來源：gooaye/corrected 校正版 Markdown 原始檔：foodmo/gooaye/corrected/EP0117.md 集數：EP0117 SoundOn：https://player.soundon.fm/p/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/episodes/e3a4d4f9-2aa0-4cf0-b444-047a60ea39c3 音訊：https://rss.soundon.fm/rssf/954689a5-3096-43a4-a80b-7810b219cef3/feedurl/e3a4d4f9-2aa0-4cf0-b444-047a60ea39c3/rssFileVip.mp3?timestamp=1689439380254

EP117 | 腳麻ㄉ來

開場 / 贊助：拜維佳

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看房心得 / 資金寬鬆下的房市觀察

好，那我最近比較密集地在看房子，其實也是為了小孩。你知道開始有小孩之後，有做一些規劃，包含說像006208吧。本來這個是我雖然很常推薦大家買，但我自己不買，因為我知道我的主動投資的績效是好過這個。不過我自己有做一個假設啦，就假設我可能未來的數季或是數年打不贏大盤，我也會乖乖加入大盤。我是那種反正我打不贏就加入的人，那目前打得贏就暫時不加入。

可是呢，為了小孩，你想說要有一個比較穩定的地方去放一筆資金，就是希望小孩以後也不要這麼辛苦嘛。那所以呢就每個月存個十萬塊到這個006208裡面去，那同時也開始看房。

其實看房這件事是我比較意外的，因為我本來不是那種很堅持一定要買房的人，其實也跟我的生活型態有關係啊。然後可能一年要去歐洲三個月四個月這樣，那未來應該也會持續這樣，等到疫情結束之後。那老了之後呢也不確定會不會住在臺灣，搞不好最後面住在歐洲之類的，然後跟我老婆可能找個國家，或是說在西班牙或義大利，反正都不一定啦。

那因為這樣子，你就不會想要去一定要買個房子。因為你知道，你買個房子之後，你後來要處分掉也不一定很輕鬆，可能有時候特別是假設你總價買高一點，那流動性不好，那又很難賣。那就覺得說住到老也沒差，特別是從小到大住過什麼苗栗、臺北、新北、住過臺東，會覺得說其實換來換去也不錯，就是一直改變心情的感覺。

那錢在你手上，如果你是用租的，好處就是說你可以隨時找到一個你想要的地方就去，然後想要搬家就隨時可以搬走。那當然買房也不錯，假如說今天錢有多到那樣的程度的話，你到處買——有些人就到處買，我一樣到處租。不過因為我的資金沒有這麼大啦，我不是那種什麼家學淵源然後我家有超多的什麼土地這種，不是這種人，所以就沒有辦法。

所以我其實本來想說，欸用租的就好了，然後直到最近就開始去感受到說，因為小朋友要出來嘛，所以你會希望可能弄個小孩房之類的，所以要裝潢。那如果要裝潢是裝在你租的地方就很麻煩嘛，所以才開始去想說要買。

所以之前人家講什麼剛性需求，其實本來對我來說是完全沒有任何影響的。比方說有些人講說剛性需求是你不想要成為下流老人，我知道有些人會這樣講，他說因為你老了之後，很多人就不想要把房子租給你，乾怕你在裡面直接串起來直接死掉，靠夭超麻煩的，所以不想租給老人。

我覺得這個不太正確，因為現在進入一個中老年化的時代，最後面一定有很多房子是要租給老人。你一定會講說他只有個案，他不喜歡租老人，那一定有，就像有些他不租給男生一樣。而且講說租房限女，我覺得那個房東都菜逼巴啦，如果說你以前小學國中有去掃過女生廁所，或是說你有做過日租套房，你有租過女生，就發現幹嘛，女生雷包要雷的時候比男生更可怕。男生跟女生都有雷包，所以有些這種限女的就很奇怪。

他當然有可能會限老人，不過我覺得當整個環境老人數量持續往上拉的時候，他勢必是要租給老人的，所以這不是什麼太大的問題。

然後另外一個剛性需求就有人講說結婚嘛，結婚就一定要有一個房子。那這看狀況，如果說是兩夫妻都講好，我們想要一個房子，然後一起配房貸，這個是一個最健康的狀況。可是有時候比方說是男方或是女方，會講說你那個房子沒有準備好的話，不要娶，或者說不要嫁，類似這樣。

那我個人是覺得，這個就比較不好，因為你不要把大家都當白痴。你今天如果說身為一個女方的爸爸，比方說我今天是女方爸爸，然後我去要求想要娶我女兒的，你一定要準備好房子、準備好車子什麼的，其實這個就有點會在對方的心裡面放一個陰影，因為好像變成一個對價關係了。那他以後他買了房子買了車之後，他會不會把你的女兒當狗在叫，因為反正東西是我出的，就會有這樣的一個狀況產生。所以我自己當爸爸我一定不會這樣做，因為我自己是男生我知道那種感覺。

那如果說我遇到怎麼辦，我自己是很幸運沒遇到，但假設說平行失控我遇到，林爸爸跟我講說：「小謝你要娶我女兒的話，你要去準備一個房子跟車子。」我就會跟著林爸講說：「林爸我真的很想要娶你，你等我二十年我去努力一下，我真的會努力。」心裡面就想說，看你可以等二十年還是我可以等二十年——女生的歲月是比較精華的。不過其實我是沒有遇到這樣的狀況，所以也沒有機會去實現我心裡面的劇本，不知道會發生什麼事情。

不過我覺得最好的狀況是兩個人一起努力，不然如果說是一方完全在出錢的話，那一方就會被期待完全要出力，所以最後面在婚姻生活裡面可能就會被使喚來使喚去，大家都不喜歡。所以最好的狀況就是一起努力。

所以除了上面這些人家講的什麼剛性需求，我自己是沒有什麼特別的感應之外，現在遇到小朋友才知道說，為了一個小孩房想要去看房子。那看了一些，我在找的都是大概室內坪數四十幾坪以上的房子，那大概總價是在三千多萬。

其實這樣的房子是最近跌得比較兇的，如果說你不是在那種真的蛋黃中蛋黃臺北市，或者臺中市裡面的，這樣的房子是跌比較兇的，因為總價高啦。那總價高的東西，對於有錢人來講，他就覺得我買新的就好了，我的想法是這樣，他就覺得我幹嘛要買你中古的，我就買新的，特別是現在一大堆在蓋嘛。那接盤的人也相對少，因為可能大家預算沒有到那邊。

所以我覺得其實如果，這個可能比較政治不正確，但假設有一天你想要把房地產當成你的資產配置的一環，記得去選低總價的，一千多萬兩千多萬的，然後什麼三房的，那這個是很多這種年輕的比方說二三十歲的要成家的，他們會選這樣的東西，所以流動性非常之好。那價格應該是會持續的緩漲，飆漲不要去期待，但是緩漲的應該可以持續的發生。那種高總價就會緩跌，但你想說他緩跌嘛，那這時候應該是很好的進場機會之類的，假如說資金持續寬鬆的話。

那我本來也是這樣想的，想說我都已經看到附近那種什麼一坪本來四十幾萬的，然後在那邊跌跌到三十萬的，我想說我現在假設進場去接的話，應該會蠻好接到的。那下了幾個斡旋都被打槍，那被打槍的原因其實都很簡單，就是大家不想要賠——這些屋主都不想要賠售。

那其實在之前的狀況可能是，就算他不想要賠售，他還是得賠售，因為他的資金壓力很大。可是現在因為肺炎，所以許多國家都有幫他們的房貸去降利息，臺灣也有，有些人就有收到。再來就是大家都看得到利率很低，而且之後就算有升息，應該也很難升回像以前那個高點，因為美國家有大量的赤字，所以一些相關的關係，我覺得利息會維持在低檔相對長的一段時間。

可能很多人也發現這件事情，所以他本來他要繳房貸，他覺得可能繳不下去了，受不了了，幹，動不了，馬上停損，然後就賣一個不錯的價格。可是現在大家都知道說我們都可以繼續撐下去，所以大家繼續撐。所以我下幾個斡旋都被推掉，因為他們都想要賣我賣的比近兩年的實價登錄還要來得高。

我想說幹，如果我今天沒有在炒股，然後我真的超喜歡這個房子，我就會接了。但是我在炒股，我就是忍受不了那種——你知道我們這種會看資料的人，然後你還讓自己、還允許自己買在實價登錄的最高點，就算你再喜歡這個房子、景觀再好，你都無法接受這樣的事情。

那他們都會想說，我不要賠售，然後可能過往的管理費都要算進去，加一加你看這樣多少錢，可是那個就是實價登錄的最高點。他不賣他也不緊張，因為我問了幾家，結果後來發現房仲也這樣講，就說最近這些屋主都不緊張，大家都慢慢來。好吧那就慢慢來吧，反正我覺得買房子也不用急，就是有看到就搬吧。那如果沒有看到，其實居住也沒有什麼差別。

不過確實就是親身地去感受到這種資金寬鬆的威力，因為可能這些人，他們前陣子有在拋售的，就想說不要了，這些買到高總價、隨便第一排套超高的不要玩了。那最近因為利息低了，所以大家可以繼續玩下去。

那我覺得年輕人買房也不一定，就是你一定要把這個當成是畢生的職志、你一定要買。因為坦白說我自己家二十八歲啦，那我覺得我在二十八歲收入應該算前面的，不敢說頂尖啦，可是一定是前面的。那可是老實講，要買房子這件事情對我壓力來說也是蠻大的，因為你本來你就想，你本來錢是全部丟到市場裡面，以我是丟在市場，有些人可能是比方說他是有做其他投資，像我有投一些實體的東西。可是你第一個產生影響就是，你要買這房子你要背這房貸，你就會想要去控制掉這些支出。

比方說你第一個你要從股票裡面撈出來，或是你要從一些投資裡面撈出來，然後再來就是你要繳房貸。所以你開始去想一些你可能本來不會想到的事情，像我已經超久沒有去做什麼預算規劃。怎麼今天Uber不要叫那麼多好了，今天Choco狗食不要吃那種一公斤五千的，吃一公斤兩千就好了，我很久沒有去想過這樣的東西好幾年了。

但是自從開始看房子之後竟然開始去想說，這邊可不可以省一點那邊可不可以省一點。然後也就開始去想說，這個股票市場的錢就不可以放這麼多了，那報酬率就沒那麼好了，所以生活就可能要稍微控制一下。那這個實體的投資，之前朋友假設有什麼好玩的，我都會講說來來來，拜託pass給我，就是我每個都要插一點股這樣，我覺得很有趣。那現在也會覺得不要好了，就是要稍微控制一下。

那我想一想這件事情，我會覺得你知道這就是對整個環境會比較不健康，因為大家會覺得我這個錢是必須的、我是需要的，所以我要壓在這個房地產上面。那房地產就等於會把我的很多流動性給吃掉，所以一個人的創作力就會變低，那我覺得生活上的價值也會變低。

怎麼說，因為你本來假設你去找一個工作，很多時候我們講說不爽不要做嘛。那這「不爽不要做」也不一定是說你是一個吊兒郎當的他媽的很跩的人這樣，就只是單純，有時候你就遇到一些不順利的東西。那其實我們的教育觀念，很多人都告訴你說，其實你遇到不順利的你就換個地方，你換條路走搞不好就是海闊天空這樣。

可是問題是假設你今天背一個房貸，你應該是很難換條路走。就是即便你要換條路走，你要經過超長的深思熟慮，或者說一定那個手續會變得更麻煩，你要先忍耐忍耐，然後直到你確定找到下一個工作，可以繼續扛下你的房貸你才會換嘛。就無法像以前那樣子，我休息個半年，然後再回去工作。所以他確實會對你整個人的生產力然後跟心情造成非常大的影響，就連我覺得我自己算是二十八歲還可以的，那這個影響的感覺都非常的大。

你看到那種什麼Lisa的朋友，二十四歲二十五歲在歐洲的，跟他買房子都超輕鬆的。然後當然不過他們是因為地大，所以往郊區一點住沒有關係。但我們這邊，就算你真的走到很郊區很郊區，臺北市假設是一個蛋黃好了，你找到那種很郊區的，其實也不便宜，老實講，就像整個環境就這樣。那壓力是一定有，所以我在這邊就跟大家分享一下我最近看房的心得，實際地去感受到資金寬鬆的感覺，就大家不緊張。

反正房價估計在未來的幾年應該都還是會——不要說飆漲，飆漲不一定，但是還漲，那種有工作機會的地方應該是有機會的。即便你看到那種建商瘋狂的概念，想說蓋那麼多誰住，告訴你真的很多人會買，他買一個之後就買第二個買第三個。那或者說那種本來是老家在臺北的，他本來想住老家，可是現在有新房子他也跑出來買，所以需求是很強勁的，這是我看到的。

美港科技股修正 / Valuation Reset

接下來我們就來聊一下美股科技股近期的一個下殺。應該精準一點來說，也不是只有美股的科技股下殺，包含說像是中國香港這邊的科技板塊，你也看到蠻嚴重的一個修正。

那香港這邊你看到恆生的科技指數就是直接跳樓。那其實整個恆生指數的表現在這幾天也沒這麼好，因為有傳出說他們可能要去增加這個印花稅——買股票印花稅的部分。雖然增加的幅度很少，但其實一般這種增加整個資本市場裡面成本的動作，包含說像臺股之前的郭婉容事件，或是郭婉容之後的劉憶如事件，他們想要去課證所稅然後都落賽，這個股市的反應都非常的劇烈。

然後現在葉倫可能也會去弄一個未實現資本利得稅，我覺得非常的蠢。其實很多海外的對沖基金老闆也覺得很蠢，大家覺得這件事超蠢。但其實你可以看出，全球的市場，他們都試著在——應該說政府，他們都試著在市場裡面去提款，因為現在可能看到很多的赤字，遇到疫情有很多的補貼，他們要去把赤字給弄回來，就是去人潮洶湧的地方。像是股市因為很熱，所以要可能在股市裡面去做課稅這樣。那可能房地產也會課稅，或任何有在炒作的資產可能都會有政府的介入，就因為大家都想要把目前的赤字給壓下去。

但是我覺得其實最近的下殺，香港這邊可能有些人會講說是因為這個印花稅，或者說其實跟著美股下殺。那美股這邊呢，我個人是比較傾向於認為是一個所謂的Valuation Reset，就整個估值的一個重置。

那為什麼遇到一個Valuation Reset——敲口，幹你娘咧——為什麼遇到一個Valuation Reset呢？因為其實最主要是因為說，在很多的估值模型裡面，比方說這個DCF（Discount Cash Flow），就是折現金流的演算法，它會有一個基本的對照的利率來看。

怎麼說？比方說我今天假設說投資某個股票，然後它算回來它可以為我帶的利率，比方說是4%好了。那現在假設市場上的利率，就是這種十年期國債，基本上算是零風險利率、無風險利率，它是比方說0.25%，所以相較之下，4%的東西是不是就非常吸引人？於是他們就瘋狂去買這個東西。

你要記得去買一個東西的時候就把價格推高，價格推高換算它的殖利率跟它的利息就會往下跌。所以在最近大家看到這種瘋狂的資產飆升，其實或多或少就是有在反映：第一個，現在市場上QE很多現金在外面；然後第二個就是因為零利率，所以零利率就讓這些資產的價格在過往的表現非常的好。

最近看到這個美債殖利率開始上升——當然這是一個非常混合的訊號，就是怎麼講，像這種總經的指標，你很難用一個單一的法則或單一的判斷方式說它一定是好一定是壞，因為其實那個都是見仁見智，就看你怎麼去解釋。

比方說像是這個美債的十年期國債殖利率上升，你把它做不好的解釋，不好的解釋就是講說，因為這個，比方說像很多人會用這種DCF估值的方法，所以相較之下，風險資產的價格已經沒那麼甜了，所以他們可能就去殺風險資產，然後造成這樣一個Valuation Reset、估值重置的一個過程。特別是那種最近漲很多的，可能就是會被殺最兇的。

那如果說你要用好的方法去切入，你也可以講說，像這種十年期國債或三十年國債的殖利率上升，其實對某種程度來說，它對未來的經濟改善是看好的，才會有這樣的現象。或者說，像是景氣的復甦，然後或者說通膨的回溫，因為大家怕通縮，其實通膨是控制在合理的範圍內是比較好，那大家是怕通縮，那通膨的穩定的回溫。那或者是說，未來企業的預期的獲利的上升等等的，你一個資料其實可以用好的方向去解釋，你也可以用不好的方向去解釋。

但是我覺得目前大家看到的應該不是一個比方說科技股的終點，就是它已經結束了。因為其實像我們之前跟大家說的，當大家講說科技股在亂漲的時候，實際上開出來的資料是漂亮的，只是當然漲多也是事實。比方說可能基本面成長50%，可是股價成長100%類似這樣，但不是說它的基本面是完全沒有成長，然後純粹是資金推出來的。

所以我個人是覺得像是大權值股、科技類的大權值股，大家都還是可以密切地去關注。比方說美國的大盤追蹤的主要的權值股，或是說臺股這邊加權指數追蹤的主要權值股，那些可能都還是不錯的機會。

就是在未來如果假設遇到回檔的話，其實你要去想你為什麼有時候會好奇，為什麼那個誰誰誰他的成本可以這麼低？因為他在你嚇到跑得屁滾尿流、在繞跑的時候他在買，然後等到你看到股價很高在追的時候，他搞不好已經正在調整現金、正要獲利出了。

所以其實每一次的下殺，差不多我覺得一個Rule of Thumb，就是一個黃金比例，大概是會讓過往三到四個月內才開始投資的人進入負值，差不多是這樣。也就是說如果你是在三四個月以上的，然後你的配置沒有太大的問題的話，一般來說你會跟著市場成長，所以你的獲利應該還是會是正的，反正你差不多可以這樣抓。

那當然這不適用於所謂的指數型投資人，我講的是主動選股的，因為你可能很多會去追逐市場上目前最火熱的標的。那比方說像去年的納斯達克巨鯨事件，也就差不多九月多，那時候大家想說孫正義和他旗下的公司在大炒美國的主要的科技股的選擇權的時候，然後那時候科技股就有個飆漲嘛，那時候也差不多，後來下殺回來的時候，是讓過往三個月內的人歸零或者說進入負值。

反正市場就是會一直這樣迴圈，過往的事情在未來呢可能不會以一樣的方式呈現，但是就是差不多。反正修正你就是會一直看到，然後每一次修正，其實都是一個很好的機會去重新地檢視你的配置到底是不是哪裡會有問題。

比方說讓你睡不著、工作沒精神、胡思亂想，或者說心理壓力非常龐大，這就是你的配置有問題。因為在多頭的時候你感覺不出來，當什麼東西都在漲的時候，你真的覺得漲多漲少、追逐獲利這樣，不會有太多的想法。可是等到空頭的時候，你才開始去意會到一些人家跟你講的觀念，比方說你不要開槓桿，或者說在股市的部位不要太大，資產要配置，甚至配一點股債配。你只有在下跌的時候，你才會去想到這樣的事情。

所以說不要把下跌當成是洪水猛獸，你就把它當成是一個好好檢視自己手上標的的機會。那我覺得套一句Cathie Wood在訪問裡面有提到一點很重要的，就人家問他說你的ARK的資金會怎麼樣調整呢，他說他當然會選擇先去把這個估值較高的部分減少，放到他認為持續長線看好那些標的。那目前他長線買最多的標的當然就是特斯拉跟Roku，然後還有像是Teladoc這樣的公司。

所以你看他也會去做一個資金的調配，就是每次的下跌其實就是一個汰弱留強的機會。也就是說如果今天資金的派對稍微的限縮了一下，可能因為這個無風險利率的上升等等的，那你可能會去調整你的部位。但是沒有人會完全的，我不要玩了啦空手，如果你是這樣子的人，代表你可能本來就是不適合去做主動選股，因為主動選股的風險一定是稍微大一點的，要花的心力一定是比較多的。

你可能就乖乖地去做這個被動投資定期定額投資，比方說你看是VOO、VTI，那在最近美股殺成這樣，你看那兩個的跌幅都是可以接受的啦。你玩大盤漲的時候可能沒有那麼high，可是跌的時候你也好睡，所以你還是要去看適合你的策略是什麼。

那如果說已經遇到下跌，你要怎麼樣去調整手上的部位？基本上如果你是持有這種大權值股，我是覺得沒有太多調整的必要，他下殺其實是讓你一個把成本降低的機會。對吧，你之前在那邊嫌說特斯拉怎麼都不下來給我撿，真的下來給你撿的時候，你看沒有人敢撿，然後大家說要跑了要完蛋了。就連蘋果都能在這個恐慌中把蘋果全部砍出去，老實講如果連蘋果或者說特斯拉稍微風險高一點，蘋果、Microsoft、Google或者是Amazon這樣的公司你都不敢抱的話，那我問你你要抱什麼，你還有什麼可以買，大概是這樣。

如果說真的是沒有辦法去應付這樣的心理壓力，好像就是可以趁這個機會調整一下，讓自己去做這個被動選股。那最主要就是說在下跌的時候，如果你手上有槓桿的話，我會建議你把手上的槓桿部位給降低或甚至是清掉。

很多人都去忽略槓桿的一個——怎麼講，就是說他在下跌的時候他對你的部位造成了破壞。你如果是現股的話就會產生margin call，就是人家會來催繳你，那你就要看要不要補錢，可是如果補了又繼續跌怎麼辦，那就是一個怎麼講，補不完的錢坑，搞不好你根本撐不到反彈。

那再來就是如果你今天是使用選擇權部位的話，你就吃歸零糕，就直接歸零。很多人都告訴你說選擇權風險很低啦，那是可防可控啦，我今天如果是買call或是買put的話，了不起就是歸零嘛，但是我的上檔的獲利是無限，對，是理論上是這樣沒錯。所以比方說你100%資金花個兩三%去買選擇權，沒有太大的問題。

可是有些人他的100%資金，像是WallStreetBets上面的，或是說一些比較投機的投機份子，他們可能就是50%、60%資金全部押這種短期的選擇權，那就非常的危險。因為如果說五六十%同時歸零的話，這不是可防可控兄弟，這是直接把你一半的錢賠掉。所以在下跌最重要的一件事就是去槓桿，去槓桿是為了讓你可以走更長的路。

也就是說如果你今天凹過去了，就算今天被你凹過去了，我相信未來有一次，因為可能幾個月就是一個小下殺，那幾年就是一個崩盤，未來一定會有機會把你整個掃出去。你不會想要再比方說，年輕的時候都過得很好，然後三四十歲有小孩的時候，突然一次被掃出去，那個是非常悲催非常難過的事情。

所以遇到下跌如果你有槓桿，首先先把槓桿的位置給降低，即便後來反彈那不干你的事了，因為你要記得你就是看錯了。因為很多去做槓桿就是賭短期，你賭輸你就要認輸，你不要賭輸又要去跟家人借錢、跟朋友借錢，這個就是怎麼講，就沒有賭品了。所以你要去做這種短線的人，你本來就要有這樣的心理準備，你看錯方向你就要勇敢的認錯。

那再來就是減部位，減部位就見仁見智。比方說像是Cathie Wood，她雖然告訴你說她的所有portfolio都是看五年，可是你看連她自己的訪問都很誠實的跟大家講說，如果真的遇到這個Valuation Reset，她會先把一些可能估值過高的成長股給砍掉，然後去補她真的非常看好的那種超長線的部位。

那像這樣的東西其實你開啟每個人的13F報告，你看他們持股最多的，八九不離十就是他最看好的。所以像就是ARK Invest的例子來看，就是Tesla跟像是Teladoc，那或是Roku這樣的公司，這就是他最看好的，所以你應該就可以想像說，他會殺其他的去補這個。

那ARK昨天的跌幅也非常驚人，就你很少看到一個ETF可以跌這麼多，但是這是ARK的第二次大修正了吧。上一次我們剛好有錄節目跟大家講說他的可能的風險有哪些，特別是像是ARKG這種，很多自己買小股買到變大股東的，你可能去回聽那一集，去稍微注意一下說，如果下殺繼續持續的話，那這種他自己買到變大股東的ETF可能就會產生一定程度的風險，這個風險可能甚至會大到你是無法接受的。

所以在這一次的下殺，我覺得大家就是把握機會，你看好的你可能就找個好的買點繼續介入，因為目前看起來景氣的復甦是沒有太大的問題的。那也不是說未來要完蛋，我覺得可能整個QE跟大量印鈔的副作用，那或者說未來可能會課稅或什麼，那個應該都要等到明年後年以後。也就是說派對應該是還沒有結束，我自己的主觀上認為是還沒有結束。

所以如果說你看到有便宜的機會的話，那或許是一個可以去降低持股成本的一個契機。不然很多人都在講說，那個什麼什麼那麼貴都不殺下來，那真的殺下來你也不敢撿吧。所以怎麼講，你只有在遇到事情的時候，疾風知勁草你才會知道說，你看很多人平常就在嘴砲，那真的給你便宜的時候沒有人敢買。

那也不是說鼓勵大家一定要趁現在趕快買，因為要看你買的是什麼。那我覺得一個很簡單的審查的方式，就是用市場的心理去看，也就是說今天一樣的估值的幾家公司，比方說幾個科技巨頭或是幾個傳產巨頭，你都可以用差不多的方式去做一個推理。

你遇到市場恐慌的時候，像這一次我覺得不完全是因為美債殖利率的上升，它已經不是完全是一個重估值的理由，它還包含了一些恐慌性在裡面，像是你看到VIX指數就有攀起來。那在這樣的狀況之下呢，就很多時候會發生所謂的錯殺，有些是被錯殺的東西。那個就是你要有一定程度的基本面選股，然後你對未來有信心，這就是你進場的好機會。

那還有另外一種是什麼？還有另外一種是你會發現有些股票聞風不動。那聞風不動有幾個可能，第一個就是它上面的短期的參與者比較少，所以在大家恐慌下殺的時候，因為大家可能不會去買這樣的東西，所以他就沒有看到下殺。

再來另外一個，就是這個東西真的是超好的，現在講這個可能大家會覺得比較迷幻、比較虛幻一點，但我覺得你要去感受一下。怎麼說，你今天如果遇到一個下殺，就連Cathie Wood都告訴你說他會砍掉某某某東西，代表他腦袋裡面就有預設，有些東西是會被他砍掉的，有些他真的很看好，他就會繼續抱下去。

你就想一下整個市場想成是一個不特定多數人的心理的一個反射，設在一個市場裡面。那在市場裡面如果你遇到這樣下殺，又是同板塊的科技股，可是他卻沒有跟著一起下去的話，比方說為什麼我會在上一次跟大家提到說亞馬遜。那這個亞馬遜我後來持續看，在這次的下殺，你看他下殺的幅度就很小，就跟其他人什麼動輒5%、10%比起來，亞馬遜是他媽跟石頭一樣。

當然也可能是因為他的價格比較高，所以參與的人比較少，這也是有機會。那也有可能就是因為大家寧願去砍其他標的也不要砍亞馬遜。或像是臉書，臉書其實是遇到了澳洲政府的事件，不過現在最後面，我覺得結局是算是臉書是贏了，因為臉書還是把所有的主控權握在手上，要不要賞給你們媒體錢也還是臉書決定，臉書也算是一個蠻硬的標的。

你會看到一些標的像這樣子，就比方說大家平均跌幅是什麼7%、8%，可是它跌幅就是可能就在大家的一半之類的，這個可能就是可以密切關注的。不代表說這些東西就是絕佳的買進的標的，因為如果你不瞭解東西你還是不要買，但是如果說有些你防守範圍的東西，你發現他跌幅比別人少的，就是用一些交易經驗來講，其實這個可能會是一個很讚的機會，因為大家都要殺的東西都一定會先殺掉。

市場上沒有人是真正的笨蛋，大家都有自己的方式，除了一些少數跟單仔。可是一般跟單仔也沒有能力去左右市場，所以可以左右市場的那些資金，大資金們，他們都不願意去殺的東西，那可能就是一個很不錯的機會，大概是這樣。

Q&A

好那我們就進入QA的部分。

好來第一位Foik，他說：

五星吹吹吹，感謝愛大的頻道提供許多優質的內容。小弟是個在美國打拼的上班族，想問愛大一個問題。目前是有在定投VTI，少部分主動選股。想問愛大對於投資中國的ETF有沒有什麼看法？目前是投資大多集中在美國，想看看不同的佈局，是否可以起到分散風險的效果。對於中概股是不考慮，但想說中國崛起是不爭的事實，能否佈局一些指數ETF跟著大盤走？最後恭喜愛大當爸，期待小孩之後在節目出現。

然後感謝這位仁兄，那這個中國ETF，我們之前有一集有聊到過比較完整，我忘記是哪一集了，反正有時候你可能看一下東哥的筆記去對照一下。那我在這邊跟你講幾個，比方說像達里歐就有買這個MCHI，那或是一個我自己回測過，發現中國科技股表現比較好的ETF：KWEB。那像這些都是你可以去參考的一個選股。

那中國這邊的指數要注意，就是說如果你是追一些比較無聊的指數的話，那它的表現就沒這麼好。比方說有些人看上證50來看中國，覺得中國股市好像表現沒有很好。但是如果說你今天是用這個比方說科技指數、比方說恆生科技之類來看，你就會發現中國的表現還不錯，所以要看你是用什麼指數。

那中國這邊算是另外一個完全不一樣的市場。那你的這個做法是聰明的，因為你買中概股確實踩到雷的機會很高。那如果說你是看好整個中國市場用ETF佈局，我覺得是最適合，它比美國更適合用ETF，因為真的中概股單一踩雷的機會太高了。那或許可以參考一下我剛剛提的這兩個ETF，或是看一下像Ray Dalio，他對中國有蠻多研究，你可以看他13F報告買什麼，然後就跟著抓出來研究看看。

下面這個Maisa Hero Han，他說：

最愛五星老菜雞，五星推爆，給菜雞一個建議，一到十集反覆聽獲益非常大推推推。

我現在完全不敢回去聽一到十集，甚至三十集五十集之前我都不敢，有時候還甚至想要把以前的集數給刪掉。我覺得人就是這樣，當我自己在開始錄節目的時候，你一開始會覺得很有信心，你每一集節目都覺得很有信心，可是等到你回頭看，你就覺得我那時候在講什麼，甚至有些東西你覺得我那時候根本講得不好很爛，你就想把它砍掉。

但是我不知道這也是一個成長吧，現在如果我回去聽第一集，我覺得第一集的我超爛的，然後現在的我表現得非常好，然後整個知識也更全面了。所以說其實錄節目不是只有，很多人說我幫到大家嘛，然後謝謝什麼的，其實大家也幫到我，因為你們這樣子持續的比方說這種正向回饋鼓勵我繼續做下去，那其實我在這之中我也學到非常多東西。

好像我之前跟大家講，那不是唬爛的，就是說開始錄節目之後，覺得自己績效明顯變好。當然一部分是因為這一兩年行情真的太好了，但是更大一部分我覺得是思考更全面，因為我會想說一個東西要怎麼樣解釋給大家聽，所以可能本來研究的只是看皮毛而已，然後現在因為你要解釋給大家聽，所以你要研究的更深，類似這樣子。那我覺得，好感謝你的這個一到十集，雖然我現在也忘記我一到十集講了什麼。

好下面這個松鼠旗說：

鳳梨問號，每天開車必聽，關注追進度。好奇疑問很久，放鳳梨在披薩上面真的會讓義大利人生氣嗎？生氣是因為不合胃口嗎？

那個生氣的影片我有看過，就是你在他們的披薩上面放鳳梨，然後一大堆義大利人超火的。我覺得沒有到那麼誇張啦，就是他們還是有披薩會加一堆無謂的東西，但是大多數的披薩店，他們的經典就是那個Margherita，就是Margherita的披薩，那上面就是只有加番茄醬跟幾個羅勒葉，羅勒葉也放很少，反正就是很單純的披薩。

然後他們的口味基本上都很單純。就是說你在臺灣看到必勝客跟達美樂這種披薩，跟你講你在義大利基本上不太可能看到啦，什麼總匯啊、海鮮啊，什麼蝦雞巴還在料灑在上面，然後什麼加珍珠啊，就是怎麼講，你用他們的角度來看，他們一定覺得這是邪魔歪道啦。但是會不會真的很生氣罵你，那可能還好。

不過其實義大利人都蠻驕傲的，那雖然我樣本數沒有到很多，不過就是我見到的義大利人蠻多都喜歡講說什麼都是義大利the best the best，然後那個手要一直比這樣，很多義大利人都這樣子，就對他們的東西非常有自信，所以確實可能會白眼你一下，但是會不會真的兇你，未必。

好下面這個grince0910說：

癌末患者 每天股癌 寂寞難耐 瘋狂做愛 確診搞癌 十一星載 沒有人愛 是你不該 玩笑不開 股癌是賣 其他落賽 別再問名牌 癌大很無奈 名牌請轉臺 叫不能亂臺 謹慎卡實在 這是觀念臺 押韻響all night 真的很無奈 沒有挨大帥

好好詩好詩，謝謝這個grince0910。

下面一位Landwish，舊愛還是最美，求開示：

先五星敬敬，挨大的節目非常有意思，最近兩週才來podcast，已經是我開車的精神糧食。想求挨大：如果一直想著當年的初戀，一直想著當年實在不該跟別人在一起，有這種渣男思想該怎麼救？PS雖然這樣說我也已經結婚生子了。這種感覺就好像我在陽明提前佈局，卻又在起漲前賣掉轉其他股票，這樣天天想死，求愛大開示。

我覺得那個「舊愛才是最美」，那個是哪一個人唱的，我覺得他講的是對的。就是說這個舊愛才是最美，我們講的是外顯上，外顯上你會覺得舊愛才是最美，雖然我講這個可能會被我老婆宰殺掉，希望她沒有聽到這一段。

但是你真的會覺得舊愛是比較好的，不是說比較好是說比你現任好，其實也不是這樣。我相信很多男生或是女生應該都有類似的感覺，這個什麼舊愛才是最美這件事情，我覺得是你的大腦的一個運作上，你的大腦會讓你把不好的回憶給忘掉。

你知道我是怎麼發現的嗎？因為就是比方說我就會覺得說，每次比方說跟下一任在一起的時候，你就會覺得前任比較好。然後後來是比方說可能大家有時候講開來，聊一些東西，然後你才發現說，其實不是你愛吃醋，也不是你特別討人厭，然後前任都不會，是你完全忘記前任也會吃醋跟討人厭，就是你會完全忘記怎麼講，舊愛他們做過不好的事情。

我不知道是不是只有我，因為我後來有跟幾個朋友，男生女生都有，就是之前有聊過這樣的東西，然後大家都有類似的經驗。就是你的腦袋，我覺得是一個自我保護的機制吧，就是它會讓你把比較不好的東西忘掉。除非真的是超深刻那種，他媽的怎麼拿刀捅你蛋之類的，不然你會把那樣的東西給忘掉，就一些可能平常的不愉快，你不會去記得，你只會記得很好的。

所以當你跟你現任遇到不好的事情的時候，你就會覺得，幹你娘早知道我不要分手，那時候不要分手，我就應該跟舊愛在一起之類的，所以差不多是這樣。我不知道這有沒有辦法，可能哪個心理學家有什麼理論可以解釋，但是確實很多人有共同的經驗，就連我之前也有遇到類似的想法。

但是現在是不會了，不是因為我怕被我老婆殺掉，是現在就真的比較不會這樣想。因為你會知道說你當下做的這個決定，如果說你是夠相信你自己的話，特別是我們這種在做交易的，你對自己要有自信。如果說你對自己都沒有自信，代表你一定整天他媽只能當跟單仔。

那你對自己有自信你就要知道說為什麼，像你講的，當初為什麼你要把這個提前佈局的陽明賣掉，你一定有你的理由。雖然可能換去別的後來沒賺這麼多，可是你要想，就是如果說你的判斷力一直都是正確的，你偶爾會漏掉幾條大魚，可是你可能也因為這樣閃掉很多就是一定會死的那一種風險。所以搞不好你當時做的這決定，是因為你當下就是有感覺到什麼不對勁了，你才離開。

所以千萬不要去怪罪自己過往不懂事啊，或是不懂得選擇什麼，因為當下的決定可能就是最好的決定，總不會有人說當下然後故意做一個很爛的決定吧。

好下面位Tenisk38，他說：

如果小股癌和台通成城女兒在一起，五星球員想知道，如果有一天小股癌回家跟主委說，爸我交女友，對象是李一成叔叔的女兒，愛大會如何反應？

這個李一成就是台通的主持人。我覺得是好事啊，因為我相信李一成的女兒，或是他的兒子他的小孩，一定會是一個非常好的人，因為李一成跟他老婆都是非常善良、非常優秀的人，所以我兒子跟他的女兒交往，或是我兒子跟他的兒子交往，都可以啦，我都覺得可以接受啦。

那其實兒子怎麼講，兒子一定是放山土雞亂養啊。他媽的男生小時候在幼稚園，盪鞦韆就是360、720然後飛出去啊，有時候想說我到底怎麼長大的，很多人有共同的回憶。幼稚園你知道很多那個遊戲設施，並不是遊戲設施，那個是生存裝置，就是生存遊戲，你可能今天沒有弄好就會死掉的。以前玩那個什麼木馬都可以玩到整個木馬，它明明就插在土裡面的，不知道大家怎麼把它整個撬出來，然後盪鞦韆到底怎麼盪360的，其實你到國高中你完全無法想像你為什麼幼稚園可以這麼瘋。

很多人幼稚園的時候就是最瘋的時候，特別是他媽臭男生，所以男生應該就這樣隨便養隨便打。如果今天是我女兒的話，我可能就稍微要看一下物件是誰，我也不會去幹涉，我可能就最多問一下，你跟他在一起喜不喜歡，喜歡就好了，我能說什麼，反正我覺得生命會自己找到出路。

下面這個摩青奶沙，他說：

五星吹捧吹要不要，主委好。開始投資之後，買東西都會三思，都會想說如果投入股市會不會更好，但是看到主委工商還是敗下去，感謝支援。

那工商的東西，我還是很常跟大家說你就喜歡再買，真的有需要再買，那我幫大家爭取到不錯的折扣，所以等於說三贏。那如果說你不是需要的，還是要控制自己的那個衝動，就不要亂買一堆自己明明就不需要的東西，然後什麼要支援我，那個不用啦。

好下面這個，我是高雄左營的呱呱，他說：

左營，張軍寧，五星吹爆股票大大，拜託選我選我選我。

好選你。他說：

在臺股支支往上衝的時機點，我總是有一兩支股收益率達到-10%，例如臺灣大、統一這類的還是趴在地上。雖然大概只持有一兩年，他們也算是大公司短期不會倒，但是開啟未實現損益還是覺得很刺眼，該不該停損出場呢？請愛大解答，感恩感恩。

你講的這個，怎麼講，像是臺灣大、統一這種，你知道其實很多人他去買電信股，他不是要電信股漲，他是希望他穩定配息，然後最好就死在那邊不會動，就當成是一個平穩的標的這樣，所以你是要看你投資的東西是什麼。

就像是比方說有些人會在自己Portfolio裡面拉一個比方說傳產股，其實拉傳產股他也不是期待傳產股要什麼樣的表現，他是希望說我不要曝險太多在科技股，如果今天科技股大跌，比方說像最近你就覺得心情很差，因為你百分之百科技股就很痛。可是如果你有配一些傳產，可能你大跌你就沒那麼痛，因為你有一些是傳產，那傳產可能你就期待說他會穩定配息，他會慢慢往上爬什麼的，就他其實不是拿來當一個獲利的主力。

有點像是你今天去組一個隊伍，籃球隊有些人負責進攻，有些人負責防守，有些人是負責在裡面穿針引線的，差不多是這個意思。那一個Portfolio也差不多這樣，你不可能每個都放最激進的東西，如果說你要每個都想要翻倍翻倍的，你就比方說全押比特幣還開槓桿之類的，或者說你就全部去買ARK，你也可以這樣做，可是一般人不會。

所以可能你會去做一個這樣的配置，那我覺得如果說你知道自己在配什麼的話，並沒有太大的問題。就是說你現在看到它-10%，可是理論上是這樣：你做了一個配置出來之後，你應該是比方說你每個月有閒錢，你就要再定期地投入，應該是這樣，因為你要去平均你的成本。所以短線上的未實現損益其實不用太在意，除非你擺明的就是幹老孃就是來炒短線的。

那如果你是擺明要來炒短線的，那你選擇這樣的標的確實就有一點怪啦，因為臺股的主力還是以科技股為主。所以還是要看你的觀念是什麼，因為每個人的方法都不一樣。

他下面這個S.Lalan，他說：

五星吹捧吹一吹，你好，我是今年初進股市的小韭菜，也在一月底開始聽podcast，喜歡你的口條跟邏輯。聽到要懷孕了，先前跟風在140買了0050，原本想要零股定期定額分批投入，結果不小心一次買了整張，戶頭還忘了放錢，還有交易的當天早上八點半，營業員有打給我差點GG。雖然現在沒事了，但是打亂我分批投入的規劃，請問現在還要繼續分批投入嗎？白剛出社會沒有什麼本金的菜雞。

要啊，本來就是你要做指數化投資，很核心的觀念就是你要持續的投入，因為你不知道高點跟低點在哪裡，所以你去做持續的投入就可以把你的成本平滑化，老生常談。

所以你雖然一次重壓了很多，但是沒關係，理論上就是就算你一個月只能存到一千塊好了，那一千塊丟進去，他也是會去攤平那個成本，雖然可能攤平的時間會拉很長。但是你要想你的薪水可能也會漲，你可以存的錢可能也會變多，所以它長久下來可能也是不錯的。所以你要做指數化投資，我覺得都要看長一點，就是不可以看太短，因為看太短是沒有意思的。

特別是比方說你今天假設遇到熊市的話，那一定是天天都特價、天天都便宜，那難道你這樣就要放棄了嗎？所以怎麼講，人有旦夕禍福，越有因緣越缺——你之所以要定期定額投入，就是因為你可能有時候買高，有時候買低，最後面是平均的。你前面已經丟了就這樣了吧，你也沒有辦法改變什麼了。

好下面一位Togetr，他說：

五星吹吹，現在時間二月二十二號的二十點零二分，回測看看愛大念QA時間，我早就已經多久沒有在報時了，因為我覺得報時好浪費時間，所以就把它刪掉了。

他說：

想問問愛大對PCB產業的看法，查了一下好像不管是5G、電動車都用得到，這是不是就符合愛大有一集說的選股方式呢？還是要等明朗一點再開始佈局？感謝愛大。

你知道PCB是什麼嗎？PCB就是印刷電路板，所以其實所有電子元件基本上都用得到，什麼伺服器啊、自駕車啊，或是說什麼物聯網的智慧音箱啊、電腦筆電，裡面全部都有印刷電路板。印刷電路板就是你把那些晶片，什麼有的沒有的塞在上面的東西，那個就叫做印刷電路板。

那印刷電路板現在也沒那麼單純，就只是PCB，然後全部人都是PCB。不是，大家有分什麼高層板、伺服器板什麼的，所以還是要看。就臺股的PCB產業確實是世界，我記得是第一名還是第二名，事實上就是非常非常地龐大。

但是每個做PCB的廠，有這麼多的PCB廠，有些是做什麼軟板，有些做硬板的，有些是做伺服器用的，有些做高層板的，每個都不一樣，所以也要看說可能現在在紅什麼。因為這種股票很吃題材，如果說他今天專門做某種板的，然後剛好又題材有搭到的話，然後一次拉大量的貨，像這些印刷電路板廠，很多之前吃到蘋果的題材，可能是AirPods裡面用的印刷電路板等等的，類似這樣子的東西。

當你被吃到的時候，它的整個不然說未來的PE、法人願意給的估值就會高很多。所以整個PCB產業我個人是還蠻建議說，假設你真的要做這一塊的話，它不是這麼單純，就是說印刷電路板整體是怎麼樣，你要先看他的細項是什麼，他到底是專精於哪一部分的，然後之後還要去觀察整個業界現在流行什麼，所以沒有那麼簡單，他沒有那麼容易投資。

那當然你也可以選擇你自己去組一個PCB的ETF，你自己拉一個，假設說你非常看好PCB的話，大概是這樣。

下面一位Wen821015，他說：

請問元大或是富邦證券倒了，我們的0050或是006208會怎麼辦呢？五星吹捧謝謝，果然一直在分享，我應該算是元老級的聽眾，從百靈果推薦後一直聽到現在，結果現在都只聽股癌很少聽百靈果了哈哈哈。最近剛買進約臺幣兩萬五千左右的0050，打算定期定額每個月買進並持有，等到退休的時候再享受複利帶來的結果。但是和家人討論到這個投資策略的時候，我爸冷冷說一句：「雷曼兄弟都會倒了，你怎麼確定元大或是富邦五十年後還在呢？」聽完我爸這句我嚇出了一身冷汗，請問大家怎麼看待這個問題呢？如果證券公司倒了，我這輩子丟進去ETF的財產就付諸流水了嗎？

其實老爸問了一個很好的問題，我相信很多人應該聽了這問題，你再仔細地去想過這件事情。不過這件事情的答案其實非常簡單，臺灣有個集保中心，其實美國也有類似集保的機構，所以集保就指說集中保管。所以其實你只是透過證券商去買進一個標的，那這個東西是集中保管在集保中心這邊。

也就是說今天如果富邦或是元大倒掉，你只是要去集保中心把你的東西領回來，然後託管到另外一個券商去，就這樣而已。

那你爸說的這個雷曼兄弟倒掉這件事情，確實元大跟富邦可能會倒，可是這個是你投資元大或是富邦、就是你買他們的股票，比方說任何一家券商、任何一家銀行都是，你買他們的股票，可能他會遇到比方說掏空，或者說公司裡面的經營不善等等的，可能會倒閉啦。所以最後面這東西可能會變成壁紙、會不見，就像雷曼兄弟那樣，可能槓桿開太大、做錯商品之類的，這個是你成為公司股東才會遇到的東西。

但是因為你透過證券商去買進這些證券的時候，他其實只是幫你經營、幫你管理，就像是元大的0050，其實最早這個東西並不是元大做的，是寶來做的，然後元大接管過去。所以今天就算元大不見了，也會有別人接管過去，他會繼續去經營這個金雞母。現在這個東西只要臺灣不會亡國，這個產品的獲利是非常好的，那一定會有人繼續經營。

所以無論如何，你只要是透過合法的券商買進的東西，你的這個證券資產都是受到保護的。除非你這個0050要失敗就有一個可能性，就是臺灣滅國，就是我們臺灣的五十大公司不復存在，那你的0050才會失去它的價值。但如果是你講的這個發行商不見，或者說這個經營商不見，那其實沒有太多的影響，因為你都託管在集保裡面。

所以這個也反映在，像美國也是這樣子，如果你是透過傳統券商開戶的，比方說Firstrade、Charles Schwab，他們都可以有這個集保，你可以去做一個股票的轉換，可以從A券商換到B券商。

這也是為什麼之前跟大家講說Webull你要小心一件事，就是因為Webull你不可以做這樣的轉換，所以你很難證明說這個股票是在你的名字下的，如果今天Webull倒掉的話，這股票是不是歸你的，它會不會還給你，那要怎麼樣去認定，這個就是你要去注意的東西。

所以如果你是透過正規券商去持有，並且它是有在集中保管中心裡面的，其實你不用想太多，你講的這個東西是不會發生的。

結尾

好那我們這期節目先聊到這邊，就這樣拜拜。