來源：gooaye/corrected 校正版 Markdown 原始檔：foodmo/gooaye/corrected/EP0166.md 集數：EP0166 SoundOn：https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/fc5ccd35-c4e9-427a-a8b2-afe4e82ca90b 音訊：https://rss.soundon.fm/rssf/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/feedurl/fc5ccd35-c4e9-427a-a8b2-afe4e82ca90b/rssFileVip.mp3?timestamp=1689439402284

EP166 | 滾石不生苔滾石滾下山

開場 / 贊助：養元堂

歡迎收聽股癌，我是謝孟恭。本集節目由養元堂贊助。

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現在他推出兩種組合包，一種是 1 加 1，養元果跟明亮果各 1，五星吹捧價是 555 元；另外一個是 2 加 2，小孩子才做選擇，我全都要，他只要 1000 塊。這邊就把他所有相關資訊放在連結在這邊，提供給所有需要的朋友們。

臺股進入沉默迴圈

好，臺股最近這邊算是進入類似一個沉默迴圈，雖然沒有像美股大概四次的沉默迴圈那麼嚴重，臺股大概前面有兩三次的沉默迴圈。就是大家這次看起來是有說有笑、苦中作樂，有可能就還沒疊夠，再疊更多，疊到大家都不會講話的時候，第一跌就出來了。

這個沉默迴圈其實就會一再的發生，這是任何一個主動選股者你都要去適應、並且要去承受的一件事情。就是你一定會遇到很多的回撤，你一定會遇到很多的獲利回吐——本來賺 100 萬變成只有賺 60 萬，然後開始在那邊思考說他媽的為什麼我不要在賺一百萬的時候把它賣掉。就有趣的地方是現在搞不好一百萬回吐到六十萬之後，就變成一百二、一百三、一百八什麼的，這就是一路上的過程。

動能交易的興衰與市場策略切換

那當然你可以選擇你用的策略是什麼，然後在各種股市的不同狀況裡面去操作。前陣子最紅的就是動能交易，每個人都在動能交易，什麼會漲我就去追。然後這陣子開始就變成說，隔日沖大家狂罵他們，說因為他們把臺股弄壞什麼，狂漲的時候沒有人感謝他們，狂跌的時候大家就怪他們。

或是說最近的 MSCI 調降，其實 MSCI 已經連續調降 10 季，10 季臺股的權重被往下調了，但是只有在這一季調降的時候被大家說是外資把股票賣下去或什麼的，就很神奇。前面 9 次調降臺股一直漲，大家就去笑外資，甚至是完全忽略這個新聞；然後等到這一次，因為調降的時候臺股有跟著跌，所以就說是他們害的。但其實跟他們無關，根據金管會的一個資料，MSCI 這次的調降基本上只會對臺股造成大概 60 億左右的外資的變化，60 億一般外資輕鬆每日交易的量能就輕易的去擊敗這 60 億，所以我覺得是完全可以忽略的，就變成只是大家去找個理由來說故事這樣子。

動能交易在前陣子是非常非常的火紅，大家可能用不同的名字去套它，但其實本質上就是一個股票當它產生動能的時候，可能基於籌碼面、基本面，不管你有什麼分析，反正總之就是產生動能之後它會達成條件你就進去買進。在這陣子你就會發現說，如果說你從事動能交易，或是你看那些隔日沖券商，你做這種短線動能的，基本上你就是被洗臉洗到爆掉。那也不是說他們的問題，或者這個策略有問題，其實很多時候就是時也運也，就是跟著這個市場的脈動，那就會時勢出英雄這樣。

可能現在是很紅動能交易，那前陣子可能就是很紅價值交易，那價值交易在往前可能就是很紅動能交易，因為像是你阿嬤的那個洋裝，你前陣子看就覺得幹這是阿嬤才會穿的東西，就後來發現時尚模特開始在穿阿嬤會穿的東西，他們把它稱之為復古風。發現很多東西是在歷史的軌跡裡面會不停的重複發生的。

海龜交易法的起源

其實動能交易的前身是什麼，其實有很多個名字，它也不是第一次發生。之前有什麼新概念交易，然後有一個叫做海龜交易，海龜交易應該是比較有名，是由 Richard Dennis 他所帶領的一群 Turtle Traders，就是海龜交易員這樣。他最早是在 Wall Street Journal、Barron’s 上面去聘交易學員，然後他教大家玩期貨，就還蠻有趣的，就直接跟大家說我要聘學員，學會之後我會給你一筆錢，500K to 2 million，50 萬到 200 萬之間的資金讓你去操盤。最後面他找了 14 個交易員進來，在 5 年內年化報酬率達到了 80%。

然後他交易的物件是什麼，就是流動性比較大的一些商品類的期貨，他的做法就是動能交易，會漲的東西就進去追他，今天不會漲的就把它砍掉，利用均線、利用突破什麼的。所以其實動能交易在上個世代就有人在玩了，那只是後來這個策略，當它怎麼講，變成一個流行——因為它很成功大家都知道，所以大家就學這個策略，那這個策略就變得稍微的無效了，簡單來講就是這樣。

那在股票市場裡面，或者是說在期貨市場裡面，特別是以期貨或是權證選擇權這種市場是最明顯的，因為它有點像是一個零和市場，就是有一個合約的產生，有一個賣方跟買方，賣方賠的錢就是買方賺的錢，或者說買方賠的錢就是賣方賺的錢。股票市場當然長期來說你可以說它是一個正和，會賺錢會配息什麼的，可是如果說你把週期往下拉，就是你股票市場對長期有可能是正和的，可是在短線上大家這邊買賣基本上也是零和的，就是你賺的錢可能就是別人賠的錢這樣。

所以如果當大家都在用同一個策略，這個策略的耐受量就會被突破，突破之後可能就變得比較無效。所以或許也有可能是因為越來越多人去使用動能交易，那所以變成市場上有更大的，我們把它稱為 Big Whale，大鯨魚——陰謀論是這樣，就是有大鯨魚發現這樣，故意跟你對坐。但是也有可能單純就是因為太多人在做這個交易方式，所以它的這個超額報酬，它的 alpha 就不見了。

有點像是當我們今天都很看好某個標的，那我們全部都跑進去買它，那它未來可以期待的報酬率都會變低，這個大家可以理解吧。就如果一個東西它本來是 100 塊，然後可是大家突然發現它很好，全部人就衝進去買它，然後它本來成長率是大家可以預期說每年股價可以成長個 30% 什麼的，可是當今年大家把它推到 130、150、200，那你覺得它還可以維持 30% 成長率嗎？就不行了。

所以也有可能是因為同一個策略有太多人使用導致這樣的現象。但是大家也不要氣餒，動能交易可能最近覺得撞得鼻青臉腫，但是搞不好一陣子之後，就像是阿嬤的洋裝一樣，會重新的再一次的流行起來。

MSCI 明晟指數是什麼

好，那我們額外補充一下，我們剛剛前面聊到 MSCI 指數是什麼。MSCI 老股民應該知道，年輕人可能比較不知道，反正它現在已經叫做明晟了——MSCI 指數就是明晟指數，它以前的名字叫做摩根斯坦利資本國際，Morgan Stanley Capital International，就是 MSCI 這樣。

它的任務就是編撰指數，讓一些股票基金、債券基金，或是一些對沖基金，它有一個指數可以去追蹤，這是它最主要的任務，就是去編撰指數。它在 NYSE，就是 New York Stock Exchange，你是買得到的，他的 Ticker 就叫做 MSCI，這個可能是比較內行的人才會知道這一支標的，你去看他走勢就知道，很精彩，就慢慢的這樣子往上爬，非常非常穩健的一家公司。

那如果我們所說，他的任務就是去編撰指數，所以基本上很多人對他的一些誤會，不然說像最近大家講說，他是不是舔中，所以才把中國的佔比在指數市場裡面往上拉，然後韓國跟臺灣的往下降。或多或少也反映了可能在中國這邊你注意到 FDI，就是 Foreign Direct Investment，外國的直接投資的這個數額是往上拉的，然後在韓國、在臺灣，你都看到外資持續的在賣股票，甚至在比方說在臺灣期貨這邊，外資站在空方，就是比較看壞這樣。跟這有沒有關係，我覺得或多或少有一點，但是應該不是絕對的一個關係。

就是 MSCI 它雖然是很多主權基金、國外的大對沖機構或什麼的，你只要去買去追蹤 MSCI 指數的東西，基本上你的資金就會跟著它的指數的邊轉在跑。有點像是你今天去買追蹤臺灣 50 指數的標的，像是這個 0050 或 006208 吧，那他就會跟著臺灣 50 指數去跑，臺灣 50 指數怎麼樣編，那他們就會怎麼樣跟著他去跑。

那 MSCI 指數在編列上基本上他也是去考量市值，所以市值的變化會有哪兩種可能性，一種就是有新的成分股進來，或是說有新的成分股被淘汰掉，或另外一種就是市值的增減。那一個公司像之前臺積電狂漲的時候，那在 0050 的佔比就會往上拉；那由於這家公司可能狂跌的時候，那這個佔比可能就會往下跌。所以他們基本上就是很如實的去反映整個市場的整體狀況。

那為什麼最近會特別去拉升中國這邊的權重呢？其實不是因為他舔中，或者說他看到中國股市跌他要去抄底什麼。你知道很多時候如果你把一些政治的東西帶進來股票裡面，你的判斷會失準，會失準，因為那種東西會變陰謀論。就如果你今天講陰謀論，基本上就是比誰講的比較誇張而已，我相信在一些電視台，你可以看到一些學者就整天在套陰謀論，我覺得這是比較無聊的，就我們用一個事實的角度來看待會比較好，會比較精準，你用陰謀論去做股票，我個人覺得不太適合這樣。

首先在 A 股跟 H 股，他們這種中國的股票裡面，A 股就是指說在 Mainland China 裡面，H 股一般講說香港的股票這樣，他們有一個說法叫做成熟一家推出一家，就是一家公司已經玩好玩熟了，他才讓你做下一家，也是某種程度的計劃經濟這種感覺。就是讓這個國家來決定說你什麼時候可以上，什麼時候可以把更多的流通股放出來什麼的，那在我決定你可以把這些流通股放出來之前，可能很多股票這種非流通股是被鎖住的。

那最近因為他們開始在推全流通這種制度，其實已經推了一陣子了，所以開始有越來越多公司，他的股票是被放出來的，導致市值會往上升。那當然以 MSCI 的角度，就是你市值往上升，我就要把你權重往上升，你往上升你就會排擠到其他人，所以可能就看到——我們看到韓國、臺灣，我們這些在新興市場的其他 Player，就被權重往下調。所以整體來說的狀況是這樣子。

吃 MSCI / 標普 500 豆腐：可行嗎？

那這陣子大家主要在討論 MSCI 在講的東西。但前陣子大家在討論 MSCI 的時候，其實是比較著重於在討論說怎麼樣去吃他的豆腐，就像現在也很多人會想要去吃標普 500 豆腐，說這個 Moderna 一直往上漲的話會進入標普 500，所以我們就先買，然後在後面倒給這些指數型基金；或者說像之前特斯拉，先買然後再倒給指數型基金，這個方法可以做嗎？

我直接跟大家講，不可能，就是太難了，就是介於有跟沒有之間，有時候有有時候沒有，所以基本上就是沒有一個百分之百。到底是正確與否還是怎麼樣的，所以你去看待像這樣子的交易，就是你希望可以去藉由他可能被納入指數所造成的利多，因為有一些主權基金、死人骨頭基金、對沖基金，在追蹤這個指數的人會進來買，你想要倒貨給他們的話，你想要去追蹤這個事件的話，其實基本上你是倒貨給其他看好這件事情的人。

有點像是我們都看好他被納入指數，可能會有新的資金進來，所以我們都進去買。我以為說我今天買上去，然後我倒貨給別人，好爽倒給指數。其實不是，你是倒給可能比你慢知道這件事情，但是他也是為了要倒貨給指數的人。我覺得這個是實際上在市場上發生的狀況，就是你真正是倒給指數嗎？也未必。

他有一個 deadline，就是在 deadline 以前他要把這股票收滿，可是在過程之中他可以慢慢的去買進，他不是說什麼一次到位之類的。當然有時候你會看到在 MSCI 的調整日的尾盤會爆出一個大量，但是那個大量也未必是往一個正確的方向，因為有時候是大家已經額外的把它提到太高了，然後最後變成大家一起賠錢；但是也有可能就是像很多人想像的，就是我先買進，然後最後面的尾盤大拉一頓，然後我倒貨給這些所謂指數型。

所以有正的也有反的論述，就看你相信哪一個。但是我覺得其實你不用花太多時間去追蹤所謂的你要怎麼樣倒貨給 MSCI，因為我覺得這是非常難辦到的事情。

動能交易受挫後怎麼辦：休息或換策略

好，那我們剛有提到說動能交易在最近比較難做，但是你也不要氣餒，因為搞不好很快的動能交易又可以再一次的呼風喚雨之類的。但大概可能就就此休息，進入一個長期的盤整盤，所以大家勢必要換策略，那這個我們要之後觀察來知道。

但是我們有兩個選項可以做：第一個就是你暫時先去休息，就像是我臉書上面 PO 的，其實我身邊的一些股友很多已經跑去度假了。那我昨天跟 GG 聊天的時候，他也跟我講說就是他們一些群友，看起來很厲害的，然後他們自己的群，也跑去度假了。很正常，想要跑去度假的人真的越來越多，所以我才在臉書上 PO 出來這件事情。

就說我當然不能跟大家講說我實際上的股友有哪些，然後他們資金有多少，我不是跟大家炫耀說我朋友厲害，強制我朋友什麼的，就是跟大家說我身邊蠻多朋友真的已經跑去放暑假了，跑去度假了。因為基本上已經進入一個他們覺得看不懂的盤勢，所以看不懂就這樣，我可以先收手，我未必一定要在裡面做，未必一定要進去放空，或是我未必一定要去搶個短多什麼的，你可以選擇單純的就去放假，然後等到你覺得下一次你可以進場的時候再回來。

就是巴菲特棒球理論，棒球場上你會被三振，投資的場上你不會被三振，丟過來一萬球你都不打你也不會被三振，你就等到你覺得有把握的時候再打就好了。

結果我 PO 出這個，然後下面有個留言就蠻天兵的，他就講說什麼我很像投顧老師，因為我講了一個，我說身邊的這些強者大戶朋友們他們已經開始去放假了，然後看大家怎麼樣去解讀這件事情，他說跟投顧老師很像，因為你講了一個介於有跟沒有之間的東西。

不是，如果說你進入投資市場，你到現在都還沒有辦法去理解是沒有人可以預測未來這件事情的話，那可能比較可惜啊，真的沒有人可以預測。我告訴你說身邊的一些朋友開始去放假，看你怎麼樣解讀，我會跟你講這句話的意思，就講說你可以解讀為大戶們不做了，所以我也跟著不要做了；你也可以解讀為搞不好這些人，你看這麼多人都不做了，那代表說現在市場更是一個更好去反映價值的地方，因為有很多可能握有蠻大資金的人他們選擇去休息了，那可能更快速的市場會做到一個更好的這種所謂的價值發現，所以更好的去落底。

就看你怎麼去解釋，但是我真的沒有辦法給任何一個標準答案。如果說你聽股癌的節目，然後你還整天在祈求一個標準答案的話，你真的是來錯地方了，你應該去買投顧會員，投顧會員他會告訴你一個標準答案。但是我們這邊抱歉，我不是神仙，我真的沒有辦法預測，所以我只能告訴你當下我遇到一個狀況，我會怎麼樣去解這個狀況。有時候我去解會解的很落賽，有時候可能看起來時間點沒有抓得很好，但是解的是正確的，所以怎麼講，我們不可能有一個百分之百的勝率，我們可能就追求一個勝率是還不錯的，然後我們可以持續的在裡面賺到錢，這是我們要追求的東西。

所以你可以選擇第一個就是收手，我先暫時不要做；或是你就選擇第二個，第二個就去換策略，但是換策略其實沒有像大家想像的這麼簡單。

策略的多空迴圈考驗

我個人是覺得，除非你這個策略有經歷過一個完整的多空迴圈，你才把它當成是你手上的策略，這才是正確的。很多老股民應該跟你講一樣的道理，就是說你只有等到經歷過一個多空迴圈，才可以說自己是「我稍微懂股票」這樣，經歷過兩個、三個、四個，可能就說「我是真的懂股票」這樣，只是可能報酬率有高有低這樣，我覺得這說法是很正確的。

因為在一個多頭市場裡面，基本上大家都會賺錢，只是賺多跟賺少的差別而已，特別是 2020、2021 這種市況，真的只是賺多跟賺少的差別。可是你的策略可能沒有經過空頭的洗禮，就是你沒有大跌過。好像我們之前跟大家說美國的指數今年最大回檔才 4%，所以很多今年進來的人，可能看到股市在跌的時候哇哇叫，今年最大才 4%，你看一下過往幾年他們最大的回檔是幾%，4% 理由都不會掉，你更高的百分比數基本上你應該就是一次被掃出去。

所以你的策略可能就會為你帶來一個迎頭痛擊，只有在經歷過一個多空迴圈之後，你才會知道這個策略是可不可行的。因為你不可能就是多頭的時候，我那種策略整個摳進去 all in 這樣，然後最後面空頭完美閃過，沒有人可以完美閃過，你可能可以完美閃過一兩次，可是你一輩子不可能完美閃過每一次的修正。

所以你的策略勢必會在進入空頭迴圈的時候，假設你是多方，在空頭迴圈的時候你一定會接受到一些考驗，然後這時候你才知道這個策略是可行與否。可能這個策略你發現說是可以做的，你也知道它的優缺點之後，你才有機會去發展下一個策略。所以如果你沒有進市場個幾年，我殊難想像，就除非你是天才，不然你很難會有很多套策略可以實行。

價值投資與動能交易的切換

但是一般在這種所謂的空頭的時候，價值投資就是一個比較大家會去關注的一個做法。當然我不是講說臺股現在要進入空頭，現在離空頭其實還有蠻大的距離，就算我們用最粗淺的標準，Wall Street 的標準，你要下跌 20% 以上才算是進入了一個熊市，所以以臺股來說就是要跌掉 3600 點，目前還只跌掉 1000 點，所以離熊市還有很大的一個距離，現在你只能說它是一個修正，一個小回檔，但是絕對不是進入一個熊市。

但假設進入熊市的話，最好的策略是什麼？其實最好的策略就是價值投資，就是我們所謂廣義上的價值投資，你去發掘一個公司它實際上的內在價值，那是比它目前的帳面價值還來得高的，你去買進這樣子的標的，可能就是一個比較好的選擇。

就像是我開始跟大家說，臺股你找得到 2021 full year，全年的預期 EPS，然後去算 PE 推算大概是小於 10 的，甚至 2022 小於 18、小於 20 的，這樣的標的其實是蠻多的，也就是所謂的，我個人覺得已經算是便宜的標的了。

其實便宜會有多便宜你不知道，有時候你覺得說這種本益比，Forward PE 算出來本益比，小於 10 的很便宜，就是最後面真的遇到股災的時候，它可能變成 5，變成 3，就是便宜還可以更便宜。在進入海嘯的時候，可能看到什麼 PE 2 的東西，所以我們能做的東西，就只是你去規劃出一套策略，然後在下跌在熊市的時候，價值投資策略其實是可以用的。

你去找出這些你覺得很不錯的標的，但是還是要去注意到資金控管的部分，就是不要一次把子彈打光，因為便宜可能會有更便宜。就算你現在看到說它過往的本益比區間圖，假設我們抓 10 到 18 倍，是這家公司它會在這之間跳動，所以你看到 10 倍的時候很高興，趕快全部打進去，可以，只是你的心性要夠強。因為如果遇到它之後變成 8 倍，變成 5 倍，變成 5 倍什麼意思——就是腰斬，你已經覺得夠便宜了，就是它可以再便宜再跌掉 50%，可能很多人會動不了，就被洗出去了。

如果說你想要避免這樣的狀況，你就可以去使用分批的策略。所以分批策略其實最主要真的是在幫助大家去更穩健自己的心性。當然其實理論上，我知道很多會拿理論出來講說一次打進去長期來看這個期望值比較好，可是你會忘記這種人性的部分。就像我跟你講說你每天都健身健到爆，然後每天吃雞胸肉，然後早睡早起你就會變壯，可是一大堆人就是辦不到。所以我們要用一些循循善誘的方式，然後讓你可以在市場裡面活下來，就像是這個教練可能會用一些比較沒那麼硬的這個課程，或者說菜單，然後你才有辦法繼續的健身下去，不然你可能做個一個月就得憂鬱症了，他媽就不想健身了。

所以在這個價值投資的部分，我還是會建議大家，如果你之後看到，不管是臺股或是美股，那有很大的下殺，那已經夠便宜了，其實還是不要那種太急建倉的欣喜，就是我一次就把所有資金都打掉。你可以稍微抓長一點，如果說你資金是，舉例來說百萬，百萬其實我覺得沒有很多，百萬的話可能就你分個兩個月把它打掉 OK 這樣。可是如果是千萬、那五千萬，那甚至可以稍微再看更長一點，分半年去買微笑曲線，我覺得是可以的。

所謂微笑曲線就是以左側交易者來講，當他今天看到跌到他可以去物色的價格的時候，他就開始去慢慢的買進，然後希望最好的狀況是在跌到底之前，其實我的子彈是還沒打光的，甚至稍微買一點是在止跌回升之後，因為這樣子是在心性上是最健康的，就是你比較不會那麼難熬。

但是當然有時候你會不小心在還在下跌過程之中就把子彈就打光了，那接下來可能就是你要把 APP 刪掉，或是你就暫時離開市場，不要在討論區裡面。不然其實往往在這種股價持續跌、大盤不好的時候，你真的滿眼看到的都是壞訊息，所以它可能就影響到你持股的一些資訊，然後你就會去忘記說，就是你用一個比較宏觀的角度來說，今天發生這個事件，是不是真的會造成你手上持股這家公司倒閉，如果不會那你在擔心什麼。可是很多人可能就是因為看到大盤狂跌，然後自己的股票你覺得你買夠便宜，結果還有更便宜，然後你最後面整個受不了，就崩潰掉這樣。

那其實我個人覺得，你在做動能交易的人，不代表就不能做價值投資。只是我知道有些很死忠的那種價值投資者，就是那種滿口巴菲特、滿口葛拉漢的，他們會做一些文人相輕的，就說什麼你只要怎樣怎樣怎樣你就不是在價值投資，我覺得那個就是盡信書不如無書，就是你不要學了一套東西之後，然後就覺得把這個東西奉為聖經這樣。因為有些東西可能在那個時局是 OK 的，可是在之後未必是最好的。

比方說像海龜交易法，在那時候可能很強，可是之後就落掉了，然後在之後又再一次變得很強。這個葛拉漢的菸蒂投資法，可能在那個時代很強，因為那個時代基本上你沒有一個網路可以去做這種我去看所有的股票量化資料是怎麼樣，所以你只要可以做到像葛拉漢講的《證券分析》，你可以做到分析，你把量化資料抓出來，你可能就可以撿到很多寶物。

可是現在你真的是隨便上任何一個網站，你都可以看得到一家公司他所有的財報資料，完美的幫你量化還圖像化什麼的，所以基本上你就要去想象，這個東西跟那時候海龜交易一堆人用一樣，然後就想如果大家都看得到這樣的一個量化資料，那當然這個東西的超額報酬可能就不見了，因為大家都已經看得到了，所以它很難真的跌到很便宜。

可是如果說可以跌到那種超便宜的東西，那可能就是大家都不要的，那你反而就進入一個陷阱，你真的要去撿菸蒂，你就真的他媽撿到一個菸蒂。所以我個人覺得，價值投資跟動能交易其實並沒有衝突。

那也像是 Howard Marks 說的，價值投資其實不用互相去歧視，它跟成長股之間其實是沒有衝突的。就有些人覺得，這個價值是來自於就真的非常非常便宜的股價，這就是價值；那有些人覺得價值是股價不一定要到很便宜，可是未來成長性很好，這就是價值。所以我會覺得 Cathie Wood 跟巴菲特，其實他們都是價值投資，只是他們的取向不一樣。

所以我在這邊就等於說跟大家分享一下說，就如果說你之後看到，因為我們前陣子市況都很好，然後現在臺股先進入一個類似沉默迴圈，搞到美股之後也會進來很難說。因為美股現在非常樂觀，我覺得非常樂觀的時候就是要稍微小心的時候了。假設說遇到大跌，其實你發現動能的交易這個策略是沒有辦法去實行的話，你可以回歸到價值的部分，只是價值的部分要更有耐心，它不像動能交易追求的是一個立竿見影，我今天買進它就知道明天要繼續漲，它就是一個禮拜要繼續漲，要繼續突破，不然我可能就把它停損出掉這樣。

價值投資可能是一個比較長的週期。可是如果說今天真的進入到，例如在 2011 年到 2013、14 年，那時候的臺股，就是聽一些前輩講，比方說像是跟我們一起打電動的 Jay，30 幾歲，最近撐場有問題，他自己講的不知道真的還假的，反正 Jay 就講說，那時候在這段過程時間裡面，其實如果你是做動能交易的，你整天被打爛，那時候的臺股就是在走一個盤整盤，可是在盤整盤的時候，就是有些人可以做得很好，就是因為他的策略剛好符合那時候，所以有點像是這種時也運也，你今天的策略剛好是符合那個市況，就可以賺到很多錢。

那我自己個人覺得，就是當然我選股還是以所謂的基本面為主，然後是搭配動能嘛，那在價值投資的部分，在這種做橫盤的部分，我覺得我自己是沒有那麼強，我也還在學習。但是我還是會持續著，就假設說我們之後進入橫盤整理的狀況，我們就會去花多一點時間跟大家分析一些基本面的部分。

就比較不會以，你知道我們其實在 2020、2021 的時候花很多時間去跟大家講說這個新的題材未來的展望是什麼，因為當一個多頭牛市的時候我們就要搶錢，所以搶錢就是要去追資金，就要知道說現在紅的是什麼，現在是 SaaS，還是說現在是電動車還是什麼的。可是如果說進入橫盤的話，我們可能會花更多時間去著重於一家公司它實際上的價值跟成長性是怎麼樣。

不是說我們不可以去討論這些電動車公司，因為他們其實像特斯拉，特斯拉我覺得它就是一個價值投資，雖然可能很多人不認同，他覺得你要價值投資，你應該是買福特，你應該是要買 GM，因為他們的財報資料什麼，估值看起來是比較便宜的，可是我不認同，那是過往的資料。你看到的那些財報資料，那個叫過往的資料，我們重點是看未來。

雖然我也覺得可能 Elon Musk 跟他吹的一些出貨量，我覺得他不可能達到，他只要可以達到一半就阿彌陀佛了，可是畢竟他這種成長性跟其他車廠比起來，就其他車廠是很難做到這樣子的成長性的，所以我覺得他貴是有他道理，但他可以更便宜是更好，對我來說是更好，因為有更好的價格可以買進，可是他貴我不會覺得他不合理。

所以我們可能就會去討論這樣子的東西，今天就算是一個引言，先跟大家稍微姑且先提一下這件事情，就是說當今天特別像 Howard Marks 在之前的訪問提到的，當我們的市場的這種資金越來越多，然後把很多的資產都推到一個價格之上之後，其實在未來這些資產可以為你帶來的報酬率就一定會變低，這個是大家去接受的事情。

就是你很難，你可能已經很難看到 2020 到 2021 年這樣的一個報酬率。可能之後比方說 S&P 500 還是可以每年 4%、5% 有機會，可是你很難看到像今年，標普 500 今年還沒走完，結果標普 500 漲了 19%、20%，然後那斯達克 100 漲了 20% 這樣，這個東西你可能在之後會比較少看到。所以策略可能就要因為這樣去調整，大概是這樣。

好，這節目先聊到這邊，我們接下來進入 Q&A 的部分。

Q&A

第一位：普吉信徒 他說色盲手殘韭菜，最近要買賣股票結果都按反，搞得要攤平沒攤到還虧，請問謝大有沒有手殘救星

其實搞不好這是你媽給你的天賦，就是色盲搞不好對你股票操作會有幫助。你知道一大堆散戶會講說賣了什麼就跌，然後賣了什麼就漲，他媽全世界投資人這麼多，大戶主力就偏偏要挑我買的時候跟我對坐，然後全世界都要跟我對坐，搞不好這樣反過來之後，發現自己意外的報酬率特別好之類的，所以就好好珍惜自己的天賦。

下面一位 Rogerus 他說後面被卡掉了，五星吹到外太空，我媽問我為什麼要跪著聽 Podcast，感謝股癌的觀念矯正及幽默風格，讓人聽到上癮，等待下一集的時候手都會無法控制的顫抖。想問主委對於蘋果要求旗下所有供應商要在 2030 年實現碳中和有什麼看法？屆時股海會起大風大浪嗎？最後祝主委全家平安順利，趕快再生個女兒吧。

我覺得也不會只有蘋果，因為蘋果基本上就是硬體的霸主，我們昨天也在 Telegram 討論說下一個硬體的霸主是誰，搞不好有可能是臉書，他的 AR 跟 VR 應用之類的。我相信這些在美國的大老闆們，他們一定都會要求就是你要做什麼再生能源什麼的，所以對於全球的供應鏈來講說，這應該是一個，我覺得蠻痛苦的過程。

如果你今天是毛利比較高的，像臺積電這種毛利偏高的，他就買碳權什麼，我覺得你知道，這個就是對你的獲利造成一些影響這樣而已。可是對於一些這種毛 3 到 4 的，毛利只有 3 到 4%，或者說那種 EMS 毛利 7% 什麼的，其實要求他們要做到全部用再生能源什麼，那其實是很痛苦的，因為那種高資本密集的，然後有高人力的。

然後像我知道的狀況是這樣，就連你什麼主管開車、跑業務、送貨，或者說貨車的進出什麼的，那個都要算在你的碳排裡面，然後你要把它整個綜合掉，其實它是一個會增加很多成本的過程。但是沒辦法，因為你上面有老闆這樣要求，你就只能這樣做，不然他就把你換掉，就換別的供應鏈。

所以有可能會造成一些什麼供應鏈洗牌之類，當然你要追蹤就是說，他們是不是有沒有辦法在這個新的潮流之中就順應美國的大老闆們賞飯吃的，他怎麼樣要求，他有沒有辦法跟上，如果說有辦法跟上的話，那可能就是很不錯。當然投資機會的話，可能就是追蹤說這些有在賣碳權的，像中國這邊不就在炒嗎，還有這些碳中和的標的或什麼的。只是當然現在可能是比較偏向那種炒作的部分，但之後如果說等到炒作塵埃落定的話，可能會有一些新的機會產生，因為畢竟這是新的東西，每次有一個新的轉機，有些人會去死，有些人就會活下來，也會產生新的東西，新的東西可能就是大家可以注意的。

下面有一個拿書的死神 他說第 N 次留言，注意到主委念留言都會逐字念，因此決定量身為主委打造專屬口說稿：「總是想留言留不到，卻看著這位聽眾拿書的死神不斷出現，心中羨慕卻毫無辦法嗎？各位的福音來了，跟著這位聽眾拿書的死神，找到留言的聖盃，只要超過 100 人在股癌臺股群打『小豬也好可愛』，這位聽眾就會在群組公開他的獨家留言心法，相關的詳細資訊我不會放在資訊欄裡，有需要的朋友可以參考看看。」慈愛的祝福，恭喜這位當霸。

謝謝這個拿書的死神，真的是很常看到，他跟那個另外一位什麼拉鍊卡道機，兩個真的是整天都在一邊刷榜。

好，下面一位 GG 硬硬的 他說聽了三個月的感想和問題，不免俗先來一個五星濤濤潮吹。我是從 KKBOX 酒菜大會，被謝孟恭主委笑死，才開始聽股癌的小菜雞，因為從小到大看過太多被股市掃除上、血淋淋的案例，像是重壓單股讓家庭陷入經濟危機的老爸，想一夕致富退休卻賠光積蓄的早餐店老闆，沒聽股癌跑去信貸買石油，害我背一屁股債的朋友，讓我對股市一直保持保守觀望的態度，也因此錯過了去年猴子都可以賺錢的大多頭市場。但聽了股癌追了前面的集數，聽到主委所說的：高報酬勢必帶著高風險，沒有絕對正確的投資派別，各有所長，只有適合自己的等等，跟自己的價值觀很相符，也有很多啟發，便在過去 work from home 期間把所有集數都追了一遍。

覺得股市不完全是吞噬人的賭場，只有被自己貪婪吞噬的不理性韭菜——這邊說的很對。然後說目前先從最穩健的定期定額買市值型 ETF 開始入門，但在研究 0050 成分股的時候，有些想法想請教謝大。0050 的成分股除了配置臺積 47%、MTK 4.5%（聯發科）、鴻海 4.4%、聯電 2.3%、台達電 2.0%，除了前 20 支標的以外，剩下 30 支成分股的個別佔比都不足 1%，後面的標的也稀釋了 0050 的表現。因此想請教主委，如果參考 0050 的比例配置，抓 0050 成分股前 10 名的標的配成類似 0050 的 ETF，一樣走指數型的投資策略，並追蹤 0050 的比例變化來調整配置，還可以省去被元大的抽成，這樣會不會在兼顧分散的情形下達到更好的表現呢？最後謝謝主委帶來優質的節目，祝主委一家幸福平安，持股漲翻，早點報喜，有個像 Lisa 的女兒。謝謝，她說 BR 命。

OK，那你講的這個東西，首先我們先來回答一下，你剛剛前面講說什麼「高投資勢必帶來高風險」，你應該講說「高報酬勢必帶來高風險」，然後這個東西我稍微補充一下，對，就是高報酬率一般來說都會有高風險，但是高風險不代表一定會有高報酬率，這個大家先理解一下。

再來就是他說他想要自幹 ETF，其實意思就是說你覺得 0050 因為他是追 50 家公司，這樣子後面 30 個好像是拖油瓶，所以我幹嘛不直接追前面最強的 10 個，所以等於你就是編了一個臺灣版的小型指數，類似這樣，那你去追蹤臺灣最強的十家公司，這個策略可不可行？我覺得可行，並不會說不可行，只是當然以風險的角度來說，你這樣就是更加的集中曝險。

當然在投資裡面有兩個派別，一種就是主張說重壓，就是壓幾個最強大的公司就好了，那另外一種就是主張說分散，因為天有不測風雲等等的。所以 0050 最常被詬病的，其實是說過度曝險在臺積電，但是這個就是臺灣市場的現象，所以 0050 臺積電會佔比這麼高，那個就是市場的現象，我本來買這個就是要追蹤市場的現象，所以這個抱怨我很常聽到，但是我覺得很奇怪，就如果你不喜歡這個市場的現象，那你就不要買這個市場的 ETF。

只是很多人會去抱怨這個，只是你剛好相反，你是反過來，你覺得說臺積電這麼強，我幹嘛就不要，我直接追臺積電追多一點，MTK、聯發科追多一點，鴻海追多一點，你這個是反過來。但是你的風險就在於說，如果你這十隻裡面有人落賽怎麼辦？就變成你十隻裡面有一隻落賽，就是你只剩下九隻在表現，然後有一隻脫口罩；跟你去分散到 50 支，那個風險比起來就差很多，那一支落賽可能還好，如果是 5 支都落賽，那可能就很慘。

那大者恆大這個策略，我覺得在美股是可以執行的，就是 VOO 大於 VTI，我覺得不會說不行，你可以這樣做。只是 VOO 在之前像特斯拉，他們那個討論在講說要不要把它拉進去成分股的時候在那邊磨磨蹭蹭，我聽了我覺得很不爽，所以就說我改推 VTI。不然其實我之前覺得這種大者恆大的策略，其實在美股是可以執行的，就如果說它真的有漲到符合標準，你直接把它拉進去就 OK，可是有時候委員會就會在那邊搞事情。

在美國我覺得做大者恆大的投資是 OK，只是在臺灣你就要注意，像是大立光，前陣子大家想說大立光是世界上最強的公司之一，鏡頭的霸主，結果沒想到大立光這兩年大多頭的表現其實它是很差的。反而後面的玉晶光表現比較好，玉晶光就是所謂的比較小的公司，在你的標準裡面就是它可能會被你踢掉的公司，可是它表現是比較好的。所以這個東西有好有壞，你就等於是下好離手，只是是我會不會這樣做，我覺得不會，我覺得 0050 已經算是蠻中庸了，就是 50 隻標的代表臺灣，我覺得已經 OK 了。

你知道其實如果你要做到臺灣的更完善的配置，其實 0050 是不夠的，因為 0050 真的是過度集中在前面 50 家。0051 可能比較少人聽到，我也比較少講，0051 是後面的 100 家，所以等於說你買 0050 加 0051，就等於買了臺灣的 150 家，有些人是可以選擇這樣做的。這個 0051，它就是有點像是美國的羅素 2000 這樣，是買後面比較小的公司，可是在一些狀況之下，你會發現羅素 2000 的表現是比可能前面的最大的 500 家公司來得好，這個有沒有？有喔，好像以今年來說，0051 就表現得比 0050 好，為什麼？因為 0050 有一半是臺積電，可是臺積電今年幾乎都在盤整，前面有漲過一段，然後後面全部都在盤整，可是 0051 就是後面的這 100 隻，它是有在漲的，所以並不是說你全部買最大的就一定會贏。

我覺得這個策略在美股做，可能我自己想像，我沒有去跑回測，我自己想像我覺得這個策略應該是會比較 OK，但是在臺股這邊，因為還是產業結構的問題，如果說你只重壓在前面十支標的的話，假設是以這種所謂的指數型投資的觀念去看的話，其實這個風險是偏大，我的想法是這樣。但是當然其實你有這個想法是蠻酷的，而且你是像你自己講，你本來是沒有做股票，然後也很熟知風險，因為家裡有人挫賽過，朋友也有挫賽過，然後你很認真的去分析研究，然後來問問題，我覺得這是一個很好的態度，然後就祝你之後投資都可以一路順利。

下面一位「請不要打手槍」 他那個手後面是放一個圈圈，可是我用屁股想要知道，他是要寫說請不要打手槍。他說臺灣台灣得第一，那好啦好啦，8 月 1 號到 8 月 31 號生日都快樂啦。今天星期四，臺股這禮拜最低快破萬七了，有人說是因為 Delta 病毒全球肆虐、美股恐慌性下跌導致臺股修正。等一下，你看到美股跟我看到美股是一樣的吧，美股明明就是超級強的，跟壞掉了一樣，臺股自己在跌自己。臺股指數已經從高點回落 1000 點，美股你沒有看到這樣的狀況。然後說但是各大國家應該都在拼疫苗覆蓋率，致死性應該會少很多，這樣還會導致這個病毒造成像之前熔斷，或是臺股五月的下跌嗎？不知道諸位怎麼看。那另外想宣傳一下，雖然奧運結束了，但月底還有帕奧，那各個有殘疾的參賽者都是費盡的比一般人更多的努力才可以站上賽場，奧運是英雄誕生的地方，帕運則是英雄匯集的地方，希望大家可以繼續用奧運相同的熱情幫臺灣選手加油打氣。

OK，大家一起來帕運加油。那你說這個 Delta 病毒會不會造成像之前的熔斷，或是臺股五月的下跌，當然股票要怎麼表現我沒有辦法預測，但是我自己的感性上我覺得很難，真的很難。其實就是像你講的去看死亡率，死亡率才是重點。那只是當然我們也看到一些比較令人擔憂的資料，像美國 Florida，他們疫苗施打率是還不錯的，可是這個確診數還是創了一個歷史的新高，就代表說，當然其實疫苗本來就不代表你不會確診，它只是重症率會降低，只是跑去住院的人也創了歷史的新高，那會不會又進一步的什麼癱瘓醫療，又造成很多很可怕的事情，那真的是怎麼講，很難說，真的是非常難說。

那疫情這種東西真的是很可怕，我們本來以為說燒一年就了不起，就燒到了第二年，現在甚至是搞不好 2022 年會繼續燒，就第三年，無止境，真的是無止境。那我自己會覺得，因疫情造成的下跌應該是比較不會看到了，我個人的感受是這樣，因為同樣的理由很難去造成兩次的重傷害，就可能大家也會把這個當成是一個理由，可是我覺得核心應該不會是這個。

現在核心是什麼？現在核心應該是聯準會的態度，如果說開始去做一些資金的收縮，或是停止擴表，或是一些總經的資料開出來，對聯準會的態度造成一些變化的話，可能會是下個題材。就假設說你真的要講說讓市場會有一些恐慌下殺的話，我覺得那個機率比較高，不然就是什麼 Delta 病毒突然間讓這個致死率大飆升，那也是有可能，反正要是無法預期的東西。但如果是大家都有在預期的東西，其實某種程度，它就是正在 Pricing 中，所以你要看到一次性的恐慌跳樓，應該就比較困難。

下面這個安卓使用者特地買 iPad 來推爆 感謝謝大每週精彩的分享，投資臺股四年多，去年中開始借貸投資，用年息 1.32% 的理財型房貸，加 1.8% 的股票質押借貸，將部位擴大為 4 倍（括號 1400 萬），那本身年薪大概是 120，並持續定期定額 00692，每年領到的股息優先還股票質押的借貸，提高維持率。那目前可以承受市場 35% 的下跌風險，那因為持續還款，每年下跌耐受度提高 5%，這樣的策略有問題嗎？因看好股市長期穩定向上，希望用便宜的資金長期穩定投資，持有標的都是 0050 的成分股，又以傳產居多。感謝謝大回復。

所以你的意思說，你是買 00692 再加傳產這樣子，然後是用一些自有資金，在外加借貸投資這樣子，然後你的現金流是 120 萬，那你的部位是 1400 萬，所以聽起來我覺得是還好，是還好。如果說工作是穩定的，這樣子去開槓桿是還好，但是我還是很不建議大家開槓桿，真的是這樣，我覺得慢慢來比較快。

因為開槓桿就是增加很多的變數，但是聽起來你是有很多自己心態上的規劃了，那我幫你說，你已經算出來說你可以承受市場 35% 的下跌，然後不會被斷頭嘛，那這應該就是你自己有一個規劃，所以要去設好一個退場機制啊。也就是說你今天如果是借錢進來的，你就要某種程度的去做好願賭服輸的這個準備。你沒有借錢的，你要凹成是長期投資，我覺得沒有問題，真的是沒有問題；可是如果你是借錢的，你不可能把自己凹成是長期投資。

如果臺股進入像日本之前那樣子，就是一陣子的大熊市，指數基本上是沒什麼表現的，然後你就要開始去——首先是如果你要去實現你的損益的話，你就是現賠，你又不想實現，可是你又要一直去還利息，如果你還不起怎麼辦？但還好，因為你又有 120 萬的現金流，所以聽起來你這個策略是還 OK，就是沒有把你自己放到一個很毀滅的環境裡面。但是我還是要提醒一下，就盡量不要借錢投資，慢慢來比較快，真的慢慢來比較快。

好，下面一位 JYOJI UP CHEN 他說我是在中國上班的打工仔，那主委你好，因為在中國上班的原因，平時都用 Spotify 聽，不然網速會很慢，那終於還是忍不住來五星吹捧了，節目真是棒棒棒。上次聽到媽媽帶孩子去買球鞋那段，聽到我差點把咖啡笑出來，那這個前後來回聽了二三十次。非常認同主委講的從零到一百萬是很困難的事情，那小弟也還在努力，不斷增加本金，最近時常聽 EP49 附近的集數，發現現在的語速大概是當時語速的 1.2 倍，開了 1.2 倍才感覺到現在語速一樣，想請教主委，是否關注 A 股的寧德時代？最近漲到歷史新高，我還依然抱著，掛號大概賺了 50%。第二個問題是，左側交易是否只適合偏短線呢？我爸爸就跟我是完全不同的交易邏輯，我喜歡左側交易，而且不喜歡未實現損益，一定要變成現金才會喜歡。還煩請主委開示。順便也想跟主委推薦一下我的 YouTube 頻道——「潛不可測」，主要都是在講攝影相關的內容，用我個人的觀點去分享攝影思考的方式，那如果真的唸到我的評論，我一週內上新影片，謝謝主委。那也祝夫人跟小孩一切健康，也希望所有的聽眾都可以順利熬過疫情，在果實賺回疫情的本金損失，臺灣加油。PS：我沒有拉鍊卡到機。

OK，那你說這個語速的問題，確實是越講越順，所以越講越快，有時候快到我覺得講話比腦袋思考的速度還快，所以不知道自己在講什麼，我覺得是越練習就越來越強。其實我本來講話速度就蠻快的，但是在最早期在做 Podcast 的時候，其實是刻意放慢，有一點刻意放慢，然後外加那時候是生病，我們的節目是因為生病才有這個古怪的，如果那時候沒有生病，就不會錄這個東西，所以是一個蠻意外的發展這樣。當時是慢慢講，然後後來越講越快，其實也是越來越順。

好像有一些觀念的表達，我覺得我最早在講指數型的時候，其實就沒有講得比現在來得好，因為我本身重心也不是放在指數型，所以其實在敘述上的表現，我覺得就沒那麼好在最早期。但是因為後來因為要一直推薦這種新來的人：你不要整天先去想這種主動選股，因為可能你會受傷，先從這種被動跟市場一起，所以講多了就變得順了，就越講越快這樣子。所以其實很多東西真的是越練習就越來越好。

再來就是你說左側交易是否只適合偏短線，我覺得你完全講反了。就是左側交易基本上，就像我們剛剛前面講的，這種價值投資人他們比較偏左側交易，因為便宜的意思是什麼，便宜意思就是說大跌，你要大跌才有便宜的價格，所以價值投資人很多會在一大跌的時候就進行買進，那個就叫做左側交易。

就是說在股市，假設你把它想象成是一個 U 型的話，右邊就是越漲越買，那個就是右側；左邊就是越跌越買，那個就是左側。所以左側交易一般來說，是比較偏中長線以上的投資，也就是說至少半年、一年以上的投資，我們才會把它稱為是左側交易。

我覺得蠻奇怪，就是你問說這個左側交易是不是偏短線的交易，應該是說你想象的是搶反彈吧？如果說你是用搶反彈的角度來說的話，左側交易確實就是比較短線的，就是我今天跌下來，我趕快進去買，然後漲我就馬上把它賣掉，可是搶反彈我們常講：新手可能會死在大跌，老手死在哪？老手死在反彈，強反彈，這你應該有聽過這樣的說法，我覺得是很正確的。

為什麼我會這樣說呢？因為很多老手，他就是因為他比新手更有經驗，所以他耐得住大跌，他也耐得住，在一個股票市況不好的時候，你知道新手就想說我要全部賣掉，我 Cash out，我要離開市場，可是老手就一直不停的去找尋機會。可是也因為不停的找尋機會，有時候可能就不小心照鏡了，所以看到一個東西就想要進去搶反彈，他也未必是要搶那個反彈，你懂我意思嗎？就是他只是覺得便宜了可以買了，可是買了之後，然後後來就發現繼續跌，就覺得我先退出好了，然後在這個過程之中就一直去損失震盪成本，所以很多老手就在這個過程之中把錢賠掉很多這樣。

所以說老手很多死在反彈，是在講這件事情。我個人會建議大家，搶反彈這件事情真的是非常困難，而且是很難做到的，不管你用什麼技術指標殺進，這個都是很難做到的事情。所以你可以用一個方法增加自己的勝率，就是你搶反彈你不要只用一波資金，你可以用四五波資金，你分五次打。如果你五次都沒有搶到反彈，一直買一直跌，其實某種程度來說，你也是把這個均價往下拉，那換個角度來說，如果說搶到反彈可以讓你感覺很過癮的話，你一次搶不到，五次機率變高了，你更有機會搶到。

所以分批投資一直去強調這個觀念，並不是說什麼分批投資是一個完美的策略或什麼，其實策略都是看每個人，這個狀況不一樣，實行起來就不一樣，但是分批投資它確實是一個很好在實戰上運用，並且是幫助你心性的策略。所以你問的問題有點怪怪的，就是左側交易基本上我們不會講說是短線，左側交易是偏比較中長線的，大概是這樣子。

下面一位暱稱「佩偶蘭謝孟恭」 他說五星吹吹吹吹吹吹。主委好，前陣子小弟因為開槓桿——不是，小弟然後「佩偶蘭謝孟恭」？你是野紅幹，是不是？因為開槓桿所以導致虧損了 30% 的本金，要賺回去必須要有個 30% 的報酬才可以，所以很常讓自己陷入想開槓桿賺回來的想法，雖然最近賺回來目前虧損負 11%，而且最近有一筆錢可以入金，匯進去的話會把虧損全部回來還有多的，所以等於從零開始，但心裡還是會想用現在的金額開槓桿，把那個虧損拗回來，那麻煩主委開示一下謝謝。還有最近打算把倉位調整，基本上要全部砍掉重新佈局，現在美股又在高位，雖然不知道會不會越來越高，但如果是主委，你現在剛進美股，會怎麼樣去佈局跟分批呢？例如直接丟五成去持股，五成留現金之類的。謝謝主委。

這個「佩偶蘭謝孟恭」這個留言是一個很不好的示範，但是很感謝他留言，順便來跟大家講說為什麼他是一個比較不好的示範，然後順便點醒你一下。

首先你講說「虧損 30% 本金要賺回去，必須要有個 30% 報酬才可以」，大錯特錯。這為什麼我們跟大家講說你下跌的時候，這個論語策略回撤是很大的，這個可能是有問題的。你不可以說賺的時候賺超快，然後回撤也回超多，什麼賺的時候都是四五十個百分點在噴，可是每次回檔就直接賠掉六十個百分點，這個策略是有很大的問題的，你不可以有太大的 draw down，這是很重要的。

你如果說今天賠掉三十個百分點，你要回去應該是要四十個百分點，你算一下，一百萬然後賠掉三十趴，七十萬要回去一百萬是要四十趴左右。如果你今天是一百萬，然後賠掉五十趴到五十萬，五十萬要回去一百萬是要一百趴，你是要賺一倍才可以回去。所以你今天如果說一次虧損掉太多，你要回去就會變得非常的困難，這是槓桿的一個危險，而且有時候是它跌下來的時候，你直接被斷頭出場，所以你連要回去的機會都沒了，所以為什麼我一直跟大家建議說不要槓桿就這樣。

你如果真的會賺錢慢慢賺，你也是會長期滾利下來，也是會賺上去的，不要急著一夜致富這樣，因為你槓桿開下去，很多時候你就整個人就爆掉了。

那再來就是他說什麼，如果我今天虧損，那我匯錢進去，就等於說是把虧損打平，這個也是完全錯，這個就是把這個頭插到土裡面，跟鴕鳥一樣。你還是虧損的，你不可以說什麼入金之後我現在就沒有虧損了，虧損還是有的。所以最好自己拉一個報表，你有這種壞習慣最好自己拉一個報表，入金的要把它分開來，實際上股票表現的報酬要把它分開來，這樣才知道說，搞不好你最後面就發現你一直在填平那個漏洞，然後一直講說我的投資報酬率是 0%，沒賺沒賠，但其實你早就已經賠掉 7 成的資金了，7 成的資金完全是你一直入金進去把它補平，所以看起來報酬率是零，這個是一個很危險的做法。

那再來就是說想要凹單，你光是有想要凹單這個想法，我覺得就不太正確了，除非你是一個很有經驗的人。有經驗的人要凹單我覺得 OK，就是你是憑信仰嘛，我們講的，你知道這個做法可能不太好，但是你對自己很有信心，你想要試看看我覺得可以，反正你實踐任何自己的想法都是 OK 的；但是如果你是沒有想法的，那就不要談實踐了。

然後最後面就是說，目前美股在高位，那你可以回聽之前的節目，我們來回顧一下你就知道，其實有很多時候是怎麼說，你當下你感覺不出來，或是說你當下你感覺是這樣，可是實際上你後來回頭看，你會發現完全不一樣的結果。

我們已經講過很多次的 NVIDIA，其實從很早期的節目就在講，那時候 NVIDIA 多少錢，那時候 NVIDIA 多少錢，回去看一下最早在講 NVIDIA 的時候多少錢。並不是說我跟大家爆牌，你看我早就跟大家講了，不是——你回聽那時候節目就會知道，我們那時候在跟大家分享 NVIDIA 的時候，我就覺得它很貴，我就覺得它其實不便宜，它一直在漲，可是我要怎麼辦，我還是喜歡它，我就覺得它很好，所以我就慢慢買。那時候不是跟大家說就慢慢買，200 塊、300 塊一路到 500 塊慢慢買，500 塊在盤整的時候該怎麼辦，跟 GG 對賭再加碼進去，那後來跌回 480 怎麼辦，就等待，然後現在已經 700、800 拆股了，那拆股之後換算回去的價格已經更高了。

所以有時候你覺得很高的時候，說不定它是一個，就假設說你是看對的話，長期來說它搞不好是一個相對的低點。所以還是要回歸到你自己怎麼樣去看這一支個股，如果說你真的覺得怕遇到回撤，怕大跌，那你的策略是 OK 的，就是你先打一部分進去，然後留一些現金在手上，這是還可以的。

結尾

好，大概是這樣。好，那這期節目先聊到這邊，就這樣，掰。