來源：gooaye/corrected 校正版 Markdown 原始檔：foodmo/gooaye/corrected/EP0156.md 集數：EP0156 SoundOn：https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/82b4f91b-bcfb-4e37-bdad-703449f8b519 音訊：https://rss.soundon.fm/rssf/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/feedurl/82b4f91b-bcfb-4e37-bdad-703449f8b519/rssFileVip.mp3?timestamp=1689439402572

EP156 | 賭場上線啦

開場 / 贊助：香爵酒精

歡迎收聽股癌，我是孟恭，本集節目由75%潔用酒精界護肌之神香爵贊助。有聽我們podcast的聽眾應該是不陌生，之前在買日本喜鹽蒟蒻海綿滿額送的就是香爵酒精。蒟蒻海綿主打皮膚越爛越有效，而香爵酒精主攻一天噴手幾千次也不乾澀不脫皮，可以說是潔用酒精界的護肌之神，當之無愧。

一上架拼虧，五天就賣破百萬業績，雅虎、Momo、PC Home更是熱銷霸榜。線下通路7-11、康是美也火熱預購中。用過的都說沒有想到清潔雙手這件事情，肌膚可以滑得像是擦完痱子粉一樣乾爽舒適。如果你不想用了酒精乾洗手之後肌膚敏感刺激，那香爵酒精可能就是蠻適合你的。

那回到事物面，香爵酒精是委託GMP廠製作，透過了SGS驗證成分，就是只有75%的乙醇跟純水，沒有額外新增其他有的沒有的。那至於為何用起來滿意度會高呢？因為他們直上了世界最頂級，選用稀有糖蜜發酵的乙醇，大大不同於一般廉價酒精的成分，才會產生清潔卻像是保養一樣的真實感受。

那根據它的成分單純，所以像我們這種家裡有養寵物，或是未來有小孩的家庭，就可以不用這麼擔心了。揮發之後它不會殘留化學物質的特性，正適合嬰幼兒與寵物。那是的，這一款你也不只是可以把它拿來當乾洗手使用，當然也可以拿來清潔環境，手機、門把、物品表面，任何需要的地方都可以放心的把它用起來。那只是家裡有寵物的稍微注意一下，不要在密閉環境，或是在狗狗跟貓咪的旁邊去使用酒精，這個對他們可能是沒有那麼好的。

選用香爵75%潔用乙醇酒精，省掉你東比西比更多擔心，更省掉多買條護手霜的現金。我們主委這檔獨家加碼，7月15號之前結帳輸入GOOAYE，想買家用組兩組限折100塊，清潔用香爵，財務不漏接。在裡面提供給所有需要的朋友，你可以在連結裡找到購買資訊跟我們的折扣碼，記得只有在7月15號之前結帳輸入有效。

聊聊：《明日之戰》與訂閱費用管理

好，那後來我去看我們聽眾上一集推薦的那一部，它叫做《明日之戰》（Tomorrow War），那是在Amazon Prime Video上面的。我覺得這部還不錯，小品，但是可能沒有到需要去辦一個Amazon Prime Video來看這部電影這樣的程度。但如果你是星際異攻隊星爵粉，或是你是Chris Pratt粉，那我就不要錯過，因為這一部又很完美的去詮釋了他最會的那個表情，就是「我幹了什麼事」這樣，很可憐。那一臉就他媽真的超可憐的，然後那個大雞雞嘛，就是大家最愛的，肌肉超大塊的。

那再來就是說，他那個裝可憐，他一臉很懵逼，很茫然，然後不知道發生什麼事情的那個表情，我相信很多人應該是喜歡看他這一塊，因為我發現他的特色是這樣。那喜歡他的，看這部就很OK。

那劇情的部分呢，我覺得稍微差強人意一點點。其實以往常，我自己的做法是，我看任何電影跟影集，我一定直接先看劇透，我先把所有劇情都看完之後，然後發現這個劇情是我沒有猜到的方向，那我才會想去看，不然我覺得很想要浪費時間。我覺得我是一個比較無聊的人，只是這一部是因為我跟我老婆講之後她就說好，那我們來看這個，然後她說你如果敢看劇透的話，從明天開始股票連續跌停。幹，他媽講這個我就嚇到，我就完全不敢看劇透。

所以我就跟著把它看完了。那我覺得它在鋪陳的部分其實做得很好，它的劇情的設定也很好，但是就是可惜了，是一個這種完美好結局的感覺。這樣應該不算爆雷吧，反正是跟你講說結局是好的，因為大多數的電影結局也都是好的。所以對啊，不算爆雷。

那我是覺得說，你知道我們在生活之中就很多苦悶了，然後還要去電影院——當然這不是電影院，就在家看影集——可是我還要在電影裡面看到大家過得很快樂這樣，我就很不爽。我就看到你們血流成河，我就是看到他媽的這個星球爆掉，然後人類文明整個不見之類的，我就是要看到這樣子的東西，但是這一部沒有，這一部就是比較溫馨一點的結局。大概是這樣，但是你還是可以去看一下。

只是如果說你訂閱太多平臺的話，在這邊順便跟大家補充一下，就是我發現很多人會忽略掉這個東西的威力。像我自己是81年次的，我們從小會去買，比方說什麼松鋼代理的電動，還是什麼的，在7-11或者說在一些電玩店，你就會看到PC的這些遊戲在架上，可能比較便宜的300塊500塊，比較貴的大作就大概是1000多塊，像是什麼《星海爭霸》之類的。

以前我們買這些遊戲的時候，大家都要想很久，當然那也可能是因為我們還是小朋友。但是一些長輩，就是有收入的這些人，他們買這些遊戲可能還是要思考一下，可能就一個月買一片，或是兩個月買一片，然後就回去玩一玩這樣。只是在我們這個時代，我覺得整個節奏都變快了，就是大家不會說什麼你只玩一款遊戲，甚至有些遊戲是你下載下來，玩個10分鐘就把它刪掉了。有些人就很狂，下載下來他媽直接課金下去，然後玩一兩天之後發現不好玩，馬上就換下一款。可是這長久下來，其實燒掉蠻多本金的。

但當然還是得回歸大原則，就是如果你本金本來就是多到不怕燒，那是沒有問題。只是我發現很多人，就是當你要講投資的時候，他連第一步都做不好，第一步就是你要先存錢，你要有本金，你沒有本金就不要講投資了。投資就是三個元素，你的報酬是來自於本金、報酬率，再加上時間。你一定要有本金，本金越多的，就看你家人夠不夠硬，家人夠硬的給你帶來本金，當然你的出發點就比較好。

像我也是屬於比較衰小，就是我家人是沒有給我任何的本金的。當然你說因為我沒有扛學貸，我家人至少幫我付了大學的學費，所以我已經非常感謝，就這塊我已經非常感謝，因為很多人出來是直接負債，我是出來零負債，但是也沒有說什麼家人給你多少錢投資，就是完全沒有這樣的事情。所以我知道說這個本金的積攢是很困難的，就是從一開始的0塊錢到100萬，那真的是最困難的過程。

就如果說你有一點投資學問的，你會發現說你錢起來之後，你要翻是相對容易的，而且你還真的可以大概去預期你的報酬率會是多少。但是如果說你從零開始的，其實你就一定——怎麼講——這過程是很艱辛的，因為你要存錢，那其實大家剛出社會，可能收入又沒這麼好之類的，所以存錢是一個很重要的過程。

但是如果說你到處去訂東西，雖然有些東西他確實對你有幫助，好像我之前跟大家聊到說我自己有訂Ben Thompson（Stratechery）。可是其實，你知道其實很多訂閱的東西就這樣，因為以前我們是一套買斷，你看一本書買斷，然後你就是一直反覆的閱讀，把這個人的心法學起來。現在就變成他可以持續的輸出給你，但我們就講一句實在的，就是每一個訂閱的人，你最後就會發現說他講的東西都差不多一樣，你看久了之後，你稍微有一點慧根的，可能只要看個幾期，你就知道當下次某個事件發生，他的想法會是什麼，就像你可能聽國外節目聽久了，你就知道說我的想法大概會是怎樣，類似這樣子。

可是你還持續付錢給他。但你支援一個好的創作者沒問題，再三強調如果你錢夠多，這是沒有問題的。可是很多人就知道，你可能錢不夠多，那我覺得你要去好好的審視你有在訂閱的東西，不管是什麼Amazon Prime Video、Netflix這種娛樂型別的，還是說求知型別的其實都一樣，因為太多訂閱的東西，真的會把你的本金燒光光，這個時代太可怕了。

以前買一個遊戲1000多塊，大家覺得很貴。現在他媽的課金下去，一單3000塊，沒有感覺，下個月再課一單。但是當然這燒到的錢就是你自己的錢，存下來的錢才是你的錢，所以這個可能大家稍微注意一下。

那我給大家的建議就是，你可能去開一個什麼Excel之類，或者說寫個筆記本也好，拿這個東西，你要一直去提醒自己說，我現在每個月到底訂了什麼東西，花費是多少，最好在後面也寫下理由，為什麼我會去訂這個東西。那稍微去做一下效益強大，因為你要記得本金是非常重要的，特別是如果你是連這個100萬都還沒有的，你是剛起步的，本金的積攢超級重要，非常非常重要。

那有了本金之後呢，我們再談後面的報酬跟報酬率，就是你這個報酬率應該是要抓多少。那當然你報酬率要高，你要追求更激進的做法，你承擔風險也更大，但是那是有選擇的。可是你沒有本金，你就是他媽一點選擇都沒有，就像你今天如果是沒有現金，你連賭場都進不去，那你沒有現金，你連國都出不了，你沒有現金呢，你連這個賭桌都上不了，所以沒有現金就是什麼都沒有了。那積攢現金是非常重要的，所以在這邊順便就跟大家補充一下，因為我自己看了這個Amazon Prime Video之後，就發現像這部是人家推薦我的，但平常我的訂閱費用就這樣放著給他扣，我也沒有感覺這樣。

當然對我來說可能是沒有感覺，只是如果大家也有這種被動式的——我們講被動收入，就你這個是被動支出，你躺在那邊一直付錢給人家——那你根本沒有在看，或者說你訂了一堆有的沒有的報告，你根本沒有在讀，或者說你去訂了一堆這個有的沒有的服務，然後你根本沒有在用，那這些東西其實對大家的傷害是蠻大的，還是要稍微注意一下。

主題：衍生金融品——避險、期貨、選擇權

好，那我們今天就來跟大家聊一下賭博的話題。那當然講賭博也未必可以講得很精準，我們先定義賭博這件事情好了，到底什麼叫做投機，什麼叫做投資。可能比較普遍的說法就是，長期持有的人我們會把它稱為是投資，那短期抽差的人我們會把它稱為投機，但我覺得這個也未必對。你長期持有，結果你是聽了某個分析師跟你報牌，還是你去付費訂閱，人家跟你講了什麼，然後你報了就傻報長期持有，你完全不知道這家公司在幹嘛，這個其實也是投機。所以不是說什麼用長期跟短期就可以分的。

或者說，如果說我們用了解基本面來說的話，就如果說你了解基本面就等於是投資，你完全都不了解就等於是投機，這對嗎？這也不對。因為有些城市交易者，他根本不在意基本面怎麼樣，因為他做的，他是去交易市場的情緒，他是去交易說目前市場上的籌碼，或者說像你之前看到WallStreetBets那樣子，今天假設說這個空單餘額（short interest）很高的話，我去軋空，他也是有跡可循的，他也是有他的操作邏輯的，所以他算是投機嗎？我覺得不是，我覺得某種程度這也是他的投資，因為他知道那個目標在哪。

所以如果說我們真的要去一言以蔽之的話，我自己的定義會這樣，就是你知道自己在幹嘛的，就算是投資了。那你完全不知道自己在幹嘛，或者說勝率期望值稍微低一點，就算你知道自己在幹嘛，可是你知道有很多賭的成分，就把它稱為是投機。我覺得這樣講就比較合理，就是如果你用什麼長短期，用基本面技術面去分的話，都是不公平的，因為其實真的很難去分這樣的東西。

我們其實偶爾也會跟大家講一些衍生金融品相關的東西，我會去挑時間，比方說像我之前就是在美股成長股跌得跟死一樣的時候，跟大家講說LEAPS，就是這些長期、深度價內的選擇權的使用方法，以及介紹了Joel Greenblatt的那一本《你也可以成為股市天才》，它裡面有個章節，專門就在講這個，就是你如何去鎖住你的下檔風險，然後使用相對小的資金，去達到可以操動大部位，同時下檔風險是有限的。就是說有一些衍生金融品用的好的話，它可以是一個好的工具。

那只是為什麼我會挑時間去講，其實很簡單，因為我們的節目其實已經不是面對少部分投資人了。就是非常非常的意外，老實講我真的沒有想到會有今天。在2020年3月我在錄Podcast的時候，這個業界是沒有什麼廣告，沒有什麼業配的，根本他媽連聽都沒聽過，那真的在做節目的就是幾個真的非常硬漢的，像是什麼馬力歐、百靈果，那耕耘多年，就是默默無人問，也在那邊耕耘的，這些前輩非常厲害在那邊做。

那其實當時根本不知道會有這個發展，我只想說錄一下交個朋友，在投資圈裡面可以稍微打出一點名聲，然後大家認識一下就很好了，交換一下情報。就非常意外，然後就是做到可能變成總榜上的冠軍，然後現在流量都還是冠軍這樣，我就覺得非常的傻眼，因為投資這麼艱澀的東西，大家怎麼會想要聽呢？但或許可能也跟這一兩年行情非常好，所以大家都想在投資市場裡面發財，想在股票市場裡面發財，所以可能這樣的節目點閱率高之類，我也不知道。我也不想去猜就有原因，或是有些人講說聽我節目根本不是在聽股票，他是想聽我什麼Q&A、怎麼互動什麼，就是每個人取得的東西不一樣。

但是我確實因為我的節目開始稍微走紅之後，其實聽眾也有發現，就有些人會問我講說：「愛大你怎麼變保守了，是不是因為節目紅了？」沒錯就是這樣，是因為你紅了，那你開始知道說你的聽眾有很多是小白，而且甚至比小白更慘，就是那種他根本連——怎麼講——股票市場什麼都不知道，但他可能聽了你的節目之後，開始產生興趣。你知道我最怕這一種人，最怕這一種，聽了我的節目之後開始產生興趣的人，那你可能進去之後，你就去做一些你沒有辦法承擔的事情，然後造成無法——無法怎麼講——可逆的後果，就是你沒有辦法回去了，你可能就把你的本金賠光了。

所以我開始去跟大家強調很多，這種指數型ETF的觀念，就是說你大多數的人，你不要幻想可以打贏大盤。就算你打得贏好了，你可能要投入很多的時間，才去換小小的Alpha，這些投入的時間可能是每天10個小時，搞到你的家庭關係不睦，小孩子連你叫什麼名字都不知道，你整天就坐在那裡，整天在那邊玩股票，然後什麼家事都不做。我覺得你只稍微贏過大盤一點點，甚至輸大盤，那就變成CP值很低嘛。

所以我必須講一個我覺得適合大多數人的方法，所以節目就稍微變成有點是，當我每次要講什麼東西，我都要先講前提，因為我很怕可能在這一集才決定加入的，然後你他媽一加入，就聽到我在講什麼衍生金融品，就在講這個，我趕快去買，然後你就他媽賠到死掉。當然其實那些跟單仔，我老實講，很多跟單仔你活該賠死。你會想要聽任何節目，然後就想去買任何一張牌的，自己都沒有考慮過的，然後買了之後跑去問人家講說這個還可以買還可以賣嗎，媽你活該賠死，這種人真的都活該賠死。

可是有時候我會想到那些，那種白白胖胖的——我心中就有那個畫面——白白胖胖的一個上班族，戴著一個金絲眼鏡，娶了一個老婆生了兩個肥娃兒這樣，然後一切都很好，薪水也很不錯這樣。今天突然開車開開開，聽到股癌的節目講到這個衍生金融品跟期貨、股期選擇權，然後我就可以試看看，進去玩看看，然後後來搞到花了很多時間鑽研，然後家庭關係變不好了，然後最後面就把錢賠光，然後最後面就跑去燒炭了。我就想到這樣的東西，就覺得幹他媽超可憐的。

所以我才會一直去loop，我才一直去loop，就是基本觀念要一直loop，然後之後我才開始去衍生。或者說我在自己的Telegram裡面，因為Telegram我相信你會加入的，應該是對於市場更有熱情，或者說你自己有在操作的人。那Telegram上面，我絕對是單丟最多的，賺錢賠錢都丟給你看，因為就好玩，就是切磋，就是分享，雖然丟的東西是美股比較多，因為我還是怕說丟臺股的東西會惹上一些麻煩，就我自己會很小心這樣子。

那有些人也講說，其實你要講這東西可以啊，你就去考個牌嘛，考個牌你就可以光明正大報牌嘛。可是報牌一直以來都不是我的願望，我不想要這樣，我不想要靠報牌然後去賺什麼訂閱費用，其實我真的從頭到尾都沒有想過說要從聽眾身上然後去賺到這種投資相關的錢。所以包含說找我開課的，我全部都拒絕啦，就是所有的什麼投資課程我全部拒絕。因為我認真說，我覺得投資的東西很吃天分，然後也很吃努力，所以我不想給大家一個錯誤認知之，你來上了我的課，你來聽我報的牌，然後你就可以賺錢，我覺得這是不可能的事情。任何想要在這個投資上然後靠別人幫的人，我都是很悲觀，就是我覺得你應該是不可能會有什麼好下場，你自己的研究能力都沒有的，應該就是註定當韭菜給大家割的。

然後再加上就是，我幹嘛要去考一個牌？你知道在臺灣很奇怪，就是你討論一些標的，有些人會講說這些網紅達人，你怎麼在討論標的，你又沒有牌，我們在討論美股，在討論Facebook，美國人在討論Cross Trade，在討論Square，有人會說什麼你沒有牌你不可以討論嗎？就臺灣很奇怪，然後你一定要有牌可以討論，你沒有牌你就不是什麼正規的人。可是就很簡單一個道理，就是我他媽都已經不用去上班了，我幹嘛還要去考牌，我又不是白痴，你們是要上班的你才要考牌，你是要賺薪水的，我連薪水都不用賺，所以有些東西你要跟大家解釋，解釋不完的。

但是我就是基於自己的一個，我覺得比較健康的做法是，就是大多數的人，因為你真的沒有可能打贏大盤，大多數人我講難聽一點就這樣，你真的沒有可能打贏大盤，所以你就去賺Beta就好。今天一個市場走多頭，你就說賺到市場平均報酬，你去買VOO、VTI、IVV、SPY、0050、00608，你就說賺到臺灣跟美國市場的整體的報酬，我說大盤的報酬，其實這個就最適合最多人的一個投資的策略，同時也是在股票市場裡面相對保守的策略。那再來呢就是你可能這樣做，雖然講保守，但是你贏過超過一半以上的投資人，類似這樣子。

所以前提還是要先跟大家講，我們今天還是要跟大家loop一下，說為什麼我會轉型成這樣子——就是可能本來大家發現說你講蠻多心法，或者說一些主動交易的一些眉眉角角，然後開始講比較多被動大盤——其實跟我們的聽眾數量大了，然後我自己有意會到說，就是現在可能有很多小白在聽，所以我不可以講太激進的東西，是因為跟這有關。你要比較激進的東西，你可能到Telegram看，就是有一些很酷的單子，我會分享給大家，類似這樣。

只是我們今天，我希望在節目裡面還是錄一集，就是來跟大家聊說，如果說你要去投機的話，你在股票市場上去做一些這種稍微比較激進一點的交易的話，你可以使用什麼工具，以及這個方法要怎麼做，要怎麼樣去使用它比較好。那就等於說在那邊存個底，就如果說以後有人問到的話，你可能可以推薦他回來聽這一集，就是有一些我基本的看法。

好，那我們可能需要先名詞定義一下，衍生金融品，它到底是什麼東西。衍生金融品簡單來講，它是基於市場上某個標的價格衍生出來的一個交易的商品，這個東西包含但是不限於期貨、選擇權，權證都算是衍生金融品的一種。其實本質上衍生金融品並不是什麼壞蛋或是壞東西，因為它當初設計出來的目的，其實要提供給大家一個避險的工具，或者說可以拿來套利。

我今天會使用這些衍生金融品來套利，像臺股前陣子我就有發現一個機會，我自己是沒有去做，就是現股的價格跟期貨的價格價差超大，那也不是因為說有什麼除息，或什麼狀況，其實在這樣的狀況，你就可以在現股這邊買進，然後在期貨那邊賣空，所以會變成一買一賣，這中間收斂起來的價差就會是你的，就是直接穩穩的把它賺起來了。這就是一種套利交易，套利交易是基於無風險的交易，就是一買一賣同時發生，那鎖住裡面的價差，這個就算是套利的交易，有些人會使用衍生金融品來做這些套利的機會，偶爾就會發現。

那除了這些套利的機會之外，就是拿來當避險的工具。那避險這件事，很多散戶聽了之後，就會想要去了解，我也想要避險，誰不想要規避一些風險。那只是散戶最好的避險就是減碼，就是你特別是，你手上也只有幾百萬部位的，你最好的避險就是減碼，不要想要去什麼對沖殺小的。你看了一些華爾街交易的電影，講說媽的我要來hedge一下，我要對沖，大多數人去做對沖，最後面就是多空雙殺，你兩邊都受傷。

那比較典型的對沖做法是怎麼樣，比方說你今天持有一大堆現股，那在短期可以預見的將來，你可能已經看到說這個金小胖會射飛彈，還是美國會射飛彈，還是說會發生什麼樣的危機。或者說你持有一大堆中概股，然後你知道習近平現在要動作了，所以你又不想要把手上的股票賣掉，或者說你不能賣，因為你賣的話可能你是大股東，你一賣可能就會變整個股價會跌得更兇，你不希望這樣的事情發生，你不希望殺到自己的部位。那你可能就可以去做一些對沖的措施，他的做法是這樣：

比方說你持有A的股票，那你就可以去市場上找A的衍生金融品，可能是期貨，可能是選擇權，然後你往反方向做。你是持有A的現股，你是做多，然後你在這個選擇權這邊就是buy put，去買進一個賣權；那或者說你在期貨這邊，就是直接去放空。那這樣的做法，就是去對沖掉你現股的部位的風險，也就是說，如果今天現股下跌的話，那你在賣空的部位就會賺錢嗎，所以它就可以相當程度的去幫你抵消掉一些損失。

可是如果反過來說，最後面你擔心的壞事沒有發生，現股是上漲的，你的權證就會歸零，或者你的選擇權它可能就會歸零，但是你的期貨的部位也是有可能會受到一些損失。不過往好處想，因為他們的權利金，跟他們的下檔是有限的，像如果是使用選擇權的話，下檔是有限的；使用期貨的話，你可能不需要放這麼多的錢，就可以去達到一個對沖的效果。在這樣的條件之下，就算你今天是明明你擔心的事情沒有發生，可是你就把它想成是你付了一筆保費出去。總不是每個人都想說，他媽的我今天買了一個意外險，我就希望飛機摔掉吧，大家不會這樣想吧？你就是怕意外會發生，所以你就把它想成是避險的成本。

就如果說最後面它沒有下跌，它是上漲的話，你在期貨跟選擇權這邊會蒙受損失，可是那個就是你避險的成本。所以避險都是有成本的，如果說你壞事真的發生，你就獲得一個理賠；如果說壞事沒有發生的話，那你就是付掉一個成本。所以這樣講完，應該大家就可以很明確的知道說，其實衍生金融品當初做出來，它並不是——可能是提供給大家拿來一個投機的工具，或者說放大獲利跟放大虧損——大家很少跟你講放大虧損，每次講到衍生金融品，都可以講說這個獲利可以翻幾倍幾倍，可是其實同時，如果說你吃到歸零糕，或者說你大賠的時候，你的虧損的速度也可以比平常你持有現股來得快非常多。

只是很多人就會把它拿去當成是一個稍微偏這種比較投機的工具，因為他覺得我持有現股太慢了，媽的我這邊賺，這股票可能花了兩年的時間才漲一倍——其實兩年時間漲一倍，已經很爽了，已經超賺了——只是在現在這種可能大多頭時代，大家覺得他媽的一年，一年沒有十倍，三個月沒有兩倍，就是爛。你可能就可以使用一些衍生金融品，只是當然你要承擔它對應的風險。

在臺灣這邊，其實比較流行的衍生金融品有兩種，一個就是股期，個股的期貨，然後另外一個就是權證。權證我覺得水比較深，我就不想要在節目跟大家介紹了，因為權證坑人的地方還蠻多的，就是要非常非常的小心，你要玩你要注意的東西太多了。但是股票期貨相對單純一點，所以可以稍微跟大家講一下股票期貨，就是它可以達到的槓桿倍數已經夠大了，所以用這個就OK了。就是說假設你想要加速賺錢，或是加速歸西的話，你都可以使用這樣的一個工具。

注意這個保證金要放夠。我們剛剛前面講到，衍生金融品某種程度就是有帶一些槓桿的成分，所以我們舉例如果你今天買進臺積電，臺積電你要買現股你要付多少錢？60萬。如果你要買臺積電的融資的話，你要付多少錢？你要付60乘以0.4，所以是24萬。如果說你要買臺積電的股票期貨的話，你最低要放多少錢？很簡單，你直接用它一股的價格是多少，是600塊，這一張是60萬，所以一股是600塊，600塊去乘以一個rule of thumb快速的數字270，所以乘出來的數字是162,000塊，也就是說你要放162,000塊，那你就可以去操動臺積電的股票期貨。

所以你有沒有發現，你可以用更少的錢，然後去玩到一樣的東西——你要用60萬才可以玩現股，你24萬就可以玩融資，你用162,000，你就可以玩到臺積電的，還不只一張是兩張，因為股票期貨的單位是一口，那一口對應的是兩張。所以其實162,000是兩張臺積電，你可以用162,000就操動兩張臺積電。你再換算一下，162,000去把它除以2的話，是差不多是81,000，81,000就可以操動一張臺積電。所以你用本來60萬一張，然後去除以81,000，你會得到一個數字是7.4，所以就代表說你是開了7.4倍的槓桿，你只用了7.4分之1的錢，然後你就可以做到操動臺積電。所以這就是為什麼很多人喜歡玩衍生金融品的原因。

在美國這邊也是一樣，亞馬遜很貴，所以很多人就使用亞馬遜的option，就是使用選擇權，你用小小的錢就可以操動這麼大的部位，聽起來很過癮對不對。但是你換個角度說，當你今天使用我剛剛講的就是最低的保證金，600乘以270，16萬2的價格去玩臺積電，今天臺積電只要稍微震盪一下，你馬上就被平倉出場。所以很快速的，非常快速的，你可能一下就把你的錢賠光了。

那你要怎麼樣讓這個，就是說假設我是要看中長期，那我只是希望放大我獲利，我又不想被洗出場，很簡單，就是你的保證金要放多一點。那不管你是使用這個期貨還是融資都是一樣，因為你隨時可能買進就會遇到一個下跌，即便你知道長期是看多的，那你想要放大你的獲利，但是有時候你遇到一個下跌，像融資就被斷頭了，然後像這個期貨的部分也是直接被斷頭砍倉。那你不想要這樣的狀況發生，你就多放一點保證金。

所以你要記得，它會有一個最低的維持率是多少，當這個維持率跌破的時候，就代表說你要被斷頭了，所以你不想要它被跌破，你就放多一點錢。只是你最低最低要放這樣的錢，但是我非常不建議大家就是只放標的股數的價格乘以200倍，因為這個是最低，它只是一個快速幫你算說你最低要放多少錢，可是實際上我會建議大家就是你放多一點。

比方說像剛剛講的16萬2，等於是開了7.4倍的槓桿，那你就想如果你放到32萬4，32萬4就等於你是放了3.7倍的槓桿，就是槓桿的數字就直接變小。那再把錢往上加槓桿數字就會變更小，所以如果你要去把這個槓桿降低的話，簡單就是去補保證金，你就可以把這個槓桿的部位給降低。那這就是一個去操動一個所謂的價格偏高的股票。

那或者說你希望可以更快一點，就算你是有錢，你其實有個幾千萬，但是你覺得幾千萬買臺積電現股還是太慢的，那你就可以去使用衍生金融品，你可以使用融資，那你也可以使用股票期貨。其實講到這邊我就開始怕了，因為我知道一定會有些智商欠費的就跑去用，那再三強調，其實衍生金融品最早的目的是給你做來避險用的，也就是說你今天如果反過來想，你只要拿出十幾萬，你就可以幫這個兩張臺積電的部位做到一個避險的效果，那何樂而不為。

它本來是給你避險用的，只是很多人會希望用這個滾出更高速的獲利，但是賺得快的東西，它回吐的速度也很快，這可能是大家要非常非常小心的。所以有了工具之後，就是決定自己要不要用，那我真的是不建議大家去用這樣的東西，特別是你假設連股票都做不好，你想你連股票的趨勢都可以很常看錯的，那你把槓桿加上去，你一定只是賠更多錢而已。除非你本來股票趨勢就很常看對，但就算你很常看對，你要記得，像你剛才就算你看對，臺積電之後有上去，可是因為你保證金放不夠，你在過程之中，你就先把本金賠光，因為他只要往下打，打到你的成本打穿之後，維持率打穿之後，他就幫你停損掉，直接停損掉。所以管你是不是有看對，管你三年後臺積電是不是2000，反正那時候他只要有遇到一個下殺，有跌回去，你的部位就是歸零，就是清掉了。所以真的非常非常建議大家，如果你真的要用這樣的東西，要很小心。

美國選擇權：買方、賣方、Covered Call

接下來我們就來聊一下美國的選擇權。美國的選擇權就算是非常紅的一個工具，因為在WallStreetBets上面一大堆人用，其實應該說很多人都會使用選擇權作為工具。像是Michael Burry他在做空特斯拉，也是使用特斯拉的PUT，就是一個選擇權的操作；他去那時候去放空美國國債，也是使用PUT當成是一個工具。所以它是一個，我覺得你也可以把它想成是一個放大獲利的工具，同時它的下檔是算是比較有鎖住的。

如果你是使用期貨的話，因為期貨是有履約的責任的，所以如果你今天期貨的價格持續的往下跌，跌爆跌到你的保證金都沒了，再持續往下跌，你是變負債，你是要補錢回去的。但是選擇權，如果你是站在買方，不管你是買進賣權（buy a put），或者說買進買權（buy a call），這個「賣權」聽起來好像是賣方，但不是，當你買進一個賣權，你還是買方。這個可能有點複雜——買進賣權、買進買權，跟賣出買權、賣出賣權，這個是選擇權有四個東西可以做。只要你是站在買方的，你是沒有義務的。

也就是說如果你今天買進一個，我們說特斯拉的put，假設是這個履約價是600塊好了，那最後面特斯拉漲到630塊，或者說漲到2萬塊好了，就整個特斯拉飛到宇宙去，你也不會有超額的虧損，就是你當初付出去的premium，這個權利金你付出去就是付出去，所以不管特斯拉漲到哪，你是站在買方的，那不管你是買進賣權還是買進買權的，你最多就是損失你的premium。所以站在買方，你可以把它想成是下檔風險是有限的，因為你最多最多就是賠掉你的premium。

那如果說你今天是站在賣方的話呢，那你就完蛋了。如果你是賣出一個特斯拉的call，那你賣在600塊，特斯拉後來漲到天上去，它漲多少錢，你就要賠多少錢。所以你任何一個選擇要站在這個選擇權賣方的，不管你是賣出買權還是賣出賣權，你只要站在賣方的，都非常的危險，都是非常的危險。就是你是可能會直接，就算你長期佔賣方賺了很多小錢，但是只要一次有一個歷史型的行情，他就可以直接把你過去什麼二三十年賺的錢，他媽直接掃出去，你就直接畢業了。

所以我非常不建議任何人站在選擇權的賣方，除非你去做一個比方說是個covered call。covered call是一種策略，就是說我手上有現股，我可能有一百股現股，然後我去賣出一個covered call，我來收這個premium權利金。那好處是什麼？好處就是如果這個股票然後一直在震盪的行情，沒有走出去的話，你可以持續的拿到權利金。所以你去sell了一個call，可是如果說這個股票後來有走出一個行情，比方說你的這個sell call，你sell在履約價是700塊，特斯拉700塊，那你有100股的特斯拉在手上，特斯拉價是600塊，你想說這個履約價不會達到，現在都在震盪，你就會慢慢就在那邊賺，就很爽，整天在那邊刷這個權利金。

可是如果今天特斯拉直接噴上去，噴到800，因為你有賣出這個call，所以別人就可以跟你申請履約，他履約就變成你的一百股要給他，所以特斯拉漲到天上去就完全沒你的事情了，然後就變成你的股票要給人家了。所以其實我覺得covered call是一個有瑕疵的策略，就是他可以幫你賺一些小錢，可是你會放掉很大很大的錢，而且我們來股票市場其實我們不是想要賺小錢，我們都是想要賺大錢。

所以選擇權你會看到很多的策略，但是很多策略我覺得未必是好的，就是他雖然有這個策略可以用，可是策略你要去想看看，就是一個東西它的下檔的損失是什麼，然後上檔的獲利是什麼，這個風報比算起來如果不錯才去做。我如果說風報比是很爛的，就是任何你可能會承擔很大的風險，然後只賺一點點小錢的策略，我覺得都不是一個好的策略，就是你自己要去稍微評估一下。如果你為了賺小小的這個call premium，你在那邊sell call，結果後來這個股票噴到天上去，你真的會想把自己殺掉，你真的會想把自己殺掉。所以我非常不建議一般人只能跑去佔賣方，真的是非常不建議。

買方的話可以，買方其實就可以把它想成是一個彩票，就是買一個樂透。我買了一個call，了不起就是這個premium，就是你付出的權利金歸零，就這樣沒了結束；買一個put，了不起就是這個股票後來漲上去，你看錯了你就歸零，就這樣它是可以鎖住的。但是這個還是很可怕，就是如果你要去做這種衍生金融品call跟put的話，就算你是佔了買方，你還是自己的那個部位要縮小一點，因為這個東西雖然看起來下檔是有限的，可是你就想，如果說你每次買進這個履約價，你都是買在價外的，價外要到價內才可以履約，才可以賺錢嘛。

那最賺錢的這一段，也是從價外跑到價內，這個權利金會大飆升。那只是如果你每次都買價外，然後每次都歸零的話，對，聽起來是風險可控嘛，因為下檔就是premium，就是你付出去的權利金。可是就想，如果你每次都是10~20%資金在押，你每次就10~20%資金在歸零，幹，那聽起來是超可怕的。

所以還是要注意，就選擇權這個履約價是多少，然後權利金是多少，是一門學問，這個要好好的研究一下。一般來說當過往的走勢波動變大的時候，你會發現這個權利金就會變貴，所以波動越大的股票，他的選擇權是會更貴的，因為波動大，所以要特別注意。就是我會建議大家，如果你要去玩這樣子一個工具的話，你不要在市場熱度特高的時候跑去玩。像之前GME、AMC噴到天上的時候，不管你進去買call還是買put，我覺得都很像白痴，因為這個成本太高了，成本極高不止。

所以你要怎麼樣把它賺回來，這個選擇權賺錢的方式是這樣子，就是比方說我今天買進一個600塊履約價的特斯拉，付出的這個premium，假設是10塊好了，在600塊的時候這個特斯拉可以履約，所以我就可以去交換到100股的股票。當然我也可以選擇不要交換，然後直接在履約之前把它賣掉，然後賺它中間的價差。但是這個價差的條件是，履約價還要再往上加你付出的premium，才是你賺到的錢，所以並不是說什麼他有達到你的履約價你就一定會賺錢，如果你付出了超高額的權利金，就算有達到履約價，那你可能還是沒有辦法回本。

一般來說這個券商軟體上面就有一個試算，你在買進的時候他就直接告訴你說，你這個breakeven，就是你要打平的話，這個股價要漲到多少才可以打平。所以有很多玩法，有些人是選擇去買這種深度價外的選擇權，像塔勒布（Nassim Nicholas Taleb），塔勒布使用深度價外選擇權，就是他去賭一個黑天鵝事件的發生，那這是一個做法。那也有像是Nancy Pelosi的老公，就是美國議長的老公，他是去買這個深度價內的LEAPS，深度價內就是說他已經基本上是可以履約的，非常非常穩健的啦。

那買這樣的東西比較像是一種另外一種融資管道，就是用比較便宜的錢，有點像是付一個房子的頭期款這樣子，你用比較便宜的錢，就可以先獲得他的所有權這樣子。那基本上你殊難想像，他會打到這麼深度的價內，除非說最後面這個股票崩掉之類，但機會很小。所以藉由這樣的方式，你用一個比較小的資金，可以去撬動一個更大的部位，那都是有各種玩法。

只是一般人我會建議，就是稍微買這種價平，然後偏價內的選擇權，這個是假設說你要使用槓桿的話是這樣做。那如果是買價平，然後偏價外的，你比較偏向是你在買一個樂透，因為如果說他沒有打到他的履約價的話，會直接歸零，就會直接什麼東西都沒了。但是對於很多人來說，這個是可以承擔的風險，因為下檔的風險是有限的，就是你付出去的那premium就這樣而已，但是上檔的獲利可能是可以很大，甚至是超級大，類似這樣。

不過還是要稍微注意一下，就長時間一直在歸零的話，也是會對你的部位造成很大的損害，雖然聽起來是可防可控。但是你就想有些人去買選擇權，他不是什麼拿一點一兩趴的資金去買，他是直接用什麼10%~20%的資金去壓，如果你今天一樣遇到一個比較大的波動，就算你是買價內的，可是因為它已經跌破了，跌到更下面去了，你還是直接他媽歸零。所以要非常注意，使用選擇權就是最怕吃歸零糕，歸零糕吃太多他媽的會送醫。

好了，我們這期節目先聊到這邊，我們就進入Q&A，其他的一些比較實務上操作，有空再來跟大家講，或者說你可以在臉書上看到，像我之前四五月跟GG對坐的時候，我的臉書就是使用call，你可以去看一下，就是我到期日為什麼會這樣選，那為什麼履約價會那樣選；或者說你到Telegram跟大家討論，因為裡面有蠻多人會使用這些工具的。但是還是再三強調，要非常非常的小心，如果說你連現股都很常看錯的，然後你就跑去玩衍生金融品，我沒有跟你講你一定歸西，百分之兩萬一定歸西。

Q&A

第一位，拿書的死神：他說「林永平薪水小偷，上面是一位爛高中老師，請問大家有沒有遇過什麼屍位素餐的教育界垃圾？另外，從ETF裡面找自己的標的，會有什麼樣的問題嗎？像是把別人配的便當的三色豆換成蒸蛋這樣，或是把肉燥放多一點之類的。祝AIDA全家平平安安，小孩跟我一樣聰明。另外想聽AIDA用破臺語說。最後是冷笑話：朋友就像樹，你拿斧頭砍它，它就會死。」

屍位素餐的教育界垃圾，我想在座各位一定都有遇到過，特別是我想國中應該是最多的，國中老師真的一大堆奇葩，國小也一堆奇葩老師，其實高中老師算還好，我自己覺得。或者說跟朋友聊天，我們很常聊到這種話題，之前會聊到，就是說高中的怪老師其實比較少，我在想因為高中大家稍微成熟一點了吧，那國中跟國小的時候，他就當你白痴，所以他真的會做比較奇怪的事情。

我發現比較多人遇到很雷老師，都是在這種國中跟國小的時候。像我自己就是，我就有遇到那種欺負我到，我覺得今天如果我去山區看到他，他剛好掛在懸崖邊叫我救他，我會直接不理他，就讓他下去就對，趕快下去就這樣。那當然有些人會講說你怎麼可以充滿仇恨，我只能說你有經歷過才知道，就是你在國中然後被體罰，然後被霸凌，或者這些老師就針對你，然後讓你懷疑到，當時你甚至想要去死，或者說你就覺得真的是我這麼爛嗎？我真的是廢物嗎？就你國中的時候，你會一直去想這件事情，然後等到高中大學才發現，其實我不是廢物，其實那些老師才是廢物，他讓我覺得我是廢物，所以他就是廢物，他就是教育界的渣子。

就是你後來會有這樣想，因為我就是這樣過來的，我就是有經歷過那些，就是我現在回頭想，我會發現這個根本不可以當老師的，這個是在教育界裡面會有問題的，就是他怎麼可以這樣子，他怎麼可以霸凌一個學生。就是你遇到這樣的事情，你就會知道說那個恨是會存在的，但是我會選擇讓它離開。

就像很多人講說全球各地都有這種轉型正義，之前人家怎麼樣欺負你，我們現在就是要把這些東西拿出來，蓋紀念館然後準備處理，然後去教訓他。像是在中東這邊，以色列就有納粹獵人，我是非常尊敬這些人，就是他們選擇去把過往這些不平的東西都翻出來，然後都去處理它什麼的。那我會想要回去把這些老師打爆嗎？其實不會，就是像我講的，我在山區遇到他，我會選擇不要救他。但是你要我一輩子活在這種仇恨裡面，然後去記得這樣的事情，我覺得非常非常不值得。

所以我很尊重那些願意回去報仇，然後想要去把這些過往的創傷翻出來，然後去消滅掉那些人的人，但是我會建議你，因為畢竟你是我聽眾，我覺得其實比較好的一條路是，你知道人生是很美好的，如果你一直去想這個老師對你造成的陰影跟傷害什麼，那是很痛苦的，就是你不要一輩子活在這些壞人的陰影之下，那是不好的。

至於你說ETF可不可以把別人挑的菜換掉，這個就是我一直在建議的，就是你本來，你去看一個主動型ETF，它的好處是這樣，就是他們有時候真的會選到一些很不錯的標的，所以你去看一些主動型ETF裡面包什麼，其實對人來說也是增加一些產業的認知。假設說你本來認知是不夠的，你看人家怎麼選，你就可以拿來當一個借鏡跟參考，然後把一些不好的換成自己的，然後去自幹一個ETF，這其實是可以做的事情，也是我自己一直以來都有在做的事情，所以是可以這樣做沒錯。

下面一位，sandy16888說：「五星吹爆，讚嘆主委，祝身體健康，平安賺大錢，LISA生產順利，然後節目萬年不墜。」

謝謝sandy16888。

然後下面一位，拉鍊卡到機——不是，怎麼又是拉鍊卡到機，拉鍊卡到機到底是一個人還是一群人——然後他說：「主委昂！請問富途最近殺下去算是被錯殺嗎？部位虧損30%。主委常說中概股的風險，我體驗到了，好感動。然後最近在家沒事在做肉桂卷，主委有興趣嗎？願分享。」

其實我老婆蠻喜歡肉桂卷的，私訊一下，我給你買個肉桂卷。然後你說富途殺下去，算是被錯殺嗎？應該是這樣說，就像整個中概股都在經歷一個集體下殺，有點像是一二月那時候成長股集體下殺一樣，就是管你什麼黑貓白貓會賺錢不會賺錢的，他媽全部都去死，只要你被劃在這個成長股裡面的，只要你是ARK有在買進的股票，他媽全部都會被屠殺。

有時候你就會發現市場是真的有這種族群的跡象，雖然很多人告訴你講說什麼選股就是不要管市場的其他有的沒有的，對，當然你看長期是這樣，可是短期有時候你就會發現真的有族群這樣的現象，特別在今年就驗證了，很明顯——錢在鋼鐵，錢在航運，然後錢跑去拿，錢在金融，就是他一漲就所有金融股都在漲，電子股就所有電子股都在漲，然後一殺的時候就所有成長股都在殺，一殺的時候就是所有的中概股都在殺。

所以它比較像是一個，我覺得系統性的風險，就是未必是你選股有問題，它就只是因為現在大家真的很怕中國的鐵拳，所以大家就集體的在做一個本益比的修正，那會修正到哪，老實講真的沒有人知道。

不過富途的基本面怎麼樣，我覺得你有去開過富途牛牛的帳號就知道，它真的是我現在覺得，有做到就是美股看盤裡面，裡面最強的APP就是這個，我非常看好他。只是當然他打進去海外市場很困難，最後面可能就變成，好像網路上有些說法這樣，東方就是富途，西方就是Robinhood，Robinhood也做得很好，所以可能這種年輕人的券商，最後面會有一個東西之戰，誰會贏不知道。但是我也蠻希望，比方說富途，其實認真講要不是他是中國相關的公司，我會蠻想要開戶在那邊下單的，但是我現在只有用他看盤。Robinhood的話是，海外的人是沒有辦法用的，只有美國人可以用，不然其實我都會想開，都會想試看看。

下面一位，理財小白說：「早上聽，中午聽，晚上坐車也在聽。那愛大你好，小弟是大二聽眾，入股是一年多，以挑選基本面優良的個股做長期投資為主。拜讀完愛大的《會計思考》之後，想要開始研究其他不同的投資門派。那最近正在閱讀《因子投資》、《聰明投資者》、《長期操作的金融理論》，書中提到了許多從未看過的專有名詞，所以讀起來很吃力，想要請問愛大，在讀這種偏向學術研究的書籍的時候，是用什麼方法理解書中的內容呢？感謝愛大，祝愛大全家平安。」

你那本書我沒有看過，但如果他是在講因子投資的話，因子投資確實是市場上看起來最炫炮的門派之一，因為他會丟出一大堆的專有名詞，然後一大堆的論文。如果說你有去看一些在分享因子投資的人，你就會注意到這件事情。

那我怎麼樣看待因子投資這件事情呢？其實我覺得他要承擔的風險未必是比較小的，就他雖然也是使用ETF去執行，可是我覺得它還蠻考驗信仰的，就是當一些逆風的狀況產生的時候，那個就是信仰來臨的時候，就是你要去測試自己的信仰，要被考驗的時候。所以比起來，我之所以會比較推薦這種大盤指數型ETF，就是覺得像這種因子投資的東西，怎麼講，它還是有一定程度的，這種就是當市況沒有特別青睞這個族群的時候，那可能會考驗到你的信仰。

像指數型你也可以講，它是某種程度的因子，這種大盤指數型ETF，就是市值因子。很多因子，什麼動能因子、價值因子，價值因子的ETF我們之前有跟大家提到過，它也是算是，怎麼講，就在ETF這種被動選股裡面，稍微的新增一點這種主動的成分在裡面，然後挑出符合這些因子條件的個股，然後把它組成一個ETF，然後看它的表現是怎麼樣。像Vanguard就有一個MTUM，動能的ETF，其他的公司也有蠻多類似的產品。

我只能說，因子投資是一個比較困難去了解的一個範疇，但是也會被人家吐槽，蠻多人吐槽他們，就是講說講一大堆理論，實際上報酬沒辦法，就是也沒有到非常顯著的報酬。而且有時候你知道，其實當你去分析每個派別之間的差別，或是討論的時候，很多時候會陷入一個盲區，是這樣，就當每個人要推薦自己的東西的時候，他就會去在這個資料的取樣上——你知道大家都會喜歡看資料，可是你知道其實資料取樣是有一些陷阱的——就是我今天如果是顯示比方說一年的績效看起來A是贏B，結果你拉到三年就是B就贏A了，或是你拉到五年B完全是屌打A，拉到七年搞不好A是贏B，所以很多去引用資料的人，他就會去引用對他有利的資料，你懂我意思嗎。

那我覺得確實是像，比方說你說你看我的資料理解，因為我就是抱持很開放的心態去看所有的派別，所以當我在講所有派別的時候，我就是講我的意見，我沒有說什麼哪個派別是垃圾什麼，因為一定有人可以在裡面賺到錢，只是這一塊真的是在市場裡面相對困難的，因為專有名詞太多了，那水也還蠻深的，研究很深的人我覺得很厲害。所以你可能可以去多看一點這樣的內容，然後去理解去Google，因為其實討論因子投資的人很多，在海外更多，所以你可以去稍微參考一下。

但是我個人是覺得，沒有到非常推薦大家一定要去把這個門派給摸熟，因為我不覺得這個門派可以，比方說更無腦，或者說帶來更大的報酬之類的。就是他沒有到——怎麼講——就是每個投資派別，我覺得如果說他有一個特別明顯的alpha在，就是你因為去採用了這個方法，那你可以獲得很多的超額報酬，或者說他的期望值是好的，或者說更多人去使用我覺得是好的，我才會介紹在節目裡面。因此我是覺得還好，我自己這樣看法，但是如果你想了解，就多Google就好，因為其實只是一時間這些專有名詞太多，把你嚇傻了，但是實際上我覺得，本質上沒有到很難，就是他並不是說什麼非常晦澀難懂的東西。

好，下面一位，這個孤單三母說：「謝謝推薦，脂肪仔好看，不過是脂肪仔比較有料，還是您的脂肪脖子有料，求諸位解答，我留了十幾次都被吃掉。」

我覺得你這叫天前問，這是什麼爛問題，你媽脖子才有料。

這節目已經到了44分鐘，非常感謝各位的留言，我們這集回的Q&A比較少，像這種孤單三母這種在那邊講爛話的，我們下集再回多一點Q&A，就是回到正常，因為這集我們聊的東西可能稍微就是一延伸下去就講比較久，所以沒有辦法回到大家的問題。就這樣，我要出去了，Bye。