來源：gooaye/corrected 校正版 Markdown 原始檔：foodmo/gooaye/corrected/EP0157.md 集數：EP0157 SoundOn：https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/4c205387-8459-4b51-9ad6-fbfd79224d88 音訊：https://rss.soundon.fm/rssf/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/feedurl/4c205387-8459-4b51-9ad6-fbfd79224d88/rssFileVip.mp3?timestamp=1689439406467

EP157 | 姑桃火箭

開場 / 贊助：理膚寶水

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美股：蘋果終於醒神，多頭市場加分

好，節目一開始，我們先快速的帶一下美國跟台灣的市場。那美國市場這邊，比較有可看性的，當然就是蘋果繼續在創歷史新高了。蘋果可能會遲到，但是他不缺席，也繼續往上噴。那這是對整個多頭市場從 2020 年 3 月到現在，大概已經走一年半的大多頭了，這是一個加分的效果。

雖然有些人在講說蘋果是最後一棒，因為他確實是在今年以來表現沒有這麼好。假設我們用 year to date 來看的話，FAANG 或者 FAMG，看你怎麼樣算。N 是 Netflix，很多人說 Netflix 應該要換成 NVIDIA 比較會漲，不管你是放 NVIDIA、放 Netflix 還是放 Microsoft 都好，反正蘋果都是類似墊底的。你放 Netflix 的話 Netflix 是最後一名，但是蘋果就是倒數第二。那如果說你把 Netflix 拿掉，那蘋果就是墊底。就是說在 year to date，從今年的 1 月 1 號到現在的表現，它是輸給它的其他同儕，就常見的什麼 Google、Facebook、Microsoft、NVIDIA，這種大家會拿來跟它做比較的，還有 Amazon。Amazon 其實表現也是比較牛皮一點，但是還是贏過了 Apple。

那 Apple 算是終於醒神了，就它遲到，可是它現在的表現是還不錯，持續在往上爬。那我個人覺得這件事情對於整個多頭市場是大加分的。

就是其實多頭市場簡單來講，你可以想像成是資產的價格會持續的膨脹，對吧？因為股價往上墊就代表說市值是持續往上增。其實在市值往上增的過程之中，我們要追蹤的點是獲利跟成長有沒有跟上。那目前標普第二季開出來的成績，是大概八九成的公司是擊敗分析師預期的，那你就要繼續追說第三季第四季會不會有持續開出這種很漂亮的成績。那如果有的話，我覺得大家對於市場就不用太擔心，代表說是有基本面支撐的。

但是在往常的慣例裡面，就是每次的多頭走到最後面，一定會變成市值成長的速度是大於這個獲利成長的速度，就是說其實資金堆疊的效果是很可怕的。那當那樣發生，就是我們講的泡沫。但是泡沫其實不代表每次都像 2000 年的網路泡沫，或者說像 2008 年的金融泡沫那樣。泡沫沒有那麼可怕，泡沫有時候只是估值變太高了，那今天會下殺修正一下，修正完之後，如果說獲利跟成長性都還在的話，其實大家不需要太擔心。

那蘋果有繼續往上漲，其實就有點像是當時我們跟大家講說 Snowflake，Snowflake 是在小型成長股裡面，EV/Revenue 或者說用 PS Ratio 算，現在我不確定是不是最高，但是我當時跟大家分享的時候它是最高，第二名是 Zoom Video Communications。它的股價往上的點是很有象徵意義的，就是代表市場對這個 category、對這個分類，它是願意去承擔這樣的風險，估值高，風險相對也是比較高，它的震盪的回撤可能也是比較多的公司。那大家願意去把裡面最貴的公司往上推，其實它對於其他人，就代表著這個天花板被往上拉了，所以其他人可能更有發揮的空間。

那當蘋果的市值繼續往上墊的時候，其實也是有一點類似這種比價效應，就蘋果都可以繼續往上墊，那是不是市場就願意給這些大權值股更高的估值？我覺得可以這樣去看待它。

策略心法：居高思危，回歸自己

但是一樣就是居高思危，不是說你在相對高點，因為我們不知道什麼時候是相對高點。你去年覺得 2020 年的 2 月是相對高點，沒錯，因為在 3 月的時候下殺。你覺得好爽嗎，我空手？可是問題是你如果沒有買回來的話，你現在回頭看那邊已經變成是一個低谷了。其實你從 2020 年的 2 月再回頭看 2018 年，那時候又是一個低谷。就如果你是在一個長期成長的市場的話，其實有時候不要太糾結那個加減。

你知道嗎，很多人會希望說在相對高點減、相對低點加，有這麼簡單嗎？這就像是你講說股票就是低買高賣一樣，就你講廢話，你講都很容易，可是你真的要去執行這件事情其實是很難的。而且其實這個國外有一些研究都告訴你，就去跑了回測之後跟你說，就是一個股票如果一年是 365 天，然後 365 天扣掉假日之後，我們去抓它最漲的可能三到五天就好了，然後這三到五天只要你沒有參與到，我管你各種理由，你可能那時候剛好減碼了，可能它是在下跌之後然後突然一個絕世反彈，那因為你在下跌減碼，所以絕世反彈你就沒有吃到，類似這樣。

或者說在上漲的過程之中，你覺得漲多了我先減碼，就中間某段暴力往上拉，然後你沒有吃到，你只要錯過其中的幾天，你也即將會直接屌輸給那些 buy and hold 的。所以這個是你要去思考的一個風險。假設你看這個標的並不是看短線的，那你是看長線的，你是看了它三年五年的，那你就好好思考說在這個過程之中你一直去進出，有沒有意義？如果說這個做法是沒有意義的話，那你可能就要持續評估你自己的策略。

但是很多東西其實要先自己思考過，因為我發現從去年到現在，都很多人會一直問說這個東西可不可以買、可不可以賣、這個還可以報嗎，或者說我的部位要不要加買、要不要減碼。其實問這個問題代表你沒有思考，你一定是沒有思考才會問這個問題。因為很簡單的道理，如果我今天手上都是航運股，你手上都是科技股，你問這問題是要問誰？就是你在聊天室問大家，可是每個人的配置都不一樣，所以他減碼代表你要減碼嗎？這是第一點。

第二點就是風險耐受不一樣。他搞不好他超有錢的，他每個月月收 30 萬，10 萬塊可以入金去做股票，你沒有這麼樣的現金流。所以對他來說，他隨時都是滿倉沒問題，而且他的績效可能，就是他就算硬吃掉很多的回撤，他技巧也是超好的，因為他可以持續投入，可是你沒有辦法。所以你跟他的策略一定都不一樣，買的東西不一樣，可能資金背景不一樣，耐受度不一樣，其實整個策略會不一樣。

所以你不可能去問任何一個人：我要不要加碼、要不要減碼、或者我要不要調整、可不可以買、可不可以賣，這是沒有意義的。如果你要做主動選股的話，這算是一個很基本的素養，就是你所有東西都要回歸自己。因為你只有在訓練自己，就像是你在培育一個線上遊戲的角色一樣，你要幫他買裝備，你要幫他點技能，然後你發現這個套路是有用的，配一個什麼弓箭手裝，然後跑去殺野怪，感覺超順的，那這個東西就象徵著我可以這樣獲利，所以我就照這樣去養他，這是對的。但是這個東西跟每個人都不一樣，每個人選的角色都不一樣，喜歡練功的點都不一樣，所以這種東西還是要回歸自己。

因為我知道現在股市帶一個，怎麼講，就是大家又在開始擔心說會不會要崩了，因為可能聯準會的態度、可能通膨 CPI 什麼的，很多人各自跟他討論，但是真的只能回歸你自己，這個東西沒有辦法問別人。

台股：櫃買歷史天量現隱憂

那接下來我們就來聊台股。那台股的部分，我覺得稍微有一點點隱憂，比起美股。因為我是屬於那種眼見唯一平行的，就是我不相信任何人可以預測市場，我一直都強調這件事情。我是屬於 Peter Lynch 那一派的，就是我不相信有人可以去預測，因為你可以預測的話你就不是坐在這裡，你預測對，像 Peter Lynch 說的，預測對三次你就變首富了，所以不太可能有人可以真的去猜到市場的每一個轉折。

但是當然你可以去列出很多的劇本，那如果劇本按照你設想的方向去走的話，那這個劇本的能見度跟可信度變高了，你就按照這個劇本然後去調整你的部位，因為按照這個劇本之下，你可能要減碼、要去槓桿的、要加碼的。那你覺得你看對了這個方向，你就照著這個去做，當然就是願賭服輸。因為有時候你覺得這個劇本達成了所以我要開始減碼，結果你減碼了之後，就有一個報復性反彈你沒吃到。但是也不要覺得難過，因為你本來就是不可能每次都會做正確的決定。

就是我們很常會做那種所謂的，假設你用事後論，那用股價的表現來說是錯誤的決定，這個是很常見的。那你要記得說，你有時候會錯殺一些大魚，就是它之後可以長成大魚，但是因為你基於風險控管你把它殺掉了，那你可能看到這些大魚你就很想把自己殺掉。可是你不要忘記，那些你可能殺掉，但是最後面它真的就證明是一條爛蝦的，那你就很慶幸你把它殺掉了。所以我們只是盡可能的去增加我們自己的一些勝率，那只是在勝率的過程之中，它就畢竟是一個機率，所以有時候對有時候錯，那個是很正常的。

那我在台股看到一個隱憂，就是我會稍微注意，那我身邊的一些資金比較大的朋友也稍微有在看這件事情。就是我們看到櫃買指數創了一個歷史的天量，在台股攻萬八的時候，那櫃買指數也是跟著攻了一個歷史新高，那只是它創了一個歷史的天量，那這個算是比較罕見的情形。

櫃買指數是什麼意思呢？就是我們台股有上市跟上櫃，那上櫃就是大家看這個櫃買指數，那上市呢就是看加權指數。一般來說櫃買指數我們比較喜歡把它稱為就像是台灣的大戶指數這樣，因為櫃買的股票可能台灣的大戶在裡面舉足輕重，因為上市的公司可能有些是法人外資的形狀，所以台灣大戶未必可以拉得動，或說未必可以去怎麼樣在裡面進出遊移，或者說決定什麼地方是高點我要開始出貨。就是你出貨你可能也不一定出得贏外資之類的。但是像是櫃買股票可能就是台灣的大戶們，或者說台灣的投信，就是這些人可能是可以決定裡面走勢的一些主要因子，就他們可能會是市場裡面主要玩家。

所以很多人會把這個櫃買指數當成是一個大戶指標，有時候甚至會講說櫃買指數有一點類似領先指標，這樣可以當成是市場的風向球。那這件事情我是還算相信，就是我也把櫃買指數確實當成是我的一個參考依據。那創了一個歷史的天量，那創了天量之後呢，他現在算是稍微休息一下。

於是身邊有一些朋友就覺得說可能稍微觀望一下。特別是最近你應該有發現，中小型股的這個表現開始變得兩極，就是跌很多的有，就直接跌爛的很多，可是開始往上漲的也有。在櫃買這邊可能就開始呈現這樣子的一個比較兩極化的現象，所以開始有些人就進行汰弱留強，或者說開始把槓桿去掉，甚至比較激進一點的是直接把一大堆部位砍掉，然後選擇先觀望一下。他寧願增加一點震盪成本，可是他要先出場觀望一下。

好，那我就把這個分享給大家，就是櫃買指數的這個歷史天量跑出來了，然後卻沒有持續進攻，這對於一些就是台灣的大戶們，他們可能就因為這樣子產生了一些疑慮。可是目前我們其實還是持續看到，雖然外資一直在賣股票，可是台灣的投信還是持續有在買，就是呈現著一個，就是如果按照過往的慣例，是外資狂賣股票，其實不是什麼好事情。但是現在外資有些他狂賣的東西，其實那個股價是繼續有很不錯表現的。

所以即便像這個櫃買這個指標，那一些人覺得他有參考價值，決定要先退出去或什麼的，但是大家也不要太害怕，就如果說你手上的股票其實是好好的沒事，那其實你也沒有必要去什麼汰弱留強，或者說去提早去做一些佈局跟改變。當然其實每個人策略不一樣，只是像我自己，我會習慣看到說我今天的股票已經有一個很明顯的反轉或什麼的，那我才會去思考我是不是可能要去調整它。

但是其實我的調整還是基於我的計算啊，就是我是一個基本面選股者。雖然講出來有些人會笑，你又不純。文人相輕就是這樣，這個很純的基本面選股者，就是怎麼年報財報要翻的滾瓜爛熟，然後估一個價位，到了我就買，然後到了什麼位置之後我就把它賣掉。但是我不是這樣的，我會算出一個我覺得合理的價位，這個合理的價位算出來之後，我會去推算說這個明年跟後年它的成長性是怎麼樣，那我會把這個成長性按照我自己的一個規劃做一個模型，大概知道說他的股價在 2021 到 2022 他可能會到什麼位置是合理的。

只是有時候你會遇到不合理的狀況，就是你買進你希望報個一兩年，結果這個股價突然原地緊噴了，你就知道說現在他漲的這個高度，除非是有一些不為人知的東西，市場是先反映了，有先知。但是在這個前提之外，你就知道說這可能是市場已經過度的，怎麼講，可能大家看到好訊息衝進來，所以把它推到一個不合理的高度了。那以一個比較純粹的基本面持股者，他就是達到我的上緣我就賣掉，我就是可能稍微肥利一點，我會去混合一點動能的條件在裡面。

所以他今天如果說他往上衝了，我就選擇先抱著，那我可能看到他反轉，那反轉的定義是什麼每個人不一樣，我可能抓個什麼 3%、5%，那之後隔天沒有再繼續創新高了，創新高是我一個很重要的指標，那我可能再選擇把它賣掉。那這樣有好有壞啦，那我個人覺得對我的好處就是說，有時候就算我自己算今年就只有只賺得到 5 塊錢好了，它的股價就應該只有，隨便舉例，就 100、140、150 很多了，到這個就已經 PE 30 倍了，今年到 2021 年的年末第四季結算都只能賺 5 塊錢，漲到 150 很好了這樣。可是它有時候就會漲到 200 多 300，你知道有些東西的天花板到底要反映到哪，那不是任何一個人決定的。

就像很紅的 ABF 載板，你去看它那個 EPS，如果你是用 2021 算，你就覺得幹，高得不可思議。但是那可能是法人已經先算到 2022、2023，就他覺得這個跑道夠長。可是像這種股票也是有他擔心的地方，就是如果說他 2022、2023 遇到什麼搶單之類的，因為其實他股價是已經反映到一兩年之後，甚至三年了，所以在過程之中假設有出一點壞事的話，他扭轉就很快。

所以這個邏輯其實跟在美國做成長股是很像的，我覺得在台灣做一些供應鏈，玩法其實跟成長股是有一點類似，就是你不太可以這種無腦 all in 然後丟進去，你可能還是要自己去設定一個區間，那你自己要有一個策略，如果說今天看到了 A 狀況我要怎麼樣反應，B 狀況要怎麼樣反應。

好，這邊跟大家分享一下，就是目前我看到這個台股可能，就身邊有些朋友開始去做一些調整，那可能大家可以參考看看。就是假設說你在接下來的日子然後發現震盪比較多，可能是還蠻正常的，因為在一個歷史的高點突然刷出這麼多的量，那可能是有很多的資金選擇獲利了結，或者說你要想的是換手，什麼都可以，就是有很多術語。但是你可以把它想像成是可能在這個地方開始，這個行情會變得更加震盪，就是想法會不一樣。因為畢竟這一波多頭走到現在，其實也算是走蠻遠的，所以不一定是大家看壞，就只是可能有些人開始獲利了結，那他獲利了結賣掉也會形成一個賣壓這樣。

所以在台股這邊我會建議，就如果你是做主動選股的，可能這陣子要稍微看一下，就要稍微看一下你手上標的的變化。因為像我自己就是過去的幾個月都是隨性，但是我這個禮拜都是 8 點半就準時起床，然後就就位盯著，因為你不希望你手上的獲利吐太多回去，你還是有一些策略，該設定 trailing stop（移動停損）的，或者說該怎麼樣去做配置跟調整的，其實我自己都有開始進行了，就順便跟大家分享一下。

Virgin Galactic 成功升空：太空旅行之父與截胡大戰

好，那接下來就來跟大家聊一下這個禮拜的大事。Virgin Galactic 終於完成了太空旅行，而且是載著他們的創辦人 Richard Branson，應該稱他為 Sir Richard Branson，因為他是一個爵士，他是有被封爵的。

這件事情其實象徵意義重大。第一個就是你應該可以直接把 Richard Branson 稱為這種太空旅行之父了，差不多可以這樣講。第二個就是從此之後，我們應該可以開始去期待太空旅行的發生，在我們這一輩子應該是可以發生。就是說我們現在如果要去做太空旅行，你現在買他的票是 25 萬美，而且你不一定排得到，這不是一般人可以負擔的。可是我相信在 10 年 20 年之後，在現在這麼多太空公司的競爭之下，包含 Richard Branson 的 Virgin Galactic，還有 Jeff Bezos 的 Blue Origin，還有 Elon Musk 的 SpaceX，在他們的競爭之下，我相信很快的，但很快可能是十年，大家就可以有這個可能性，就是我們可以完成太空旅行，我覺得這是一個很感動的事情。

雖然 Richard Branson 這次的操作比較像是截胡。就是第一個要上去的理論上是 Jeff Bezos，因為他比較早宣布他已經做好準備了，他也拍了影片了，也找了他的兄弟，結果沒有想到 Richard Branson，他晚宣布然後又更早上去，他宣布到要上去就 7 月 2 號宣布，到 7 月 11 號上去，就 9 天而已。Jeff Bezos 6 月 8 號宣布，7 月 20 號上去，就被截胡了。

所以我相信 Jeff Bezos 應該超級不爽的。Richard Branson 他其實本身就是一個冒險家，他是一個多重創業家，也是一個冒險家，就很多東西他身先士卒去搞。在 CNN 上面就有一篇報道寫說他好幾次差點領便當，我有把它貼在 Telegram，也有貼在 Facebook 上面。他就是一個很敢的人就對了。

那他會開始發家，是因為他做這個唱片，最後面就變成一個超級大的集團，就做電信、做可樂，然後他也做金融、也做電影，最有名的應該就是做了維珍航空，Virgin Atlantic Airways，這家公司的一半持股是美國的達美，一半就是維珍集團。所以維珍集團他的服務廣大，什麼都做，然後本來是可能飛機是大家對他的印象，結果現在太空飛機就是他們家進去插旗了。

雖然這是一個截胡的結果，這個截胡的結果當然你可以想像，Jeff Bezos 一定會不太高興。因為確實我覺得 Jeff Bezos 他是一個，當然我不認識他，我只能從旁邊旁敲側擊。首先我先講我很喜歡他，因為我看他的書，那書也放在書單裡面，那我覺得他是一個很棒的人。但是你看得出來他是有一點這種嫉妒心的人，但是我覺得也難免，就是你發展到他那個階段，他應該是不在意。

你知道記者很喜歡寫說今天什麼股價下跌，他蒸發多少資產，或者他跟他老婆離婚，然後錢分給他老婆，分一大堆出去，就他在世界首富，他已經有錢到一個靠杯，我相信他根本就不在意這些什麼資產變化或什麼的。可是他們應該是很在意自己的名聲這件事情，就如果說他可以成為太空旅行的第一人，這個對他來說我相信是意義重大的。

那我們也確實看到他有一些看得出來是不爽的操作，因為 Blue Origin 就在這個 Virgin Galactic 要上太空的前後，他們就發了一個 Twitter，那在 Twitter 上面就是有點像是直接在酸 Virgin Galactic。那我覺得這個如果不是老闆授意，應該沒有人敢發這樣的東西。就是他發了一個洋洋灑灑的圖片，就是要跟大家說明說為什麼我們 Blue Origin 的 New Shepard 跟 Virgin Galactic 的這個太空飛機是不一樣的。

首先第一個就是說，Flies above the Kármán Line，就是你有沒有飛上國際認證的 100 公里，100 公里才是太空的界線。好，那我們的 Blue Origin 下面就是 Yes，那 Virgin Galactic 下面就是 No，我覺得有點幼稚，就是直接跟大家比較說你看我們有、他沒有這樣。那 Vehicle Type，載具的型別是什麼，那 Blue Origin 下面寫 Rocket，Virgin Galactic 下面寫說 High Altitude Airplane，你只是一個高空飛機，你只是一個太空飛機，我們是火箭。好後面還有其他的比較，總之就是要跟大家講說我們比較厲害。

我覺得這個跟 Jeff Bezos 在太空行業裡面，一直以來在媒體的曝光之下，顯得是比較弱勢的那一方有關。就是現在大家可能講到太空飛行，除了像我們這種股票節目之前跟大家聊到這個 SPCE，Virgin Galactic 會跟你講到之外，可能一般人不太在意這種後面的公司，大家可能都在講說 Elon Musk 跟他的 SpaceX，媒體也比較喜歡報這樣的東西。Jeff Bezos 在一些訪問裡面，他會刻意的去強調他們家多屌多行，我覺得就是在做一個比較。

Elon Musk 當然也會回擊，就在一些記者訪問問他，他講說你對於 Jeff Bezos 的太空公司的看法，他講說 Jeff Who？Jeff 是誰？我根本不知道他是誰，就他媽的撒小，就有點像是他們在下面都有一些明爭暗鬥，雖然表面上都是為了人類的文明進一步，但是私底下我相信還是有一些這樣的比較。

那對於 Jeff Bezos 來說就比較可惜，他講的是對的我覺得，他真的是火箭，他真的是飛得更高。但是如果說你用 NASA 的標準來看，NASA 是說有到 80 公里就已經是太空線了，所以 Virgin Galactic 他有飛上 90 公里，所以他還是有上太空，就看你用什麼樣的標準。那被截胡不爽，PO 這樣的東西是還蠻合理的。那我們還是期待，就還是期待在 7 月 20 號 Jeff Bezos 上太空之後，我們看到什麼樣新的篇章。但是我覺得這些人的競爭，其實對我們來說是好事，他們競爭的越兇，我相信普及化、讓大家都可以上太空的夢想就會更加的接近。

現金增資與高檔賣股的本質

我們今天跟大家講這個八卦的部分，實際上我是想跟大家聊說，因為 Virgin Galactic 他成功的做了一個很浪漫很酷的事情，拍了一個影片，然後下來之後，他也成功的送幸福給大家。送幸福是什麼？就大家本來期待說他下來股價噴頂了，幹，什麼老闆都上去，股價一定要噴了。

其實很多時候就是利多實踐的時候，股價就會稍微做一個修正。在利多之前可能大家就先去佈局，真的好訊息出完之後開始出股票，這可能是一環。另外一環可能跟他在高檔賣股有關係，反正總之就是下來之後，後來這個股價就崩了，因為他宣布他要去賣股，他要去籌資，籌資的目的是要去增進公司的營運。

其實這陣子你在台灣跟在美國的公司，都看到很多這種什麼現金增資、高檔賣股或是可轉債，Convertible Bond。我覺得這是一個很正常的現象，雖然有些人會把這個解讀為割韭菜，我自己覺得一半對。就它本質上是有一點像割韭菜沒錯，但是你站在公司的角度來看，這是一個非常合理的判斷。因為公司需要錢，其實上市上櫃公司之所以會上市上櫃，就是因為它需要錢，它需要籌資才要上市。

就像你今天如果是賺到爆掉的一家公司，然後你一個人在賺，你是唯一股東，你會想要分股份給大家，然後去市場上交易嗎？還要去什麼給大家審財報，然後大家要去監督你，然後開股東會你要說明，我相信應該沒有人會想做這樣的事情。所以大多數的這些公司之所以上市，就是為了要籌資，為了錢這樣。

那所以這種籌資管道應該是非常常見的東西，只是它好發於一個股價，它可能今天表現在一個這種所謂的多頭行情的時候你會看到，就是當股價表現很好的時候，很多公司就會出來現金增資、賣股票，然後不然就是這種可轉債。他們的目的就是要籌錢，那籌錢可能就是選在這種熱度最高、股價又最好的時候做，是最好的。

所以你會看到像是美國跟台灣的公司，那 Virgin Galactic 是一個案例，那台灣就是陽明，就他們會選擇在這種股價可能你看起來是相對高點、熱度很高的時候，然後去做這樣的一個動作。那我們就直接跟大家講結論，結論就是這樣的動作，其實對於長期的股價影響，我覺得是有限的，是有限的。就對於短期來說可能有衝擊，因為有些人會不爽，他就是不爽，說好像自己被割韭菜，就是突然一瞬間你要稀釋我的股份。

那以 Virgin Galactic 的案例來說，其實沒有稀釋很多，他才稀釋掉 4% 而已。就是用他要募的這個金額去除以他的基準點的價格，拿去跟他的目前在市場上流通股去比較，其實只稀釋掉 4% 也算很少。可是一樣股價就硬生生崩給你看。

那其實股價要崩還是有很多的理由，未必是這個，搞不好就只是大家覺得他任務完成了，趁現在賣給大家也是有機會。那很多人會做不一樣的解釋。那陽明也是，很多人會去猜說是不是因為這個現金增資造成。那陽明的例子可能稍微尷尬一點，就如果說最後面真的把他想要去現金增資的這個價格給跌破的話，就很尷尬，就真的非常尷尬。因為可能就沒有人要認，那或者說如果現在跌破也代表說當時你的價格可能沒有設定好。

就是你不太，應該說我們不太允許可以看到這樣子的狀況。一般說你會去設定這個現金增資的價格，就是你會用過去的股價的表現的一個基準點，然後你會做出一個稍微折價的價格，那讓你的老股東他們願意認，或者說你要去對外面賣的物件，詢價圈的人大家會願意去認，所以一定要有一個折價給大家。但是如果說你現在跌就變成你的這個現金增資價反而是溢價，所以大家就不會去認它，那這個籌資可能就會失敗或什麼的，這我們可能要後續觀察。

只是我在這邊就等於是順便拿 Virgin Galactic 的案例跟大家講說，像他們會去做現金增資，那這個高檔賣股或者說可轉債，其實就是公司募資的管道，那它在高點發是很合理的，那對於後續的影響是有限的。就除非它真的稀釋掉你一大堆股份，但如果說就算它是稀釋你股份，可是比方說它的成長性超好的，那公司真的需要這筆錢，要去採購廠房、要去買設備、要去讓公司的營運變得更好，或者說去償還一些債務，讓整個財務狀況變得更好，借新還舊什麼的，其實對於公司的營運長期來說反而是一件好事，就它需要錢。

那只是對於一些小股東，那對於短期的股價，很多人反而看到這樣的東西會怕就會選擇賣掉。那你也知道市場上有趣的事情就是，雖然我們可能理性上知道這件事情本質上未必是不好的，它可能甚至是好的，而且是必須的，但你知道大家因為這樣會怕會賣，所以搞不好你可能短線上看到這樣的訊息，你也會想跟著閃一波。我覺得都還合理。但大家可能要去了解一下，這個東西其實本質上就是一個募資的管道，就他們需要錢而已，其實不用去做額外太多的假設。

你看一家公司，你還是要看它的基本面的狀況、長期營運的狀況才會是核心的重點。他這筆錢拿來要幹嘛，當然不要拿來亂花，公司要怎麼花你也只有事後才知道，所以投資一家公司基本上你就是相信他，然後就去持續的追蹤，說他後續的成長性會不會是好的，大概這樣子。我們可能之後有空再順便跟大家聊一下，像可轉債的一些眉眉角角，一般人要怎麼樣去操作可轉債，然後現金增資跟高檔賣股有沒有什麼其他的注意事項，可能有空再來跟大家聊這件事情。今天就等於只是跟大家先講一個結論，我們接下來就進入 Q&A 的部分。

Q&A

威威力說：五星吹到外太空！想請教挨大，那近來 0056 因為納入了長榮以及面板雙虎，引來許多討論以及關注，因為大家會質疑這幾檔新納入的景氣循環股會讓大家有很大的機率賺到股息、賠了價差。想請教挨大這樣的情況，對於小弟這樣每個月定期定額買進的長期投資者，會因此導致帳面虧損大於配息嗎？謝謝挨大，也祝福你和太太，還有即將出生的寶寶，全家平安，非常感謝。

那 0056 納入的這個議題，其實我覺得以站在發行方的角度來講非常合理，因為這是他們指數編撰的一個依據，就是指數。但他們指數本身是有一點那種主動選股的成分，可是他們就去追蹤這個指數，所以指數要這樣編，他們要納入這樣的股，那他就是要追蹤，就要如實的追蹤。所以你買他，你本來就是買進這樣的一個可能性。

就像是 0050，你總不會希望說哪一家公司市值漲大，然後被排進來了，然後你就希望說不要不要不要，不應該排這個，這應該要踢出去，管它是景氣循環股還是啥小，因為像是長榮，基本上也已經漲到台灣市值五十大的公司裡面去了，那你會說這樣就要把它踢掉嗎？我覺得不會。

所以其實我覺得你看待它的角度應該是，它本來就是市場的一環，那它也是這個指數編撰的本來的理由就是這樣子，就是它會把這樣的東西拉進來，所以你就要去接受它。當然有時候你可能會遇到像你講的，搞不好你賺了這個股息然後賠了價差，是有機會的。但是你之所以會投資這樣的一個選股方式，像這種就是屬於 Smart Beta，就是股息式的 ETF，那你就是要去知道這個策略本質上是好的還是壞的，那如果說你有疑慮，當然可能就把它換掉。

我自己也講過說我其實比較不喜歡這種什麼 Smart Beta，就是用其他的方式去選，去配一個 ETF 出來給你，我比較喜歡那種就是樸實無華且枯燥的市值型大盤 ETF，這是我喜歡的東西。那我不能去做評論說 0056 怎麼樣之類，但是其實你知道那種績效的東西，是你攤開來就知道的。我知道很多人喜歡 0056，因為覺得什麼配息穩定或什麼的，但我也跟大家講過，我覺得配息是左手配右手，雖然有些人會不認同這樣的事情，他會覺得沒有，配息就是我有拿到現金，可是問題是你的股價也被除息掉了。那有些人就是說沒有，這樣子至少我有現金可以領，我不用賣股票，所以這個扯不完，就是大家會相信自己想要相信的東西。

那我個人是覺得你就直接很簡單把這個績效拿出來比較就好，也不要只比什麼半年一年，直接比那種過去好幾年。那這時候也有人跟人講說這個過去不代表未來，對沒錯，過去不代表未來，投資是不可以看後照鏡，然後這大家都知道。可是我覺得這就有點像是這個賽馬，這例子應該我們也是舉過了，就是一些在過往會跑贏的馬，你也會期待他在未來會贏，然後這也是有點把那種動能的觀念帶進去，就是未來會表現好的東西，就是很高機率他過去其實表現的也還不錯，類似這樣子。

所以還是看你怎麼樣去看待跟解釋。那我覺得這件事情，我只能給你一個比較中性的回答，就是我覺得這本來就是他們指數編撰該做的事情，如果你不喜歡這件事情那你就不要投資這個東西。可是如果說你不喜歡像這種長榮長到被拉進去，那其實 0050 你也不能買了，類似這樣。

拿書的死神說：我只是，這是一個笑話，那希望不要有種族歧視，學學馬力歐，他是一名義大利水管工人，由日本人製造，講英語，看起來像是墨西哥人，有黑人般的跳躍力，像猶太人一樣愛錢。祝小弟健康。

好，感謝你的笑話。

在水蜜桃區自幹 ETF 說：蜜桃阿嬤自幹 ETF，五星吹到吐！挨大你好，目前是大學生，進股市一年多。前陣子看了力積電法說會，不知道挨大對力積電老闆看法是什麼？那新貴股票上市那當天的開盤價，正常來說會先打折嗎？覺得抽不到認購，想買新貴，報到上市那當天。那祝挨大股市戰場持續獲利，業配接到嘴軟，老婆持續美麗，小孩健康，秋口持續幹你孃，謝謝你。

那力積電的老闆，這個不好說，黃崇仁不好說。我們之前有稍微提到他，我個人是還蠻喜歡他的，就至少以他把歷經下市之後，還立刻帶領重新上市，華麗轉身，乾脆超屌的。一個下市已經變桌布的東西，要把它重新上市，這其實很狂的事情。當然黃崇仁有些人不喜歡他，就覺得他喜歡放大話，看你怎麼樣解釋，因為你去 Google 黃崇仁的新聞，你應該就懂為什麼有些人會這樣批評他。

我個人對於力積電的看法，我是覺得屬於看多。你知道其實台灣很多人在看晶圓代工，基本上只會看什麼大哥二哥，大哥就台積電，二哥就聯電，但其實就會忘記有世界先進跟力積電，我覺得都是不錯的公司。如果說你要投資新貴股票的話，當然你要注意股價的漲跌是沒有限制的，所以可能會稍微比較刺激一點。

再來你就是說，你想要報到上市那當天，其實這樣的說法我很常聽到，特別是在力積電，這陣子真的蠻多人在傳這個。那你也知道市場上當大家都在傳這個的時候，可能有時候那個價格搞不好已經 pricing 了。所以你要稍微注意一下，就是說因為大家人都會讓它上市那天噴，所以大家要拼到上市那天賣掉，大家都這樣想，那你覺得呢？那就要好好思考一下。我覺得公司本質不差，但是如果你要賭這個題材的話，你可能也要注意說不要買到太貴之類的。

想不到暱稱的朋友說：防疫在家無視開始聽的聽眾，股癌大大你好。近期因為防疫在家慢慢接觸幾集內容，真的很有幫助，感謝你在 Podcast 中教的方法跟觀念。剛進股市一年，透過實際操作跟看書看節目獲取資訊，想請問如果遇到資金被套牢的時候，你會怎麼做？還沒聽過全部集數，所以有講重複的非常抱歉。

其實不用抱歉，因為你知道股市的東西，最後面就是不停的重複，就像估值，你一直估值估值，其實每次我們講估值就是套用在不同公司的，所以其實本質上是重複的，只是當然會有新的話題，我們就把它套進去這樣。

他說之前有看到有人會在低價持續買進，然後讓成本平均，等漲到比原先高再賣出，或者是直接放著等，但除了這些方法之外，還有其他可行的做法嗎？另外自認自己並不是很厲害，所以現階段的投資都比較保守，基本面也只懂一二。那家中長輩看到現在股市熱度也想加入，一直希望我教他選擇可以賺錢的股票，但我很怕讓他賠了自己的老本子，教他簡單的 APP，那實用跟購買定期定額 ETF，教他自己多看多學，並自己做決定，可他把這樣的行為解讀成我不夠認真，他認為我有在看所以什麼都會，那不會是因為我不學或不願意教。那我自己心裡清楚我只是菜逼吧，同時卻又擔心不管他，放任他自己操作會有風險，想請問遇到這樣的狀況有什麼樣的建議？感謝萬分，五星五星五星，平安平安平安，健康健康健康。

OK，感謝你。那我先回答你前面那個問題，就是說套牢要怎麼辦。其實基本上套牢，我是不太攤平的，很少。唯一我會在，就是我的成本可能已經比方說 -20% 了，然後我還持續加碼，是我對這家公司真的很明確知道它基本面很好，然後我相信市場上目前的狀況，就是大家還沒發現它的價值，這個是有點那種信仰層面的感覺，就是你真的相信你自己是對的，我才會去這樣做。

可是其實在股票市場裡面，我是建議在大多數的狀況，如果說套牢就不要硬去攤平，就除非你真的非常有信心。信心的前提是建立在你過往要有這樣的經驗，就是你要有一些看對的經驗，然後你才會越來越有信心，但也不要說什麼你有信心之後，後來就膨脹到爆掉，然後整天去做攤平，因為終有一天會被抬出去。

像我自己的做法是，我基本上就是我算好一個價格，我買進去，這個價格我買進去我可能會分成三批，所以我可以接受自己，就是我有三發子彈可以打，可能第一次打完之後後來漲了一點，我第二次打進去，就買貴一點 OK，因為這本來就是我的計畫。然後最後面跌下來了，然後跌下來可能跌到比第一次買進來成本更低，我就第三發子彈一樣把它打進去，反正時間到了就買，最後面就會變成一個平均成本。

但是有可能我三發打完之後，價格繼續跌那怎麼辦？一般我遇到這種狀況就是，因為我當時買是我覺得那個價格 OK，除非是現在我有額外的現金入金了，我整體的比例可以再往上拉，在這樣的條件之下我會再加，不然一般來說我會寧願就是放著等它，它真的有漲也就是我看對方向，因為我們進來主要就是賺資本利得，所以你方向看對，市場也認同這個價值有反應，我才會繼續加。我很少去做攤平，除非真的非常有信心，但是這個案例在我自己身上是比較少。

那再來就是說這個家人的建議，我覺得你建議的很好，確實一般人就是去投資市值大盤 ETF。因為當然現在在這一兩年講這個，我相信沒有人要停，大家都覺得打敗大盤太簡單了，因為確實是這樣，就這陣子沒有打贏大盤的也很奇怪，因為什麼東西都在漲。那我只能說等到可能市況稍微緩和一點，或是你知道我們就是每三五年覺得遇到一個很大的修正，到時你搞不好就很後悔，你就覺得說早知道不要槓桿開爆，早知道不要什麼的。

所以你的建議是對的，那他也應該了解這件事情，就是你不願意花時間的人，你就去做這樣的事情，那你願意花時間，也不代表你績效一定會比較好。你知道很多人他去做主動選股，就是最後面打出來的績效輸給大盤，然後一天花 10 個小時，那你覺得值得嗎？其實有時候就回到 CP 值的問題。

就像本金很小的人，很多人就說進去股票裡面我要翻倍什麼的，我只有 10 萬塊本金我要繼續翻倍，其實你知道如果你只有 10 萬塊的話，你要怎麼樣翻到 20 萬，最快的方法是直接去打工，你去打工，這真的是效率最好的方法，就從 10 萬翻到 20 萬。但是你說什麼 2000 萬要翻到 4000 萬，然後你去打工就不對了，你已經有 2000 萬資產的話，你應該就要追求在資本裡面的獲利，可是如果你只有 10 萬塊，那真的是打工比較快。所以根據不同的狀況，也會有不一樣的建議。

但是我覺得你給你家人的建議是對的，然後你不要被他情緒勒索，因為你的說法是對的，而且是非常健康的，本來就應該這樣。如果說進來就是要靠你，那你怎麼不跟他講說，乾脆我現在開一個代操好了，每年管理費給你抽個 3%，我幫你超盤 OK，那就幫他買這個市值型大盤 ETF，反正有賺錢就好了，然後你再抽 3% 走，超爽的。

請不要打手槍說：行行出狀元，主委好。有聽到主委之前有在研究散裝行，有幾個問題要請教。一、散裝行的漲勢是看報價嗎？目前有人說看報價，也有人說是跟著貨櫃輪一起漲。

對，一般來說是看報價，簡單來講可以這樣說，如果你預期幾個月之後報價會繼續漲，你現在就可以買，如果你預期幾個月之後報價會跌，你現在就可以賣，就是景氣循環股，我都建議大家是用這個報價做參考，而不是什麼 PE 值、PB 值，我都不太建議。因為 PE 值的參考條件是建立於說，這個東西它可以，比方說 PE 10，是代表說你現在投入的這筆錢，買了這個股票，然後依它的 EPS 來算的話，他在 10 年內可以幫你賺回來，就是 PE 10 嘛，講白一點就這樣嘛。

可是你知道景氣循環股，有些問題就在於說，他現在之所以可以賺超多錢，是因為這是一個非常偶然的狀況。但是當然每一次任何的景氣循環股漲上來，都有人告訴你說這次不一樣，但是最後面都會發現，沒有啦，每次都一樣啦，只是可能每次的這個演變是不太一樣的。

但這樣講，大家有些人說我是在酸，沒有，其實我祝福各位航海王，身邊也很多靠航海發財的人，我覺得他們很厲害，只是每個人有不一樣的管道，我只是不喜歡買這樣的東西，沒有要摔沒有要批評。你知道現在網路上超可怕的，很多那種標股流氓，自己買的東西你不買你就在摔它，大家沒有這麼無聊。

我給大家建議是不要太著重於 PE、PB 之類的，你應該就單純的看報價，因為報價而起，之後下去也會因為報價而落。當然我覺得不太，我自己的猜測，不太會等到什麼報價已經全面反轉之後，股價才反轉，我相信股價一定會走在報價的前面，這是我的猜測，但我們事後來驗證看看。

然後第二個說：當初會買散裝行，就是看上美國基建鋼鐵需求上升，會需要有船運，但是看著近期的鋼鐵大漲，又在想是不是其實買鋼鐵會比較實際呢？

這個問題，首先第一個，美國基建後來就整個大打折，本來不是講說二兆嗎，後來變成好像四五千億吧，就直接大幅的往下修。所以你要第一個要先考慮這件事情，但目前往下修是這樣，之後搞不好會再追加，那是後來的事情，但是確實要思考一下這件事。那再來是你看到鋼鐵大漲，所以變成想要買鋼鐵，我覺得這兩件事情其實不衝突，就是你散裝也是看報價，那鋼鐵你可能也是看報價，那所以就是看機會成本，假設你只有一套資金，那當然你就是去選擇一個你覺得這個報價之後會漲比較兇的，就去買它，就這麼簡單。

那第三個說：新聞有說散裝行真正大表現會是在 Q4，想問股癌大大過去操作的經驗是這樣嗎？那看過去兩年的每月營收成長百分比，好像都只有 7 月相對高，但其他月份都還好。感謝股癌的解答，祝合家平安。

對，過往的慣例就是這個旺季，傳統旺季是在 Q3、Q4，但是今年或說去年，因為疫情的影響之下，其實有很多的節奏都被打歪了，可能拉貨的時間也不一樣了，那傳統的旺季可能也稍微調整了，因為這個報復性的反彈需求之類的，所以可能有些東西狀況會不一樣。

然後說 PS，不知道最近是不是因為隨著小股癌即將來到世上，股癌結尾的掰越來越輕鬆活潑，相較於之前美股修正時候的掰，分享有趣的小發現。

對啦，最近的心情是有變好。那之前美股那時候，我後來有跟大家反省，因為獲利真的吐太多回去了，所以有一點覺得心情上受影響。但當然現在這個善良與正直全部都回來了，就是幾乎已經把，不是幾乎啦，是虧損整個賺回來之外，還額外在大爆神，因為多虧了 NVIDIA 跟 Facebook 的扣，就是兩個操作真的是幫我補了很多。即便我特斯拉今年的表現是負的，但其實特斯拉去年也幫我帶來不少獲利。那我確實是有受到影響，那你知道我們會慢慢進步，就是我上次跟大家反省，就是跟大家講說其實我不應該受到影響，真的是不應該，那我們都會有意識的去調整跟修正自己，所以確實每年都要看到自己持續進步。

KKMAN00234 說：風雲再起，五星吹捧牆！分享一個上週的故事：最近股市很熱，高中好友紛紛加入，我身為一個五年的老粉跟矮粉，當然是先推薦 0050 跟 6208。那某天看到航海王的專業貼文，覺得估值方法介紹的很不錯，就分享給同學參考學習，一個同學看了很心動，就把 0050 都賣了，然後買了四張的長榮、兩張陽明，挺過 1500 點的下殺之後，從負 20 萬到掙 60 萬，每天都在群組貼未實現損益，大家紛紛吹捧又心癢癢。那其中一個台積電工作的好友忍不住，就說看別人賺錢比自己虧錢還痛苦，那馬上盤中進去接了 200 的陽明，沒想到收盤跌到 195，賠了 5K 的他開始自怨自艾，那懷疑自己的人生久久不能自己，笑死我了。祝大家除了在大多頭的時代賺錢開心之外，也增加更多與身邊的人聊天的話題與情趣。

這個故事還蠻有趣的，我覺得那個可以挺過 1500 點下殺還抱住的那個膽子真的很大顆，這個應該是有一點天分的人。那下面那個，這個就是比較稍差一點，就 200 塊跌到 195 就在哭，這個其實就是正常的震盪。

我給大家一個觀念，其實股市正負 15%，我覺得都算是正常的震盪，就是如果說在 15% 的範圍之內，比方說你一買進然後後來就跌掉 15%，其實我覺得都還算蠻正常的。雖然有些人停損色超嚴格的，什麼跌掉 5% 就賣掉之類的，那個就很常會被洗掉，因為一個股票的短線真的太常會有這樣的震盪。當然你心臟不像我這麼大，你可以就上下 10%，只是有時候真的很乾的地方，就是你真的被震到你想要停損的地方，剛一停掉，股價就直接他媽的頭也不回就噴上去了。但是這個台積電的朋友，確實是心臟要稍微大一點，因為買 200 然後跌到 195 就覺得跌很多，這個應該會抱不住任何的股票。

來野吹吧說：大尼爾跟我一起來野吹吧，大尼爾，我是來野吹吧你的忠實聽眾。那我是從一開始 EP1 就一路追蹤到現在，JOJO 你沒更新節目的時候，我發現全身會發癢，那可能是一種陪伴的感覺，真的蠻需要你的，現在看到你各方面都發展的不錯，非常為你感到開心，真的很優秀加油加油。那另外一題，我有個蠻特別的 YT 頻道叫做來野吹吧，那我要深入走進全台灣 7827 個不同的里去野吹，之前有去過林口野吹，感覺真的棒，很放鬆很療愈，那同時也介紹台灣很美好的地方，希望能夠帶動台灣未來的觀光，讓更多外國遊客可以來台灣旅遊，帶動台灣的旅遊這一塊的經濟發展，這是我的初衷，那也希望挨大可以幫我推廣一下，謝謝挨大，感激不盡，同時也祝你一切順利。

老聽眾當然只有推啦，那就大家有興趣的可以去看看他的頻道。那也謝謝今天留言的各位，時間到了，那就這樣吧，拜。