來源：gooaye/corrected 校正版 Markdown 原始檔：foodmo/gooaye/corrected/EP0284.md 集數：EP0284 SoundOn：https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/bfadef44-4e8d-466d-8c8c-1753820c1bf1 音訊：https://rss.soundon.fm/rssf/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/feedurl/bfadef44-4e8d-466d-8c8c-1753820c1bf1/rssFileVip.mp3?timestamp=1689439396549

EP284 | 🐛

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市場開場：殺人誅心的熊市行情

四個字——殺人誅心。你要徹底的摧毀一個人，並不是傷害他的肉體跟髮膚，而是你去擊潰他的信心，你讓他對於未來不再相信，你讓他去懷疑生命中的美好憧憬，你讓他對於自己的判斷產生疑問。這個就是你要摧毀一個人最好的方法。

那這個東西呢，目前就是發生在很多的投資人跟交易人身上。今年的 equity 跟 bond market 表現都非常差，那過去幾天又開始重操舊業。雖然我在上一次的地獄周跟大家說再也不要這樣做了，每天熬夜到四點累個半死，然後可能 CP 值只有很低，上次還是有贏，那這次的抄底算是輸的。就是各式各樣的小停損，偶爾小賺一些可是打不回停損的東西。

那在昨天的盤前我就直接先放棄了，我就跟我們的戰友講說：「媽，我不要玩了，我要去玩 Cyberpunk，我要打電動。」有一些朋友也跟著跳船就不玩了，剩下有一個還蠻勇敢的，就繼續在那邊抄。最後面就給他抄到——就是昨天的開盤之後，有一個反彈到 1% 多，有抄到，然後最後面擊殺的時候他又被洗出場。大家都跑去睡覺，然後半夜起床的時候發現說，哇靠，納斯達克破底了。

他跟在道瓊後面，跌破了六月多的這個低點。現在跌破六月多這個低點之後，已經無懸念的進入一個開放空間，就下面是萬丈深淵沒有底。所以接下來假設還想要去做抄底，或是去賭破底翻的朋友，你要去抓每一根 K 的底部作為一個停損，會比較保守一點。如果你是打的資金比較大一點的話，那當然；如果說你是小量的，什麼三口五口，你要長期去凹的，那當然是 OK。

這個你沒有聽錯，我剛剛講到凹這個字。雖然我們很常跟大家說不要凹單，但是凹單這件事情一般是講個股，因為個股有些是下去就再也回不來的，那指數一般我們是相信說它會回來。只是當然如果你今天槓桿開的比較大的話，就算指數回來你也畢業了。所以如果你是小量小量的，那稍微凹一點、稍微吃些回吐很正常，你不可以說你不期待都不吃回吐，然後可以吃到縮的漲幅。你要賺多少錢，你就會扛下相應多少的一個風險。

像我們一開始在抄的時候，可能是二十口三十口，到最後面我只打五口單。我已經受不了，就覺得說幹，這是什麼狗屎行情。我們把它稱為是 Texas Rodeo，它很像是那種德州牛仔騎的野牛，你知道嗎，在那邊跳來跳去的，有時候上有時候下。如果說停損抓太緊，就整天被洗掉，所以終於抓到一個平衡之後，他就去洗掉你，可能往下設的停損，然後再往上拉一個大的。真的是痛苦，我直接跟朋友說：「媽，我不要做了，我去休息。」跑去當快樂肥宅，打 Cyberpunk，獲得非常多的快樂。

市場心得：Cyberpunk 股票回憶、財富重分配時機

因為最近 Cyberpunk 的影集（《賽博龐克：邊緣行者》）也出來了。雖然 Cyberpunk 對我來說就是股票賠錢的一個故事——當時 Cyberpunk 出來的時候，我去買他的股票（CD Projekt，CDPR），雖然是買了不多，不過現在回頭看，看到跌幅還是覺得蠻驚人的，從好像我成本是十九、十八塊左右，有跌到剩下五塊、六塊這樣子。

這也是一個很常跟大家舉例的，就是說個股比較重要，因為你不確定未來會怎麼樣。一個很優秀的公司，遊戲界裡面的良心，也是很會賺錢的公司，可是它的股價是可以這樣子大暴跌的。其實今年有很多的東西都是跌到爛掉，很多都是跌回十年的均價以下，所以它確實是一個這種財富重分配很好的一個時間點。只是一般很多人等到這種財富重分配的機會出來的時候，要麼是沒錢了，要麼是沒有勇氣了。

沒有錢的其實比較麻煩一點，因為一般人其實你應該是要有錢的，因為你還是有收入。那會沒有錢的就是那種全倉仔。所以全倉仔壓力比較大就在這邊，就如果說你知道機會來了，可是你錢不夠，那你還必須要賣股票來當生活費，那你的壓力就會很大。所以一般那種全倉仔，做起來的要麼就是會當二房東，要麼就會進一些副業、會做一些投資，很正常，因為他們都會希望說還是要有一些現金流，不然等到機會來臨的時候可能就比較尷尬一點。

有時候不會，會套在裡面，那這套在裡面的，你知道他會回來，所以你就不會想要把它賣掉；那你要去賣掉，他會產生很大的痛苦。所以我希望說有一些金流的輔助，那如果是一般的上班族有現金流的，其實這個時候應該是要更勇敢的繼續做下去，除非你決定就再也不要碰股票市場了。不然其實在這種時候、這種機會出現的時候，想股票市場可能未必大家會理解。那但是如果講房地產又知道了，房地產就是在臺灣一個十幾年都不會修正的東西，在 2014 可能你有看到，那房地合一稅上來之後有修正一下，可是那個其實是飆漲之後的一個拉回，它並不是真正的那種大修正。那可能比較大的修正，是出現在 SARS 或是飛彈危機那時候，那臺灣的房地產其實都沒有看到什麼跌。

所以這種資產，它只要不跌的話，其實年輕人就等於你是沒有機會的，就甚至講說如果世界都一直是很平和的話，那其實資產的價格最終只會貴到大家都買不起，包含說股票、包含說像房地產。那股票是比較活潑一點，它比較歸類在我們常說的風險資產裡面，所以它可能幾年就會來一個修正。但是這種修正，其實它最後面都會是大家的機會，每次大家都想世界要毀滅，最後面就發現說每次都是一個機會。那不會買的就是永遠都不會買，如果說看過一兩次修正都待在市場裡面的，他就會把握每一次的修正，雖然很難受，雖然還是會幹掉個幾句，可是他會知道說機會來了，為什麼我沒有更多錢可以買。他想法會跟那種沒有看過股災的人不太一樣。

市場展望：美股技術面與多空操作

那其實現在美國的房地產，是有一個說法是講說可能會修正，特別他們利率拉得這麼高，然後開始，這個家戶的存款開始往下掉，所以有個說法是，當股票資產開始去影響到美國一些人的生活的時候，那可能他也會去拋售其他的資產，所以房地產搞不好就會看到一個還蠻像樣的跌幅。以他們利率拉升的程度來說，只是因為臺灣的房地產利率並沒有拉得很高，所以你說臺灣會不會跟美國這個劇本不確定。美國有沒有發生我們都還沒看到，可是臺灣會不會跟，我更覺得不確定。反正美國有的話，大家可以再看一下臺灣有沒有，可能有這樣子的機會，但目前比較明確的就是股票資產跌得真的很兇。

那破底之後會變得更難做一點，特別是短線的，所以這邊我就不會再做太多評論了。因為我自己是以那時候去抄底作為一個主軸，很簡單，就是不太會去做空。因為這個地方已經是乖離很大了，你要空你會等到像我之前跟大家分享說下降的月線，很多人等到談到月線空，就是要拉高空，你不會去追空，這跟追高是一樣的道理，就你整天在搞追高的可能很容易受傷。除非有極端行情被你壓到，不然你大多數應該都是受傷，他那個均值會慢慢的迴歸跟收斂。以目前崩的幅度來講，其實去做多或是空手是比較合理的，做空比較不合理。

除非後面看到一個大反彈，後面我們可能會看到大反彈是有機會的，因為目前標普是直接跌到了 200 日均線下面的 20%。在過往的經驗上，跌到 200 日均線以下 20%，其實就是大熊市的——這個熊市的發生的次數其實蠻多次的，就可能二十幾次——在這二十幾次裡面，你的勝率大概可以在七成左右，就如果說你壓多方的話，在未來一到三個月可能有七成的勝率。所以這是用一個統計資料跟你講，可是你要知道說七成有機會，也代表三成你還是有可能會輸。好像是如果你是遇到了 1931、1937，或是說 2002、2008，2008 你如果去壓多，它已經跌到 200 日均線下面 20%，你壓進去，你接下來的一到三個月還是可以噴掉 15% 左右，非常的痛苦。就是跌深之後還能更深。

但如果說你相信機率的話，有這個機率做倍數，你就可以去調整你下單的比例，然後去符合這個機率，可以去算說怎麼樣的期望值會比較好一點。所以其實壓多方是比較合理，只是壓多方的人，就如同我跟大家分享，看我們壓到後來就覺得說信心全失——殺人誅心——不玩了寧願打電動。可能接下來就會用比較小的口數，就不會像之前這麼積極的去做，大概是這樣子。

如果說在接下來還想要去抄底的朋友，我覺得自己要去注意一下，說這種極端行情出現的可能性。就算資料上是支撐你這樣做，可是也是有小機率的事件，它是可能會讓你產生更大的破壞，所以我會建議說量力而為，就是說不要去用那種超級高的槓桿跟大口數去打，因為你會很傻眼。我覺得這個行情就真的是 Texas Rodeo，一直在甩，壓大的可能比較容易受傷一些。

Tesla AI Day 2022：Optimus 機器人

接下來我們來跟大家聊一下 Tesla AI Day 2022 所推出的這一臺 Optimus 機器人，要價是兩萬美元，目前估計是這樣子。重量可能是落在六十公斤左右，可以舉重物，不會累，充飽電之後要叫他做什麼事情都可以。馬斯克也在 Twitter 上面說他會出一個貓女機器人，他真的是很迷因的人，所以這後面可能會出一個這種比較香的機器人，可能有些人就很喜歡，就會放在家裡，讓他幫你端茶倒水啥小的。

那這個機器人其實不太像是產品發表會，因為他正式推出可能要在三五年之後才會進入大家家庭，這是馬斯克的估計。那我覺得自己抓一個 margin，差不多五到七年才會開始普及到大家的家裡去，就是說如果他真的有發展起來的話。那目前呢，比較像是我跟大家展示說：「你看我是有能力，真的把東西做出來。」雖然這機器人看起來是很掉漆啊，因為如果說你有看過 Boston Dynamics 的機器人，就會知道說，現在機器人的水準是已經可以做到旋轉跳躍、閉著眼、拿槍、鋼槍、躲槍，還是說怎麼樣，跳舞他都可以辦到，很可怕。

如果你看了 Boston Dynamics 的機器人，你真的會相信有朝一日，如果說機器人他腦袋不對勁，他自我覺察、修正，然後決定要像馬斯克提到的、要把人類移除掉的話，他完全可以辦到，而且他效率極高，他的準度極高。馬斯克之前有提到說，AI 可能是人類終結的一個可能性，為什麼？因為對於這些 AI 來講，其實他並不是跟人類有私人的恩怨，他單純就是他可能要去執行他所被告知的事情，我在做這件事情的時候，我會選一個最有效率的途徑，這個最有效率的途徑可能就是包含了要把人類給除掉。

他說這有點類似說，我們今天去造橋鋪路的時候，你在這個路上，你一定會剷除到很多什麼螞蟻窩、蟑螂窩，還是什麼的。但是你有在意過這些事情嗎？沒有，你的怪手就他媽直接挖下去了。那一樣的道理，就可能對於這些 AI 來講，我們人類就是螞蟻窩，所以他直接把你除掉，他也不會有任何的感受。除非你可能在他晶片裡面去寫一些東西跟他說不可以這樣做，可是如果他真的有一些自我覺察修正能力的話，說不定他會自己把那些限制給拉掉。那會發生什麼樣的事情，就變得很可怕了。

那如果說你有看過黑鏡——Netflix 那個影集——你就會知道說，有一集就是演殺人機器人，他那個機器人就是 Boston Dynamics 的狗，我完全是相信這件事情的，就是如果這些機器人要做壞事的話，是非常可怕的。但目前看 Optimus，我覺得很難，Optimus 還是一個傻傻的狀態，所以我覺得他比較像是跟大家展示說我在做這件事情，他要去挖更多的人才進來，而不是說我真的很驕傲的推出了某個商品。他比較像是給大家一個概念，然後現在我們開始要認真去經營它。

AI 對人類文明的衝擊

可是我覺得，身為人類，我們不可以對這樣的一個東西以笑置之。就像是 Midjourney 出來、OpenAI 出來、然後 AlphaGo，其實這些東西都讓我感受到很震驚，就是我覺得很可怕。我覺得像是 Midjourney 出來，很多人說那其實畫的東西還是看得出來是機器畫的。但中國這邊就有人搞笑，他拿一個書法大家的東西，然後跟大家說這個是 Midjourney 畫的，一堆人在那邊吐說他畫的那麼醜、一看就知道這不是人畫的，結果最後面這個是人畫的。

或者說在美國的繪畫比賽裡面，就是讓 Midjourney 的繪畫出來的東西成為冠軍，就是他根本已經分不出來哪個是人畫的、哪個是機器畫的。好，那假設真的有些很極端的，就硬要扯說機器畫的沒有人畫的這麼精準，好，那沒關係。如果說今天是像負責編排劇情的這種，他媽要畫不畫的，他只要負責編排劇情，然後透過 AI 的輔助，直接把東西都畫出來，還是一堆人要失業。或是說一些可能漫畫轉動畫的，讓 AI 去處理，還是一堆人要失業，我覺得這是很可怕的事情。

再來就像是 OpenAI 這種，他可能在邏輯文字翻譯，或者說寫程式碼上去做了很多的協助，或者說會計的報表等等的，像這些東西也會讓很多人失業。所以這些東西其實都是象徵著就是未來我們的勞動力會過剩，還蠻可怕的。只是可能這個時間點發生不會太快，但我覺得大家有這個心理準備，如果你是二三十歲的人，我相信有生之年會看到這樣子的狀況。就這些 AI 機器人的介入，它會對人類的文明造成很多的衝擊，它會讓我們的生產力往上跳一個位階，但是它會讓我們的社會產生很多新的問題跟矛盾。

說不定未來就會上街抗議說我們不應該讓機器人取代我們的工作，因為人做的還是比較好或什麼的。因為類似國道收費員抗爭，其實那就是時代的眼淚，也不能說他們的錯或什麼的，就單純你知道就是時代到了，大家開始用 eTag，最早也是有些人抗拒：「我就是要拿票，我自己去手動付。」但是最後面你還是裝了，科技就是這樣演進的，可能開始會有人抗拒，可是最後面你就是只能夠順應它。

所以提早做好準備、提早有這種覺悟，特別是你知道你的工作是有些 AI 會可以跨到的，要去做一下這樣的可能性，就是如果他真的會來取代你的工作的話，這樣的假設是要先去做好的，以免真的發生的時候是讓你措手不及的。像 Optimus，他會取代一些重複性高的所謂 Boring Jobs，還有一些 Dangerous Jobs，這些東西可能是比較偏向工廠的一些工作，或者是說餐館的工作。我覺得餐廳的工作其實也很符合，像現在開始有些餐廳就擺那個送餐機器人，雖然看起來笨笨的、慢慢的，可是就想，我再給他十年的機會，是不是他可能就可以取代大多數的外場？是有機會的。

如果說我再給 Optimus 十年的機會，或者說 Boston Dynamics 都要給商用化的話，那是不是很多這種搬重物的工作，或者說重複性高的包貨送貨的工作，或者是說咖啡廳的工作，你要想這個機器人，他一個可能可以擋三個人力，他就在那邊弄就好，而且他的比例一定都是對的，就他不會有任何的人為的犯錯。最多可能機器出問題或什麼，可是如果機器是正常運作的狀況之下，他可以做到這種非常持續性、一致性的品質，然後他也不會說因為今天被客人罵，所以決定在裡面加一些口水或啥小，他不會加料。那他可以做的是非常穩定的產出，而且他不會較累，他可以加班，不用給他加班費。

我相信對於大多數的資方來講，只要我今天發現有任何一個工具可以取代我現在的真人的話，那我就會用這些 AI 來做取代，非常合理。就身為資方，其實非常容易可以理解一件事情，當我今天決定要讓機器人去取代人的時候，其實我對你這個人並沒有任何的惡意或什麼的，就單純的他可以做的比你好，CP 值衡量之下我會這樣子做。所以 Optimus 的介入，會讓很多人失去工作，我覺得我們只能夠去跟大家分享這樣的一個很粗淺的心得。

我還沒有辦法很明確定義說到底誰會失去工作、在幾年之內會失去，但是我覺得很可怕，就大家要去正視這件事情。既然有新的科技，可能就是——我還想之後可能人類努力的方向，不是我要去把一件事情做得更快更好，像你可能看到一些抖音影片，蓋章蓋超快的，那個就是第一個要失業的，因為你再快都不會比機器人快。所以之後可能就是，你就想如果說大家都可以買得起這一臺機器人的話，那可能就是比誰更有創造力，去想出更多東西，然後任何的勞務工作都交給這個機器人去做。所以勞務會是一個變得非常廉價的東西，那可能之前的東西就變成是你的思維。

但我們希望說，不要有這樣一堆——我們的思維也被機器人取代——那到底人類還可以幹嘛？這個就變成一個非常有趣的問題了。那在機器人呢，他也會產生一些在供應鏈上的機會。雖然說他可能在三五年之後才可能開始放量，甚至三五年都抓的有點太樂觀了，它可能放量的時間也會更慢，但其實就是等於已經預約了，未來十年會有一個新的題材出現。

就如同說在 2017、2018 的時候，大家看到手機，覺得手機應該進入紅海了，就沒有想到後面會有 Data Center 的大幅匯入，雖然那時候就有，但是後面成長速度之快，變成是一個新的契機；然後再來電動車也是一個新的契機，我覺得機器人它也會是一個新的契機。就如同 VR 一樣，它一開始的量可能不會大，但是它的成長速度應該會很快，那我相信如果說真的有企業開始匯入之後呢，它會是一個非常高速的切入，它那個滲透率應該拉超級快。

那目前可以知道，是這個 Optimus 的 Dojo 運算系統裡面的這個 D1 晶片，應該是跟臺積電下的，那下的製程應該是在 N5 或者 N7。所以說像臺灣的供應鏈，你看臺積電就有吃到嘛，那裡面一定會有什麼 WiFi 晶片、藍芽晶片、各種感測器或什麼的，所以他其實這個東西放量，也代表說在市場裡面，我們可以先預約，就是未來可能七到十年之後，會有這樣的一個題材。雖然現在講這個真的太遠了，但是可以開始去注意。

那一樣只要業界有一個先行者，興趣做、然後做得起來的話，就會大家跟上，所以那個速度可能就會推很快。就像是 VR，VR 推的速度就非常快，可能在過去幾年就只有幾家在那邊耕耘、深耕，然後現在變成是大家都瘋狂的在推出。所以他可能就會開始產生一些額外的機會。

記憶體產業：鎧俠減產 + 美光砍資本支出，落底提前

好，那下一個話題，我們稍微帶一下。記憶體廠鎧俠（Kioxia），他在日本這邊的廠房是直接降了三成的產能，他去做減產的。同時我們有看到美光，他在財報裡面的 guidance 有跟大家下說，他的資本支出會往下縮 30%，晶圓裝置的支出會往下縮 50%。所以這兩件事情，其實告訴我們一件事，就是說記憶體這邊的落底，應該會比想象中的快。

我們本來看 TrendForce 的資料，是講說可能會在 2023 年的 Q4。那節目有分享這個數字，不止 TrendForce，還有一些民間分析師，還有我自己看資料的結果，其實大概都推得出來是會在二三年的 Q4 以後才落底。但是因為現在有一些關鍵的玩家選擇減產，然後減少資本支出，所以落底的時間點應該會往前，而且應該會大幅的往前。

所以記憶體，我覺得大家可以稍微注意一下。你看這個就變很快，就是我們上次跟大家講記憶體會說爛到二三年的 Q4，可是現在突然丟了減產、然後減資本支出，其實整個劇本就會改變。所以在市場裡面會一直動態調整，我覺得記憶體有機會會比本來預估的時間點快好幾季落底。

落底這件事情，其實它有一個比較 tricky 的地方，就是大家都知道說，當你今天看到像營收很好的時候，可能股價已經跌一半，這個大家都知道。就是今天講說營收開到頂點的時候，有時候股價可能只剩下五成。反過來一樣的道理，如果說營收的谷底開出來，你會發現谷底的地方——就是營收開出來是谷底的地方——可能股價已經在底部反彈三成了，這個是我們蠻常會看到的狀況。

所以我沒有辦法跟你講說，就是記憶體因為減產之後，就是現在就可以跟你推算說它的那個價格的谷底在哪，但是可以大膽的猜說，它一定會比二三年的 Q4 來得早——就如果說世界沒有其他毀滅的狀況出現——它會往前拉，那相對的股價的落底也可能會往前踏。那一樣觀察要點，我還是會放在美光上面，它已經被我們當 reference point 好幾次了，前面他也沒有讓大家失望，就是他開出利空，可是是沒跌的，或者說盤前大跌，然後盤中拉回來。

只是問題是，為什麼最後面還是持續破底？其實我覺得就是全球的自我實現壞預言，大家都覺得不好，Fed 一直暴力升息，其實就是各式各樣的壞事一直發生。俄羅斯出完壞事，換英國英鎊爆炸、英國債券爆炸，然後後來俄羅斯這邊，感覺打不太下去，應該要有好事了，就他就去併吞人家烏克蘭的領土，然後現在變成可能戰線會擴大。反正就是有太多太多的壞事接二連三，然後現在可能美元又填不下來，新興市場又可能會爆炸，什麼太多這種很可怕的事情，然後帶著這些股價持續的為之疲弱。

不然其實我一直都是相信說市場它雖然未必有到完全效率，可是其實效率是很快的，就是一般它會率先反應，所以當一些我們大家早就都知道的事情發生的時候，它應該要跌完的，只是沒有想到這一波就是一直下去這樣子。像阿美光開了這樣子的東西，它的股價在盤中又拉回來，然後在納斯達克破底的那天——就是昨天——最後沒有跟得下去，可是有守住，好像是有守住了。所以可以稍微看一下，就是半導體這邊美光當成一個參考指標，我覺得是還蠻標準的。

因為第一個，這個記憶體是一個高度紅海的地方，非常競爭。那再來就是記憶體受到消費性產品的影響非常大，所以把記憶體當成是可能消費電子的一個領頭羊，來當成是景氣觸底來看，我覺得是還 OK 的。只是整體大環境的估算還是非常的困難。那在美國就是看美光，在臺灣我覺得就是看投信什麼時候會切入記憶體，因為他們買記憶體都很厲害，他們時機點都抓得非常的漂亮，所以他們進去的時候，可能就是開始去賭這個打底位置了。

只是也未必壓得到底，就是很多人會很執著一定要壓到底，跟你講不可能，有時候買進去先套 10%、20%，那都很正常，只是相對買到底就 OK 了。那像我自己這一波進去抄底，線骨的部分抄了臺指期，今年打臺指期，臺指期下回頭看都是套住，都是套住。只是當然在當下抄的時候是還蠻高興的，因為後面都有壓到一個反彈這樣子。

那我覺得看你的心態是什麼，有些人會覺得說你這樣子不就等於在凹單嗎？其實要看，如果說我今天跟你講說我是臺指期或是 NQ 進去抄，然後槓很大，然後我在那邊凹補保證金，那這個就是凹單。但如果是以長投或是投資的角度來看，那當然視野就不一樣。

所以像網路上很多人最近都在吵什麼——我看到一些討論就是說——「誰要凹單啊，你要凹單，你凹單我凹單，我沒凹單你凹單」，在那邊幹你娘，鼠來寶，就在那邊吵說到底誰在凹單。不是，凹單與否只有自己知道，好不好？就是如果說你今天是一個做長線投資，你股票都買五六年的，然後你逢低一直買，這個不叫凹單。但如果你今天是在打期貨的，你就已經被 margin call，你還去補保證金去搞，這個就叫做凹單。有時候凹過去就變拓海，凹不過去又填海。

所以凹過去的，就可以很驕傲的跟你講說：「我凹過去了。」有一些標股，但我們私下都知道，成為英雄的人，他當年也是凹過去，他就成為英雄了。其實有些人是跟他一樣，然後他凹沒有凹過去，所以他就不是大家所認識的那個股神，很有趣的故事是這樣子。

所以先認清一下自己的週期什麼，如果說你只是來做一年的，你根本就還沒有任何經驗的，就不要去放狠話說什麼你知道自己在幹嘛。因為你沒有找到一個可以穩定執行、他的期望值是好的方法前，其實就代表說，你的方法都不是方法，你深深的努力都不是那種很值得該被驕傲的努力。直到你找到一個方法之後，他才可以去量化出說到底我這個方法可以為我帶來多少錢。只是有的時候還是會遇到一些挑戰，好像我自己的方法我覺得是有效的，但今年還是不太好受，即便可能經歷過幾個修正、幾個股災，但今年還是不太好受，還是要找朋友取暖。那個就是可能投資必然，我們都會經歷到的一些事情。

Q&A

接下來我們進入 Q&A 的部分。

第一位文山吉娃娃「擊敗大盤」，他說：大大大大請教一下，最近這麼空的行情裡，臺指期正價差。上次第一隻腳的時候逆價差到四百點左右，上次大戶股票還沒開始拋，所以用期貨避險嗎？

其實臺指期大多時候都是處於逆價差，那你說應該是禮拜五吧，禮拜五我記得有看到有變正價差一下，就是說加權的點數是比期貨來的少，那可能是因為大家在搶反彈，所以跑去壓期貨。不然大多數的狀況，其實都會是逆價差，然後遠月都會比近月來得更便宜。

那再來就是說，上一次第一隻腳的時候逆價差到四百點，那時候是因為除權息，因為有很多大股那殖利率很高，所以那個逆價差拉得很大。那當時其實很多人就覺得說這個逆價差一定會收斂起來，所以他可能就去做多期貨，但是沒有想到是，那時候就剛好搭配崩盤一起執行，所以變成最後面是加權跑去追這個期貨。

其實未必，就有些人會以為說一定是加權會去追期貨，未必；有時候是期貨追加權，就是說期貨它本身價格發現，然後有些人說它可能是先行指標，這件事情在臺股好像不是這麼一回事，它未必是走在前面，然後它比較像是狗跟主人之間的關係，跑來跑去。大多數的狀況之下，期貨會維持一個逆價差，這個逆價差的來源包含說臺灣的利率，因為期貨的價格——理論價格是用利息去推——再來就是避險的需求，所以在臺指期這邊放空也會促使這個逆價差的擴大。那再來就是除權息的關係，所以它會預先反映點數，那大多數的狀況都會是逆價差。

那如果說你看到正價差出現，可能就是現貨被大量賣，可能有恐慌出現斷頭，那或者是在期貨這邊是有人要強反彈，所以把它買到正價差都有可能。

然後下面這個陳 YM，他說：花有重開日，人無再少年，古有前高日，房無再低點。所以您好，這一波看到了房地產作為資產配置的重要性，想問主委，臺灣房市真的能夠今生護體、獨善其身、不均值迴歸嗎？不擇時進出的無可掛慮投資人，縱然等到下一次的衰退，央行在寬鬆，房市應該又要再噴一波了。到底投資股市有辦法追得上房市嗎？謝謝主委，祝開車出門永遠沒有三寶。謝謝。

用回測的角度來看，就如果說你一樣是開五倍槓桿，因為房地產大家覺得好賺，是因為你只付頭款，你只付兩百萬，然後你買一個一千萬的房子，房子漲到一千兩百萬，你就說我賺了一倍，我賺了兩百萬。可是實際上，如果你是用現金去買的話，你是賺 20%。所以你會覺得你賺了一倍，是因為你開了五倍的槓桿，因為你的本金只有投入兩百萬。

所以如果用一樣的角度，就是說股市可以開五倍槓桿的話，那你去看加權報酬指數，未必輸房地產，甚至是屌贏。就是可能部分地方房地產會贏股票，可是整體來說股票會屌贏房地產。但是只要經過股票市場就會知道說，你不可能開著五倍槓桿，那一定會被洗到爛掉，一定整天都會停損，不然就是被 margin call。

所以如果說股票也可以像房地產這樣開槓桿的話，那股票的報酬率是會贏過房地產的，至少以臺灣來看是這樣子。那以美國來看，我覺得也是這樣子。那我的意思就是說，如果你今天一樣是拿一千萬的現金，沒有在任何的借貸的狀況之下去壓股票跟房地產，其實股票的表現應該是會比較好。房地產當然，如果你壓到一些特別的地方，什麼之前的北屯還是竹北，那你可能會屌贏股票，未必啦，所以房地產也是要看你壓的地點是哪。

那股票的話，就是假設我們以大盤整體來說——所以我們今天假設說看房地產也可以看成一個有一個大盤指數的話——其實股票未必會輸，甚至應該表現是更好，而且流動性是更好的，你要賣出就是一點，然後 T+2 就是拿到錢。那房地產你是不可能可以這麼快拿到錢的，所以各有其優劣。

那只是你要很明確知道說，房地產帶來的看起來很暴力的報酬，其實是來自於因為大家買房地產都是他媽槓桿開爆，開了五倍，所以才會有那樣子的一個報酬的存在。如果說未來房地產假設崩掉的話，當然可能就會產生一些很嚴重的問題，因為都是帶著大量的槓桿，你就想你今天是帶了好像一個三千萬的房子，你可能帶了兩千四百萬在買，今天這個房地產如果崩到兩千萬的話，請問你還要還三千萬的房貸嗎？我不要還的，銀行直接收回去你拿去拍掉，所以可能就會出很大的問題。

這也是為什麼人家講說臺灣的房地產不太可能崩，其實有一個利益依據，就是說因為大家都在車上，因為你選出來的立委、縣市首長，他們名下都是一堆土地跟房子，然後這裡面有很多都是有貸款在上面。所以就想，如果今天真的要出問題，他們已經率先自救，因為他們是有權利可以去立法調整政策的人，他們一定會先救自己。所以你跟這些達官顯要綁在一起，利益是同條船上，那你們受傷的機會就比較低，是有這個說法。

但一樣迴歸我剛才前面講，如果說不開槓桿，其實股票是不會輸給房地產，甚至會贏過。但如果說開槓桿，然後假設槓桿一輩子都不會爆、臺灣的房地產不會大崩盤的話，那廢話當然房地產會大贏，因為五倍的槓桿 only goes up，而且這東西是緩步上漲的話。但是臺灣的房地產也不是沒有跌過的時候，所以有生之年，我相信一定還會再看到，當時發生的時候，可能受傷的人也會是那一些槓最大的。

就是現在有很多流行，我一間可能付到一半，我就趕快增貸去買下一件，我只要拿到年終，我就是一直去貸去買下一件，有些人是這樣子。可能那種買最大的，就是有可能會是受傷最大的，跟股票一樣。其實股票這一波崩下來崩成這樣，就算你滿手納斯達克這種波動最大的東西，你就是負三成多四成，了不起就是這樣。會覺得受不了、會開始上網崩潰的，要麼就是可能很新手很不懂情況，他不知道可能跌三成是很正常的事情；不然就是那一種可能是槓桿開很大的，就一樣，就是每次死掉都會是那種可能風險沒有控好的。

如果說你要等待房地產有這樣的修正機會的話，我是覺得這波有機會賭看看。其實在美國這邊升到 6%，有人就說美國的房地產會崩，說不定臺灣之後也會有一些連鎖反應，就是臺灣不得不跟著一些升息的話，說不定也會有些房地產會受到影響。但我覺得臺灣最大的問題，其實並不是升息與否，而是持有成本，持有成本真的太低了。所以我今天有二十間房，其實我放在那邊，他媽的我不要出租，我放著也沒差，那你這個房地產要怎麼樣跌。

但如果說可能，除了我自己自住之外的那持有成本往上拉，我相信大家就不會願意扣一堆房地產在手上，應該是這樣子。所以我相信持有成本應該是關鍵，那利息這個未必，利息當然會影響，只是利息有時候就是說你去升的時候，它不是只影響到房地產，它可能會影響到很多人的生計。那些一直喊說要升息的，其實搞不好升完之後，你沒辦法，你第一個失業，所以這個都是要注意的。

下面有這個 Pete Su，他說：我通縮了嗎？最近才剛把今年六月信貸的錢分批投入美股跟臺股，沒有想到還有更便宜可以買。想跟各位分享個通縮的故事，因為每天通勤來回六十公里，所以 Model Y 開賣的十分鐘內躲在公司廁所下訂，回家深思後三天，即使老婆願意幫買，但想想愛大說的財富自由是取決於我們的慾望，所以就取消了訂單，繼續開著才四年的車子。想問愛大我是想通了，還是真的通縮了？

其實都有，我覺得兩個一定都有。就是現在如果說股票一直漲的話，你一定不會取消訂單的，你還會把選配選滿；沒有，Tesla 其實沒有什麼選配，你可能就還會買一些什麼很酷的貼膜，然後再來就是會改裝一些東西，只要有錢的時候就會幹一些壞事。現在就是因為股票可能你看到繼續跌，你就會覺得說這個錢可能留下來，拿去抄底，或者說放在身上讓自己有安全感也更好。所以股票跌了讓你通縮應該是有，這成分是蠻大的，想通的部分可能也是有。

像我自己就是還蠻清楚說物慾它會影響到財富自由這件事情，而且是非常顯著的影響。簡單來講就是，每個人都可以隨時切換財富自由與否，你今天突然他媽決定去什麼皈依佛道，然後去山上住，那其實你現在就財富自由了，你就用不到那些錢了。但是你就是還是有慾望，其實你的慾望高與低就直接決定了你是否財富自由。

你今天開始車子開十年二十年都不用換，好像 Jeff Bezos，他已經成為億萬富翁的時候，他還在開他那一臺老 Honda，然後被訪問的時候，人家問他說「為什麼你要開這個 Honda？」他說「我覺得這臺車很好。」當然現在不一樣，現在他就是買一堆一種遊艇或什麼的，所以說不定那時候的他覺得自己才不自由了，然後現在覺得自己不自由了，就是你那個物慾的變化其實是真正的關鍵，很多人都不明白這件事情。

但是我覺得，其實讓自己生活的很快樂也很重要，就是你賺錢的目的是為了要生活，很多人搞錯了，他的賺錢的目的是為了要退休。當然其實我們本來就是要規劃退休金，只是很多人，我不覺得那個想法很怪，「我現在就是要延遲消費，我東西都要存下來，因為我要存退休金」，然後最後面你可能根本活不到退休你就死了，哪裡都沒有去到，什麼都沒有玩到，東西都沒有吃到，然後一生就是活得跟苦行僧一樣，那也不好。

所以 Model Y 我覺得，反正訂都訂了，來都來了，就直接買下去了吧。可能就是每天雞排少吃一點，那從別的地方縮掉，我覺得比較好。那種讓自己快樂的事情，特別是你說每天通勤要一個小時，可能開車你也很高興，那就還是買下去吧。

好下面一個 TZE 底線密，他說：只能吃自助餐不夾肉的 Buffett 特，常說自己不雞湯的暖心雞湯主委好棒棒，你的節目就很雞湯，股市下跌的時候會陪大家一起度過，上漲的時候會不斷提醒大家要注意風險不要太嗨，要大家把錢收好，不要被掃出場。認識這麼多人就你最雞湯了。那想請主委解釋一下，全球貨幣貶值會引發金融海嘯嗎？那這中間的因果關係會是如何呢？

沒有啦，我說自己不是雞湯，就是我要跟大家講說你不要沉迷，你知道嗎，就像有些人可能他今天受到傷害，他就要去找一個像是他媽子宮的地方，然後窩進去，好溫暖，然後從頭開始就繼續做一個錯誤的事情。我會給你當頭棒喝，我覺得你不對的事情就不要做。

我之所以會不希望自己的節目像雞湯臺，是因為我覺得就是有些你那個就是錯的事情，沒有辦法像一些雞湯叔跟你講說「每個人都是最漂亮的自己，你無論如何都是最好的」，沒有這種事情，你是廢物就是廢物，廢物就是要改正。只是當然我們還是會在一些壞事發生的時候跟大家講說其實沒有這麼差，因為我們都是過來人，都知道說其實過去也是有這種恐慌、難受，或者說有一些很低端的操作的時候那種無助的感覺。

為什麼可以分享一些東西，人家覺得聽了帶感，因為都是過來人，或者說至少身邊有朋友有遇到，所以我們比較可以去意會到當下遇到那種很不好事情的時候，那個心態是怎麼樣，然後給你一些舒服的感覺，可能是這樣吧。

再來就是說全球貨幣的貶值會引發金融海嘯，中間的因果關係會怎麼樣。你應該是要問說像現在這個新興市場可能會有這個債務問題的理由是什麼，我就大概跟你說明一下。在美國這邊，假設說他發行美債，然後發了一大堆，他會有什麼樣的後果？其實不太有後果，因為他可以自己去印美元來還這個美債，所以就像巴菲特講的，因為這個債是你本國幣計價的，所以這個債根本不需要擔心，你可以直接印美元、或是印你本國幣來還，那最多就是你的信用搞到壞掉，大家不要相信你或什麼，可是你不會有違約的問題，因為你可以付得出來。

但如果你今天是新興市場，我們拿臺灣舉例好了，雖然臺灣沒有這樣的問題，但我們就先拿臺灣舉例，假設臺灣欠的美債不是臺幣計價、是美元計價的，美債我們欠了一億元，這個一億元換算臺幣是二十七，之前是二十七匯率，所以我們要拿二十七億出來還一億元。但今天台幣已經貶到三十二，所以我們現在變成我們要拿三十二億出來還，是不是一來一往就差五億。你想有些國家他貶的幅度是更大的，所以他債務會瞬間膨脹，因為他是要用本國幣去換成美元還人家錢，所以他那個債務就會變成這個貶值多少、他那個債務就會擴張多少。

也因為這樣子，讓一些國家可能就會有還不出錢的可能性，所以注意一下那個到期日，然後那個比數比較大的，可能就會有這個爆炸的可能性。是有機會，所以他那個貨幣是整個貶到爛掉，他真的有可能會還不出來。那為什麼因為這樣子可能會有金融海嘯，它是一層一層，就是未必說有個國家違約就一定會有金融海嘯。但是如果說，舉來說像是一個供應鏈的關係，你跟你的客戶平常合作都很好，那你也讓他賒欠一些貨款，反正他都會還你錢這樣。那突然間他跟你說還不出來，我要等下一次再一起還，然後等了一季還是還不出來，等了半年還是還不出來，然後最後跟你講說抱歉沒錢了、違約拜拜。

那他爆開，可是變成說這個呆帳就掉在你身上，因為他沒有給你錢，是你損失。那你這筆錢，你可能是要付給其他跟你合作的夥伴，但因為卡了這一筆，你也付不出來了，所以你也跟著爆開，那這樣一連串種子拉下去，這個就可能變成一個金融海嘯。

下面這個留言我要跳過了，我剛剛本來有唸完，然後後來現在要重錄一下把它跳過，因為我不是說他不好或什麼，只是因為他要跟大家介紹他自己的投資節目。像這種我沒有辦法跟大家背書推薦，因為我沒有時間去研究一下你到底是不是好人，還是怎麼樣。但是總之，我自己平常不會在節目上推薦其他投資節目，並不是說什麼同業相輕，或是瞧不起別人或什麼的，因為單純是我自己有把握做到說我不會喊盤，然後我不會拿了人家錢然後去說某個商品很好，那我也不去做這種拉抬，或者說鼓勵大家要給我錢、要買課程的事情。但是我不確定是不是大家都可以做到，像我之前幫人家推薦一些東西，就最後面像有些節目，就最後面開始收一堆我覺得是垃圾 ETF 的廣告，那我後來就發現說這一塊我要做好切割啦。所以像一般那種留言，你偷偷曬一下廣告，說你在賣什麼吃的，這個吃的根本不會怎麼樣，我覺得沒差；但是投資的東西，拍謝我要跳過，祝你一切順利，但是沒有辦法把你唸出來。

阿里三下 ZJK，他說：五星吹捧留言測試流量密碼。那愛大你好，上次跟上上次跟上上上次的留言都沒有被唸到，我朋友很喜歡聽你的節目，9 月 12 號是他的生日，雖然已經過了一段時間，還請愛大幫我祝福 GK11 生日快樂。謝謝愛大。

祝這個 GK11 生日快樂，阿里三下 ZJK 的祝福。

下面這個三重科比要做林口科比，愛大第一次留言，最近美股又跌爛，請問愛大目前損益回吐超過三十趴了嗎？之前六月你好像在 TG 說過損益負三十二趴，那不知最近有創新低嗎？最大持股還是 Tesla 跟 Nvidia 嗎？那另外想問一下，之前美國降息狂印鈔一直被靠北，現在升息縮表又被靠北，說收割全世界，請問美國到底怎麼做才對，還是不管怎麼樣他都是贏家。那另外想要問大家在林口都在哪遛狗，因為本身也是林口人，希望有機會去簽名合照，愛的抱抱謝謝。

其實哪裡都會遛，就林口是一個很多公園、很多人行道的地方，所以走來走去，到處都會晃來晃去。然後再來就是說，目前的損益超過三十趴，超過，我剛剛看目前是 38%、39% 左右，美股的部分 -38%、-39%，臺股的部分 -3%。你就知道說 Long-Short 組合的影響有多大，因為美股我是進多單，所以確實我的主力持股大回吐，對我的部位就造成很大的傷害。

我身邊朋友都跟我講說你要看你從 2020 年到現在，對這樣看就舒服很多，但如果說只看今年的話，部位爆開，因為今年的高點跌下來，像 Nvidia 就跌非常多，特斯拉也跌不少，但是相對起來還好。所以對，這兩支還是我的主力持股，沒錯，那也是有受到這一波修正的很大的影響。

然後再來就是說，美國是不是不管怎麼樣做都是贏家，目前看起來就是，因為他可能是重要的結算貨幣，然後外加大家對於美元的信賴很強，所以無論如何你都會想要持有美元。所以當然他在這個——怎麼講——印鈔的時候，很有趣的地方是他狂印，可是他的貨幣也沒有變很多，因為大家都還是想要他的幣，還是會把錢匯去美國、買他們家的資產，所以他可以一直印鈔，然後這個價值還可以 hold 住。然後現在他把這個錢收回去的時候，變成就收割大家，然後賣出外面的資產、然後拉回去美國，變成美國人是最大贏家。我覺得這就是社會很現實的地方，就是有些人他真的就是可以這樣一直爽。

下面這個——來看看是誰——他說什麼我們來看一下，這個留言 ID 出現太多次了，我先打個叉，這怎麼怪咖。

下面這個 Jogi Upchan，他說：全職投資是結果而不是目的，覺得愛大上集 Q&A 這段話足以驚醒全部菜雞，這段話的價值遠超過一千萬。非常感謝 AIDA 的重要分享。PS 跟阿基斯學摩鐵，不是學炒飯也不是。

下面這個 AA750909，他說：五星吹捧 AIDA，主委你好，有個問題想要請主委解惑。小弟今年跟老婆同意，用房子跟銀行借了一百五十萬，打算長期投資 6208，因為看好台積電、聯發科跟台泥的後市，將其中四十萬分別陸續加碼投入到這三檔股票，想要做個短期投資，分別為台積電十萬、聯發科二十二萬，那台泥八萬。起初有小賺幾萬，但因為近期大跌而帳面虧損八萬，因而轉念想將短期投入的四十萬認賠殺出，重新投入 6208，而遭到老婆反對。老婆認為當初小賺時不賣，虧損才在認賠，不認同我的做法，那覺得放著也是會再漲回來的，為何要賣？但是我個人心想目前市況不佳，繼續放著短期投資資金可能會虧損更多，也無法預測股市會跌到哪才是底部，因此想認賠短期的投資，轉為原本的理念全部投入 6208。請問此做法是否不妥？

當然是不妥。就是我上集還是上上集在 Q&A 有提到，你會問人家要不要買要不要賣的，你趕快退出股票市場，我是在幫你，不要覺得說我在 diss 或是嗆你。你會需要問別人一個標的要買嗎要賣嗎，趕快退出，因為代表你根本就不知道自己在幹嘛，你進來一定被宰爆。特別是我們上一集剛剛講完，你看那種很強、很厲害的人，都還是要搞內線才有辦法獲得一些優勢，然後你什麼小都不知道，就想要亂買股票就可以賺錢，不可能，一定會被割爛。

所以你本來說丟 6208，OK 啊，這個已經算是被動參與市場，已經是穩健的做法了。那你選擇要去買一些個股，你說你看好他們，然後你買進之後，結果現在你說因為近期的下殺，你就決定要把它賣掉。那你當初為什麼要買進它？所以意思就是說，假設你那時候買進，現在是上漲，你就不會賣它；可是那時候買進，現在是下跌，你就想要賣它。你在賭大小，這個代表你在賭大小，你跟買一個公司的基本面跟前瞻展望一點關係都沒有，你在賭大小，就剛好你買進之後遇到下跌，所以你就決定要砍掉。

其實也不是只有你的心態不對，你老婆心態也是不對的，因為你是在賭大小，其實你就是在壓大小而已。然後你老婆的心態說反正一定會漲回來，這也是錯的，就是沒有什麼東西叫做一定會漲回來。就是你看一下以前 Nifty Fifty，或是說以前臺股大炒股時代，當時的全盛時期，國泰兩千多的時候，那時候的股票 Top 10 的市值，跟現在是完全大不相同，所以不是說每個東西都一定會回來，有些東西下去之後，它是真的就不會再回來，有些東西可能會下市。

那再來就是台積電跟聯發科，對，現在看起來都是很穩健的選擇，那成長性可能未來的 guidance 什麼都還不錯，但是你要知道，就是當年其實最紅的並不是台積電，是聯電，當年最紅的是聯電，大家覺得聯電是比較好。然後後來因為台積電往先進製程佈局，各項也不能完全說是實力，有些也是機緣，然後周邊變成台灣的護國神山。可是如果當時回到那個時候，然後有一些的轉變，說不定就不會是現在的狀況，說不定現在的大全職（全市場股王）可能是聯電或是其他的公司都有可能。所以不是說每個東西買了就一定會回來，這一定要有認知。

你買 6208 好處就是說，有人下去之後他就被踢出去，有新的人進來他就會被補進來，所以他可以幫你做到汰弱留強，他跟主動選股的邏輯是不太一樣的。所以買這樣的東西，然後選擇不要花這麼多時間在投資市場上，去賺取市場平均報酬，是 OK 的。但是你們兩個的理念其實都是錯的，然後都是有可能會對你們造成一些破壞的，在裡面提醒你一下。

下面這個歐布勒，他說：挨大挨大，我老大第二次留言，最近因為市場不好、美股出現破底跡象，小弟因為工作關係有接觸到債券，因為價格相對便宜開始建立部位。簡單來說債券價格是跟著利率的市場預期跑，之後如果沒有出現特殊事件，FOMC 應該會放緩升息速度，甚至可能在明年底看到降息的機會。想請教 AIDA 看法，如果看好的話，使用什麼樣的方式可以最大化資金槓桿，因為這個東西對我來說風險較小，最近想從這邊找到突破口。另外想問 AIDA 本身是使用哪幾家海外券商，考量的點分別是什麼？謝謝 AIDA 解惑。

IB（Interactive Brokers）我有拿來做一些期貨，還有全球商品。然後主要 CS（Charles Schwab）是拿來持有美股，那 FT（Firstrade）也有開，但是那就放小部位，所以三家都有開。但最主要目的，其實當時也是想試看看說哪一家比較好，那我覺得其實差不多。IB 的話介面比較差一點，但是它功能性是最強的，那 CS 我覺得是整體最平衡的，然後它現在也把 TD（TD Ameritrade）並進去了，所以說不定之後會有一些改版之類的。

然後再來就是說這個債券，這個就是我上一集提到，我覺得就是機會會出現在債券上面，就是它可能是還蠻有空間的。那你講的這些都是正確的，然後只是你說要怎麼樣最大化資金槓桿，有一些方法，當然不推薦，但是還是跟你說一下。你除了直接去買進債券之外，你這邊可以自己做槓桿，你去借貸買債券，這就是有開到槓桿。那再來就是你可以去買一些債券 ETF 的延伸性商品，那這也是一個有槓桿的方式，可是它有一些缺點，就是這個債券它會有一個像是二十年的 ETF，它會有實現損益、不停的實現損益，所以它可能不會比你直接持有債券來的純，它都是有一些利弊在的。

那更極端的話，還有像 ZN 這種利率期貨，它的槓桿就可以開非常大，可是如果你沒有真的抓到低點，一次槓進去，非常容易被洗掉，在過程之中直接畢業。所以我覺得雖然債券這種東西是相對溫和，但是你使用到像利率期貨的話，還是有可能會直接掰掉。那去借一些錢去買債券，這樣可能又好一些；買債券的 ETF 上槓比較激進一點；利率期貨是最激進。所以自己要量力而為，我覺得只是把這個方法跟你說。

下面一位一星仔——一星仔就是跳過。雖然他看起來是要跟我講一些東西，但我現在稍微看一下，就他講的東西看起來是有道理，可是實際上我也是有很多可以 diss 他的地方。既然你是一星，我就不會花時間跟你討論，這是我們節目的一個默契。當然如果說你五星然後你要刻意來 diss，還是有可能會被我跳過，並不是說什麼我不喜歡跟大家討論、或是接受批評，這個理由我講過好幾集了，可能有新聽眾，稍微複習一下。主要原因就是我覺得，光是回覆可能支持你喜歡你的人的問題就沒有時間了，所以我們大概沒有時間去回覆一些不喜歡你的，你不喜歡就去找別的地方。因為每個人的意見都會不太一樣，如果你意見跟我不一樣，你一定是對的，我絕對是錯的。

下面這個 James880609，他說：來自綠島的法蘭克愛德華文森，先幫主委老哥五星吹吹一下。小弟是最新鮮的菜雞，想請教主委，通常多空策略是怎麼樣的配置？網路上說選擇比較可能會漲的做多、可能跌的做空，如果兩個都看錯，不就完全做反了嗎？還有想問一下，多空策略跟中性策略的區別。祝福主委好人一家一生平安。

沒錯，如果說你兩個都看錯的話，就是很慘吧，就是你多的是跌，然後空的是大漲，那就是很慘吧。可是一般來說，我們會去做這種 long-short 的多空組合，那個目的是要去沖掉大盤的風險。什麼叫大盤的風險？就是說像現在這種大盤那麼三不五時去大殺一頓的，那這個大盤的大殺其實往往未必跟個股的基本面有關係。當然現在是整體的市況可能都不太好，可是有時候這種大盤的大殺，是可能俄國射了一個飛彈，但是這個飛彈可能跟臺灣本土的公司的影響不大，但是大盤被嚇到，所以整個萬股齊跌。

那這樣狀況之下，如果你手上持有一些空單的話，是不是這個空單就可以保護到你的下擋？所以一般最常見的典型做法是這樣子，就是說我去選一個行業，好像我假設是選顯示卡，那我就會選顯示卡裡面比較強的公司去做多，然後比較弱的公司去做空。那這樣一來，如果說我是看對的話，整個行業也是成長的話，那多的賺的應該可以去補掉空的賠的；那如果是往反方向，就假設說今天是遇到一些崩跌或什麼的，那因為我空的是一個比較弱的公司，所以它崩的幅度可能會比這個基本面強大的公司來的大，所以會形成一個保護的效果，甚至會有倒賺的一個可能性。那這就是我們一般講那種典型的一個多空的策略。

但是也未必一定要找同族群的，那像我自己的做法是，我是用不同的族群，就是我多的族群是我看好的，就是在未來一年之後，我覺得可能比較好的，像是什麼 Data Center，或者像是車用，像是以車用為主，那它是我的多單。那我的空的呢，空的就不好說，但是我在節目常常講的我覺得哪些東西是很明顯會很差的，那些東西就是我會放在空單的部位。那一樣不是說什麼藏私或什麼，我連我今年到底跌幾趴我都跟你講了，只是因為講空的東西，可能有些人會因為這樣子不爽或怎樣，所以會非常得罪別人。

反正單純就是，你找一些你覺得不好的東西，這個不好的東西在未來的一兩年，你知道它都會很差，你就去空它。其實未必要追求說你一定有看對就是它真的是大幅的下跌，不用。就在這樣的環境之下，就算這個東西它可能是持平，然後你看多的東西可能也是持平，可是就是你遇到這種大盤的崩跌、大盤一直往下殺，它就會形成一個保護的效果，就你手上有空單，它就會形成一個幫忙你對沖掉大盤風險的一個效果。

那只是當然有些更講究的話，他會去看 Beta 值，就是每隻股票他在一段期間內，他可能會有個 Beta 值，就相對應大盤他的幅度是怎麼樣。那像如果是 Beta 值 1.5，可能就是他漲的時候會比大盤多 1.5、跌的時候會比大盤多 1.5，那這樣子他可能就多的時候配這個 Beta 值是多少，然後空的時候 Beta 值是多少，然後把它拉平，就拉到這個 Beta 是對沖掉的。但這都是一個理論值，所以簡單來講就是不用想那麼複雜，反正就找一個對你看好的東西多，然後你沒有那麼看好的東西空，它可以保護到在這種震盪行情之下你比較不會受到傷害。

那如果說回到正常的行情，那就是考驗你的選股能力，就理論上你看多的東西應該是要比你看空的東西會漲，可是有時候有些人會被反向打臉，那沒辦法，可能就是你的選股能力沒有那麼好。所以其實像這種 long-short 配置，我覺得是很考驗一個人的選股能力，就是他是真的可以去測出說你這個人有沒有這種很卓越的選股的技巧這樣子。那如果說存多單的話就很單純，有時候可能就是行情好，然後那種風口上的豬都會飛，大概是這樣的一個狀況。

好，這一集就到這，拜拜。