來源：gooaye/corrected 校正版 Markdown 原始檔：foodmo/gooaye/corrected/EP0260.md 集數：EP0260 SoundOn：https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/66fb6831-4e1b-4eab-9cef-d6bbbe25fc12 音訊：https://rss.soundon.fm/rssf/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/feedurl/66fb6831-4e1b-4eab-9cef-d6bbbe25fc12/rssFileVip.mp3?timestamp=1689439387728

EP260 | 🪐

開場 / 贊助：NordVPN

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多空論戰與空軍劣勢

好，那這個禮拜就換多軍束縛一下，空軍應該直接被嘎到屁股噴血，所以做空真的很困難。最近也聽到一些八卦，就是政府單位開始派人去調查一些投顧，或是反正就是你有收費、有叫大家進出的人，因為蠻多在喊空，所以政府要去處理這些人。

當然在我的立場上，我會覺得其實就是不要干預，要喊空的就給他去。你知道我們做股票做久就知道，有些股票你要漲，你要燃料，就是有很多空軍在裡面，它才會有更強力的反彈。所以我完全都不會覺得說，什麼股票下跌是因為空軍害的，跟那一點關係都沒有。

很多人都喜歡牽拖，什麼股票跌了，這個是股癌聊到就才跌的，這個是PTT有人喊到才跌的。沒有，那都是你自己廢物而已，就是你的東西跌就是你廢物而已，你不要整天都想說要怪別人，怪空軍怪PTT，然後怪股癌還是怪誰，沒有人叫你買，那都是你自己的選擇，也沒有人叫你空，你被嘎也是你自己活該。所以像政府去介入這種事情，我就覺得不太好啦。

但其實從這邊也可以知道，我之前跟大家講的，為什麼我說空軍沒有人權，因為沒有哪個國家的政府，會希望自己的股市給人家當塑膠。是這樣講嗎？塑膠？被當塑膠？幹，哪有每個人說進去空，每天就是早上直接賣，晚上回補就直接賺爆，沒有這種事情。就是政府他都不會希望有這樣的東西發生，因為這是一個資本市場和諧度，跟整體形象，還有選舉的問題，所以他不會讓你這樣子。

做空在台灣更是特別的劣勢：第一個，你看政府可能來抓你；第二個，就是你可能被勞退勞保，你自己的退休金她媽嘎你，他直接進來嘎爆你；第三，就是你會遇到一些強制回補的狀況，股東會、臨時股東會、還在說除權息；第四，有可能會有標借費用，因為就是有資才有券，有人去融資、他跟券商借錢買股票，這股票算是券商的，券商把這股票借給你，你拿去賣空然後再回補給券商。所以有資才有券，當今天這個資都被殺光之後，那你融券的人就要付出標借費用，標借費用是超狗幹貴的，那根本就是滿天喊價。

所以像今天有朋友在做富邦VIX的融券放空，後來就有付這個標借費，超貴、超級貴，變成他看對了方向、照樣賠錢。那在前陣子呢，我們是有一群人在做那個滬深300正二，這個ETF放空是很好玩的，但有時候也是會遇到這個融資跟融券那個數量不等的問題，所以你必須要標借。這些都是可能對空軍會造成很大的打擊的東西，有時候你位置卡的不錯，可是強制回補，幹，你最好的位置就錯失掉；再來就是標借費用超貴，或者說被政府嘎，或者是被派人調查，真的都是不太好的。

實際上正牌的空軍，當然他們會在現股放空，可是我知道蠻多會透過期貨市場。這也是我跟大家講說，假設你真的要放空，雖然我不鼓勵，政府不要抓我，我也沒有跟大家收錢，你真的要放空的話，你要挑對商品，因為你挑錯商品很麻煩，真的很麻煩，你現在又要回補又要幹嘛，又有利息費用，真的是會很痛苦。

SQQQ與美國放空的現況

在美國這邊，其實也不會說特別的好受。雖然美國比較沒有這種什麼強制回補，或者說被自己退休金嘎的這種動作，但他們也有那種Vanguard超級大的這一種，大家的401k的錢，那也是某種程度在嘎你。但不像我們這種，就是很主觀的，有時候政府會授意說，官股銀行你們現在不要再賣股票，全部給我買進。雖然沒有這樣主觀的，可是被動式你還是一直被嘎。

那再來就是說，他們的利息費用有時候也可以很高，一般現在的利息費用，就是用他們standard的margin interest，就是你融資的利息多少，那你融券也可以想象成差不多，就是那樣可能便宜一點點。就我所知，目前有蠻多的融券的利息也都很高，可能已經快接近兩位數了。如果是hard to borrow，就是一大堆人在空，可能在margin、融資方這邊量不夠，就跟台灣一樣，有點資不抵券的狀況之下，這個利息還會往上加。有些比較誇張的商品，它的融券的利息可以到二三十%甚至是更高，五六十%破百都有聽過，就是那些超級熱門股，像很多人在裡面trade的，這種東西都有可能會跟你收到很高的利息，所以你去放空，你要獲得甜頭的機會就比較少一點。

因為我自己昨天也在看SQQQ，我就看到，最主要原因還是因為最近真的蠻多人選擇用SQQQ當成是一個對沖下跌的工具。SQQQ是ProShares出的一個三倍槓桿做空納斯達克的ETF，那有些人想說，那是他可以一直跌，那我就買這個三倍做空槓桿往下的，那是不是就變成我可以去對沖掉我下檔的風險？理論上是這樣，但這個東西絕對不可以長抱。

如果說你把SQQQ的長期走勢拉開來，你就知道，也不用多長期，就拉一兩年就好了，這個東西基本上它是要靠不停的反向分割，才有辦法生存下去的一個標的。應該說任何一個做空的槓桿型ETF，它的結論都是這樣子，所以這種東西你不可能長抱。你就是做個短的，所以有些人會跟你鼓吹說你今年做SQQQ他是最賺錢的標的或什麼的，除非你自認是一個專業的投機人員，你有辦法買低賣高，然後你要在狀況不對的時候跑很快，不然其實這種東西對於大多數的人來說——

因為我知道其實怎麼講，就是交易者他畢竟是很少數的人，大多數是你上班，然後你同時有做投資，人家跟你說這可以對沖下檔，你就買，到最後你會哭出來，你真的會哭出來，這個東西長期真的會把你殺到爆掉，你那個錢跟丟到水裡面一樣。

那因為我知道這樣一個狀況，所以當SQQQ彈起來的時候，我就會想去看一下有沒有機會可以控它。那有注意到，它竟然沒有hard to borrow，它的利息費是偏低的，也就是說真的很多人在做這個東西，所以我可能會稍微看一下這個標的有什麼上下棋手的空間。那我自己覺得要對沖下檔風險，還是挑期貨比較好，只是可能很多人沒有期貨的權限，所以才會使用這個當成是一個次要的工具。好吧，那可能也是可以，但是功能性上，我自己覺得還是有蠻大的一個差距。

這週的反彈行情解讀

好，那這個禮拜的反彈，在美股這邊算是相對強勁，台股才剛破底彈回來一下下而已，可是美股這個反彈是直接收復了大概可能過去二十幾個交易日的低點。好，那我們自己從指數的角度來看，這代表什麼意思呢？

就是說前面不是有蠻多人在Q&A問說，他覺得股票一直跌，他想要先把東西賣掉，然後在低點再補回來。這幾天的彈幅就直接把過去二十幾個交易日的低點給收復掉，也就是說如果你在前面有賣掉，甚至你搞不好賣的比最近彈起來收復的這個幅度還來得低，你就已經賣在地板上了，然後你之後沒有機會補回來，就是我們講的車開走，就是像這樣子的一個案例。

當然我們不確定這邊是不是真正的底部，可是每次的底部都會長類似這個樣子，就是我們可能會看到底部A、底部B、底部C，然後這邊有個真正的底部，可是那個真正底部出來，它也是會一次收復掉前面一大堆交易日的一個低點。所以變成說，除非你真的有把握在相對的高點賣掉，然後在這個時候補回來，OK，但其實真的很難。

我真的不知道有什麼台灣人這麼迷信的要去抄底。這個東西我覺得可能跟很多神棍有關，就是我們的文化裡面真的很多神棍，很多跟你宣稱自己可以抓高低點、多屌炮什麼的。有時候在問這種問題的時候，我就會想說你們自己不會思考一下？你不會想說奇怪了，為什麼巴菲特每次買東西都被套牢，他為什麼每次都被套牢？幹，他的內線一定比他屌一百倍，他什麼人物，一堆公司都要跟他掉錢殺小的，他一定知道的比大家還來得多，為什麼他會被套牢？

那為什麼，大家講說內線之王，Nancy Pelosi她老公，奇怪了，他在國會裡面這麼有力道的人，那為什麼他會被套牢？你有想過Howard Marks有跟你講說慢慢買，他也是這麼有力道，為什麼跟你講說慢慢買？為什麼每個很強的人，這種有名的，他的持倉單，大家台灣人喜歡看持倉單，持倉單是要申報的，為什麼這些人都直接跟你講說沒有辦法去抓底部，然後台灣一堆人在相信說誰可以抓底部，要付學費？我覺得韭菜有時候被割正是活該，就是你真的整天都在求神問佛，然後去追求一些根本就沒有人可以告訴你答案的東西。

所以你根本就不知道什麼時候是低點，能夠做的真的就是慢慢去靠攏它，這樣子而已。像我自己在跟大家分享的時候，我也就是跟你講說，我自己目前在市場上的觀察是怎麼樣，其實那個時間點要抓也都很難，真的是非常困難。

半導體產業週期與over booking

就像我們在2020年就跟你講說會有overbooking，只是問題是我那時候也跟你承認，我根本不知道什麼時候會去反映overbooking。應該說那時候有在盯電子股的，都知道一定會overbooking，你們現在這種下法絕對會overbooking，只是不知道是什麼時候而已。

最近也開始很多人會去檢討說，這些IC設計大老闆他們是白痴嗎，為什麼他們在那邊前面狂下單狂招人，然後現在在那邊砍單？這些做晶圓代工的老闆，劉德音、魏哲家是白痴嗎，為什麼他要一直擴產，他明明就知道現在供過於求，為什麼他要擴產？

不是，這個就是你用你的屁眼在看這個世界，世界不是這樣運行的。他們去做擴產、把這個產能擴大，他並不是看到2020、2021這樣子，所以我趕快去擴產然後去滿足這個需求。並不是，一個廠從他去投入到蓋好，到機器驗證好，進去拍板好什麼，那個都是四五年以後的事情，所以他們看的是未來的東西，跟你炒股看未來三天，那是完全不一樣的東西。

所以當這種炒股仔、架勢仔，然後跑去檢討這些大老闆的時候，就覺得腦袋有問題。但你可以對他們有所指點，就是你這個做法是不是可能不對，像陸行之去做一些質疑或什麼的，我覺得這種就還算蠻合理的，因為你是在討論一家公司到底實際上狀況怎麼樣，而不是去批評說什麼你們到底是不是白痴。

不是啊，如果你比他聰明，你就在那個位置，你就不會說坐在你家靠腰，然後幹嘛帳戶裡面二十萬，做當沖，然後覺得自己好像比這些半導體大佬還來得懂。就是實際上社會運作，真的不是這樣子。

就是我們知道的時候，可能有一些現在有供過於求的狀況，可是有誰可以跟我保證說在2024、2025不會再一次的供不應求？很難講，真的很難講。那我們知道說在2020年，大家講overbooking，可是那時候誰可以保證說這個overbooking一定會發生在2020？有啊，其實蠻多人這樣喊的，就說2020、2021一定會崩，結果沒有崩，到2022才崩，沒有人知道，真的沒有人知道。

就像現在大家可能看非常的壞，目前業界你只聽得到壞訊息，可是有時候低點就在這時候出來了，然後到時候上漲就變成怎樣？就變成很多人傳說中說的越爛越噴，奇怪了，為什麼開出一堆垃圾年增、開出一堆垃圾guidance，然後股票一直漲，因為他可能已經率先去反映後面的東西。

那我之前跟大家提醒說，美光是一個很重要的指標，因為美光還有一個垃圾guidance，所以美光的底如果沒有再破的話，可能市場就已經在pricing這件事情。那當然最近的行情真的是困難，所以如果覺得沒有把握的，我建議就是把你的曝險位置往下拉，你未必要砍手上的股票，可是你可以入金入的更慢一點，如果你沒有把握你就這樣子，因為重點還是要自己過得舒服。

狗狗游泳池趣事與投資心態

某天帶Choco去游泳的時候，就遇到兩個聽眾，我就去桃園一個荒郊野外的狗狗游泳池，我老婆不知道在哪找到的，然後我們就去，然後竟然遇到兩個聽眾。一個就跟我很高興打招呼say hi，他養了一隻柴犬，然後另外一個就是看起來有點色色，他就用一個很色的表情看我，然後跟我講說：「哎呀大人，你現在是不是睡在公園裡面？」我講說靠北，睡在公園也被你發現，然後我現在就是來狗狗游泳池洗澡洗免費的，感覺他整個人都在公園裡面，有夠慘的。

那大人嘴巴講是這樣講，實際上就是你還是不要搞到說你的，怎麼講，就是你資產真的全部丟股票，然後你需要去睡公園，你還是要留一些緊急預備金，那你還是要有一些餘裕，然後你不要使用太多的槓桿。

因為有時候使用過多槓桿，很尷尬的點是，我本來只規劃丟200萬在股票裡面，可是我200萬全部拿去丟期貨，那你搞到要補保證金，你就必須要去把你自己的現金投進去，一瞬間你會覺得自己變超窮，就幹，你好像一直在補那個錢坑的感覺，所以那個錢是要拆開來。

就像是Q&A，以前一直有人問我，就是你們應該老聽眾都知道，他想說這個兩年後要裝潢，兩年後小孩要幹嘛，三年後小孩要幹嘛，我四年後要結婚什麼的，那我這筆錢要不要先丟股票，我都一直跟你講說不要。你知道在近年內要用到的，都不要，那時候講可能沒有人聽得懂，現在大家都懂了。當然這個是一個很痛的領悟，對我來說也是很痛，可是我就知道會有這樣子的狀況，只是我可能也沒有想到它的幅度可以這麼大。

所以不要搞到自己要睡公園，我覺得可能做投資還是要優雅一點。除非你真的有志成為一個那種什麼圈子仔，一直打爽、磨破洞，你有志成為那樣的人，那是另外一條很極端的路。但是如果說你就是一般人，就是希望說投資可以幫你改善生活的，那還是盡量要把生活跟投資稍微拆開來一點點，就不要變成說股市的帳戶好像會一直把你的錢吸光，因為你一直要補margin，因為你使用大量的槓桿。

不然就是，明明就是要用到這筆錢，可是你拿去壓股票市場的東西，然後兩年之後，如果股票還在修正的話，那你就必須要砍在低點，那個你真的會非常痛苦。即便可能最後面你發現說，那根本就是一個超級好的股，你買一個標普，你買一個納斯達克，你買一個0050、006208，你中間發現說那就是一個低點，可是沒有辦法，因為你就必須要領錢出來用，所以你只要用到那種你可能短期內要用到的錢，那對你壓力都很大，那也可能就真的會讓你去睡公園。

所以我們要盡量避免睡公園，我們希望說睡公園就是一個玩笑話，就是我現在變結局了，因為我的資產減損了，可是不要變成說是真正的你需要搞到自己破產，那個就完全不值得。

因為其實在過去兩年，很多人用很極端的方式希望去累積財富，不然說使用股期的槓上加槓 style，只要保證金夠就全部槓滿，然後如果說隔天上漲有回沖，就繼續槓滿，像這樣子操作的人，發生的悲劇蠻多的，近年發生蠻多悲劇，就這半年來。所以還是建議大家慢慢來比較快，不要這麼的衝動，不然最後可能真的就進去公園裡面。

槓桿型ETF全面介紹

好，那我們這集來跟大家聊一下交易上的工具，就是幾個槓桿型ETF。因為我覺得這時候聊它還蠻適合的，前面在高檔的時候我不太敢聊這樣子的東西，就稍微在一些修正的時候會提一下，但我覺得這一集就來跟大家全面的提一下這些槓桿ETF的使用須知，還有它的危險之處在哪，然後以及假設說要買它的話，在什麼樣的場域去使用它可能會比較好一點。

你知道在去年，其實最紅的標的之一就是TQQQ，三倍做多納斯達克，大家的想法就是說，如果我在他媽的五年前、十年前，我就all in這個東西的話，我現在早就退休了，早就把辭呈丟在老闆臉上了，沒錯，因為TQQQ在過去的漲幅是真的很嚇人。

但是TQQQ在今年，它的跌幅year to date是負了70%，也就是說你的七成的資產，如果說你在高點投入的話，就不見了，你的100萬只剩下30萬，這個對很多人來講是天崩地裂。這還不是最慘的，在2021年的12月，在英國的交易所出了一個商品叫做QQQ5，如其名它就是5倍做多納斯達克，這個商品到現在它是-90%，它直接跌掉了九成，也就是說你在那時候買的，你帳戶裡面你丟100萬，現在只剩下10萬。

即便你不是買納斯達克，你是買UPRO，UPRO這個是三倍做多標普指數，你也是-53%；UDOW三倍做多道瓊，你也是-42%。所以槓桿ETF在下跌的時候，你可以感受到它很卓越的破壞力。

這個東西其實是雙面刃，因為它是去複製當日的漲幅的倍數，透過swap的方式，透過一個交換合約的方式，所以今天上漲1%，它就要去透過交換合約去複製出一個上漲3%的一個結果。當然它在過程之中，因為它是透過這種去複製當日的漲幅，也就是說每天再平衡的意思，所以如果漲1%跌1%、漲1%跌1%，那這個納斯達克可能最後面停在原點，可是三倍做多納斯達克，它的淨值是會變損的。

所以這種槓桿ETF，它最怕的情境就是盤整，它不怕跌，它不怕漲，它只怕遇到盤整，因為遇到盤整大家就是一起進棺材，漲的時候你做多可以賺錢，跌的時候做空可以賺錢，可是盤的時候大家都很痛苦，所以它不能夠遇到盤整。

如果說你相信之後還會有線性行情的話，那這樣的標的就是一個可以稍微當成是配置的一環，它可能就是小小的壓，不要壓大，這種東西都是要小小的壓。就如同ARK，之前跟大家聊到，像這些東西都是屬於你要買，它只能夠配小部位，因為你要考量的東西是它的風險值，這個東西它是不是可能會跌到直接整個不見，還是說它可能會對你資產造成很大的破壞。

越是有這種可能會對你造成死命破壞的東西，它就必須要佔你的部位是小的。你的大部位，還是要盡量放一些類似保本型的東西，所以你大部位放指數，我覺得蠻合理的，那小部位呢，可能放一些比較激進的東西，這樣就OK。這個是可以去追求一個怎麼講，就是一小博大的感覺，你這個下檔損失，你可能配個1%，下檔損失就是1%，上檔的空間是蠻大的，這樣就很合理。那下檔損失控好是很重要的，因為這種東西的下檔損失是可以到超大的。

TQQQ這個商品呢，它是在科技泡沫之後才推出，但是有人去回推它，回推到科技泡沫，它最多的時候，跌幅最大的所謂跌掉99.5%，也就是說你只剩下0.5，你100萬只剩下5000塊在裡面，這個應該對大多數人來講，是直接要去自殺的程度了。

那你可能會想說，那時候假設一路凹下來，我是不是就活過來了？不是，因為這種東西，當然它跌的時候，它可能可以透過反向分割的方式去續命，但你也不知道說會不會哪天，這種證券管理單位，因為像現在這種槓桿型的ETF，我相信他們目前，像ProShares，他一定會盡全力的去維持，讓他的槓桿ETF活下去。

因為美國目前的管理單位是希望說不要再有這樣的商品，所以他們對於放行新案，是卡得非常嚴格，他們不要再讓這種商品出來，因為可能他們覺得對投資人會造成很大的破壞。其實就誠如ProShares的大老闆Michael Sapir他講的，就是說這種東西其實根本不能夠長期持有，我剛才連開賭場的人都跟你講說這種東西不可以長期持有，結果很多散戶在討論說要怎麼樣去長期持有這東西。

他們給你的建議是，這個東西是專業交易人用的，因為他可以很快的去讓你的部位曝險拉到三倍，就你去搶部位的時候用的。像我們之前跟大家講說，你今天看了一個大漲，大家就會risk on，這我就一堆人會搶這個東西，一堆大機構可能就會搶這樣一個東西，但是他們是專業的。

一般的散戶去做這個，就你要知道他的風險在哪，就是說當政府去限制他的時候，你真的也不能夠排除，會不會像那時候台灣的原油正二，或是富邦VIX搞到下市，你怎麼知道他會下市？它其實可以透過一些方式續命，但是沒有辦法，規定就是你要下市。所以搞不好TQQQ有朝一日下市，你也不知道，哪一次我們再遇到一個這種超大的泡沫危機，那是不是可能還會跌到下市，這都是你要考慮的風險。

就是大家都只看到，我不知道為什麼，大多數人在討論東西的時候，他們只會看到這個東西可以賺多少錢，你都不想風險的。我們在做每件事情的時候，應該都是要先想說最慘我會怎麼樣。當我在買每個標的的時候，其實我心理準備都是這個東西可能會跌到歸零，我都是做這樣的準備，我去買進任何一個標的，我都做好我這筆錢可能會歸零就準備，我可以接受可以歸零，然後可以讓我就去投資它，我都是這樣去做準備。

不然說借朋友錢也是，這筆錢我就是拿不回來，然後投資朋友的生意，這筆錢我就拿不回來，OK那我就可以丟多少錢。然後這個都是我自己對自己的期許，所以其實在買這種標的的時候，我也對自己會有這樣的期許，就是如果我真的去抄這樣的東西，那我要知道這個東西它最慘就是會歸零，所以你要去考慮一些極端狀況，你不可以說什麼極端狀況的機率很低或什麼的。

這就跟意外一樣，我們當然都知道說，我們在路上走路小心就沒事情，可是就是有很多意外，你以為那些什麼被車撞死了，他們想要——他們是故意的是不是？他當然都是走在路上，他也不知道，他就被車撞死了，都是意外。所以我們要排除的東西就是意外，排除意外最好的方式，就是你就把資金的部位劃分好，他可能就可以非常有效的去減緩他的衝擊。

00631L（0050正二）與Life-Cycle Investing

我們這集會突然想跟大家聊這個，是因為開始有越來越多聽眾來問我，00631L就是台灣0050正二的意見。那我就想說為什麼這麼多人會問這個，因為過去大家問我比較多，就是問說TQQQ，或者是UPRO、UDOW、SOXL，就是美國三倍做多半導體，一般都是問美國的，想說為什麼台灣人突然這麼多想要去槓桿台灣的指數呢，想說到底是發生什麼樣的事情。

還是要強調一下，這個00631L是0050的正二。那0050它並不是台灣的指數，應該說它不是我們的全市場，就不是像大家想象那種可能包覆比較大，它只有包50支標的，但50支標的可能也佔台灣市值六七成以上，所以已經有相當程度代表性了。但你還是要知道說，他跟直接去買期貨還是有差，期貨可能包的標的又更廣，但可能那個是只包到加權指數，就只包加權指數還是沒有包櫃買，就台灣你找不到那種全市場工具，有，有一個永豐的ETF（006204）好像就是，可是那個費用很高，那個就不推薦。

整個看下來，就當然我第一個想法就是為什麼這麼多人突然想要去槓台灣的ETF，因為一般都是做美股的人會問。然後後來知道，因為有聽眾丟給我，他說因為在PTT上面好像有人在推廣這件事情，他說這個商品是被妖魔化了，然後他有提出他的論述，那我看一下他的文章，我覺得他講的其實有道理的。

就是他講的東西，其實就是Life-Cycle Investing跟你提到的一個概念，就是年輕人呢，因為怎麼講，就是你有的是時間，然後你有的是生產力，到老的時候你就會失去這個生產力，所以我們是不是可以考慮去預支一下未來的生產力，也就是我先把一些購買力拉到現在來用，我先把一些儲蓄拉到現在來用。

所以房貸就是一種，因為我其實是沒有能力想要買下這個房子的，但我就透過房貸，所以我先去預支我之後的購買力，然後買這個房子，如果房子會增值的話，那當然這個預支就是做得很好。所以一樣的道理就是說，如果我們可以確定0050、加權指數，或者說標普指數，或者是全球的VT，假設它都長期向上的話，那奇怪了，為什麼我們不要去預支未來的購買力，現在先卡多一點部位，然後透過通膨的效果，透過人類生產力提升的效果，所以讓這個指數越來越高，房價越來越高，所以是不是我這個預支的行為就變得很合理。

聽起來這樣沒錯，所以你要先去做幾個稽核。

第一個稽核就是，你知道如果這個東西他過去都是在跌的話，你根本就不會想問說要不要去做他的正二跟正三，白痴才做，他都在跌，幹，這個東西你怎麼會想做到正二正三，那只是讓你賠更多而已。所以大多數人，你會想到要開槓桿，就是因為你看他的過去績效是好的，但是我們都知道，其實過去的績效不代表未來的績效。所以第一個問題要問自己的就是說，你知道他未來還會很好嗎？你有這個信仰嗎？有的話我們才會進入到第二步。也就是說你第一步這個都沒信心的話，那你根本就不應該考慮任何的槓桿。

所以第一步我覺得比較防呆的方式就是，假設你已經定期定額指數一段時間了，然後你在這一波的下殺、你在2020的下殺、你在2018的下殺，你都覺得沒有感覺，那你可能可以考慮往深水區去，就是說你配一點有槓桿的ETF，這種我就覺得合理，因為你已經見過了。可是就看這種下跌，就連那種沒有使用槓桿的，什麼金融存股族跟指數族都在要停損的，那我就問你，開兩倍你一定受不了，你一定他媽的直接把部位全部砍光，你最後面就變成你只會實現一堆這種虧損，所以何必呢，你就讓自己壓力更大而已。

所以第一題，你就要先好好思考，那再來就進入到第二題。

槓桿工具比較：期貨 vs 槓桿ETF vs 選擇權

第二題就是工具的選擇。雖然大家都知道說，在節目裡面都是不推廣槓桿，叫你不要槓，可是我還是會跟你介紹槓桿工具。那我常常跟大家講說，其實期貨是一個很優秀的工具，比起台灣的什麼其他槓桿方式，融資、權證，或者是槓桿型ETF，我覺得期貨是比較好的。如果說可以有期貨的，我都用期貨，個股要槓桿，我就是用個股期；如果說大盤要槓桿，我就是用台指期，這都是我的選擇。就是我選擇用期貨，因為期貨比較便宜，可以自己去定義槓桿，也可以更有彈性，然後再來就是還有一些不好說的優勢，反正總之這個東西是很不錯的商品。

那為什麼有些人會推廣像是00631L這種東西，就期貨不是比較好嗎？可是我們用00631L，那這個一樣，在我們之前有一集Life-Cycle Investing的時候就有提到，作者是主張說，因為最重要的是你不可以失去這個部位，所以他的那個想法，其實跟我在美股的操作是一樣的，就是我就一直買股票，我就是把我的股數往上墊，我不可以失去部位，就是可以的話我就不要停損，我就是怕他一直買，我最多就是，好這個標的我覺得沒那麼好，我就買別的，反正我就是一直去買，我就是當大股東。

那他的那個Life-Cycle Investing的認知也是一樣，他就是說你這個部位不可以掉，因為你掉了就是前功盡棄了。可是你做期貨，你的部位是可能會掉的。什麼樣的狀況會掉呢？好我們舉例來說，你今天在18000點，一個人跑去買了00631L，用現金去買100萬；然後另外一個人，他去買了這個台指期，那他也是用100萬去做出兩倍的槓桿。好，那我們今天台股假設腰斬，跌到9000，兩個人都很痛，兩個人的屁眼都爆開。

可是使用00631L的，他可以把眼睛閉起來，然後他就是當縮頭烏龜繼續入金，然後他就是當做這件事情沒有發生，是OK的，因為他不會遇到追繳。可是那一個使用期貨的，他就會遇到追繳，而且在下跌的過程之中，這個買00631L的，他可能還可以去烤肉、可以去遛狗，他的生活是繼續；可是買期貨那個，他每個月還是要轉倉，當然有可能他直接先轉到12個月之後，他不看他，可是大多數人可能沒有辦法辦到，他就是慢慢轉，每個月你都要去面對你帳上的虧損，這種東西講都很簡單，你實際去做的時候，你就會感受到那種心理壓力，很痛苦，非常痛苦。

所以確實在這樣的狀況之下，我低估了一件事情，就是對我來說，我會覺得這樣轉倉是很簡單的，即便我現在在虧損，因為我知道我目標在哪，我知道我自己在幹嘛，所以我不會覺得難受。我最多跟你抱怨一下，幹、靠兩聲，可是我會繼續這樣做，就像我那邊幹靠說，沒過好痛苦，我繼續照樣買，上個禮拜繼續照樣買，那就是我的選擇是這樣。

可是我沒有想到的是，其實大多數人是沒有辦法辦到這件事情的。因為像我身邊的朋友，有一位他之前也都是在台美股做指數，然後台股我就跟他講說，你可以試看看有更好的方式，是整個更便宜，然後算下來報酬率更好，可是最後面這位朋友，他就是承受不住，因為他發現這個每個月轉倉太痛苦了，他沒有辦法像之前那樣子就是類似儲蓄，我無腦就把錢丟進去。

所以其實在這樣的考慮之下，對，即便我們知道期貨可能是一個理性上比較好的工具，但是大多數人是沒有心理素質抱住這個東西的，所以這時候就變成這種槓桿型的ETF是不錯的，因為至少他不用遇到補錢，他不用遇到那種心理上的煎熬，他也是有他的壞處，沒錯就是費用以及槓桿震盪磨損之類的，但是我們看長期來說，那些東西可能是可以忽略的，假設說市場真的會長期向上，可能是可以忽略的，重點是你要抱得住。

所以這個就是Life-Cycle Investing他給你提到，就說你應該使用這種槓桿型的ETF，因為它不會遇到斷頭，你不會失去你的部位，你還是可以持續的累積下去。所以在工具的選擇上，如果你是進階的，你就可能像我一樣使用期貨，但是你要知道心理上承擔壓力是很大的；然後另外一種就是你去使用這種槓桿型的ETF，如果你相信長期向上的話，這個東西就可以考慮去持有。

其實槓桿的方式也不是只有這兩種，還有另外一種就是你直接在場外做槓桿，就像一些什麼公教人員有很低的利息什麼的，那他稍微預支一點點，就是舉例來說你的部位，現金滿倉是100%，你把它做到1.2、1.5，其實我知道蠻多人是這樣做，就是我們身邊也有人會這樣做，他的現股可能會買到150%，也就是說他有50%的槓桿。像這樣的狀況，你在外面去做一個槓桿出來，你去貸一個很便宜的房貸信貸，然後丟進來，其實他的表現，甚至有機會會比這一種槓桿ETF來得好，因為你的成本是更低廉的，那你也不會遇到那種什麼震盪虧損之類的，所以它是一個優秀的方式。

但是當然不是每個人都拿得到便宜的貸款，所以其實在貸款利率上，也會是我自己考慮的一個東西。因為你知道其實開槓桿的方式太多了，我們今天就拿這個納斯達克來舉例好了，你要槓桿的話，當然第一個方式就是你直接買一大堆納斯達克的成分股，然後你使用融資下去，這個就是做出了一個200%的槓桿，那費用呢，可能是落在美國券商3到5%，那有些人可能沒有談的，6、7%甚至8%、9%以上，那這是大多數人要付出的一個費率，很貴，真的很貴。那現股融資的部分呢，如果你有貢獻，一定要跟券商談，不然那個利率絕對是貴的，那這是第一種。

那第二種方式呢，就是去使用，一樣納斯達克去使用NQ嘛，期貨，那這個槓桿可以自己調，便宜。那它唯一一個我覺得是扣分的點，就是它有正價差，也就是說你每一季轉倉的時候呢，你必須要付出一個轉倉成本，雖然不多，就幾十點而已，但有一個小小的成本在那，然後大致上來看是很不錯的，但是就要面臨說可能會有追繳的問題，如果保證金放不夠，可能會被砍倉，所以部位會掉，部位會掉就是我們要避免的事情。

再來就是去使用這種槓桿型的ETF，部位絕對不會掉，可是費用高，然後可能會有一些震盪的耗損或等等的。

再來還有進階體，就是去使用選擇權，去使用Call來做到槓桿的效果，也是可以考慮的。但我們今天講的Call，不是說價平或是價外的，因為那是可能會歸零的，我們今天講的Call是價內的。價內的實質槓桿怎麼樣算？就像說你去挑一個最深度價內的，你就看目前的交易出來的成交價是多少，成交價乘以100，就是你要花出的權利金，這個數字去用，就是目前股價，假設股價是70塊，70塊去乘以100股，因為選擇權一口是100股，算出來的數字，去除以你剛才付出的權利金，那就是你的實質槓桿，就是你槓桿是開多少。

你可以算出槓桿倍數之後，你還要再去算一個利息，利息要怎麼樣算，有點複雜，我稍微簡單一點跟大家講，就是一個Call的價值，其實就等於是內在價值，內在價值就是目前的現價去減掉履約價，就是它的intrinsic value，然後再去減掉配息的損失，再加上利息的費用。最後面利息費用就是我們要知道你的利率是多少，那這個利息費用算出來之後，你再把利息費用去除以，就是它是幾年，假設是500多天到期的一個選擇權，那代表說一點多年，就去除以這個一點多年，然後再去除以你目前的一個履約價Strike Price，你就可以算出你的利率是多少。所以其實算下來，應該會比你使用現股融資便宜，所以這也是一個槓桿的方式。

那它也是有它的可能會fail的點，就是說它跌到，就算你買最深度價內，還是有機會把這個最深度價內的strike price給跌破，那就變成你是歸零了。所以你就會發現說每個工具它真的都是有pro也有con，都是有好跟不好的。

但是大原則就是還是要先釐清說這個東西可不可以開槓桿，如果說你真的要開槓桿的話，你要先很明確知道你會承擔的各種風險：槓桿型的ETF就是貴，然後有費用，然後再來就是它是有可能會下市的；接著就是你可能會被斷頭，那最後面補這個錢，可能補一補，補到最後一里路的時候，終於被斷頭了，結果反彈，然後這個你真的會很想死；那現股融資呢，就是你要付出很高昂的利息，雖然可能相對單純，但是他的這個手續費跟利息呢，是很高的，在美國這邊可能現在已經很多是喊到8%左右了；那使用選擇權的話呢，就是你絕對不可以用價平跟價外，因為太危險了，那你使用價內的遠期選擇權的話呢，還是有機會會跌破你的strike price，然後再來就是你要去算一下它的實質利息多少，這個可能對很多人來講是比較複雜的；還有一種就是你在場外自己去準備一個槓桿，就是你可能有一筆錢可以帶出來，利息假設可以壓在一點多趴，那這可能是最好的。

所以整個看下來有這麼多的方式都可以去使用，我覺得可能你聽下來，會覺得霧煞煞，我也沒有辦法直接告訴你說到底哪一個比較好，因為這都是看人的。像我自己就會覺得期貨是比較好的，然後選擇權是我也會考慮的，但是槓桿型的ETF，跟場外資金融資進去以及現股融資，這是我不會考慮的，但是每個人的答案可能不一樣。

但是我還是要給大家講一個結論，就是我建議你還是不要槓桿，我就講了半天。雖然我跟你講的有的沒有，這個類似那種你知道就是跟一些什麼國中生講性教育一樣，當然不是叫你現在就要KPOW，可是我知道你們有些人會跑去KPOW，所以我還是要教你一點東西，那要非常小心，就是去使用這樣的工具，你看過太多悲劇了，即便之前沒有看過，最近也看到了，一堆這種斷頭仔。

那最近開始出來，你就知道，真的遇到挑戰的時候是很危險的，那我跟你講完，就是希望說可以準備好大家，讓你去，要麼就是我希望最佳狀況，就是你有這個姿勢但是備而不用。但如果你真的要用的話，那我就算是幫你buff一下，上個buff，幫你祝禱一下，那我希望你可以順利。但是呢，這種東西我還是會建議大家，回頭是岸，不要亂搞。

Q&A

好，那這節目聊到這邊，我們接下來進入Q&A的部分。

第一位 David Rothman 他說：主委其實是感性的，果然你好，我在2020年進入podcast，不敢聽你的節目，倒聽身體健康，再倒聽身體例行。而我身邊有一條狗樂樂，今年12歲，是5年前分手的前女友留下來的，這幾年我一個人跟狗過得很充實，她也陪我一起看山看海，這幾年下來，她也成為我生命中不可或缺的一部分。她本週身體狀況急轉直下，兩次門診誤診，直到第三次門診才發現心臟衰竭、肺水腫導致血壓高、血氧低，在坐計程車拿氧氣罩幫助她呼吸的押送至大醫院過程中，突然想起6年前我母親最後癌末快離世的模樣，即便經歷那麼多生離死別，我都以為我做好最好的心理準備，但人性往往是往感性靠攏的。到這裡請各位轉告身邊的每位愛犬朋友，珍惜每個當下，珍惜每個與自己相遇的生命。希望樂樂這次可以度過難關，我的人生目標是炒股炒到可以跟他環遊世界。最後祝主委以及家人還有Choco一生平安。

那我這邊也祝你的樂樂身體健康，然後希望可以度過這一次的難關。我完全可以感受到你這種痛苦，就是知道自己的狗狗健康狀況不好什麼的，我連那時候帶Choco去做結紮手術的時候，我都超擔心的，我有在我的書裡面有寫到這一段。

就是我一直以來其實是不相信神的，我不相信有神靈存在，因為我覺得反正人生就是靠自己，然後什麼什麼，相信上帝啥小的，但是我那時候就在祈禱，你知道嗎。因為你已經做好所有的努力了，就是你平常為他吃好的，你有照顧他，那什麼他的生活狀況也都很不錯什麼的，可是有些東西，就是你無法掌握的，就像身體健康這種東西。

就是我們可以盡量的去掌握生命中的很多東西，但身體健康，你知道有時候，有些人就是前一秒好好的，然後下一秒就彈掉了之類的，就這種東西真的是太難說了。那它是我們都要面臨的課題，沒錯。那確實他講的東西，是很值得分享給大家的，就珍惜每個當下，怎麼炒股，那些其實真的都是身外之物。

昨天祝愛達生日快樂，不好意思，我剛才想說祝你身體健康，然後突然就是意會到這件事情，他也回我，他說：「對，身體健康最重要。」你看我們這些炒股仔，炒到後面就會發現，怎麼講，就大家互祝的時候，也不是說祝你賺多少錢或什麼的，因為那個都是次要，身體健康沒有就什麼都沒有，生命中的人最重要的人不見之後，你賺多少錢好像也就是一點意義都沒有了，所以很困難，真的很困難，我希望你可以平安的度過。

下面這個 CloudSuit0816 他說：愛大你好，先五星奉上，小弟有幸在航海王上賺了一些錢，下船後轉戰ETF跟台積電，但現在被幹到屎噴出來，然後目前台積電15張，均價525，加上00608跟00891，各投入500萬，那換算了一下台積電在我的portfolio佔了大概是一半，請問這樣在台積電上的曝險是否過高？請問愛大是否建議調整呢？感謝。

這種問題一樣啊，都是要問你自己啊，就是你曝險台積電曝很多，是好的還是壞的，你覺得台積電是不是好的公司，是的話那你佔多一點當然好。還是要考慮一下，就是可能有一些意外的可能性，什麼被三星彎道超車之類的，雖然機率很低。最近新聞開始在講說什麼三星代工量產，那個都沒有在考慮良率問題什麼的，但還是有可能，就還是有可能，什麼Intel或是三星突然間，不知道就是可能挖到什麼外星能源之類的，然後就有辦法彎道超車之類的。

所以還是要去做好，就是我們前面講到的，你投資的個股都要做好他有可能會歸零的那種最差的準備，那他跟指數是不一樣的，你個股歸零你就是歸零，那指數就是其中裡面有一隻歸零，就會有人補上，那個概念是完全不一樣的。所以你說曝險是不是會太高，那真的是要問自己，施主是要問你自己。就是有些人覺得曝險A標的很讚，可是對於B來說，他可能覺得你到底在幹嘛，A標的根本就是垃圾，這個完全都是看人。像我自己是在台股都是做電子股，所以我當然不會覺得這有什麼問題，只是大家有一些沒有那麼喜歡電子股的，一定會跟人講說你這個配置有很大的問題，所以這個就是選擇，然後並且去承受它就這樣了。

請教A大如何計算辭職的損益程度，然後負債46萬的苦命電視台編輯，先線上五星吹捧，小弟我第二次留言，希望可以被唸到。我現在身處新聞製造業，一切都很好，但有個七八成的主管讓我萌生辭職的念頭，因為他凡事都追求血流成河，會不會被罵完全看他心情，況且他強調，新聞業這種人是少數。那我計算了純損益方面，若辭職恐怕會損失尾牙餐費4000塊，再加年終福利費4000塊，然後再加年終獎金3萬塊，再加10天年假，況且領完年終剛好就滿兩年，那如果要領到這些錢，還要再忍受他半年多，不知道是否修身養性忍半年，領那4萬UP的獎金，還是揮揮衣袖不帶走一片雲彩，有幸請愛大開示。

這問題也是要看施主你，因為如果是我，你說有一個很機掰的主管，然後我要忍他可以多拿4萬塊，我完全不用考慮，我就會直接離職，即便不是用我現在的年收，是用我最早的年收，我還是直接離職，因為承受半年的心理壓力跟4萬塊比起來，哪一個比較好選，太簡單了。

但當然對每個人來說，這個答案可能不一樣，舉例來說你就很欠這一筆4萬塊，你如果沒有這個4萬塊你的生活會受到很大的影響，那抱歉你只能夠撐下去。那我還是建議大家用機會成本去考量，就是說我現在離開這個地方，我去的下一個地方薪水是多少錢，那遇到機掰人的機率是多少，那各種就是在心情上的綜合評量，換個新環境到個新地方，那是不是會比現在好，這都是機會成本的一環。如果說很明顯的答案就是趕快換的話，就是直接換，不要在意這個4萬塊。

可是如果說你現在是離職的話，你損失這個4萬塊，那你接下來半年也都沒收入在家，你又很痛苦，你爸媽又念你，那當然你就吞下去吧。因為看起來你的主管也不是針對你，他只是凡事追求血流成河，然後可能對大家都脾氣跟態度不是太好，就是機掰人，其實這種人哪裡都有，你不要以為說你離開新聞業就不會有，哪裡都有這種人，到處都是這種人，這種人就是社會的敗類，然後到處都有。

我只能夠講說，這種都是你要自己要承擔下去，你不要覺得說什麼，你可以找到一個地方那都是一群好夥伴好家人，大家出來工作都是為了錢的，你不要去相信那一種，什麼人家跟你講說我們都是夥伴的，你進去以後跟你講說是夥伴的，這種公司他媽最可怕，你不要去聽信說什麼工作是夥伴家人這種。就是一定會有形形色色的人，一定會有你討厭的人，不要入戲太深，大家都在賺錢的，如果真的心理壓力很大，那就趕快離開，大概這樣。

下面這個沙小電台，他這邊幫大家留言，他說下面一位桃園小監工，標題台灣漲價就不會降價：目前大多數國家都是在通貨膨脹，台灣的電價也跟著漲價，然後原物料下降，也不會跟著降價，國外的電價也是這樣嗎？還是原物料下降，然後價錢也會跟著下降呢？

這個物價僵固性，不是台灣獨有的現象，那個是全世界都會有這樣的一個狀況。你過去買東西是那樣子，然後你現在你的貨幣就是貶損了，每年你的貨幣都至少以2%的速度在貶損，這就是全世界的一個，就是我們希望它產生的狀況。就是我們希望通膨，其實大家都希望通膨，因為如果是一個通縮的環境的話，有錢人只會更有錢，他完全不需要投資，他就是囤一堆現金，他就是購買力越來越強，這怎麼可能，所以我們其實希望通膨，這其實是我們要看到的東西。

物價僵固性，當然也是有可能會被打破，就是競爭。所以我們鼓勵一系列的競爭，我們鼓勵政府不要介入插手任何的競爭，也不要去補貼任何的產業，我們就希望競爭要發生，因為競爭發生一定會有人受傷，一定會有人受害，可是大多數受益的人就會是消費者。

我們接下來說，LavGG講的，他說有一個地方是在通縮的，就是日月潭的遊湖船，就是以前去那邊的票價是更貴，現在變便宜，為什麼？因為競爭。所以如果這一條街上大家都要賣一樣的商品，然後又沒有辦法做出差異化，什麼網美店或者去加一些附加價值，大家都是賣一樣的東西，最後面就會變成價格戰，價格戰可能就是我們講的通縮，就對大家來說是一個好事情，價格變便宜了，整天都有折扣可以買。

所以大量的競爭有機會把價格壓回來，或者說供給大量的產生。但是大原則上，一個漲上去的物價就是很難回來，跟什麼原物料價格掉下去什麼都沒有太大的關係，因為它漲上去也可能是，可能原物料之前就已經每年在漲，只是今年大標漲，它就一次調上去，調上去之後它也很難調回來。那再來就是可能這個工資也變高什麼的，所以也不是說什麼店家真的就是貪心要黑你，因為它也不是說什麼隨時跟英國的一些什麼天然氣業者一樣，我如果報價上漲我就馬上調漲，報價調低我跟你調上去，不是啊，就是他們也是盡量的去緩和這個漲幅，所以當漲上去就真的會比較難下來，這個不是台灣獨有，也不是什麼商人貪婪，這個就是社會的現實現象。

下面有這個，股癌喜歡綠棒貓（這邊都還是沙小電台），沙小電台到底是有病是不是，他這邊幫大家卡位留言，他說標題「不能夠睡覺來留言」：我也想要留言密碼。

好吧，既然你這麼想要，那我就成全你，每個禮拜二、五的凌晨兩點到三點之間，機率比較大，我只能夠幫到這了。那真的找到的話，我希望有心的聽眾都可以一起來幫幫我，找不到留言密碼的人，然後在這個熊市，發揮人性的一絲光輝。

在上一期，雅一大講了之後，我在赫蘭金爵，原來現在是股災，然後有一個分隔線，下面講說，新北的Loki Nita想說，最近上班很厭世，但是看到對帳單之後，就忽然充滿了上班的動力。

其實每次的股災之後，你之後再回頭看，一定都會覺得你希望那時候有更多錢，就只能夠這樣講。雖然我現在講這種話，我也知道可能很多人會不在意或什麼的，我自己對我自己的期許是講說，我真的要再弄更多的錢丟進去，因為每次的股災真的都是給新人機會，就你平常在那邊靠北的時候，東西都好貴好貴，真的便宜了，其實是沒有人敢買的。

其實就跟房地產一樣，等到台灣的房地產哪天崩的時候，因為你以為房地產會平白無故崩掉？任何的價格崩掉一定都是出事情，你懂我意思嗎，股票的價格會平白無故崩掉嗎？不會，也是因為有出事情，所以房地產如果真的可以崩掉，什麼三折四折，那一定也是台海有什麼狀況，就一定有超級大事，到時候一定也沒有人敢買，就是這樣，因為每次的崩，其實就是一個信仰考驗。

所以你也不要在承平時期在那邊靠北說東西貴你買不起，因為真的出問題的時候，你根本也不敢買。然後最後一個他分割線下面講說，是他回聽我EP122的時候，最喜歡的一段話，他說：

「你知道其實股票的背後是一家公司嗎？我現在講這個很像幹話對不對，可是我跟你賭一定一堆人不知道，不然你為什麼會買一個股票，然後隔天問大家要不要賣了，代表你根本把這個當成是彩券在買。」

果然優質好節目，回聽就像是線路。

好，這個沙小電台留一個超長的留言，我之後要skip你二十幾，所以你不要再留言了，留過之後要留給大家一個機會好嗎。然後他後面講的這一段，對啊，我覺得這個現在拿來回顧也很有趣，就是其實大家都說你真的不知道自己在幹嘛。

我還可以順便再回顧一下，我去跟CMoney老闆Ken聊天，他講那句真的讓我印象很深刻的話，他說其實你以為在台灣，大家真的想要學投資嗎？不是，沒有人要學投資，大多數的人只是把這個地方當成去Vegas的感覺，我就完全可以理解他這一句話。

就是你看到的現象就是這樣子，你為什麼會問說，我買的東西我要不要停損，你有看過我問大家要不要停損嗎？你有看過我問大家說，就是我去跟風買什麼樣的東西，然後我不知道怎麼樣停損嗎？就是我不會問這樣子的問題，可是我就很好奇，為什麼很多人會問這樣子的問題，因為你根本就不知道自己在幹嘛，所以你怎麼會期待你可以賺錢，就是你這種猴子式的操作，你怎麼可能可以賺錢，你一定是來賠錢的，不然你當大家是白痴嗎，如果你這樣可以賺錢，那沒有人要上班的，真的沒有人要上班的。

好，下面這個 lovegooglegirl 他說：宇宙大博盤 to the mars，愛大五星吹一吹，最近真的被剛到不行，然後昨天終於來了一根大棒棒，希望我的GG發哥抄底 challenge，可以讓我爽個三年無限轉倉，請問愛大這樣的方法有什麼問題呢？然後另外想請教愛大，像發哥這種除息超大的公司，用未來的EPS乘上本益比估價的時候，要怎麼考慮除息的73塊呢？會不會他明明有1500的價值，可是因為除息，只有給他1427的目標價，會這樣看嗎？怪我感覺很白痴，然後高通晶片好像不熱了，好可怕，請問愛大怎麼看？然後最後找不到留言密碼的朋友，打個廣告，IG搜尋weather底線go，用一張圖告訴你明天哪裡好天氣、可以去哪玩，先看天氣再決定出遊的地方，省下規劃旅遊的時間，然後在天氣不穩定的時候，相當適合大家說走就走，謝謝Aida。

好，那第一個問題就是說，他希望可以去抄到一個底，然後爽三年無限轉倉。我跟你講你這個希望，是超多人都想要的，你不管是哪裡的市場或是哪一個個股，大家都希望可以抄到一個底。就像你抄到金融海嘯的底3955，你抄到2020的底就是8000多點，你抄到之後，你無限轉倉，搭配本來的逆價差跟股息，基本上有可能一輩子都再也回不去那個價格，你就是一直在賺錢。

那我真的說夢想很豐滿，可是現實很骨感，就如果真的這樣子的話，你要知道其實你台指期，你只要超到一個低點，那每個月都是有個35到40點的轉倉，然後在除權息的時候，甚至是幾百點，所以以現在的指數的位置來說，可能每年有個七八百點的轉倉，那都是給你賺的，所以你每年七八百點往下算，根本就是無敵的，你只要可以抄到最低點，甚至有機會就是一輩子都回不到你的成本，因為你會不停的有這個逆價差去把成本往下修，所以大家都想要這個，但是真的抄得到嗎，這就是難題了。

當然抄底抄到的好處太多了，不只是使用期貨，使用現貨也是，反正只要可以抄到底，那個好處都真的是很多，但是這個就跟問廢話一樣，廢話，當然我們都希望可以抄到，只是問題是你有沒有辦法抄到而已。

然後他下面這一題是講說，除息之後會不會影響到這個目標價，不會啊，就除息扣掉之後，當然實際上我們給出P ratio怎麼給，就是目前的price去除以earning，所以這跟dividend是一點關係都沒有的。所以當然他除息，如果除掉很多的話，相對的他的價格就掉到更甜的位置。

然後再來就是問說高通晶片的問題，當然高通他身為暖暖包，Snapdragon火龍這件事情被很多人詬病，Exynos目前是有傳出說可以有效的改善，當然我們還是要等時機，你看工程機怎麼都不準，你要等時機，然後我們看一下它的狀況是怎麼樣，然後我們再來去評估說它的影響會怎麼樣。

目前是可以確定說，有市場訊息這樣講，也不能說確定，就是大家機率很高，因為Exynos是爛掉了，所以可能三星之後的S系列的高階，就是可能全部都要丟給高通做，就是你可能未必買得到三星自己的晶片，你懂我意思嗎，就全部都給高通。你說因為這樣子會不會去影響到聯發科的獲利，或是其他可能性，當然都是有機會。

其實高通跟聯發科，為什麼他們兩家公司的P ratio，在整個IC Fabless裡面是比較低，是有道理的，因為他們是高度競爭，所以可能有一方把另外一方打下去的話，那估值才有機會整個吊拉上去，不然因為高度競爭，所以大家可能沒有辦法給他一個很棒的估值。

那你說我怎麼樣看待說晶片不熱會怎麼樣，你要知道其實聯發科也是一直在追，他本來是一個坐山觀虎鬥的，然後後來追到在5G的出貨量超越高通，可能總價值未必，可是晶片的數量是超過，所以它是很用力在做事情的一家台灣廠商，我還是會覺得可以去期待它，會不會帶來更多很讚的表現。也就是說高通在進步，跟聯發科有進步，懂我意思嗎？

好，這一集就到這邊，掰掰。