來源：gooaye/corrected 校正版 Markdown 原始檔：foodmo/gooaye/corrected/EP0462.md 集數：EP0462 SoundOn：https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/6f8d147f-497a-469a-b632-e5438937a506 音訊：https://rss.soundon.fm/rssf/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/feedurl/6f8d147f-497a-469a-b632-e5438937a506/rssFileVip.mp3?timestamp=1718447609846

EP462 | 🐊

開場 / 贊助：火星生技五倍魚油

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市場概況：槓桿波動與降檔

好，那這個禮拜又是非常精彩的一個禮拜。這股票市場基本上已經很像是壞掉了。那我自己在前波已經先去把槓桿降低，就是因為當時覺得波動放大、越來越危險的感覺。

那當然在降槓之後，看到股票繼續噴，我還是為大家感到高興。有時候就是膽大的人可以賺到最多錢，像我們就是屬於比較膽小的。所以每次只要波動放大，我們就會先把槓桿降掉砍掉再說。可能等到部位重新整理之後，再慢慢把它上回去。所以在今年大概也已經降了大概兩到三次，上一次比較大的是 4 月有再降一次。

所以就像說為了保護自己，我們是得這樣子做。在過去的一陣子，蠻多股票表現都很強。像輝達在拆股之後，我看其實有蠻多分析都覺得說大概就漲到拆股前後，那已經拆完股了，就還是摸一圈 130，就是拆股前的大概 1300 左右。

然後在蘋果這邊就連續噴射兩天，那接著換一些軟體股有接力，像是 Dobby 射上去，然後像是博通，博通也是準備要拆股了，那博通也是直接射到天邊。

臺股權值股與散熱反彈

然後在臺股的方面，大型的權值股，像臺積和發哥都非常的強勢。那鴻海終於要摸到郭臺銘的退休線。那再來就是我們去看一些過去比較疲弱的類股，好像是在散熱這一邊，蠻多在大回擋之後也出現了反彈。所以過去的一個禮拜算是很好的一個禮拜。

當然我自己目前對於市場的戒心還是沒有太大幅的下降。就對我來講，我現在還是會比較小心一點，就是儘量不要把槓桿加回去本來市場已經很熱衷的部位。這是我的想法。所以開始慢慢的把它從硬體往軟體去走，是我接下來一段時間的規劃的走向。

也就是說可能過去手上你會持有五支 ODM，那其他可能就變成只要持有一到兩支 ODM，或是說一到兩個零元件。那剩下的東西會盡量往一些整合軟體的方向去。這是我在接下來的一些規劃。

散熱與零元件領域的「小作文大戰」

那其下在一些零元件或者說散熱的領域裡面，你就會發現市場上的不同風向的聲音越來越多。有時候甚至會形成一種那種小作文大戰的感覺——我是真或你是假，他是假或你是真。就大家會互相指控說誰真誰假，那或者說互相指控說誰有單誰沒有單。

那也不只是散熱，好像是最近文壓器之亂也是。到底這個文壓器一顆 ASP 是多少，到底它出貨是怎麼樣跑，它用量是多少。然後可能很喜歡的人就會把它寫成說這個是超級關鍵的零件，它最重要，它是幕後的工程。那不喜歡的人就會講說你那個 ASP 這麼低，不知道。

但其實老實講，就是每個零元件，嚴格上來說，都可以是某一個架構、某一種伺服器的背後的工程，對不對？我是做機殼廠的，我也可以講說你沒有我的機殼的話，你的伺服器要放地上嗎？所以這樣的一個爭論，有時候會覺得還蠻好玩。但是也知道市場上是一個前來前去的地方，所以大家就是要去拼看法、要說服大家。那我說用詞可能就比較強烈一點，但實際上我覺得沒有像大家想的這麼複雜。

供應鏈架構與輝達的掌控力

基本上像他這種所謂的散熱或是一些零元件的東西，除了是輝達還有一些 reference design 的指定之外，蠻多他可以交給像是廣達或者說偽創集團、維影，然後這些 ODM OEM 業者，他們自己去指定他要用的料是什麼。

雖然這個一個趨勢，在未來可能會開始慢慢的改變，就是輝達對他供應鏈的掌握，現在算是越抓越緊。可能最後面會指定你說要用哪些東西。但現階段，特別是在伺服器垂直架構才剛出來的當下，其實就我們理解是他可以各家去選擇各家要用的料。輝達這邊可能會給你一些指引。這些指引有些要照做，我要有些東西可能就是說有彈性的空間。然後大家可以自己去選擇你要的東西，然後有更好的一個 markup。所以可能每一家用的料都不一樣。

所以大家在炒的東西，有時候會變成說「我說你是假的」，但是based on可能在某家裡面你真的沒有進來，可是在另外一家他其實有進來。那就趁如我們在 Computek 上面看到的，就好像說你下面有做水冷、你沒有做散熱、你沒有做 QD，你沒資格在臺灣開公司一樣。就大家都有，但看起來雖然是大家都有，實際上可能蠻多人也真的有接到一些單。但沒有所謂的什麼輝達指定某一家它是百分之百的供應鏈，並沒有這樣的一個東西。

那也就是因為有這樣的一個彈性空間存在，就是可能不同家使用的材料不一樣。那有些可能是在輝達的指定的清單裡面，還有些就是說它跟這一家 ODM 特別好，所以它有用它的東西。那就變成說因為你從每家的角度看出去又不一樣，所以它有很多上下棋手的空間。

然後現在市場就是在針對這個議題可能有很多的辯論。然後決定者可能在散熱或是一些零元件，有沒有辦法再推到更高。但對我來講，這邊就是一個超級競爭的地方。所以我知道我自己身邊朋友有很多還在上面打，但我就是開始退出，就是我不想玩這個遊戲。我就已經進入到很困難的地方。

水冷散熱的短期前景

那在短期內，我們還是會持續看到水冷有很好的一個表現。我們現在要講的不是股價 wise，我們講的是基本面 wise。就是這個東西，它確實在接下來大家會看到滲透率會拉得很快。然後可能很多的技術精進也會出現在這樣的一個領域裡面。

那最主要還是會聚焦在像 GB200 這種垂直式 RAC 的一個水冷的走法。目前可能 Liquid to Air 跟 Liquid to Liquid 都有在討論。那最主要我們可能會先看到的是 Liquid to Air 的一個解方。然後現在市場上也有些人會去看 Immersion。因為想說都已經在盯散熱，所以順便看一下 Immersion。

Immersion 冷卻技術的長期展望

那我們過去也跟大家聊過很多次的 Immersion，包含說聊到科威特 Omniva 這家公司的時候，因為他們主打就是 Two-Face 的 Immersion。

那我自己會覺得啦，就是 Immersion 的公司可能不用這麼快去看它啦。它最快最快的發酵時間點可能會是在一兩年之後。特別是在目前我們還是有很多懸而未解的問題。應該說 Immersion 拆成兩種：Single Face 跟 Two Face。Single Face 的話，在正式的商轉上已經看到了一線曙光。然後在中國這邊，其實像阿里已經有蠻大量的在採用。可是 Two Face 的話，其實還是有很多沒有辦法解決的問題，或者說正在解決中。但是還沒有可以解決到適合大規模去商轉的一個程度。

所以我們去針對 Immersion 做討論的話，我覺得它可能比較慢一點。但最近在市場上開始有一些在臺灣比較大型的公司有些特殊的專案匯入。所以它可能會有一些話題性的存在。但這些東西就稍微提醒一下，它跟 Liquid Cooling 不一樣。Liquid Cooling 是你可能不久的將來就會看到營收跟獲利。可是在 Immersion，可能會需要比較長的一段時間。

新一代 CPU 芯片 TDP 分析

根據我們看三大廠的最主要晶片——Roman，像是 Intel 的 Falcon Shores、以及 AMD 的 MI400、還有 NVIDIA 接下來的 Rubin——我們都沒有看到它的 TDP 是高到可能在 liquid to liquid 或是 liquid to air 是沒有辦法解的一個狀態。也就是說，它並不是一個必要的東西。

所以它現階段可能比較偏向說有一些走在前端的大公司，他們為了技術上的率先佈局，可能會有一些小量的市產。這可能是我們在接下來看到。可是你說它變成一個大型的資料中心的商轉，應該是不會看到。我自己覺得比較合理的猜想。

或是說有誘因去做這樣的事情，應該是 second tier 的 CSP，像是 CoreWeave，然後或者是像是另外一個 AMD 的始終幫 Tensorwave。我覺得這樣子的公司可能就有機會會去使用比較先進的技術。應該說他們比較有誘因這樣子去做。

因為比較大型的公司，他要把既有的機房變成去支援 single face 或是 two face 的話，他的機房的承重要改、樓高要改、很多東西要改、管線全部都要改過。所以他們可能最多最多就是在一些新機房的建制的時候，然後可能想說我就試看看這個東西。但是因為他們已經有舊有的東西跑得很順，他也不太可能就一次性的去做轉換。

反而是二線的 CSP，因為他沒有什麼包袱，他們是新出現的，所以他可能會去投資一些比較先進的技術。甚至我覺得一些突破點可能會在挖礦公司這一邊，因為反正就是一群比較願意去承擔風險的公司。他們也願意去嘗試一些比較先進的裝置。所以說不定他們會為整個業界帶來一些新的變化。

像是 CoreWeave，他本來也是一個要去挖礦的公司，只是用面轉成是做 AI 算力。所以我也覺得像是 Two-Face、Single Face 的機會可能會聚焦在這一邊。然後在短期內，我們可能是沒有辦法立刻的看到有比較明顯的營收跟獲利。但是市場會怎麼樣反應，我不知道。只是結論是這樣子。

所以這個可能我們接下來再看下去。有空的話，可以再跟大家分享就是最新的 Single Face 跟 Two Face，他們有一些技術上的突破，然後還有一些新的嘗試。我們之後找到時間再來跟大家講。

特斯拉股東大會：馬斯克薪酬方案過關

我們接下來先來聊一下剛開完股東會的特斯拉。首先先恭喜馬斯克，確定拿到他的薪酬方案。就是說在股東這邊再一次的同意，真的是再一次的同意。就本來大家想變卦，大家再一次的透過。雖然我不知道在戴爾韋這邊的法官還會不會持續的去搞他，但看起來就是他的一面是越來越大。那也代表著他有更高的機率會留在特斯拉這家公司。

雖然在過去的一些行為上，其實我感覺到他開始有在去準備他的可能第二條或是第三條道路。就是如果說特斯拉不給他這個錢的話，他是可能會退出這家公司的。那對身為一個特斯拉投資者的我來說，我覺得這是我最不想看到的局面。

但我知道市場上有些人的看法比較神奇，就是他們其實希望馬斯克不要拿到這個薪酬方案。他們決定要去蓋反對票。可是同時呢，他們又很喜歡馬斯克跟他的公司。我想說不知道就有些人的邏輯可能是比較神奇一點。

那總之這個薪酬方案，如我在上一次的 QA 跟大家聊到，其實我覺得這是一個很簡單的是非跟道德的問題。然後從選擇上要知道，有些人是沒有是非跟沒有道德，包含說美國的一些法官是沒有道德的。他們對於富人的想法就是仇視。然後我們整天都跟你講說「公平、公平」，可是公平這兩個字，我覺得是被很多人拿來當成一種那種道德的大旗，然後去行個人的一種爽度。就是我想要做什麼，我就拿著公平的大旗然後去搞別人，然後用這樣子來獲得一些民粹的支援。其實我是覺得這樣的行為是非常下乾的。

2018 年薪酬方案的邏輯

那要知道這個薪酬方案，當時在 2018 年的時候，只有 70 幾% 的股東同意透過的。其實對當時的股東來講，這是一個非常好的方案。因為 2018 當時的特斯拉的狀況是非常不好的，是在一個公司的春王之秋。在這時候有一個領導者出來說要帶領公司走出去，他不拿薪水，然後他跟大家對賭——就如果說真的有做出來的話，分階段，我達到某個階段，我就可以拿到一些認股。然後再達到另外一個階段，我可以拿到更多認股。那他一一的達成。

累計到現在，就是說 2018 到現在的股東可能賺了不到幾十倍以上。那以馬斯克來講，他也拿到他該有的一個認股權。那這股票也不是說什麼拿到之後就可以馬上把它脫手掉。它有些是會被鎖起來的。所以這對股東來講應該是一個非常好的賭注。就是我覺得正常人應該都會喜歡這樣的一個博弈。

那就像馬斯克自己提到的，如果哪一家 Fortune 500 大的公司敢拿這樣子的 deal 的話，你一定要投資這家公司。這是我完全認同的。就是他敢不拿薪水，他直接講說「我讓公司成長几倍，然後可能市值達到多少，那我就拿多少股票」。身為投資人，你最喜歡這樣子的 deal。所以這應該是一個雙贏的 deal。

但是他就變成說因為他已經達成了，他終於要拿到他的錢，結果大家要去反悔。要講說「之前我們講的不算」。因為像是說你為公司付出了很久，然後公司跟你規劃說你有些激勵的獎金跟退休金，然後最後面跟你講說「這個不算，因為你拿太多錢了不算」。我覺得這是一個超級荒謬的事情，可是就是真正的發生的。

所以最後面就是很還好，就是可能在股東這邊有獲得支援。我覺得在接下來去假設還有一些法官要尿他的話，他應該可以更加的站得住腳。公司也要搬去德州，這應該是一個比較好的做法。

Optimus 機器人：遙遠的未來

這次的股東會上面畫了蠻多的大餅，我覺得可能裡面畫最大的就是 Optimus 機器人。Optimus 機器人，以我自己的初判，我覺得它開始大量的出現——像可能現在大家看到電動車沒有，其實它已經算是有慢慢成熟，市佔越拉越高。拉回去 2020 那時候，我覺得 2020 那時候在路上看到電動車可能還是比較罕見的。

機器人如果像這樣子出現的話，我覺得應該是 2035 以後的事。我自己的猜想，它是超後面的東西。我們講的是人型機器人，不是講 AMR。AMR 可能在工廠、在一些可能那種物流的倉儲中心，我們會提早看到大量的實現。但是人型機器人，我認為會到那個時候才出現。

所以現在去討論 Optimus 可以對公司貢獻多少、估值多少，我覺得真的真的太遙遠。但是一些小型的公司，它有可能真的會提早先去做反應。就像臺股的很多機器人相關的供應鏈，即便它的營收佔比不到 1%，但在老黃吹捧之後，很多都直接拉到天邊去。

那也不排除有些人可能會笑說說「在炒股票」，後面一定崩回原點。我們看過很多案例是他就拉到某個估值、停在那邊就下不來了。然後等到營收跟獲利追上，然後大家看到營收跟獲利追上，衝進去買，然後發現股價都不會漲，因為前面已反應。這個是股票可能有時候比較複雜，但是又充滿魅力的地方。

所以總之不管他怎麼樣去講 Optimus 機器人，我都認為說這個機器人他在四五年內應該都不會看到很顯著的一個貢獻。

Ark Invest 對特斯拉的估值

那誠如他自己推薦的 Ark Invest，他說 Arkinvest 他寫的劇本是市場上最接近的。那 Arkinvest 是直接把 Optimus 畫在外面，就是他不認為這是會影響他們估值模型的一個重要的一環。所以我的看法跟 Arkinvest 一樣，就是我覺得機器人應該短期內不會看到。但是它可以成為一些中小型公司的炒股題材，那可能是有機會的。

也不完全是炒股，因為中小型所以他可能專注做一些自動化或是視覺辨識的元件。就是機器人相關的元件。那這些東西一拉貨，對他的營收穫利貢獻就很顯著。可是以特斯拉這麼大的一個量體的公司來講，你真的要等到你看到他營收穫利或他的那種產品大量在路上跑。那個真的是蠻後面的事情。所以我們先暫時不去討論馬斯克化的 Optimus 的大餅會有多少，然後那個 MarketCap 會變多少。我們先不去看這個。

但是他提到的一個比較近的 checkpoint 是可以注意。就是說在 2025 應該會注意到大概有千名的 Optimus 機器人會丟入 Tesla 的產線上。這個我就覺得看得到，這個我就非常相信會看到。或者說在一些工廠的應用上，也不一定是他自己 Tesla 工廠，可能是自己旗下企業 SpaceX 或是不知道 Boring Company，突然有機器人可以去挖洞之類的。這個我覺得大家都看得到。

但是要進入商轉，它不是這麼簡單的一個事情。所以我們先不去討論 Optimus。既然 Elon Musk 提到說 Cathy Wood 的 Archivex 在市場上可能跟他的 Vision 是最相符的，那當然我們就來看一下 Archivex 家最新對特斯拉的評價是怎麼樣。

那點開來就會發現說她這份報告是由 Tasha Keeney 所寫的。那這個分析師我們之前有跟大家聊過，就她曾經在 CNBC，還是忘記哪一個電視臺的訪問上，然後藝人大戰好幾個老男人，關於電動車 vs 油車的一個評價。然後在後面證明說這個女的真的是非常的有遠見，然後也看得很準。

Ark Invest 的投資分析方法論

那 Arkinvest 這家公司，它最著名的地方就是它針對一些所謂的新科技——blockchain、電動車、然後一些生意相關的內容——它可能會給一個比較高的 guidance。那像是針對 Bitcoin 或是 Ethereum，那或是 Tesla，都曾經給出很高的價格。那所以有時候會讓一些人覺得他非常唬爛，或是有些人對他的分析方式可能是不喜歡。

但他之前曾經在特斯拉，可能沒有這麼多人看好的時候，也是喊出一個累天文數字，然後說明這個天文數字是有達到的。當然我知道批評者還是可以講說「你知道壞掉的鐘一天也會準兩次」，沒錯嘛。但其實你放出每一個分析機構那個不是這樣子。一堆所謂的外資或說內資的券商，你喊的那個價格很多也沒有達到。

所以其實在我看來，我不太去講究說你那個數字是不是真的會超準或怎麼樣的。只要你的分析是有其道理的，我都會願意看一下。所以其實我到現在都還是會去把 ArcInvest 的一些數字翻來看。

那這一份報告其實很簡單明瞭，我就直接把重點放在了 Autonomous Robot Taxi 上面。也就是說如果他沒有實踐自動駕駛跟無人駕駛的話，那基本上這份報告就等於是不用看。那他也有列出如果沒有 Autonomy 的話，那這家公司大概到 2029 年只會有 350 塊的一個股價。也就是說差不多五年翻一倍。五年翻一倍，其實對很多的保守投資人來講還是 OK。但我會覺得你要去投資這樣子風險比較高的公司，這樣的一個報酬率是不夠的。

自動駕駛實現下的估值情景

那如果你有實現 autonomy 的話，bear case 是什麼？2000 塊。bull case 是 3100。expected 是 2600。我們就先看 2600 就好。那個市值是翻了很多倍。那他這一份分析的背景，就是基於說 Tesla 要從一個 one off 收入——就你本來只是賣車——然後變成是你要 recurring 的收入。然後你的 fleet 是要可以可能去外面載人的。這樣的一個前提之下，Robotexy 有實踐，才可以達到這樣的一個估值。

那最簡單的 checkpoint 可以直接很明顯的把它列出來，就是 2025 跟 2026。因為這個公司分析，在 2025 跟 2026 加起來差不多是有一個 96% 的機率會讓 Robotexy 可以在這時候達到 commercialization。然後到 2027 以後的機率就直接顯著降低了。

所以等於說在 2025，我認為啦，我們是不是不用等到 2026。2025 如果還是沒有個譜的話，那這一份報告可以直接把它丟掉，應該就是不會發生。但我自己覺得發生的機率是還蠻高的。因為其實我們大家都大概有聽到一些 rumor，是講說 2024 的八九月左右，他應該就會去把 RoboTaxi 的一個載體，就是可能是某一種便宜的小車。那有一個謠言是講說甚至直接用 Model Y 的平臺去改。那這個小車就會把它推出來，然後上面就是可以搭載 RoboTaxi 去做使用。

然後之後可能就會在一些場域上面是可以直接下去測試，並且開始為公司帶來營收跟獲利。那我覺得只要下去執行之後呢，應該很高几率就會非常快速的 ramp up。所以這個劇本其實去驗證的時間點非常近。那這是我會喜歡的東西，就是說不用等到像機器人那是好幾年之後你才看得到。那現在上去真的就在炒題材。這個東西是很高几率馬上就會看到。

特斯拉自動駕駛的數據優勢

那他也去公佈了一些資料來支援說為什麼他認為特斯拉在無人駕駛上面是有很顯著的優勢。當然其實大多數的東西，我相信長期節目聽眾或是你本來有在看一些科技報道就知道。但特斯拉在路上跑的車子是最多的，所以它其實累積了最多的自動駕駛的 miles run rate。那目前大概是有 1.3 到 1.4 個 billion 左右。那這個是遠大於它的一些競爭對手——什麼 Cruise、Waymo 跟百度。沒有人可以跟它比。

那再來就是說它在道路上的一個安全的測試，他們都會有相關的資料。那之前 NHTSA 這邊已經有一些資料可以讓大家去對照說其實特斯拉在開啟自動駕駛的時候，它安全性是高很多的。那在這份報告上面，他有提出一些看起來比較驚悚的數字。

Tesla in FSD，2023 年的一個資料是每 3200 單位是 1000 個 miles，然後會出一個車禍。那再來如果是人去開的特斯拉是 588。那如果是威某的話是 476。那國家的平均是 192。如果是庫斯的話是 43。也就是說特斯拉顯著的非常安全。但這個數字，就連我自己身為特粉，我知道它有問題。

因為 Tesla in FSD，可能就是說大家上高速公路的時候會把它開啟。包含像我自己，我之前的車子也是有 FSD，我現在只有 EAP，因為我是被割過一次 FSD 的韭菜。我知道這東西還沒有要實現。老子先買 EAP，要的時候再加價。那我們在高速公路上面的時候，我們就會把這個 FSD——所以它只有 EAP 的功能——給它開啟來。那高速公路上基本上它就去實踐自動跟車而已。那最多就是可能再加個變換車道或什麼的。它其實是一個相對簡單的場域。

所以可能在高速公路上面，它累積的里程數可以很高，然後又不會出車禍。但真正的難題是難在它要跑去街道上，它要去載人，像是 RoboTaxi，你要去從 A 點到 B 點，它會經歷過不只是高速公路，它也會有一些可能快速道路、偏偏道路。這才是真正難的地方。

所以我會覺得特斯拉的安全性在這個表格上面是有一點高估了。但我還是會相信，它確實是會顯著的安全很多。但是不會像它數字這樣子去做呈現。所以它去公佈了幾個數字，然後跟大家分享說就是他認為特斯拉的東西是勢在必行，就是 autonomy。我們在未來的一段時間就會看到。

Autonomy 實現下的盈利展望

那如果說我們看到的話，Tesla 的 margin 會直接從下大概是 78% 左右拉到 50 幾%。也就是說這樣子就真正的實現很多特粉理想中的特質。他不只是一個車商，他其實是一個軟體商。你應該聽過很多特斯拉的粉絲會講這樣子的話。雖然我也是特斯拉的粉，但我不太喜歡就直接大喇叭講這樣子的話，因為其實目前數字看起來就還不是這樣子。

不過以他目前存在賣電動車，然後有一個 18% 的 Gross Margin，已經算是表現得很不錯了。那如果真的可以拉到 50 幾% 的話，那真的就是可以講自己是一個軟體商。就這樣的一個味道出現。

那再來就是在 Market Cap 的部分。以目前 18% 的一個毛利的話，Market Cap 是 540 個 Billion。那如果真的可以實踐大量的自動駕駛跟 RoboTaxi 的話，那在他的 Bear Case 是可以拉到 7000 個 Billion，然後到 Bull Case 是 10900 個 Billion。這是一個非常誇張的市值。那如果真的達成的話，也有可能會是當時就是可能全美國公司市值排名最大的公司。有可能就會有這樣的一個可能性。

但這個是符合就是過去我們去看很多 Cathy Wood 的報告的同樣的感受，就是他給你一種「與不驚人死不休」的感覺。但是其實在他的推論上、不然他的模型的建構，像是他有提到說 Tesla 的 Tech Rate 大概會是 40 到 60% 左右。那比 Uber 的 20 到 30% 高。然後其實在裡面都有各式各樣的論述去支援說為什麼他會這樣子覺得。那只是按照慣例，就是我們還是覺得說他喊得太高了。

但是就是我們需要市場上有這種非常瘋狂的多頭，這個才是我們要的一個氣氛。不然有時候你會發現說大家一起去上修目標價，就在互相抄答案而已。然後大家都喊得很近，沒有什麼意思。就是我們要看的是那種極端值。好像在臺灣的報告權，也有知名的公司會喊出那種極端數字。那這是我們想要看，你有沒有寫出一些跟別人不一樣的地方。也是我們會比較好奇的地方。

Ark 報告的保守假設

這份報告其實就是說針對他的 Robotexy 以及 Autonomous 就給出這樣子一個很暴力的估值。他如果說他其他的 Business Optimities 也把它納進去的話，可能會來到更高的地方。首先我們知道說這份報告裡面，他其實是沒有把 Optimus 當成是一個核心的重點。然後像是 Energy Storage 也算是被劃出去，就是他並不是一個 Key Component。

有些東西甚至是沒有放進這個 Model 裡面，包含像是 Tesla Semi 就是他的卡車、Supercharging Network 超級充電的網路、還有 FSD Licensing。就是我們在外面很多人在傳的，他的 FSD 之後可能會被其他車商租去用，然後可能就可以去賺一個訂閱的費用。還有 AI as a Service。因為我們知道，他目前有大量的算力建制。除了他自己本家的 Dojo，還有每臺車上的 FSD 晶片之外，再來他也跟老黃買很多算力。以及他在影象跟影像的辨識上，可能目前是在整個 AI 業界裡面最強大的人之一。特別是有老黃背書過的。所以他有可能把這些 solution 拿出來變成是某一種訂閱或是付費服務來賺錢。

但這份報告是完全把這些就是我個人會認為，這些東西是有可能對公司的毛利或是說營收造成可能一個 percentage 的變化，是有機會的。所以它並不是一個要被完全忽略的東西。但是它是把這些東西都劃掉的前提，然後還去給出這樣的一個估值。

也就是說如果到 2024 年的夏天——現在已經是夏天了——意思就是說它發表。夏秋之際它發表。然後 2025 假設我們開始看到看到大量的 Robotexy 的商轉，然後到時候我們再回頭看這份報告，其實感覺會很不一樣。代表說有很多被低估的東西沒有算進去，然後他算的東西就已經給到這樣子的估值。到時候這份報告可能就會變成很多人追捧的一個物件。

雖然我還是覺得他的目標價以及他給出來的估值，是在我的看法會覺得是偏高。但是其實我還是喜歡看這樣子的東西。

Q&A 時間

那這邊稍微的跟大家分享一下就是在特斯拉的這個股東會上，其實大致上的內容我相信大家都已經聽過。但是可能針對 Cathy Wood 的預估，應該是比較少人有去看她。因為她在 2021 獲得大家的喜愛。可現在應該很多人是完全是看她沒有，甚至會拿她當一個對照主來笑她。但一般就是人家被笑的時候，反而是我也想要更認真去看她的時候。有點反骨。所以我們稍微看一下她的說法，然後跟大家分享一下。但不是完全認同她的說法。應該說很少人的說法我也可以完全認同。你知道這個市場上有所有東西都是你這邊夾一點，那邊夾一點，然後你配成你要的菜。你自己為自己負責。只是當我們今天注意到有些東西其實是有它的論理依據的時候，那就還是會直接拿出來跟大家討論一下。

好，那接下來我們進入 QA 的部分。

Q1: 日幣抄底失敗的投資決策

第一位——Long Free，第二次留言測試。有點長，念一下。幾年前日幣下跌，其實入去換了大概 70 到 80 萬日幣，均價在 0.25。那幾年過去日幣持續下跌。想著繼續放著可能因為通膨賠更多。出國的時候想著匯率更低。加上信用卡回饋都是刷卡付錢，用到日幣真的很少。用了日幣現金覺得虧了。那目前這筆錢短時間內不會用到。想到幾個方法：一、開日股證券戶買日本大盤（括號：開日本證券戶好像不容易，透過付委託手續費也不便宜）；二、買日幣扣款基金（括號：追蹤日本大盤）；三、繼續放著；四、人通換回臺幣，繼續投入臺股大盤。請主委開示便能夠執政我這種怕虧的心態問題。謝謝主委，祝何家平安。

所以簡單來講就是說你想要去抄底日幣，然後只是烙賽，就這麼簡單。一般以交易的角度來講，烙賽就是烙賽，那個就是一個沉沒成本。你就已經輸了。那現在哪裡有更好的地方，就應該往那個地方去。

那只是有時候也不要得意算盤打太爽。好像你用日幣把它換回來臺幣，然後實現了你的虧損之後，然後你可能再把它投進去臺股大盤，然後又遇到一個修正，你又受不了把它砍掉。就等於是衰衰衰連啥衰連續賠。所以在我看來，我會認為以我來說，就是我換日幣的錢，那我可能就是去日本消費把它用掉。可以用現金的地方，我就是把它用現金把它花掉。

但如果說發現其實你去日本也都是用刷卡回饋是更划算的話，你又用不到這個日幣。那像你講了拿去投資日本，如果說有很不錯、又適合你的管道的話，這是一個可以實踐的做法。那換回來的話，其實也都還 OK。簡單來講就是說，這個沒有什麼好討論的。這就只是你不想面對你的失敗而已。你就是抄底失敗，然後你不想承認而已。你覺得很痛苦，那你想要把它凹回來。你現在就是想要凹單的一個心態。

可是其實在我們來看，就是人生是不停的戰鬥。你投資投錯也不會是第一次，也不會是最後一次。那它都會持續發生。發生的對，那你就把它實踐。反正好像講日元，我不一定會用到，或是甚至我根本就用不到的話，你就把它換回來臺幣，然後去投別的東西。你要知道這就是下一個事件。你換回來臺幣去投，就是下一個投資。下個投資會成功還是會失敗，不知道，那就是一個新的未知數。

然後再來就是你換回來之後，假設日元就開始終於醒來變強的話，那你是不是會很痛苦，說「早知道不要換回來」。所以我這麼說，就是很多人他在面對，其實你在做的事情，就是某一種交易。在面對交易，他們會一直卡在某個地方。但你要知道，你人生不是隻做一次交易，好不好？你會做很多次交易。所以像你就是壓錯，壓錯就是果斷承認自己錯了。那換回來去買別的東西。

那不然其實以這種外匯的案例來講，是可以 out 的。就當成是我 0.25 換過，我之後 0.2 可能又換過一次日元。那你本來就不能夠期待每次都是一樣的匯率。媽的我幾年前去歐洲換的匯率跟我現在的匯率一定都不一樣。所以真的不要想太多。你這個可能就是因為壓太大，所以你才會想這麼多。但他只是投資路上的一個事件而已。就是你一定會有賭錯的時候。

Q2: 重考生的心理建設

下面一位。我爸的兒子挨大好。本人重考多次失敗。身邊朋友畢業後各自進步到人生的下個階段，而我卻還在原地踏步。近期時常感到落後而憂鬱。每當我安慰自己幾年後也能夠有所成就，又覺得明明本來可以提早幾年的。心中的坎根自己一直過不去。希望您指點迷津。愛您。

重考仔的話，我不知道怎麼樣給大家一個說法，因為我自己本身是假設我考差的話，我應該是不會重考的人。然後我就算了。然後或者說這條路不是我的，我就會換一條路走的那種人。所以我可能沒有辦法像有些人很堅持說「我一定要重考」，然後唸到某一個東西。因為你知道，其實人生的決定沒有這麼單純。

我不是說什麼「你念到某個學校，你未來就一定是會很好」。你可能對，就擠進去某些地方，你未來的發展可能性會比別人多一些。可是也不是絕對。就是說就算你是最頂尖的學院出來的人，你最後面活的人生，也不一定會是你想要的。所以我比較少會因為某一個單點，就是你遇到的事情——就跟剛才前面那一位一樣——就是你們做了一個決定，然後這個決定最後面結果不是你要的，然後你們現在就一直在那邊拗他。

當然我不是叫你從此就不要重考。意思是說，你就要承擔說你就是錯了。錯了你就是再試一年。因為你還是想做這件事情，你就繼續試。就像他可能在等日幣一年。但你要知道你每次做的決定，你決定繼續 hold 著日元，跟你決定繼續重考，看起來你是一直在重考，跟你一直在 hold 著日元。但其實你一直在做一個新的決定。你還是決定不要把日幣換回來，你還是決定你不要去選擇別的跑道。

所以你並不是停在原點，你是選擇在新的一個年份，然後再去做了一個決定。只是個決定跟去年的決定是一樣的。那如果這個決定讓你感覺是開心的，你就繼續做下去。我知道誇張一點的不是重考好幾年嗎？可是說不定他們還是有快樂的生活。那只是我要很坦白跟你講說，就是我無法認知或理解這樣子的事情。我會覺得我不會想要在同一個地方卡很久。如果不行的話我就會山步轉人轉。然後這個路不轉的話，那我就是媽的我自己批一條路，或是我直接換條路走。我也是比較偏向這樣子的選擇。

那你這可能還是要去找一些就跟你一樣在重考的人去做一下比較，然後可能去互相談心聊一下。但是有時候也不要掉進去一個陷阱，就是有人重考 8 年，我現在才什麼第三年，還好我可以 5 年的時間再跟他耗下去。這個比爛就不好。但你應該是要找跟你有同樣背景的人去聊一下。因為你問我的話，我就是覺得說我不知道。我從頭到尾都覺得重考是一個很怪的事情。

Q3: 美股看盤時間與遊戲推薦

下面一位。陳氏苦手——忠實聽眾。主委您好，想問一下，挨大美股看盤通常會看到幾點？不太可能會跟到收盤吧？畢竟時間已經到臺灣凌晨的 4 點。那另外想問挨大有沒有推薦跟女孩兒一起玩的 PC 遊戲？能夠增進感情的那種。謝謝挨大。

美股看盤的話，現在比較常就是它開盤的時候看一兩個小時。然後如果我早上有起來尿尿，或是比較早起的話，或是有時候你知道就是要開財報的話，有時候五點你自己就會跳起來。那時候我就會去看一下。那以前會看整個晚上。但現在真的沒有辦法，然後已經沒有體力這樣去做了。所以就變成是用線鼓的方式。你也不用釘盤釘得這麼嚴重。

那再來講說有沒有適合跟女生一起玩的 PC 遊戲，我沒有任何機會可以跟女生一起玩遊戲。所以我也沒有辦法說哪種遊戲比較適合。但是應該很難。如果是那種競技類的遊戲的話，你可能會很氣人家——「媽的跟不上，不會弄」。我不是說女生一定不會打電動。我不知道科幻印象。只有大多數的女生就是沒像男生這麼宅。

所以最後面他們就是玩捕食。捕食你又要靠北他說「沒有弄好啥小」。所以玩經濟遊戲，搞不好你會覺得很氣。可如果說玩那些比較 peace 的遊戲，像之前有一個什麼 A Takes Two，那種要合作的。然後最後面就變成說你知道很多男生就會去欺負他的老婆或是女朋友，就故意整他。然後那個釘子人家掛在上面當的時候，就故意把釘子收回來。然後就變成你也很開心，可是對方是不開心的。

我不知道。我就覺得其實玩遊戲這個事情，還是要知難而退。難分難捨。就是我們要一群男生玩比較對。就跟女生湊在一起玩遊戲，比較少有這樣子的機會。所以也沒有辦法跟你分享。

Q4: 工作與生活平衡

下面一位。菜鳥出頭天——時間分配。大家在過去因為投入太多時間在工作上，例如花時間跟猛男跟忠實戶討教，而被非股票圈的朋友靠北「太現實」之類的嗎？到底要如何在有正職的工作之下，下班後要吸收股市資訊，同時又要兼顧戀愛或者是跟朋友維繫感情？謝謝海達。祝你全家永遠健康到超過 100 歲。非常感謝。

這種問題也是我沒有辦法遇到的問題。其實前面這幾位朋友，你們問的問題，每個都是我比較難以認知的。就是不同世界的問題。對我來講，如果你的生活形態跟我已經有很大的差距，就其實講白點，你跟我不在做類似的事情。或是我們不是 go way back，我們知道很好的國中高中同學。所以即便你跟股市沒有相關的話，我還是會跟你是好朋友，還是會跟你吃飯的話，你不是有這個工作背景的重疊。我根本就不太會跟這樣的人出去吃飯。

那就算我因為這樣子被講「現實」什麼，我也沒差。我是根本就不在意。因為對我來說，我覺得任何一個社交都是要費力的。所有的社交對我來講都是費力的行為。我不會因為社交而感覺到說「好放鬆」。可能要像那種李毅成、臺通的那種人格。他應該是那種社交會充電型的。但是我是屬於社交就是放電。所以如果這個放電沒有辦法可能讓我很爽，或者說讓我獲得一些工作的薪資，或者讓我可以去交流一下在工作上的一些苦悶的話，我會拒絕去做這樣子一個社交。

所以我根本不會屌我的朋友講什麼。就是「幹什麼你不喜歡？你去旁邊給他屌一屌」。

Q5: 蘋果與 ChatGPT 合作的衝擊

下面一位。綜合羅志祥——市場話題。艾道有兩個問題要請教。第一個是這次蘋果跟 ChatGPT 合作，是否對 Google 是一個致命打擊？第二件事，目前這些巨頭公司爭相購買回答晶片，不斷的提高資本支出，是否會造成成本上升，侵蝕到原本的獲利？感覺上 AI 都是以晶片公司在賺錢，軟體公司在燒錢。以上請 AIDA 解惑。感恩讚歎有 AIDA 的存在。謝謝 AIDA，愛你。

我愛你。首先第一個，對 Google 絕對不會是致命的打擊。很多人都把巨頭想得太爛。就像前陣子因為蘋果在 AI 落隊，然後有一些說法講比較誇張，講說什麼蘋果要就此隕落。那個很明顯就會是誤判。應該這樣講，就是這些超級巨獸，受死的駱駝比馬大。他真的沒有這麼容易下去。因為他手上有太多的現金了。然後現在的巨頭跟過去可能 1980 年代的巨頭又有很大的一個差距。就是說因為現在是一個網路的時代，那其實現金的累積的量體，然後跟大家開始去做那種很多飛輪的嘗試，跟過去的一些商業邏輯，其實是不太一樣的。

所以現在的巨頭要死掉，其實真的比較難。我只能夠說他是一個階段性的小失敗，但絕對不會是一個致命的打擊。而且其實蘋果在發表會上已經是表明了，我們未來可能會開放其他的 model 進來。這是什麼意思？他代價而沽。就這方面搞不好 Google 還是用課金的方式混進去。

那再來講說第二個，造成成本上升去侵蝕本來的獲利，非常高几率。所以初期本來就很難想象說一個投資會投資下去，然後在第一年就虧轉盈。這是一個很誇張的事情。像我們之前不是有算給大家看，微軟假設要虧轉盈的話，他可能需要賺多少錢、他使用者要多少，就是在他的 Copilot 上面。所以這個其實本身可以在三五年內賺錢，就算是很厲害的事情了。

反正重點就是說一開始一定會有投資，然後可能後面才會有收穫。但一投資馬上就賺錢，然後馬上毛利就變很高，這個是超級誇張的事情。如果真的有這樣的事情的話，那大家應該會更加瘋狂的投資。但大多數我覺得會看到的狀況是一定會先侵蝕到一些獲利，但後面應該會是一個正向的發展。就是說你要怎麼收穫就怎麼栽。你一定先有這個栽培的過程，然後去投資去花錢去燒錢，然後最後再換來一個更好的結果。

那再來講說這個硬體公司在賺錢，沒錯，就是像輝達這樣的產子商或者像是臺積電。像這些光通街頭的廠商、飢渴散熱交換器，這些都是目前在賺錢的東西。但是其實按照過往的邏輯來看，像最早 AWS 的出現，其實本來是 Amazon 他想要去管他的這個線上的書店跟商城要去使用的。因為他有時候在一些什麼購物季的時候，他會有流量的 spike。然後他的網站可能會出問題。所以他乾脆自己去搞一個這個 data center 的雲端的服務。然後這個東西意外的就是發展到變很大，然後現在變成是大家都非常熟悉的東西。

像以前遊戲商假設要開發遊戲的話，他要做的事情可能是他要去買一個機房。現在誰會這樣做？現在可能比較少這樣做。他就直接用租的。所以當時去投資這些 infra 的時候，他可能也沒有想到未來會有今天。他可以大概很籠統的去猜想說有可能會這樣，可是一定沒有人可以講得很準。所以都會有一個 Infra 的大量投資之後，然後開始有平臺的建立、有軟體的建立。它是一個時間軸這樣拉長。在過去其實都是這樣子。所以初期我們在看 Infra 的時候，就是硬體廠商會受匯。然後最後面到這個平臺跟 software 的時候，就會變成說硬體廠商這邊開始會銷價競爭，可能會開始變成是 ODM 往 OEM 走，就是直接指定是什麼料。你根本也沒有 markup 的空間。這邊就會變成一個邪海。然後從軟體這邊開始，有很多蓬勃發展的機會。

所以我覺得我們現在就在這個轉換期，可能是轉換的一個初期。

Q6: 蘋果 AI 基礎設施

下面一位。徐滿——喵喵汪汪。抱歉的淺淺。Melody 謝好。想問三個問題。一、新的作業系統支援 AI。日前節目有說蘋果在 AI 伺服器拉貨近悄悄。這樣需要回傳的算力是在哪裡生的？二、之前說過算力造成的賬單很大一張。這樣會不會造成新產品的毛利變少？三、以前都說 FCMP 影片轉檔更快，大眾比較無感。如果之後產品迭代說端點 AI 的運算時間減少 20%，為了提升速度而產生銷售量會不會變多？祝您身體健康愛您。

我愛您。首先第一個，對，沒錯。其實蘋果直到這個禮拜左右，這個禮拜跟上個禮拜開始，就是他推出他那個 PCC 之後，在購物鏈這邊馬上動起來了。他開始有去在講他的伺服器。然後他的伺服器應該會在鴻海跟力訊這邊做。我們大概有收到一些規格的狀態，只是詳細的細節還沒有很明確。但是開始有來問了，就是他自己本家的伺服器。

那在那之前的話，其實根據一些報道或是訊息得知，他應該大多數是使用租賃的方式去用別人的伺服器。那甚至最近有報道寫到說他搞不好還用了蠻多 Google 的 TPU。所以他實際上背後怎麼跑我們不知道。但他一定需要算力。不然他那個 Foundation Model 是怎麼樣幹出來的。只是他可能自己 Inhouse 沒有做很多。他是先用別人的，或是他其實有一些那種 Legacy 伺服器。就是我們講的那種傳統伺服器。以前的伺服器還是可以拿來做，只是可能效率不彰。那現在開始可能開始比較緊鑼密鼓的要去推自己的算力。

那再講說賬單很大一張，沒錯。所以新產品的毛利也可能會變少。所以我覺得那一天發表會比較可惜的地方，就是 Apple Intelligence 沒有順便講說可能整合進去 Apple One 之類，有一個訂閱的收入，還是怎麼樣跟大家收費。那我的想象就是說，對有可能就是蘋果要先暫時去付這個。假設要導到 OpenAI 的錢。但又曾剛剛上提所提到的，就是有報道寫說其實搞不好蘋果根本就沒有付錢。所以這就是我講的啦，蘋果贏到麻掉、贏翻掉了。幹你們花一堆錢去搞 KPX，去搞那種大模型，投入一堆有的沒有的東西。那我可能對我自己也要買一些算力。這樣我根本不用像你們這樣投入嘛。我去槓桿你們的東西嘛。你們的成果我拿來包一包。對可能有一些 Token fee。就像連 Token fee 都不用付囉。

就算本來要付 Token fee，那你覺得說一個 Token fee 有多少錢？我們講說好是 10 塊錢好了。那我把它轉賣 100 塊。幹我一樣是賺到翻掉。啊你本來你自己的東西好 Token fee 10 塊，你拿去賣別人，或說你想要把它包成某種服務去賣，你也沒有這樣的一個終端客戶可以讓你可能翻到這麼多個 X 去賣。所以在我看來，就是覺得就是蘋果真的是這個非常的屌炮。如果連這個 Token fee 他都不用付的話，真的是贏到麻掉了。那如果需要付的話，對新產品的毛利可能會受到影響一下下。就假設說彭博這個說法是假的，然後他其實是需要付錢給 OpenAI 的話，一定會有所影響。

但他之後只要一轉頭跟人家收個訂閱，或者去刺激他的那個 Apple One 的訂閱的話，那可能整個局面又會再一次的轉變。那再來講說一些端點 AI 的運算時間去減少 20% 的話，會不會銷量變多？當然會啊。就如果一個裝置可以讓你——我不知道因為我不知道多少人有在做這種生產力的事情。像我自己有在做所謂的生產力的工具的使用。就是像我現在 Podcast 的轉檔上傳。那如果說我今天去測試了最新的，就叫做 M4 筆電，有結合 AI 的功能。然後我現在我什麼咳嗽的地方，我也不用暫停的。反正他自己會把它剪掉，然後幫我打包上傳的時間。假設可以再往下壓，壓到很短的話。媽的幹，這個機子賣四五萬二十萬，我都會給他買下去。

所以就是說，如果你有這樣需求的人，然後可以省下時間的話，我覺得他們有很大的一個誘因會去買。只差一點點不一定。但如果可以差很多的話，應該這個銷量絕對是會變多的。

Q7: 家庭祝福

下面一位。阿雲諾亞——我女婿。古來我親家。親家你好。我家女兒瑞瑞即將要滿一歲了。想請您祝她 6 月 28 號生日快樂，身體健康平安。也祝福親家一家平安喜樂。

祝你們平安健康。瑞瑞 6 月 28 號生日快樂。有空來相親一下。

Q8: 手機晶片組合對比

前面一位。敲口的狗。捱打羅傑說你是 2486。2486 超噴。羅傑其實在跟大家爆股票。Quacom 加 Neo，你應該是在講耐能。Quacom 加耐能 versus MTK 加 NV。捱打比較看好哪邊組合？七份仔準備爆米花中。他們家有什麼產品會直接打到嗎？

可能就是部分物聯網的東西，這個組合看起來有可能會打到。但目前 MTK 加 NV，我所瞭解到的就是那一臺傳說中的筆電，然後跟可能車載的，不只是娛樂機，就整個車載的 system。那這個東西是 Qualcomm 跟耐能有做的嗎？我不太確定。如果講說物聯網相關的話，不知道我覺得有的一拼。但如果講說 PC 然後跟車載的話，我覺得目前 MTK 跟 NV 是呼聲很高的，應該蠻有機會。

Q9: 處理伸手牌人際關係

下面一位。因為陰經腫脹按摩陰地。關號不要叫挨大叫孟公。孟公好。小弟今年 28，本身從事剪輯相關的技術產業。想問孟公怎麼樣去面對伸手牌的朋友或者同事。偶爾一兩次還好，三不五時問問題，也不先自己問一下 Google 或是 GPT。也會怕自己的技術被學走。想要留一手。這樣的心態是健康的嗎？

那另外自己生活圈都在松山區，但是已經腦內模擬很多次遇到孟公時的 SOP 了。Yo what’s up bro？羅孟公腰自拍。然後一個大魚跟小魚的害羞的標誌。OK。

那怎麼樣去面對伸手牌，這個一般來講，這個伸手牌如果對我是完全沒有用的話，我是我連讀都不會讀。所以我非常喜歡 LINE 的一個點，就是 LINE 可以直接快按。就是你按著，然後就可以看到這個人的對話，然後你不用真的進去去看他的東西。所以有些那種真的很煩，然後整天在問廢話的人，我就是這樣去對待他。

就其實我本身是，我不希望得罪人，我也不想要得罪人。但是我不怕得罪人的人。所以像剛剛前面講說朋友怎麼樣，你要怎麼想，我都覺得拜託我連照顧自己跟家人我都來不及了。朋友是在後面順位的。我怎麼會有空理你？雖然這樣講可能很現實，可能很急歪。可是我就覺得每個人都有自己的順位。

如果說你今天是來當伸手牌，可是同時這個人是很大方的，你知道你每次去他家烤肉，你不用整理，他會自己把東西都整理好，然後幫你把肉都串好。媽的我一定給你當伸手牌當到爆。就如果我今天認識那個什麼像在家做生魚片之種。然後這種人要罵跟我單跟到死，或者說他有各種問題要問我，隨便你問。我只要可以去人家吃生魚片就好。所以某程度上，我也是在當伸手牌。然後你也在當伸手牌。我覺得就是人是互相的。這樣就沒有問題。

可是如果說是那一種，就是整天都在凹你，然後你對他就是好像說永遠都是那種不太對等的，是他要從你身上拿東西。我覺得這樣的關係，本來就是不可能長久。所以如果真的有這樣子朋友存在的話，我覺得也不用浪費時間。真的就 move on。

Q10: 社交場合的清醒時刻

下面一位。拉鍊沒有卡到機。明天要去約炮了。美樂蒂謝夢共安安。我週五要去約炮了。可以助我約炮順利嗎？想請問美樂蒂你有約過炮嗎？之前提到你可以跟諾亞洗澡到大學。那請問你會想跟諾亞比看看誰懶覺比較大嗎？起床時看誰的沉撥比較長比較硬？

這個就是助那種明天約炮的時候，然後直接才剛躺下衣服剛脫，三個大漢衝進來叫你簽本票。直接拿到論記錄，叫你蹲在地上。希望你遇到這樣的事情。

Q11: 社交場合的尷尬感受

下面一位。也不會在外。我是不是怪人？害主委一個怪問題問你。小弟今天滿 20 歲。我有一個怪症頭，是常常社交場合，可能去夜店喝酒喝很嗨的時候，明明上一秒還很嗨，突然一個清醒瞬間，覺得自己的行為很白痴，然後就會當機。比如說之前去聽瘦子演唱會的時候，我很喜歡瘦子，但是聽一聽突然不嗨了，幸好後來過不久就結束了，不然應該直接掃興。

請以前同樣常被覺得怪人的 Melody 謝開示。順便報上資訊一律分析，拒歇必行。

然後這種事情我做很多。這種事情我真的很常做。然後我是要去提醒我自己不能夠這樣做的。像我昨天跑去一個設計師朋友家裡吃飯。就是幫人家做裝潢的。然後因為他最近幫我裝潢了兩個地方。就是我投資朋友的店，就是請這個人裝潢。然後他對我超好的。他就說非常感謝我給他生意，然後大家又是有變朋友的感覺。所以要請我吃飯。然後大家就去他家裡。他從頭到尾都在廚房煮給我們吃。然後都沒有離開廚房。然後每個菜都做的還蠻精緻的。那種有些什麼雞湯要燉，什麼六七個小時。有些這個醬要調什麼三四個小時。然後他把菜上完，我吃完我直接回家。我他媽直接回家。然後我回家之後我發現我再跟他笑。我馬上先問一個我們的共同好友。我說我是不是超急歪的，就人家煮半天，我沒有跟他聊天。我吃完我就跟他說「謝謝老闆拜拜」，我就回家了。

然後我這樣做是不是錯的？他說不會啦，他人很好啦。你知道那種喜歡做菜的，就是他們喜歡付出啦。他就是隻是要做給你吃而已。下次你也請他吃飯，或怎麼樣。大家沒事。他也不會希望你留在那邊，他還要收什麼的。那個廚房超多東西。那我就有朋友來那邊安慰我。但是我就會我回家我才想到，就我這個事情是很怪的。

那當然我馬上就有跟那個設計師講一下，然後就說非常感謝你，就對鄭老師下週好奇。就我一定會把他交代回來。但當下我就直接就走了。那再來像之前在大學的時候，有一次有個女生，也是找我去那種像那種 live house 去看某個團吧。然後我就聽一聽，我覺得幹超沒勁，我就直接就走，我就回家了。那我後來才知道說，我不能直接回家。我應該是剛剛想說我媽叫我去洗澡，或者說不知道幹嘛。我也破如忘記關子。就是你要去至少講個理由。你要跟她講一下。但我就直接回家了，因為我就覺得我跟你講，我就很尷尬。我也不知道怎麼樣面對。就如果你跟我講說你在待一下什麼，我也不知道怎麼樣回你。所以我乾脆我就直接回家。

那像你講的什麼演唱會直接走出去，或是到某個場合直接走出去，這個也超常見。像之前什麼房仲帶我去看東西，看一看，我突然不想看，我就說「對不起，我不想看」，我就走了。就也不是我不喜歡這東西。我就暫時就覺得好像有更重要的事情。就好像你腦中接收到某種電波，那你就必須要離開。雖然這個事情應該是要改進的。就是我自己會預設是提示我自己，我不能這樣子做。就當下離開一時爽沒錯。只是這可能會對別人造成一些影響。別人會覺得你沒有禮貌。那其實你的形象也會因為這樣變差。假設你在意你的形象的話。所以我們可能稍微一定要去跟社會妥協一下。

但我只能夠說不跟社會妥協，其實是一個很爽的事情。但是我自己會希望我要跟社會妥協。就是有些東西我還是要交代一下，這樣子。但這個東西其實我很常遇到。那我只能跟你講，我還是長大了。我還是過得很開心。所以它應該不是一個太大的問題。而且其實蠻過癮的。

Q12: 植物收藏的警告

下面一位。中華加油。掏黃金落伍了。現在是流行掏濾金。孟公大大。可否幫我勸一樣是你忠實聽眾，喜歡鹿角訣的妹妹，不要在一天到晚從臉書社團買一堆號稱昂貴品種的鹿角訣？側牙了。許多沒有良心的賣家拿著漂亮形態的甲母本照片，賣一千到兩千的小側牙。說是從母豬取下，根本就是騙人。除非像是某些直播直接從母本拆下側牙，還算是比較有良心。然後最後祝福孟公大股市獲利滿滿。臺灣沒有流浪狗讓 Lisa 撿不到。諾亞健康平安快樂長大。

這個祝福真的很重要。希望臺灣的流浪狗問題可以儘早解決。這樣子我就少了一些煩惱。也不是說什麼我想要去煩惱。根本不想煩惱這種事。但我老婆就把它變成了煩惱。

好，那那個前面提到那種收藏鹿角蕨，我跟你講，他只買那種一千兩千小側牙還好啦。我們身邊有朋友是會買幾百萬的鹿角蕨。然後還有那種以前也買那種超貴的。那是什麼，是仙人掌嗎？就是有一種長得蠻特別，下面是胖胖，然後上面會尖尖，然後有一點那種白色末端的。就是我們身邊有一些古友、有些好朋友，會收藏這種很奇怪的植物。然後都超級貴。還可以上拍賣場拍到幾百甚至上千的東西。然後他們回去買這種東西。我只能夠說這個就是等於所有的收藏。

所以我給大家一個由衷誠摯的建議：不要收藏東西。我們不要再騙自己了。你收藏的東西，你都會騙自己說這我有朝一日會轉賣、有朝一日什麼、它價格會變高。好就算它真的價格會變高，你不會賣的。收藏的東西，你買了就是在家裡。某種程度它就是像垃圾了。它就是擺飾了。不要再騙自己了。

我現在背後一堆遊戲網絡卡。我也是騙我自己講說它會增值啊。或是我看了我很喜歡。好如果喜歡就還好。但很多人喜歡騙自己說我們會增值。然後越買越多。然後你最後面會增值的就只有你卡片的數量。好不好？就是實際上你的市值、net worth，不會這樣增加。因為你不太會去做買賣。我知道有些人還是會。但大多數人，其實你買的東西就是囤著，也沒有意義。然後像你去買一堆什麼很酷的鹿角角又啥小。你就是囤到。像身邊有朋友，就是有那種幾百上千株鹿角角的。你問他到底在幹嘛，他最後面，他也沒有要賣人的。他就是很喜歡拿來送人或什麼的。

所以我覺得收藏，它可以是一個就是假設你先先沒事，然後去做事情。但如果說它已經會影響到你生活的時候，大家要稍微注意一下。因為收藏是一個無底坑。這個真的是良心勸大家。最好不要有任何收藏的那種念頭出來。很可怕。

買個漫畫，故意買兩套。一套我收藏，一套拿來看。有些人買三套。一套是可能我朋友來，他假設跟我要的話，我給他。因為我也會有這樣子的坑。那我覺得所有的收藏的本質都一樣。它是一個這個危險的興趣。

Q13: 投信 ETF 的價差問題

下面一位。Tesla6688。元大投信奮到笑。五星好評吹吹吹。元大投信 ETF 造勢在混。0051 價差大到被狗幹。非高股息相關 ETF 就是細移加深的是不是要見縫查針？歡迎光臨買縫。唯一指名市價與淨值價差到十多檔以上。元大投信留言測試。

不要這樣啦。我們還是儘量跟這個券商朋友都交好了。但是對你的意見，你就分享出來。然後原大家的朋友聽到稍微看一下。像我之前有分享過，我去弄那個半導體系，然後都不肇事。大家在幹嘛，就是對。有些東西真的要肇事一下。肇事大家才會更加熱衷的參與。

那大家掰掰。