反正就是用那種攻擊性的方式幫你拉正。

那往好處想就是說他們希望你更好，他們希望你不要航線啊、不要秋條啊，希望你可以老老實實的做事啊。可是往壞處講就是從來都沒有給你過肯定啊，給你很多的打擊。那真的有時候要到那種就是生命的末端，大家會突然放下一切，因為一切都不再重要了嘛，就開始迴歸到你的爸媽可能會想起說就你小時候也曾經是一個 baby，所以就用一些對 baby 講話的方式對你講話。那大家就真正的和解了。

所以還是希望大家好好地珍惜自己的生命，那一些該打的疫苗判斷好覺得該做就要去做，因為有些東西真的是還蠻恐怖的，特別是在現在的科技的輔助之下，其實我們知道有些方法是可以顯著的去降低你產生一些重症或是一些狀況的可能性，那該做的都還是要做一做。那希望大家都可以健康平安。

股票市場與交易策略

好那接下來我們進入上的話題。那這次的新春呢又是一個白包行情，但其實股票有趣的地方是我之前在網上看到一個說法，我覺得非常好玩。就是股票市場是一個唯一打折大家會不喜歡的地方。絕大多數的地方打折你應該要感覺到很高興。你買東西看到打折會超高興，股票打折每個人都覺得很痛苦。

為什麼？因為你已經有很多的貨在車上了，所以你不希望東西掉下來。但搞不好掉下來就是給你機會的可能性。那我們上集有跟大家講說就是根據我們去看富臺夜盤的一個狀況可以去判斷說臺股大概會往下開個兩三百點左右，那最後面是往下開了一個 700 點。

因為你不能忘記在早上有國際盤，那國際盤納斯達克是直接跌到噴屎，所以臺股去開一個負 700 點加權，我是覺得還蠻合理的一個數字。那當然就是在接下來的兩天就直接快速的收復。

那這個其實是符合我們在 2018 的一個經驗，也就是川普的貿易戰。絕大多數的時間是他先去喊，然後喊完之後可能就有談這個過程，那在這個過程中就有很多的震盪。所以他每次喊的時候可能就是要殺，那殺完之後在談的過程可能就是會談，那談完之後就是這個，可能又會再次出現說他覺得 DL 不夠好，他希望你再加，那又會再殺。但這個其實在過去我們已經經歷過了，所以這次就操作非常有信心。

基本上掉下來，我們也知道說新春的人要補，所以就趕快去補就對了。那當然也有可能有些人會選擇在週一的時候直接去停損。但是也不能夠說是你錯，因為每個人策略不一樣。

我現在策略就是跌破就是要砍。那當然如果你是這樣策略的人，你就是會遇到像這種稍微跌破一下馬上站回去，你就是砍在一個阿呆骨。但其實我覺得這個沒有什麼好生氣或是氣餒的，這個就是很正常的一個現象。你的策略都一定會有它的罩門存在。

關稅談判與供應鏈調動

那在我自己的認知就是因為這個在 2018 年已經演過了，所以我大概知道說從現在開始就是要去做一個甚至有點偏向到黑黑做多的策略。就是你每次去唱衰、你去審查、你要去搞人的時候，那說不定就是我要去買這隻標的的一個時間點。

那目前在美洲市場這邊其實就是可以看到說這些商人的反應有多快。我知道你要對墨西哥就去扣一個關稅，即便現在暫時喊停、即便會跳恰恰，這個大家也知道，因為 2018 演過。可是就是最終搞不好你還是會有一些作為。那我怕你這個作為我怎麼樣，我先趕快先調動一下產能。

所以在墨西哥這邊生產出來的 server 有些就是往海外市場去運，那反之在亞洲或者說在歐洲市場生產的 server，現在要反過來去往美國運。CSP 都有做好這樣子的規劃，所以大家不要擔心就是在這些海外的產能會直接受到關稅的影響。真的是山不轉路轉，路不轉人轉，大家都非常聰明。

那外加就是我們對川普的認識非常理解，就是很多時候他可能一開始會喊的這個正天駕降非常恐怖，但最後面在談判的過程之中，假設你給他一個臺階，假設你給他很多對美的投資，你把數字喊得很高，然後在周旋的時候還是要配合他，因為他的習慣就是他會希望你先喊一個數字，那你喊完之後他會再往上喊，那這時候你就是要配合他，你就是要說我們有辦法再去想看看，那說不定我們可以找到更多的資金進來。你只要提到就跟你變朋友。

所以你可以看一下 MASA 是怎麼樣談判的。你說那個 Stargate 之後面真的會丟 500 billion 嗎？我自己是不太相信，就算會，那可能是拉很長期，有可能是這樣。可是短期內就湊不出這個錢。馬斯克的吐槽是真的，但沒有關係，先喊再說，面子工程要做到。其實你看中東去輸成的這些單位也都是做一樣的事情。

所以其實面對川普，你說對，他會去對世界造成一些動盪跟變動，那是沒錯，因為他是一個什麼都敢做的人。但只是很多東西是可以談判、是可以瞧的，所以說不定可以瞧出很多很多新的滋味啦。

所以就算他家對臺灣可能講說半導體我要去克你 100% 的一個關稅，我要去針對晶片去做一個打擊，你們強制我們的工作。但如果說你去跟他談的話呢，可能就在某次的這個可能會議之後或者說某一個週末，就會上新聞，然後就跟大家說就是稍微給他做一點臺積，那可能就會高高的舉起輕輕的放下。但還是有可能會實質的去課到一些關稅，但是如果說不是一個太誇張的數字的話，以下的整體的市場狀況我覺得都是可以去消化它的。

所以雖然可能有很多人在擔心說像墨西哥的關稅，很多臺廠在那邊，那會不會受到很大的影響？我個人是認為說影響會比大家想象的來的小。如果說他真的是去課這個關稅的話，因為大家也是很聰明，馬上會很靈活的去做動。所以你要去針對晶片或是你要去針對整機的伺服器，那我們就可以去稍微調動一下產能。我把這邊的運到別的地方，我把那邊的運過來，稍微的搬運一下，最後面的關稅你可能是沒有辦法克到，我只是對我因為這樣付出一些運費。

所以整體來說就是還是有望會去在這方面的商品去增加一些就是通膨的可能性，因為價格會變貴。但你說會不會導致美國整體通膨，這個可能要觀察一下，因為其實通膨一個很大的來源是政府的一個支出。那我們現在要去大幅的降政府的支出，說不定可以一來一往把它 counter 掉。那這我們再觀察，但整體來說就是供應鏈我覺得其實不需要太擔心。

那當然我們目前可能去強調的範圍都是偏向關稅的本體。那要知道說在 2018 的狀況上不能夠完全去參照，是因為雖然當時也是去打貿易戰、雖然當時也是有各種週末鬼故事，不過最後面出事情的那一段其實是因為像是 crypto 爆炸然後以及有庫存的問題，所以還是要去觀察其他綜合的因素。只是說在關稅這一環我自己會認為說它是一個值得關切的議題。

那每次出來呢可能都會對市場造成一些轟炸，但是呢後面談判的時候可能就是一個反彈的契機，所以就看怎麼樣在這個過程之中去完成一些操作是我們後面要努力的一個方向。

美股軟體股與估值泡沫

那在看年至今自己的表現是非常滿意，因為往軟體的方向去靠攏，那看起來是壓對方向。所以不管是在臺股還是美股都是全面的往軟體的方向去做動。那我覺得這可能就是同時有去做美股的一個優勢，因為你可以直接看到像世界上在紅什麼。那有時候臺灣市場會走在比較後面，當然有些時候臺灣市場會走在比較前面，那看狀況。但因為你多接觸一些市場所以你的認知的程度可能會高一些，你可以看到的東西也比較廣一些。

那在美股這邊其實軟體已經走了好一陣子，那臺股呢因為其實我們在軟體的選項是相對少，那絕大多數可能是偏向代理商。那代理商在前陣子有跟大家分享過，就是那時候美股認為說可以看 Accenture，那臺股就是一些代理商，這個我覺得是中間的一箇中繼階段。那中繼階段走完之後那可能還是要走向純軟。只是這個過程會走多久，我也不確定，但至少以股票的角度來講，只要看到有族群性的起漲都是好的。

那即便裡面有一些人認為是假貨也沒有關係，因為像前面硬體在起漲的時候，一些 ODM、OEM 那我們也是知道說裡面有一些東西是假貨、有一些東西呢可能他根本就沒有 AI 伺服器，但他就是跟著漲。不重要，反正就是只要會動就好。

那其實在這種時候呢很多人會選擇去空一些假貨，那我也覺得這是一個比較危險的操作。應該說在任何的一個狀況之下，有一個族群走出來、有一些標股出來，你去空這些東西，你的期望應該不會太好。你可能偶爾會贏個一兩次，可是絕大多數的狀況你會被嘎到不明不白然後就被嘎死。就想說這邊超貴，就它也可以更貴，那你可能就爆炸了。

所以就算可能一年之後回頭看你是對的，可是你在過程中還是有可能會死掉，所以這要非常小心。特別是軟體股，它其實是一個在估值上特別充滿藝術的地方。也就是它可能不像是我們去看一些傳產，大家甚至是用鏡子去看，然後一些比較熱門的硬體，大家給一個 high P ratio，那在軟體呢甚至是直接用 PS（Price to Sales）來看，也就是給一個非常寬容的估值。

那在這樣的狀況之下呢它會噴到什麼地方，完全是取決於資金的喜好或者市場上的流動性有多少。它是有可能會非常可怕的，因為這個我們在 2020 年、2021 年有看過女股神的崛起跟這樣的一個浪潮，就是有非常大的一個關係。所以空軍弟兄可能要三思啊。

然後再來就是在美股這邊有些東西是 very hard to borrow，它是很難借券的一個狀況，它的利率可能會非常高，這是大家要小心的地方。

Palantir 的估值與商業模式

那再來在美股這邊我們是有注意到軟體其實已經全面起漲好一陣子，但最近又突然來一個非常熊啾啾氣昂昂的一個大表態。其實整體軟體都好，但是有些東西特別強。在我自己的軟體 portfolio 裡面其實表現最好的當然就是 Palantir。Palantir 已經噴到媽都不認得。老實講在我自己的認知裡面，我覺得過了六七十塊以上都是屬於我看不懂的地方，就是我的認知材以外的地方。所以既然是在認知材以外，他做任何的加碼，反而會站在一個賣房，就是如果今天有需要買其他東西，會在這邊殺肉。

那其實道理很簡單，其實我們最終還是會迴歸去以估值的角度看一家公司，即便他們是我自己喜歡的公司一樣。所以像是手上已經有 Tesla 這樣子一個處於夢幻估值的東西，然後現在再多了一個 Palantir，那在我的認知裡面就會認為說當今天市場開始變樂觀、大家開始非常喜歡他的時候，其實我們是不太可能會站在買方的角度去看待他。

那當然也不要誤會，不是在這時候要去暢控他。因為回聽我們的節目就知道，股價在低檔的時候就說他很爛，那反之呢我們也不會在他在高檔的時候就一直瘋狂的去吹他。但這其實很多人會做的事情，也是很容易受傷的一件事情。

那 Palantir 目前用他的 Next 12 Month 的估值去給的話，或是甚至給他 2026 的話，他都是一個數百倍的標的，數百倍，非常非常的恐怖。也就是說呢他隱含的是他在接下來的任何一個 Earnings Call 或是 Guidance，他絕對不能夠 miss。他如果 miss 的話就是會出現一些大爆炸。這個在過去我們看過很多次。

那再來呢就是其實當然也包含了市場對他的預期想像性是非常好的。那實際上我們在這次的 Earnings Call 裡面可以看到他在商業軟體的想像性非常好。那這其實是一個很好的現象。就是如果說你今天是在一些標案市場、在國防市場很好，我會覺得說因為畢竟怎麼講，這個選項是有限的，所以因為現在整個 PayPal mafia——基本上是經營進去白宮的 Peter Thiel 也就是大股東本身——跟這個川普的關係也非常好，所以我是完全可以想象說這家公司下的估值裡面有蠻高一部分可能是因為有這個政治的 Premium 在裡面，因為政治立場是踩得非常的精準，然後外加在 Earnings Call 裡面大噴中國一頓，噴得非常的爽。所以這部分應該是有一些估值。

但如果說在商業軟體這邊有去達成一些成就的話，這倒是非常非常厲害的部分，因為其實 Palantir 的軟體是很貴的。然後再來就是在市場上其實可以有類似功能的東西是不少。那為什麼大家會選擇用一個很貴的東西，那就代表說這個東西真的是有效、真的是好用嗎？其實也是歸功於之前的 Booking Camp 計劃，然後讓大量的企業去選擇、適用跟採用。用了之後就有點回不去了，就喜歡了，那就就導致可能後面業績有一個很高的成長性。

那當然撐不撐得起這個估值是後話。不過就是就產業的角度來講，它的優勢的點在這邊，而且它可以針對各行各業去做最佳化、去做 fine tune 跟 RAG，然後讓你的資料變得是非常的視覺化、no code 好用。這是它的強項。但實際上會做這樣環節的公司不少，但它做的特別好，有點像是這樣的一個狀態。

軟體股的本質與模式

那我相信應該很多人就是雖然你可能持有 Palantir，但是你不一定講得出來 Palantir 到底在做什麼。那其實也沒有關係，就是我們不知道去顯現什麼優越感，你看我懂的比你多，沒有這樣子。因為其實每個人都是在學習的一個狀態。

那實際上在股票市場有時候懂太多的東西反而是一個詛咒。前陣子跟朋友聊到光通相關的東西，其實光通相關的東西，如果說當時沒有去某 IC Design 然後看到他們的 HGX 用的一些光通裝置的話，我也會買、我也會買這些東西、我也會相信說 800G、1.6T 噴噴噴就是絕對未來性，這樣子的東西。只是後面就是你實際上去看到一些 demo，然後你發現說市場的想象力可能是偏向豐富或者說可能高估了，那就導致你不敢買。可是很多時候就是這種不敢買的東西是超級熱噴。所以你或許不一定要懂太多，你只要抓到一些環節就好。

那 Palantir 這家公司因為現在其實是一個軟體奇噴的時代，那我們有注意到說其實有蠻多軟體股，它本質上的邏輯是很像的。那所以可以稍微的拿出來跟大家聊一下討論一下，也順便當成是校正自己、拋磚引玉，然後去讓大家對於這些軟體股有更大的一個認知、可能熟悉的更深入一點。

那實際上 Palantir 我認為是有意為之，就是在一些 Earnings Call 或是在 YouTube 影片上面，你沒有辦法立刻的講出他到底在做什麼東西。看起來很潮、看起來設計的非常精良，但實際上我建議大家去找一些他在一些展場上的 Demo 影片來看，你就會發現就真的有那種除昧化的效果——原來是這麼一回事，就原來就是這樣子的東西。

那這個東西呢可能在一些軟體服務上面是行之有年。那當然他們有他們自己特別強的 know-how，他們可能會調教一些模型做得特別好，但其實呈現的方式呢就是一般人所認知的，反正就是我給你一個 dashboard，然後在 dashboard 後面串了一堆資料，那讓你可以更加明快的去做判斷。簡單來講就是這樣子。

所以它的本體論呢本質上來說它可以相當於就是一個 dashboard、就是一個大腦。那這個大腦之下呢可能串聯了各家公司不然在通路庫存或是說在工廠端、供應鏈端、客戶服務或是說內部的人資管理，所有的東西。這些資訊你覺得有需要的跟他們諮詢之後，他就可以幫你設計出如何把這些資料或許是透過相應化的方式串聯之後，然後丟在你的 Dashboard 上面，讓你可以更快的去抓出各個你所需要的資訊，然後做出一個更好的判斷。

那為什麼會跟 AI 相關？當然前面這些東西可能就有蠻多的 Machine Learning 的東西在裡面。那跟 AI 真正的一個間接其實是在你去做一些處理的時候，他在額外串上 AI。有點像是說 Apple Intelligence 或是任何一個 AI Agent 一樣，反正他們模型不一定要自己開發，我就用別人的模型。我去做一個調教的時候就可以放來給自己用，那我去結合進去我的 Dashboard 裡面，就可以讓我具體來說，我今天要去回客戶的訊息，我可以透過 AI 的 LM 去做生成，那這樣的一個東西可以立即的去針對每一個客戶去做回覆。那也會讓公司的其他主管在同一個 Dashboard 裡面可能就可以直接看到，那目前這個東西的追蹤的狀況是怎麼樣。

所以其實本質上就是去做出一個非常精良的 Dashboard，然後把資料串串，那接著就是透過槓桿 AI 模型的一個力量，那透過 Fine-tune 跟 RAG，讓資料更加的精準去做使用，那讓在使用者端這邊呢其實你不用懂 Coding、你不用懂一些什麼程式語言，你都可以很簡單的去直接用拖拉的方式就去完成一個操作。本質上就是這樣子。

那像這樣子的一個模式呢其實在美股其他的軟體股你都可以找到，然後在臺股的軟體股其實也是可以找到類似的東西。所以簡單來講就是我們今天把它除面化之後，因為你如果只看 YT，你會以為是什麼太空科技，因為就真的弄得很帥，我覺得也是故意的。但如果你今天去找一些一般的 demo 來說，甚至有些人會覺得乾媽也太爛了吧，就怎麼看起來這麼普通。但是真的做得很帥，就是原來就只是這樣一回事。

但這樣一回事的東西其實在市場上就是有它表現的空間。很多軟體股其實你去看它會覺得說你有什麼了不起。但就像大家一直在用的 Facebook，為什麼可以這樣力久不衰、可以持續在那邊？這是軟體股它有的魅力。我覺得它並不是很單純的是說因為這個東西大家都會做，所以你就可以做得比較好，不是這樣子。

你如何去掌握客戶、你如何在 Sales 端然後在 R&D 這邊持續的——不然說你不一定是要一直去開發最新最好的東西。有時候你動了一些東西之後一個改版下去，反而大家不喜歡用了，這也是有它風險存在的地方。所以軟體股要去做一個經營我覺得是相對不容易的。要去經營好它，可能沒有像去管理工廠。當然管理工廠也有它難的地方，但它可能有更多的想象力要去做發揮，那再來就是風險可能會更加的高一些。不過本質上就是這樣的一回事。

軟體泡沫與風險警告

那當然其實我們不知道這一波 AI 軟體的這個瘋狂會到什麼樣一個程度或者說會到哪一些地方，這個沒有人猜得到。但是因為在過去我們有經驗，所以我們知道這個軟體股如果今天要爆炸的話，狀況是可以非常慘烈的。它如果真的要下去、要戳泡泡的時候是很恐怖的。但是這次跟上次比起來有一個些微的優勢存在，就是上次的軟體股它比較偏向是一個資金寬鬆然後外加 work from home，大家可以去做這樣的一個想象。

但這一次的軟體股其實是 based on 前面有大量的 AI Infra 的投入。也就是說其實現在是一個生命共同體的狀態。千萬不要去期待說軟體爆炸前會重回硬體，我覺得這樣的劇本是不可能發生的。軟體如果爆炸的話，硬體也要一起爆炸，因為代表硬體的投入真的會被打造成一個非常大的問號。那到底軟體的獲利在哪裡，因為你 AI Infra 的投入就是要轉去軟體。

其實我也知道，就是假設你今天是剛進市場的人，你可能會有一個想象——因為這個想象以前我也有。就是當你見識到一些科技業的暴利之處之後，你就會發現說其實以人類的角度來看，我們只要持續的活在這個世界上，科技就是會越來越強大、半導體就是會越用越多、Foundry 就是會越蓋越多、Wafer 就是要加好加滿，一定都會用好用爆。Coax，現在看到的這個 Wafer per month，搞不好在十年之後回頭看都是小 case，沒錯都是這樣。那些半導體的技術含量都會持續的提高。

但是不能夠忘記在這個過程之中就是從可能十幾年前到現在科技業蓬勃的發展，還是有很多的週期迴圈在裡面。那有可能就是說在某一次的週期迴圈就可以回擋個三五十趴之類的。像 2022 這一波、2020 這一波都非常的猛。那有些人可能會高估自己的一個耐受度，所以就是說看到這個軟體起噴，他還是瘋狂在那邊追。那你要知道下去的時候是可能非常恐怖的，那最後面可能會證明說一年之後回頭看你還是對的，只是在過程中就爆腸。

不知道大家懂這意思。除非你都全部用線鼓，所以用線鼓的好處就在這邊——你至少可以去扛一些就是可能短期波動的一個風險。但其實真的不要太高估自己。特別是我知道有很多人都會去開大量的槓桿。像最近那個幣圈的 ETH，不是爆炸了嗎？ETH，實際上對，雖然它疊蠻兇的，但老實講有疊到那種很毀滅的程度然後直接變成幣值嗎？也沒有。但在過程之中可能往下個 10%，就一堆人要爆倉了。

所以一樣的道理，在過去的軟體的迴圈或者說一些硬體在極盛的時候，我們注意到的一個現象是當今天要修正的時候，那個有時候是這樣，就是大家是不會有辦法可以冷靜坐下來的，都想要跑第一。那因為有大量的槓桿疊在裡面，所以光是一個全市場的降槓桿就可以殺到你老媽都不認得。

所以還是要做好這樣一個心理準備。就是後面因為以這些軟體股來講，他們現在的估值絕對不是在一個正常的區間。任何一個可以講說這個是正常區間的，我覺得就是粉絲——他就是那個股票的粉絲，那已經是談戀愛，絕對講不出來它是一個正常的曲線，只是會變得多不正常，沒有人知道。

所以還是可以持續的去看這個泡泡有沒有機會吹到更高，但是千萬不要暈船、千萬不要想說在這個地方上槓。因為你看啊，人類長期來看科技就這樣，我看過很多菜批吧都這樣死掉。你說的沒錯，但是半導體科技也就是有迴圈週期。不管未來會走多高，就是有迴圈週期。那你重點是你要撐過這個迴圈週期，這個迴圈週期可能有時候長的話是三五年以上，甚至搞不好到十年。這個就是恐怖的地方。所以還是要稍微小心一下。

光通與市場熱度

那只是在接下來呢我們還是會持續的去追蹤這些以軟體為主，那硬體方面還是會慢慢的去看。不然像現在市場上创才前面有聊到光通嘛，其實光通最近也有一些新的故事的產生。那只是因為現在市場熱度極高的地方一般來說，我會避免去聊它，除非它是一個非常非常重要的環節，像是 NVIDIA，即便全市場都在吹它，但我們還是得去講它，因為這些產品本身就是 AI Infra 或者說 AI 一些 CAPEX 投入的一個核心。

但一些可能比較小型的東西，我們儘量不會在市場熱度很高的時候去講它，因為也怕有些人會你知道就聽了就暈，然後就買。因為實際上我們本身對科技業都是處於一個那種多頭的狀態，就是我都相信每個東西會很好。我是那種樂觀派的，只是我知道股價的變化有時候不是這樣。所以還是要引用一下 Harmarx 講的，就是一個公司它可能是一個好公司，但是如果你買在一個很狗屎很垃圾的價格、很貴的價格，那可能這個投資它就是一個壞的投資。

Q&A 環節：聽眾來信

接下來進入 Q&A 環節，以下是各位聽眾的來信。

生日祝福與推薦

一位聽眾提到 2 月 4 號是她男友 3 的生日，希望謝孟恭用川普加諾爾的聲音主談。她表示一開始是她在聽股癌，後來男友被推坑，直接比她還要更愛股癌。小女我也住在林口，希望有天可以遇見謝孟恭，再通知男友飛奔過來。新的一年也住在大一家和各位聽眾什麼都好愛謝孟恭。

同集團股票的漲停跌停現象

一位聽眾「獨自虧錢」提問：為什麼會有同集團的股票當天同時漲停、過段時間一起跌停？謝孟恭回答，一般可能是那種母依子貴的題材，就是據來說他們母子同時因為某個題材一起被蹭到。那母公司可能又持有子公司蠻多的，所以就因為這樣子會一起去做動。那如果今天這個故事吵完了，有時候也會一起去往下，這個還蠻常見的。

感情與健康的平衡

一位聽眾「人生好男」提問，追女友在一起已經五個月了，相處的過程中得知女友的一些健康狀況在未來會是個挑戰，這件事情一直讓他心中有疙瘩壓力。在理性的他告訴他要趕快斷舍離，那想問謝孟恭看法如何，如果是謝孟恭的話會怎麼樣做？

謝孟恭的回應：如果你今天真的是超級愛一個人的話，你會去接受他的一切啦。但這個是你可能在被愛衝昏頭或是真的找到就是那種真命天女的一個狀況之下會是這樣子。可是如果說是相對冷靜，也經歷過幾個感情、也受過傷的人，就像說你遇到一個有精神疾患的或是你遇到一個可能沒有辦法生育的。當然謝孟恭不知道去歧視這些人，只是他一直講說因為他們身邊就有看過有朋友，他可能在婚前就是兩邊都會講好，我先一起去做健檢，然後健檢之後發現可能生育上困難，因為這樣就分手了。就是在他眼中，他也覺得蠻傻眼的，可是這個他可以理解，就是他知道有些人真的會這樣子做，就是比較理性的人就是這樣子做。所以它不會是一個太大的問題，就是只要有講開、有確定就好。

只是當然在過程之中可能一定會讓對方有一點失望啊。你愛我不就應該接受我的一切，那只是當然有些東西並不是可以全盤無腦接受啦。再來就是有些人的愛不像是一些人的愛是非常非常的深入嘛，他的愛可能就只是我就是要找個陪伴的物件而已，而沒有想過說就是我可能媽之後很快就要照顧你到老之類的，說不定你馬上就要就是有一些狀況會出現之類的。所以謝孟恭完全可以理解啦，就是他會覺得這樣做沒有什麼太大的問題啊。那如果說你會想的話，那應該就是這個東西對你的影響真的很大，所以就按照自己的想法去做，是他的這樣。

對 AI 功能的疑問

一位聽眾「巧虎大好」提問，最近很多軟體都多了 AI 的功能，但他為什麼覺得這些功能都好像變成 Word 的加強版，還要花很多時間去學，一點都不 AI 啊。謝孟恭回答，你接觸到的可能不是人工智慧，是工人智慧啦，因為有很多掛著自己是 AI 的東西其實真的他媽一點都不 AI。你可能是碰到類似這樣子的東西。

那實物上謝孟恭他們自己接觸到的一些 AI 的軟體，不然像最常見的就是大型語言模型，然後再來就是一些修圖軟體的 AI 化。在他們的認知之中其實它都是比本來要去操作來得更簡單，而且可以省下更多的時間，所以你可能是用到工人智慧的東西。

年節氣氛與傳統文化

一位聽眾「40 中年大叔」分享，終於找回一些些過年的感覺了。近十年多來覺得年節的氣氛淡到快要沒有感覺。回想過去，即便是他在家裡看電視也能夠透過節目感受到濃濃的年味。然而現在除夕特別節目內的歌曲不合氛圍像是藝人的演唱會，年初一依舊播千篇一律的八點檔，掛上過年的 logo 的重播充當特別節目。今年嘗試線上看大陸各地的春晚去除小品跟官宣串場，部分的表演跟各地連線的慶祝畫面，感受到濃厚的傳統年節氛圍。

謝孟恭的回應：這個春晚的東西，當然在以前那種很紅的時候就大家在那邊狂推的時候，謝孟恭有試著看，他比較不喜歡。他不喜歡那一種就是大家聚在一起然後那邊互吹、尬吹，就是那樣的一個氛圍他不喜歡。但或許表演是可以一看。只是他自己本身是比較沒有接觸，然後確實像這種敏感言論不要在這邊發言。大家有人罵，大家人家講說果然聽眾有這種人，你看他就是跟他們一樣。

這個有很多人真的會有這種想法。就像他前面跟大家講說每次去聊到中國相關的東西，像之前的 TikTok，然後像最近的 DeepSeek，就是在前面講的時候都會被嗆，一定都會被嗆。然後最後面就證明說那些 DeepSeek 本身是好的東西。不然你媽的美國人操殺小。如果真的像你們講的這麼爛，為什麼他們要操？那如果 DeepSeek 真的這麼爛的話，那為什麼這麼多人要去往那個方向去做一個推進？所以就是臺灣的東西，只要扯到中國就會變成是這樣子，很多人的腦袋會轉不過來。他就會覺得你是不是想要通敵，所以對，就這樣不要在這邊害謝孟恭，你去別的地方吹。

保險觀點與理性分析

一位聽眾「蒙奇醫 魯夫」提問，保險真的有用嗎？想問來大家一家保險都怎麼樣保。今年剛出社會還是有收到紅包想說用紅包的錢來繳保險的錢。掛號都是在媽媽那邊處理，那就問了一下保險一個月都繳多少。不問還好，一問下去直接發瘋。媽媽說三個月 4560，要繳 15 年。那因為他去世的話兒子可以拿 30 萬，所以他就自己算了一下，光繳出去就 27 萬多了，那所以就跟他媽說都被通膨吃掉。但是她也聽不進去。

謝孟恭的回應很直接：其實他還是以下的認知就是只要是保本型的保險全部不用保。那當然這是他的認知，他知道他講下去之後待會又要有保險業務員的聽眾要跑來密他。不是你們不要當謝孟恭都是傻子，他的人脈是絕對比各位都還要廣非常非常多的。他們節目是直接面對大眾，是直接如果東西講錯或是真的有問題都會立刻被 challenge 的，所以基本上他們也是非常小心他們講出來的每一句話。

那他的認知一直都是這樣。那只是之後他就會跟大家講說你知道有些東西說不定就像那些業務員講的就是有人會需要啊。就是有些人他錢可能都會拿去亂投資，都賠光啊。所以他寧願放這。只是不是啊，你要存錢的話，你家有這麼多管道可以存，你那個定存的利率現在也是高嘛，那放美元這邊存也是可以嘛。只是當然有些人會講說那有匯率風險啊。那有什麼風險啊？對啦，其實你生而再世就是風險啊。

那在他認知就是保本型的保險絕大多數都是有問題啊。那他自己本身並不是那種保險狂人。他覺得保險是那一種就如果你是家中的經濟支柱，你們全家就靠你一個人的話，那真的是保險要保好保滿。但如果說你的資金已經雄厚到某些程度的話，基本上只會去買一些高槓桿的險，一些可能像工作的失能或是意外、醫療，這些可能會稍微看一下。但是絕對不會去弄那種什麼保本、可以算投報的這樣的一個保險。這個都非常非常不適合謝孟恭這樣的一個客群。那當然謝孟恭知道保險業務員想說那個有誰適合，反正世界上每個東西都有人適合，就像有些人是適合被詐騙。

財富自由與職業選擇

一位聽眾提問，想要成為財富 PR 99.9 的人也想要成為外科醫師。但由於外科醫師在刀房要保持無菌勢必無法一邊操作股票一邊開刀，因此在考慮是不是要妥協一點選急診，心中的第二順位，那試著兼顧財富成長跟醫師的工作。

謝孟恭的回應：其實基本上可以當到醫師就已經是這個 PR 90 幾的前段了。那如果說真的要到 99.9 的話，那一定就是要成為資本家的一環。不用那種超大型的資本家，就可能小型的資本家。你有一些股票、你有一些房產，是決定要這樣子。你只拿薪水你就是不可能走到這個階級的最前面。

所以其實這樣子，就是你去做操作股票的話跟他講一個小秘密，實際上有很多的醫師都是在股票裡面定期捐錢的人，就是會把錢賠光的人。為什麼謝孟恭們知道？因為謝孟恭們也認識不少醫師。有很多聽眾是醫師。謝孟恭知道很多醫師都把股票當成是一個手遊、他們抒壓的物件，然後在那邊惡搞。其實也不是說他惡搞，醫師很多時候會掉了一個陷阱。

像謝孟恭他們自己身邊當然有一些醫師朋友做成全職的非常厲害，然後後來就自己沒有再開診所都讓別人去，他就偶爾去尋一下而已。那他就套他的說法，他想說因為醫師呢從小到大他們都知道自己覺得是對的，因為太聰明瞭，從小到大都會念書。可是在市場中需要認輸的地方很多時候腦袋轉不過來，因為這樣會賠錢。謝孟恭知道這些人的弱點反而不是說什麼認知太差太笨，不是是太鐵頭。然後因為市場有很多的不可測的因素，那最後面就因為這樣子可能賠到大錢。謝孟恭知道蠻多是這樣。

當然不是說什麼一時都會賠錢。謝孟恭一直講說各行各業去試著說什麼我邊工作邊炒股票不一定是一個好的選項。其實有時候光是你傻傻的你去領到薪水之後然後你就放進去 index 裡面，其實滾一滾等到你要退休之際說不定你就是那個最前面的人。謝孟恭覺得機率極高。這個是機率極高的。

但如果你是想說你要有時間操作的話，理論上是這樣。如果說你真的有辦法操作的話，你根本就不用當醫生了。你真的不用當醫生。你只要把本金累積到以臺灣最主流可以搞到全職去做。當然謝孟恭們不是鼓勵大家這樣做，只是一般來講就是有個大概一兩百以上蠻多人就會直接開始去當然透過放大槓桿的方式然後去適合去做全職。

那一般做到一千就是可以自己絕對是可以再加，就先稍微控制物慾然後賺多錢之後再花多錢。只是因為它本身也是一門專業，就是股票是一門專業。如果說你可以醫生那邊又僱得很好、股票又炒得很好，謝孟恭是很難想象，因為超難，因為兩個都是很深然後很花時間的專業。

所以一般來講就是當你發現你有股票的天分你可能本金存一定的量你就一定會跳出來做股票。所以你也不用去考慮說怎麼兩邊都要僱之類的。那如果說真的是很喜歡去做醫師的話，那就是醫師的錢存了之後然後去稍微做一些比較偏價頭長投或甚至是直接買 index 的方式，謝孟恭覺得你也是有望加入 PR 99.9，99.9 可能不一定，99 應該是 OK，因為 99.9 可能是真的要超前面的人，那個應該是這個真的是資產階級。

更多生日祝福與推薦

接下來有多位聽眾提供生日祝福與推薦。包括推薦戰錘 40K（Warhammer 40K）遊戲，有興趣可以買 Space Marine 2，未來還有亨利卡維爾（Henry Cavill）的影集可以期待。謝孟恭提到亨利卡維爾是超人，他其實是一個超級宅男，而且他在網路上有一個影片很過分，就是他在組電腦，超靠北。一般在組電腦像他們這種去組很油很臭，那畫面不好看。可是他組電腦超壯，然後帶一個頭的很帥。他把組電腦這種很阿宅的事情弄得超級帥，然後本身他又是一個就超級宅男，什麼遊戲都會玩，也喜歡打這個。像戰錘就是他最喜歡的一個東西。那非常高興就是有看到他成功的可以去飾演他喜歡的一個作品，這個謝孟恭也會非常期待。

關於生命與及時享受

一位聽眾「倖存者偏左邊」提到當聽到兒子們上小學放學回來之後在那邊跟你說閉著眼睛卡在廁所或是衝馬桶第一名的時候，腦袋會有什麼畫面呢？

謝孟恭回應，他剛剛前面講的那一段他並沒有直接反映到這個什麼廁所卡眼睛、衝馬桶第一名，沒有是看到就是兩個小朋友穿著然後白色上衣跟藍色褲子然後衝回來揹著書包。不好意思謝孟恭的腦袋畫面是那個，然後直到聽眾第二段提到這個衝馬桶比賽，那就有衝馬桶比賽，然後地板是白色一格一格的那種小磁磚，就是會立刻閃過一些畫面。

謝孟恭後來才知道說就是每個人的腦袋構造不太一樣。有些人的畫面是全彩的還可以轉彎，有些人的畫面是黑白的，有些人甚至是沒有畫面，就是每個人的腦袋構造不太一樣。那謝孟恭還蠻期待就他小學的一些變化。

最後提到一些關於極光、人生規劃的思考。謝孟恭提到去年跟前年好像是極光大潮，就最大的時候。所以那時候跟大家分享說想去紐西蘭。然後後來因為各種原因有這個二胎，就沒有辦法去。很多時候是要把握當下。有些東西真的是你可以去的時候你沒有去，好像說我隔一年再去，隔一年你就有二寶，所以就沒有辦法去，你可能就錯過那個最美那一段。

然後在外加最近的一些社會事件其實真的都是告訴大家愛要及時然後生活也是要及時。你有想做的東西就是立刻去做。賺錢有數，但絕大多數其實你在死掉之前你並沒有把你的錢用光。你在那邊規劃了半天，我的錢要 FIRE 要怎麼樣，然後存一堆，然後最後你可能錢都沒有用到然後就掛掉。這樣的人也是不少。但有些人是就是一毛錢都沒有留下，那也是不好的狀況。

但總之就是謝孟恭要跟大家講的是那個平衡感。你除了好好的存錢、好好的工作之外，那有些東西要做真的要及時。除了這個極光，然後另外一個謝孟恭也蠻感嘆的是因為最近有一個在舊金山的聽眾就跟他講說 Måneskin 的主唱 Damiano David 要去忘記美國哪一個城市唱歌，然後他有訂票，他要去看，他很高興。

那謝孟恭就跟他分享了就是因為那時候謝孟恭跟大家講說 Måneskin 的演唱會大概是謝孟恭看過就近年來可能前三屌的，就真的是太過癮太爽了。那你知道嗎？他現在是類似單飛的狀況，反而就有一點跟那個 Måneskin 的團員是鬧煩的，所以就離開了，然後變成是單飛。然後單飛的歌也是不錯，但是跟本來比起來就差很多。

那謝孟恭就很慶幸還有那時候有飛去新加坡看。就像現在謝孟恭看不到尤雅搜比一樣。但其實尤雅搜比謝孟恭聽說在日本在海外有票，因為謝孟恭的朋友跑去是泰國還是哪裡看。他說很簡單就買到。謝孟恭也會提醒謝孟恭自己就是要趕快去看。所以真的想做什麼就要立刻去做。

本集內容涵蓋生命反思、投資策略與軟體股估值分析，強調在追求財富同時也要珍惜當下的重要性。